Même si vous voulez vendre à découvert Coinbase (COIN), réfléchissez à deux fois avant d'acheter l'ETF à haut rendement FIAT

Points Clés

• FIAT paie un taux de distribution impressionnant de près de 56 %.
• Mais cela renvoie principalement l'argent de ses investisseurs tout en n'ajoutant qu'un rendement à un chiffre.
• Sa position « courte synthétique » sur Coinbase a également mal tourné au cours de l'année écoulée.
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Coinbase (NASDAQ: COIN), l'un des plus grands échanges de cryptomonnaies au monde, a été un investissement volatil depuis son introduction en bourse directe il y a quatre ans. Il a clôturé à 328,28 $ par action le premier jour et a finalement atteint son prix de clôture record de 357,39 $ sept mois plus tard.

Mais au 28 décembre 2022, l'action de Coinbase a chuté à un niveau record de 32,53 $. Elle a été écrasée par la hausse des taux et d'autres vents contraires macroéconomiques qui ont refroidi le marché de la cryptographie. Après avoir grimpé de 766 % en 2021, ses volumes de trading ont plongé de 50 % en 2022 et ont chuté de 44 % en 2023. Son chiffre d'affaires total, qui avait augmenté de 545 % en 2021, a chuté de 57 % en 2022 et de 7 % en 2023.

Source de l'image : Getty Images. Cependant, ce ralentissement a finalement pris fin alors que les taux d'intérêt ont diminué, que davantage d'ETFs crypto ont été approuvés et que les vents contraires réglementaires pour le marché crypto se sont dissipés. En 2024, le volume de transactions de Coinbase a augmenté de 148 %, son revenu total a augmenté de 111 %, et son bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) a plus que triplé. Les taureaux sont revenus en force, et son action se négocie désormais juste en dessous de son sommet historique à environ 356 $.

C'était un retour remarquable, mais l'action de Coinbase n'est pas une occasion en or à 11 fois les ventes de cette année. Elle pourrait certainement mériter cette valorisation plus élevée si elle attire plus de clients et que le marché des cryptomonnaies continue de s'étendre, mais elle pourrait aussi perdre de son éclat si le marché se refroidit ou si elle fait face à une nouvelle concurrence d'autres plateformes de trading de cryptomonnaies.

Si cela se produit, il pourrait être plus judicieux de vendre à découvert l'action de Coinbase plutôt que de la conserver. Mais si vendre à découvert Coinbase semble trop risqué, vous pouvez examiner de plus près le YieldMax Short COIN Option Income Strategy ETF de Tidal (NYSEMKT: FIAT) -- qui simule une position de vente à découvert sur Coinbase sans vendre ni acheter de ses actions.

Comment FIAT vend-il à découvert Coinbase sans posséder d'actions ?

Pour vendre à découvert une action, vous empruntez les actions de quelqu'un d'autre et les vendez. Si le prix de l'action diminue, vous rachetez ces actions, les retournez à leur propriétaire et conservez la différence comme votre bénéfice. Si le prix de l'action augmente, vous devez quand même racheter les actions et les retourner à perte. Pour chaque jour où le vendeur à découvert emprunte ces actions, il paie des frais d'emprunt. La vente à découvert ne peut être effectuée sur marge, car vous assumez une dette en vendant temporairement les actions de quelqu'un d'autre, et les comptes sur marge accumulent et composent des intérêts quotidiennement. Par conséquent, un vendeur à découvert doit couvrir ces positions rapidement pour devancer ces frais d'emprunt et d'intérêt.

L'histoire continue. Fiat achète simultanément des puts et des calls sur Coinbase pour créer une "position courte synthétique", qui évolue dans la direction opposée à celle de son action sans jamais emprunter les actions. Cela semble être une manière beaucoup plus compliquée de parier contre Coinbase que de simplement vendre son action à découvert, mais la plupart des ETF ne sont pas structurés de manière à emprunter des actions de manière cohérente comme le ferait un fonds spéculatif. Acheter des puts et des calls est également une approche plus rentable car cela n'entraîne pas de frais d'emprunt ni d'intérêts directs.

FIAT est également un ETF orienté vers le revenu

En plus de sa position courte synthétique sur Coinbase, FIAT écrit des options de vente sécurisées par des liquidités sur l'action de Coinbase pour générer des revenus supplémentaires. Dans une option de vente sécurisée par des liquidités, vous collectez une prime en vendant une option de vente ( une promesse d'acheter l'action à un prix inférieur à une date future ) sur une action que vous ne possédez pas -- mais vous devez verrouiller suffisamment de liquidités pour financer cette opération. Si l'action tombe à ce niveau d'ici là, vous êtes obligé d'acheter l'action. Sinon, vous conservez cette prime et votre liquidité.

Ainsi, au lieu d'acheter des actions de Coinbase, FIAT met de côté suffisamment de liquidités pour vendre en permanence des options de vente sécurisées par des liquidités afin de générer un revenu supplémentaire. Il vend ces options de vente hors de la monnaie (bien en dessous de son prix de négociation réel), afin de ne pas acheter accidentellement ces actions. Dans le même temps, FIAT place son excédent de liquidités dans des bons du Trésor américain pour gagner un revenu supplémentaire. Il ajoute ce revenu et les primes des options de vente à ses distributions totales.

Mais est-ce que cela a du sens d'acheter des FIAT ?

FIAT offre un taux de distribution époustouflant de 55,6 %. Mais ce taux est beaucoup moins impressionnant lorsque nous considérons que près de 93 % de cette distribution est un retour de capital (ROC) -- ce qui signifie qu'il rembourse simplement à ses investisseurs leur propre argent. Il a également un ratio de frais brut relativement élevé de 0,99 %. Par conséquent, vous payez des frais pour obtenir seulement un rendement à un chiffre moyen sur votre investissement initial, qui est maladroitement lié à une position courte synthétique contre Coinbase. Pourtant, FIAT sous-performera également probablement par rapport à une véritable position courte contre Coinbase, car ses propres options de vente sécurisées par des liquidités l'obligeront à acheter l'action si elle chute trop rapidement.

C'est pourquoi il n'est pas surprenant que le prix de l'action de FIAT ait chuté de près de 84 % et ait complètement effacé les gains de ses distributions au cours des 12 derniers mois. Si vous êtes pessimiste sur Coinbase, il est plus logique de vendre l'action à découvert plutôt que d'acheter cet étrange ETF axé sur le revenu. Si vous voulez des revenus, ignorez sa haute distribution et achetez plutôt des ETF de dividendes plus stables.

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Leo Sun n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool recommande Coinbase Global. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Même si vous souhaitez vendre à découvert Coinbase (COIN), réfléchissez à deux fois avant d'acheter le FONDS NÉGOCE À HAUT RENDEMENT FIAT, qui a été initialement publié par The Motley Fool.

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