سوفي تفاجئ السوق بإصدار أسهم جديد بقيمة 2.85 مليار دولار! غولدمان ساكس يدعم توسع الأعمال المشفرة ويثير صدمة

أعلنت منصة التكنولوجيا المالية الأمريكية SoFi Technologies أنها تتعاون مع مجموعة جولدمان ساكس لإجراء جولة جديدة من إصدار الأسهم، وتخطط لجمع ما يصل إلى 2.85 مليار دولار أمريكي، حيث سيتم تخصيص هذه الأسهم للمستثمرين المؤسسيين بسعر يتراوح بين 27.50 و28.50 دولارًا للسهم الواحد. وسيتم استخدام الأموال المجموعة بشكل أساسي لتعزيز معدل كفاية رأس المال بموجب رخصة البنك، ودعم التوسع في الأعمال الجديدة ذات النمو العالي مثل تداول العملات الرقمية، بالإضافة إلى اغتنام فرص الاستحواذ المحتملة.

جولدمان ساكس يقود أكبر تمويل أسهم في التاريخ بقيمة 2.85 مليار دولار

يعد هذا أكبر تمويل أسهم تقوم به SoFi منذ إدراجها عبر SPAC في عام 2021. وتعمل مجموعة جولدمان ساكس كمدير الاكتتاب الرئيسي لهذا الإصدار، وهو ما يحمل في طياته إشارة هامة. فجولدمان ساكس، باعتبارها واحدة من أرقى بنوك الاستثمار في وول ستريت، لديها معايير صارمة للغاية لقبول المشاريع، وعادة ما تقدم خدماتها فقط للشركات ذات الأسس المتينة والآفاق الواضحة. استعداد جولدمان ساكس لقيادة هذه الصفقة بقيمة 2.85 مليار دولار يشير إلى اعترافها بنموذج عمل SoFi وإمكانات نموها.

ووفقًا لمصادر مقربة من الصفقة، سيتم تخصيص الأسهم للمستثمرين المؤسسيين بسعر يتراوح بين 27.50 و28.50 دولارًا للسهم الواحد. وقد تم احتساب هذا النطاق بعناية لضمان وجود خصم كافٍ لجذب اهتمام المستثمرين دون أن يكون الخصم كبيرًا بما يضر بمصالح المساهمين الحاليين. وباحتساب سعر الإغلاق في 3 ديسمبر البالغ 29.98 دولارًا، فإن نسبة الخصم تتراوح بين 5% و8%، وهي ضمن النطاق المعتاد في السوق وتتماشى مع العرف السائد في الصناعة.

إذا تم التسعير عند الحد الأعلى 28.50 دولارًا، فإن هدف جمع 2.85 مليار دولار يعني إصدار حوالي 100 مليون سهم جديد. وبالمقارنة مع رأس المال المتداول الحالي لشركة SoFi البالغ حوالي 1.1 مليار سهم، فإن هذا الإصدار سيؤدي إلى تخفيف حقوق المساهمين بنحو 9%. وعلى الرغم من أن هذه النسبة ليست بسيطة، إلا أن استخدام الأموال في التوسعات الجديدة ومرحلة النمو السريع الحالية للشركة قد يؤدي إلى رد فعل معتدل في السوق. وتُظهر البيانات التاريخية أن شركات التكنولوجيا ذات الأساس القوي غالبًا ما تستوعب ضغط التخفيف بعد إصدار الأسهم خلال فترة 1 إلى 3 أشهر وتحقق ارتفاعات جديدة.

وباعتبارها مدير الاكتتاب الرئيسي، لا تتولى جولدمان ساكس عملية التسعير والتخصيص فحسب، بل ستستخدم أيضًا شبكتها الضخمة من العملاء المؤسسيين لضمان نجاح الإصدار. وتشمل قائمة عملاء جولدمان ساكس أكبر صناديق التحوط وصناديق الاستثمار المشترك وصناديق الثروة السيادية في العالم، ومشاركة هذه المؤسسات ستجلب لـ SoFi مساهمين طويل الأجل ذوي جودة عالية بدلاً من رؤوس الأموال المضاربة قصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، فإن دعم جولدمان ساكس يرسل أيضًا رسالة ثقة إلى السوق بشأن آفاق SoFi المستقبلية.

أرباح الربع الثالث ترتفع بنسبة 68% وتؤكد فعالية استراتيجية التنويع

في 28 أكتوبر 2025، قدمت SoFi أحدث تقرير مالي ربع سنوي لها، مما وفر دعمًا أساسيًا قويًا لجولة الإصدار هذه. حيث بلغ صافي الدخل المعدل 949.6 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 68%، وهو أعلى مستوى في تاريخ الشركة. ويعد هذا النمو لافتًا في ظل البيئة الكلية الحالية، حيث تواجه معظم البنوك التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية ضغوطًا على النمو. وتمكنت SoFi من تحقيق هذا النمو السريع، مما يؤكد فعالية استراتيجيتها المتنوعة.

تجاوز عدد الأعضاء 9.5 مليون، بنمو سنوي نسبته 42%، وهو ما يكشف عن قوة SoFi في جذب المستخدمين. وعلى الرغم من الارتفاع المستمر في تكلفة اكتساب العملاء عبر القطاع، حافظت SoFi على معدل نمو للأعضاء يفوق 40%، مما يدل على جاذبية علامتها التجارية وتنافسية منتجاتها. والأهم من ذلك، أن هؤلاء الأعضاء الجدد ليسوا في ازدياد عددي فقط، بل يزدادون جودة أيضًا. فقد ارتفع متوسط عدد المنتجات المستخدمة لكل عضو من 2.1 في العام الماضي إلى 2.4، مما يدل على فعالية استراتيجية البيع المتقاطع.

بلغت قيمة الأصول المدارة 18.2 مليار دولار، أي ضعف ما كانت عليه في العام السابق، مما يؤكد النمو السريع لأعمال إدارة الثروات والاستشارات الاستثمارية لدى SoFi. وهذا الرقم مذهل لشركة لم تحصل على رخصة مصرفية إلا منذ سنوات قليلة، ويعكس ثقة جيل الشباب من المستثمرين المتزايدة في منصة SoFi. ويؤدي التوسع في أعمال إدارة الأصول إلى جلب إيرادات من رسوم الإدارة، والأهم من ذلك أنه يعزز ولاء العملاء وقيمتهم مدى الحياة.

أبرز نتائج SoFi المالية في الربع الثالث

انفجار في الإيرادات: صافي الدخل المعدل 949.6 مليون دولار (بنسبة نمو سنوي +68%)، متفوقًا على توقعات المحللين البالغة 898.2 مليون دولار

زيادة كبيرة في عدد المستخدمين: إضافة 728 ألف عضو جديد (المتوقع 653 ألف)، وتجاوز إجمالي الأعضاء حاجز 9.5 مليون

تضاعف الودائع: رصيد الودائع 23.8 مليار دولار (بنسبة نمو سنوي +91%)، ما يدل على التوسع السريع في الأعمال المصرفية

قال الرئيس التنفيذي أنتوني نوتو في مكالمة إعلان الأرباح: “الإيرادات المتنوعة خارج أعمال القروض تتحقق بسرعة، وهي المحرك الأساسي لأداء الربع الثالث القياسي لدينا.” ويُعد هذا التصريح بالغ الأهمية، إذ يُظهر أن SoFi نجحت في التخلص من الاعتماد على نشاط واحد فقط، وبنت محرك إيرادات متنوع. وعلى الرغم من أن أعمال القروض لا تزال عنصرًا مهمًا، إلا أن إدارة الثروات، والودائع المصرفية، وتداول العملات الرقمية الذي سيتم إطلاقه قريبًا، أصبحت محاور النمو الجديدة.

إطلاق أعمال العملات الرقمية قريبًا لاستهداف سوق بمئات المليارات من الدولارات

في نوفمبر، أعلنت SoFi رسميًا أن SoFi Crypto قد فتحت قائمة الانتظار للوصول المسبق، ما يتيح للمستخدمين شراء وبيع عشرات العملات الرقمية الرائدة مباشرة عبر التطبيق. وتمثل هذه الخطوة تحولًا كاملاً للشركة من بداياتها في “إعادة تمويل القروض الطلابية” إلى منصة مالية رقمية شاملة. وسيتم تخصيص جزء كبير من الأموال المجموعة في إصدار 2.85 مليار دولار لتطوير البنية التحتية لأعمال العملات الرقمية، وتكاليف الامتثال، والتسويق.

لقد تم اختيار توقيت دخول SoFi لسوق العملات الرقمية بعناية. فقد خففت سياسات إدارة ترامب المؤيدة للعملات الرقمية من المخاطر التنظيمية، بينما تتزايد وتيرة قبول المؤسسات المالية التقليدية للأصول الرقمية. والأهم من ذلك، أن SoFi لديها 9.5 مليون مستخدم شاب وعالي الدخل، وهناك تداخل كبير مع مستخدمي أكبر بورصة عملات رقمية مرخصة في أمريكا ومنصة Robinhood. هؤلاء المستخدمون لديهم موقف إيجابي تجاه العملات الرقمية، وقد بنوا بالفعل علاقة ثقة مع منصة SoFi.

تكمن الميزة التنافسية لـ SoFi في “رخصة الامتثال + إدارة مخاطر بمستوى البنوك + صفر عمولات”. وباعتبارها بنكًا مرخصًا، تتمتع SoFi بمزايا طبيعية في الامتثال، ويمكنها توفير أمان أعلى مقارنة بمنصات تداول العملات الرقمية البحتة. ويمكن لنظام إدارة المخاطر المصرفي أن يمنع بفعالية عمليات غسل الأموال والاحتيال، وهذا مهم للغاية للمؤسسات. أما استراتيجية العمولات الصفرية فهي تستهدف مباشرةً Robinhood، ما قد يتيح لها الاستحواذ بسرعة على حصة من السوق. ويبلغ حجم سوق تداول العملات الرقمية في أمريكا أكثر من مئة مليار دولار، وحتى إذا تمكنت SoFi من الاستحواذ على 5%-10% فقط من الحصة، فستحقق إيرادات إضافية بمليارات الدولارات.

هناك هدفان رئيسيان آخران لاستخدام الأموال المجموعة يستحقان الاهتمام أيضًا. تعزيز معدل كفاية رأس المال بموجب رخصة البنك هو مطلب تنظيمي لا مفر منه، إذ سيسمح رأس المال الكافي لـ SoFi بتوسيع نطاق أعمال الإقراض والودائع. أما فرص الاستحواذ المحتملة فهي أكثر إثارة، حيث تتيح السيولة البالغة 2.85 مليار دولار لـ SoFi إمكانية الاستحواذ على شركات تكنولوجيا مالية تمتلك تقنيات أو قواعد مستخدمين مكملة، وتسريع وتيرة دمج السوق. وفي ظل دخول قطاع التكنولوجيا المالية مرحلة تصفية، قد تصبح SoFi، بفضل رأس مالها القوي، جهة مدمجة بدلاً من أن تُدمج.

موازنة تخفيف حقوق المساهمين والقيمة طويلة الأجل

إذا حسبنا الحد الأعلى 2.85 مليار دولار وسعر الإصدار 28.50 دولارًا، فإن هذا الإصدار سيولد حوالي 100 مليون سهم جديد، أي بنسبة تخفيف تقارب 9%. هذه النسبة ليست بسيطة بالنسبة للمساهمين الحاليين، وقد تشكل ضغطًا على سعر السهم على المدى القصير. عادة ما تنخفض أسعار الأسهم بنسبة 3%-8% في اليوم الأول بعد إعلان إصدار الأسهم، كرد فعل فوري من السوق على تأثير التخفيف.

ومع ذلك، فإن الأهم هو كيفية استخدام الأموال. فإذا تم استخدام الأموال لسد الخسائر أو سداد الديون، فإن هذا التخفيف سيكون سلبيًا بحتًا. إلا أن SoFi أوضحت أن الأموال ستوجه نحو الأعمال الجديدة ذات النمو العالي وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية، وهي استخدامات ذات عائد مرتفع محتمل. فإذا نجحت أعمال العملات الرقمية، فقد تضيف مئات الملايين من الدولارات إلى الإيرادات خلال 2-3 سنوات. وسيؤدي رفع معدل كفاية رأس المال إلى زيادة حجم أعمال القروض، مما ينتج عنه تأثير الرافعة المالية. أما الاستحواذ، فقد يجلب تأثيرات تكاملية وزيادة في الحصة السوقية.

ومن منظور العائد على حقوق المساهمين (ROE)، قد يكون التأثير طويل الأجل لهذا الإصدار إيجابيًا. فقد دخلت أعمال SoFi بالفعل مرحلة تسارع الأرباح، ووفقًا لتوجيهات الإدارة، من المتوقع أن يتجاوز صافي الدخل المعدل 1 مليار دولار في عام 2026. وإذا تمكن رأس المال الإضافي البالغ 2.85 مليار دولار من تحقيق عائد سنوي بنسبة 15%-20% (وهو أمر غير نادر في شركات التكنولوجيا المالية عالية النمو)، فسيخلق قيمة مضافة للمساهمين تتجاوز بكثير الخسارة الناتجة عن التخفيف.

وتوفر البيانات التاريخية مرجعًا مهمًا. فقد شهدت شركات التكنولوجيا ذات الأساس القوي، بعد إصدارات الأسهم، عادة فترة استيعاب تتراوح بين شهر إلى شهرين، ثم تسجل أسعار أسهمها ارتفاعات جديدة مدفوعة بتقدم الأعمال والنتائج المالية. وتعد أكبر بورصة عملات رقمية مرخصة في أمريكا مثالًا نموذجيًا في إصدار عام 2024، حيث هبط سعر السهم 12% بعد الإصدار، لكنه ارتفع بأكثر من 40% بعد ثلاثة أشهر بفضل انتعاش سوق العملات الرقمية وتحسن النتائج المالية.