Prédiction étonnante du Trésor américain : les stablecoins atteindront 2 000 milliards de dollars en 2028, le Royaume-Uni s'engage à suivre le rythme

Le vice-gouverneur de la Banque d’Angleterre, Sarah Breeden, a déclaré mercredi lors de la conférence SALT à Londres que le Royaume-Uni mettrait en œuvre un cadre de régulation des stablecoins « aussi rapidement que les États-Unis », réfutant ainsi les inquiétudes selon lesquelles le pays serait en retard. Le gouvernement canadien a également publié un plan de régulation, exigeant que les émetteurs soutenus par des monnaies fiat maintiennent des réserves suffisantes. Le marché des stablecoins, estimé à 310 milliards de dollars, devrait atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici 2028, selon le Département du Trésor américain.

La synchronisation réglementaire entre le Royaume-Uni et les États-Unis : une stratégie à forte portée

(Source : Bloomberg)

Sarah Breeden, vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre, souhaite que le gouvernement britannique reste en phase avec les États-Unis en matière de régulation des stablecoins. Elle a souligné que la coordination des règles pour cette industrie, évaluée à 310 milliards de dollars, est « extrêmement importante ». Cette stratégie de coordination réglementaire dépasse largement la simple valeur économique ; elle concerne l’avenir de la compétition dans le système financier mondial.

Selon les rapports, Breeden a indiqué mercredi lors de la conférence SALT à Londres que le Royaume-Uni adoptera « aussi rapidement que les États-Unis » un cadre réglementaire pour les stablecoins — réfutant ainsi les inquiétudes sur un retard britannique, notamment après l’adoption en juillet par les États-Unis de la loi GENIUS, une étape historique. Cette loi établit des exigences claires en matière de réserves, de gestion des risques et de cadre réglementaire pour les émetteurs de stablecoins, marquant une avancée majeure dans la législation cryptographique américaine.

Breeden a confirmé que les autorités britanniques dialoguent avec leurs homologues américains, l’Bank of England préparant la publication d’un document de consultation sur les stablecoins le 10 novembre. « Je suis en contact avec la Fed… les régulateurs là-bas et notre ministère des Finances collaborent », a-t-elle déclaré. Cette coordination transfrontalière montre que les principales économies ont compris que la régulation des stablecoins ne peut pas être menée de manière isolée, sous peine de voir apparaître des arbitrages réglementaires et des risques systémiques.

Ces déclarations s’appuient sur la rencontre de septembre entre le ministre britannique des Finances, Rachel Reeves, et le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, où les deux parties ont convenu de renforcer leur coopération dans le domaine des cryptomonnaies et des stablecoins. Ce sommet a établi un partenariat stratégique entre Londres et Washington, visant à partager l’expérience réglementaire, à coordonner les actions d’application de la loi et à harmoniser autant que possible les standards pour réduire les coûts de conformité transfrontaliers.

Avant cette réunion, des groupes de défense des cryptomonnaies au Royaume-Uni ont pressé le gouvernement d’adopter une attitude plus ouverte envers l’industrie, affirmant que les politiques actuelles freinaient l’innovation et la compétitivité du pays. Cette pression a incité les régulateurs britanniques à réévaluer leur approche, passant d’une posture prudente à une stratégie équilibrée entre innovation et gestion des risques.

Controverse sur la limite de 10 000 livres sterling et changement de cap politique

La Banque d’Angleterre a proposé fin 2023 de limiter la détention individuelle de stablecoins à 10 000 ou 20 000 livres (13 050 à 26 100 dollars), une initiative qui a suscité de vives critiques de la part de groupes de pression, arguant que sa mise en œuvre serait difficile et coûteuse. La proposition a rencontré une forte opposition dans l’industrie, car elle restreindrait la liberté des utilisateurs et poserait des défis techniques importants.

L’un des principes fondamentaux des stablecoins est leur nature permissionless et leur circulation mondiale. Comment suivre et appliquer une limite de détention individuelle dans un système décentralisé ? Cela nécessiterait que les émetteurs mettent en place des systèmes KYC (Know Your Customer), traçant l’identité réelle derrière chaque adresse, et surveillant en temps réel les détentions. Ces coûts de surveillance sont élevés et risquent d’enfreindre la vie privée des utilisateurs. De plus, les utilisateurs peuvent facilement contourner cette limite en utilisant plusieurs portefeuilles, rendant la politique difficile à faire respecter.

Les critiques dans l’industrie ont poussé la Banque d’Angleterre à reconsidérer cette proposition. Selon les dernières déclarations de Breeden, l’autorité britannique semble s’orienter vers une approche plus pragmatique. Plutôt que d’imposer une limite de détention difficile à faire respecter, il serait préférable de se concentrer sur la transparence des réserves, les mécanismes de rachat et la gestion des risques par les émetteurs. Cette orientation s’aligne avec la loi GENIUS américaine, qui ne fixe pas de limite de détention individuelle mais exige que les émetteurs maintiennent une réserve en monnaie fiat ou équivalent 1:1.

Le document de consultation sur les stablecoins, attendu le 10 novembre, devrait clarifier la position finale des régulateurs britanniques. Si celui-ci abandonne ou assouplit considérablement la limite de détention, cela enverra un signal positif à l’industrie crypto, témoignant d’une volonté de favoriser l’innovation. En revanche, si la limite reste stricte, cela pourrait pousser les émetteurs et utilisateurs vers des juridictions plus accueillantes, affaiblissant la position de Londres en tant que centre financier mondial.

Le rôle de la coordination réglementaire entre le Canada, le Royaume-Uni et les États-Unis

Le Canada envisage également de réglementer les stablecoins. Le gouvernement canadien a publié mardi un plan visant à encadrer ces actifs, en exigeant que les émetteurs soutenus par des monnaies fiat maintiennent des réserves suffisantes et adoptent des mesures rigoureuses de gestion des risques. Ce plan marque la formation d’un front uni en matière de régulation des stablecoins entre l’Amérique du Nord et l’Europe.

Bien que le document ne précise pas la date de dépôt législatif, il s’inscrit dans une stratégie plus large de modernisation des paiements, visant à permettre aux 42 millions d’habitants du pays de réaliser des transactions numériques plus rapides, moins coûteuses et plus sûres. La régulation canadienne est très cohérente avec celle des États-Unis et du Royaume-Uni, mettant l’accent sur la transparence des réserves, la surveillance prudente des émetteurs et la protection des consommateurs.

Cette coordination transnationale n’est pas fortuite. En tant qu’actifs numériques mondiaux, les stablecoins ont une nature intrinsèquement transfrontalière. Si chaque pays adopte des standards divergents, cela favorisera l’arbitrage réglementaire : les émetteurs pourront s’enregistrer dans les juridictions les plus laxistes tout en offrant leurs services à l’échelle mondiale, ce qui affaiblira l’efficacité de la régulation. La coopération réglementaire entre les États-Unis, le Royaume-Uni et le Canada offre une voie plus claire pour l’industrie, établissant un modèle de conformité international et fixant des standards pour d’autres nations.

Points communs dans la régulation des stablecoins au Royaume-Uni, aux États-Unis et au Canada

Exigences en matière de réserves : Maintien d’un ratio 1:1 ou supérieur en monnaie fiat ou équivalent

Normes de transparence : Audits réguliers et divulgation publique de la composition des réserves

Gestion des risques : Mécanismes de rachat, gestion de la liquidité et tests de résistance

Supervision prudente des émetteurs : Nécessité d’obtenir une licence ou une inscription pour opérer

L’intégration du Canada renforce la structure de coordination entre les deux plus grandes économies d’Amérique du Nord et le centre financier londonien. Ces trois acteurs, représentant un PIB combiné supérieur à 25 000 milliards de dollars, couvrent environ un tiers de la production économique mondiale. Lorsqu’ils adoptent des standards réglementaires cohérents, d’autres pays ont tendance à suivre, ce qui établit de facto une norme internationale pour le marché mondial des stablecoins.

Une adoption croissante par les entreprises et la vision d’un marché à 2 000 milliards de dollars d’ici 2028

Par ailleurs, l’adoption par les entreprises de stablecoins connaît une croissance rapide. Ces derniers mois, Western Union, SWIFT, MoneyGram et Zelle ont tous intégré ou annoncé des plans d’intégration de solutions en stablecoins. La participation de ces géants traditionnels marque une étape importante, car elle témoigne de l’entrée des stablecoins dans le système financier mainstream.

Western Union, l’un des plus grands fournisseurs mondiaux de services de transfert d’argent, prévoit d’intégrer des stablecoins pour offrir des options de transfert transfrontalier plus rapides et moins coûteuses à des millions d’immigrants. Les frais de transfert traditionnels peuvent atteindre 5-10 %, avec un délai de 3 à 5 jours ouvrables. Les transferts en stablecoins, eux, coûtent généralement moins de 1 % et sont effectués en quelques minutes, ce qui pourrait révolutionner le marché des envois de fonds.

SWIFT, qui constitue l’infrastructure de communication de paiement interbancaire mondiale, explore également l’intégration des stablecoins. Avec des trillions de dollars traités quotidiennement, l’intégration dans le réseau SWIFT permettrait d’apporter une liquidité et une confiance accrues aux transactions institutionnelles. La participation de MoneyGram et Zelle montre que le système de paiement domestique américain s’ouvre également à cette technologie.

En avril, le Département du Trésor américain a estimé que le marché des stablecoins, évalué à 31 milliards de dollars, pourrait atteindre 2 000 milliards d’ici 2028. Cela représenterait une croissance d’environ 545 % en trois ans. Cette explosion est alimentée par plusieurs facteurs : une meilleure clarté réglementaire, l’intégration accrue par les institutions financières traditionnelles, la croissance continue des besoins en paiements transfrontaliers, et la consolidation du rôle des stablecoins comme infrastructure de DeFi.

Ce marché de 2 000 milliards de dollars ferait des stablecoins une composante incontournable du système financier mondial. À titre de comparaison, la masse monétaire M0 (liquide en circulation) s’élève à environ 8 000 milliards de dollars, ce qui signifie que les stablecoins représenteraient environ 25 % de cette masse. Une telle ampleur indique que les stablecoins ne seront plus une innovation marginale, mais un outil de paiement majeur coexistant avec les monnaies souveraines. La coordination réglementaire entre le Royaume-Uni, les États-Unis et le Canada vise précisément à préparer cette croissance imminente, en assurant un développement sain dans un cadre conforme.

De 310 milliards de dollars aujourd’hui à 2 000 milliards en 2028, cela implique une croissance annuelle d’environ 60 %. Bien que cette croissance soit ambitieuse, elle reste plausible. Entre 2023 et 2024, le marché des stablecoins est passé d’environ 120 milliards à 310 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel supérieur à 150 %. Avec un cadre réglementaire renforcé et une adoption accélérée par les entreprises, maintenir une croissance annuelle de 60 % est envisageable.