Les institutions contrôlent 12,5 % de Bitcoin ? Bitwise : cette "transfert de richesse" n'est que le début.

Auteur : Bitwise

Traduit : Économie dorée xiaozou

« Si vous avez des doutes, veuillez observer sur une période plus longue. »

Voici l'essence des graphiques clés de notre dernier rapport trimestriel sur le marché Bitwise.

Ces données révèlent clairement les tendances générales actuelles et peuvent même expliquer la spécificité du cycle actuel du Bitcoin (données fournies par River).

1. Interpréter l'essence de « transfert de richesse »

Le point clé est que le Bitcoin passe des investisseurs particuliers précoces aux investisseurs institutionnels (fonds/produits négociés en bourse), aux entreprises et même aux entités gouvernementales.

Contrairement à d'autres classes d'actifs traditionnels dans l'histoire, le chemin d'adoption du Bitcoin a commencé avec des investisseurs de détail tels que les cryptopunks et les premiers participants, avant de voir l'arrivée des bureaux familiaux, des gestionnaires de fonds et des investisseurs institutionnels comme les ETF.

Même aujourd'hui, la part des petits investisseurs représente encore environ 66 %, ce qui signifie que la grande majorité des bitcoins est toujours contrôlée par des investisseurs non institutionnels (voir la distribution dans la matrice ci-dessus) ! En comparaison, les dernières données des documents 13F aux États-Unis montrent qu'une proportion significativement plus élevée d'investisseurs institutionnels est allouée aux classes d'actifs traditionnels.

Observer la part des actions détenues par les institutions dans les ETF financiers traditionnels grand public :

• iShares ETF de obligations à long terme de 20 ans ou plus (TLT) détention institutionnelle 79%;
• SPDR S&P 500 ETF (SPY) détention institutionnelle 58 % ;
• SPDR Or ETF (GLD) détention institutionnelle 36 %.

Dernière enquête des gestionnaires de fonds mondiaux de Bank of America : la proportion moyenne d'allocation aux actifs cryptographiques (y compris le Bitcoin et d'autres tokens) n'est actuellement que de 0,4 %. (Complément : la part des actions détenues par les institutions dans IBIT n'est actuellement que de 26 %…)

On peut voir que, comme le dit l'adage dans l'industrie, « nous sommes encore à un stade précoce », l'adoption par les institutions en est encore à ses débuts.

Mais il est indéniable qu'un transfert massif de richesse se produit, passant des petits investisseurs aux institutions. La migration de la richesse des petits détenteurs de crypto-monnaies aux investisseurs institutionnels aura de multiples impacts, dont la portée pourrait être inimaginable :

2. Adoption du Bitcoin : tendances et cycles

(1) Tendance

Tout d'abord, clarifions que ce type de transition ne se fera pas du jour au lendemain, mais sera une tendance à long terme.

La réalité est la suivante : la plupart des bitcoins sont en état non liquide, détenus à long terme. Environ 14,5 % de l'offre de bitcoins est conservée sur des échanges tels que Coinbase ou Binance, ce qui leur confère une relative liquidité, tandis que le reste des actifs est conservé dans des portefeuilles hors chaîne dans un état non liquide.

Sans incitations économiques, la richesse en Bitcoin ne se transférera pas automatiquement.

De nombreux premiers détenteurs ont fixé des seuils psychologiques (comme 1 million de dollars/BTC) ou des objectifs économiques (comme “fonds pour l'achat d'une maison”) comme conditions de déclenchement pour vendre des bitcoins, ce qui est bien supérieur au prix du marché actuel d'environ 115 000 dollars. Pour attirer ces tokens inactifs sur le marché (c'est-à-dire les échanges), le prix du bitcoin doit augmenter considérablement.

Au cours de ce processus, à mesure que les ETF détiennent des actifs pour des millions d'investisseurs individuels sous forme de fiducie, la popularité du Bitcoin va s'élargir. Les rapports financiers des sociétés cotées montrent également qu'ils sont détenus par des centaines de milliers d'investisseurs différents. À la date de rédaction de cet article, les investisseurs institutionnels (ETP et sociétés cotées) contrôlent environ 12,5 % de l'offre de Bitcoin - et ce chiffre continue d'augmenter rapidement.

(2) Règles de cycle

La plupart des analystes pourraient s'accorder à dire que les cycles haussiers et baissiers précoces du bitcoin étaient principalement dominés par les événements de réduction de moitié qui se produisent tous les 210 000 blocs (environ 4 ans), ce mécanisme réduisant de moitié la quantité de bitcoins produite.

Mais l'impact des événements de halving diminue avec chaque occurrence - que ce soit en termes d'impact absolu ou en proportion de l'offre en circulation. Avec l'augmentation du taux d'adoption par les institutions et les changements dans la structure de la demande, l'effet de halving s'est clairement atténué.

Les données de 2025 montrent que la demande institutionnelle a atteint environ 7 fois l'écart d'approvisionnement causé par la réduction de moitié !

Au cours de ce processus, l'influence des cycles macroéconomiques traditionnels s'est relativement renforcée - le Bitcoin est devenu un véritable « actif macro ».

Notre analyse quantitative montre également que plus de 80 % de la volatilité du prix du Bitcoin au cours des 6 derniers mois a été drivé par des facteurs macroéconomiques tels que les attentes de croissance mondiale et la politique monétaire, tandis que l'impact des facteurs spécifiques aux tokens est inférieur à 5 %.

Cependant, la domination des facteurs macroéconomiques signifie également que les cycles haussier et baissier du Bitcoin à l'avenir fluctueront en synchronisation avec les cycles macro/économiques, et le cycle quadriennal alimenté par la “réduction de moitié” risque très probablement de “devenir obsolète”.

Cela indique finalement que l'accumulation et la répartition du Bitcoin dépendront de l'environnement macroéconomique dominant (expansion/prospérité vs contraction/récession), ce qui provoquera des fluctuations à court terme des prix selon un modèle d'appétit pour le risque/aversion au risque.

3. Conclusion

La signification fondamentale du “grand transfert de richesse” est que le prix du Bitcoin doit atteindre un niveau plus élevé - bien au-dessus du niveau actuel - pour inciter à une adoption plus large et compléter le transfert des petits investisseurs précoces vers les investisseurs institutionnels.

L'afflux continu des investisseurs institutionnels signifie que le Bitcoin est devenu un véritable “actif macro”, annonçant que les futurs cycles haussiers et baissiers seront de plus en plus dominés par le cycle macro/économique (et non par les événements de réduction de moitié).

（Le contenu ci-dessus est extrait et reproduit avec l'autorisation de notre partenaire PANews, lien original | Source : Jinse Caijing***）***

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