Des géants traditionnels du market making au rôle de teneur de marché central sur les marchés de prédiction, SIG anticipe et prépare sa stratégie dans la crypto.

Auteur : Zen, PANews

Depuis ses débuts dans les paris de poker et de courses hippiques jusqu’à la création d’une société de trading quantitatif, le milliardaire Jeff Yass a fondé en 1987 Susquehanna International Group (ci-après SIG), qui a commencé en tant que société de trading pour compte propre et est aujourd’hui l’un des plus grands teneurs de marché d’options sur actions cotées aux États-Unis, fournissant de la liquidité sur actions et produits dérivés dans plus de 50 marchés mondiaux.

Sur le marché chinois, SIG est bien connu, en grande partie grâce à son fonds SIG Asia Investments, qui a participé en 2012 au tour d’amorçage de ByteDance, dont il demeure l’un des principaux actionnaires à ce jour.

Que ce soit en investissement ou en trading, SIG est toujours à l’avant-garde. Au cours de la dernière décennie, SIG s’est progressivement lancé dans le secteur des actifs cryptographiques, d’abord en participant aux marchés au comptant et dérivés du Bitcoin, puis en opérant comme teneur de marché sur des plateformes réglementées par le biais de ses entités, et enfin en investissant de manière systématique dans l’infrastructure des blockchains publiques, les protocoles DeFi, l’identité numérique, etc., via SIG DT, SIG Venture Capital et d’autres plateformes d’investissement. Ces deux dernières années, SIG a également misé avec succès sur les marchés de prédiction, devenant un acteur de l’ombre dans ce secteur.

D’un géant traditionnel des dérivés à un acteur de la crypto

SIG s’intéressait déjà au trading lié au Bitcoin dès 2014, ayant été invité à participer aux discussions sur la tenue de marché des premiers projets d’ETF Bitcoin.

Par la suite, SIG a constitué une équipe de trading crypto dédiée vers 2016, qui comptait environ douze personnes en 2018, réalisant des transactions de gré à gré de plusieurs millions de dollars sur le Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques. Bart Smith, responsable des actifs numériques chez SIG, déclarait déjà en 2018 que la société disposait d’un département dédié au trading crypto, estimant que le Bitcoin pouvait être considéré comme de « l’or numérique » et que les actifs cryptographiques ainsi que la technologie blockchain sous-jacente existeraient sur le long terme et allaient transformer les services financiers. C’était là un signal fort de l’engagement continu de SIG dans ce secteur.

Globalement, l’approche de SIG dans les actifs numériques est cohérente avec son ADN sur les marchés traditionnels : d’abord tester des stratégies et des infrastructures en utilisant ses propres capitaux, hors bourse ou sur des plateformes, puis élargir progressivement son rôle de fournisseur de liquidité vers des marchés plus ouverts et réglementés.

Dans le domaine centralisé des actifs numériques, les collaborations de tenue de marché ou de fourniture de liquidité publiquement confirmées par SIG se concentrent principalement sur des plateformes destinées à la clientèle institutionnelle et au cadre réglementaire clair.

En 2022, TP ICAP a annoncé que Susquehanna Digital Assets (filiale crypto de SIG) rejoignait sa plateforme Digital Assets Spot en tant que fournisseur de liquidité et teneur de marché, aux côtés de Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial, etc., pour offrir des cotations électroniques hors bourse et des transactions sur Bitcoin et Ethereum.

Par ailleurs, SIG fournit depuis longtemps de la liquidité sur plusieurs plateformes réglementées de négociation d’actifs numériques et de produits dérivés, même si la plupart de ces accords ne sont pas détaillés publiquement.

Afin de faciliter ses activités crypto, SIG a également procédé à une réorganisation, créant Susquehanna Crypto, une société de trading d’actifs numériques basée aux Bahamas. Cette entité est enregistrée auprès de la Securities Commission des Bahamas en tant que prestataire d’activités sur actifs numériques et opère en tant que négociant pour compte propre sur le marché mondial des actifs numériques au comptant et dérivés, y compris contrats à terme, options et contrats perpétuels, utilisant largement des algorithmes de trading automatisés.

De l’ombre à la lumière : Maîtriser le marché des prédictions

Au-delà des activités de tenue de marché et de liquidité, SIG s’intéresse particulièrement ces dernières années aux « marchés de prédiction », nouvelles plateformes de trading réglementées. Ces marchés permettent aux utilisateurs d’acheter et vendre des contrats sur des événements du monde réel, comme des résultats électoraux ou des indicateurs économiques, afin d’« anticiper » l’issue. Ce type de trading est souvent considéré comme des dérivés d’événements, proches des contrats à terme ou options traditionnels, mais couvrant aussi des sujets non traditionnels comme la politique ou le sport.

En raison de restrictions réglementaires, les marchés de prédiction étaient jusqu’à récemment cantonnés à la zone grise ou à de petites plateformes académiques. Mais l’environnement réglementaire américain s’assouplit, permettant la conformité de ces marchés et suscitant l’intérêt des institutions majeures, dont SIG, qui s’est positionné avant l’explosion du secteur.

En avril 2024, Susquehanna Government Products, LLLP, filiale de SIG, est devenue teneur de marché désigné pour Kalshi, la première bourse de marchés de prédiction réglementée aux États-Unis. Kalshi, approuvée par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), permet aux utilisateurs de spéculer sur les résultats d’événements économiques, météorologiques, politiques, etc. SIG a constitué un département de trading spécifique pour Kalshi, assurant des cotations continues et une profondeur de marché.

Selon Tarek Mansour, cofondateur de Kalshi, l’arrivée de SIG en tant que premier teneur de marché institutionnel « a tout changé », apportant une liquidité inédite au marché des prédictions. Cette collaboration a permis de résoudre le problème chronique de manque de liquidité dans ce secteur, posant les bases de l’explosion de trafic de Kalshi en 2025. En décembre 2025, Kalshi était valorisée à 11 milliards de dollars lors de son dernier tour de table.

En novembre 2025, SIG a renforcé sa présence sur le marché des prédictions en annonçant, avec le géant américain du courtage en ligne Robinhood, l’acquisition conjointe de jusqu’à 90 % du capital de l’exchange de produits dérivés crypto réglementé LedgerX. LedgerX, plateforme de contrats à terme et d’options sur crypto-monnaies agréée par la CFTC, était un actif de FTX (désormais en faillite) racheté début 2023 par Miami International Holdings (MIAX) pour 50 millions de dollars.

Ce rachat conjoint par Robinhood et SIG marque un jalon majeur dans leur stratégie sur le marché des prédictions et des dérivés. Robinhood a indiqué qu’après la transaction, une coentreprise serait créée avec SIG pour lancer une plateforme intégrant bourse et chambre de compensation pour contrats à terme et produits dérivés. Cette plateforme, s’appuyant sur la licence et la technologie existantes de LedgerX, devrait démarrer en 2026, offrant des services réglementés de négociation d’événements à terme et d’autres produits dérivés.

Stratégies d’investissement dans les crypto-monnaies

Au-delà de la participation directe au trading et à l’exploitation de plateformes, SIG et ses entités associées investissent également dans tous les maillons de la chaîne de valeur crypto via le capital-risque et les fusions-acquisitions. Connue pour avoir investi très tôt dans ByteDance, SIG se distingue par un style d’investissement discret et pragmatique, adoptant une posture d’entrepreneur avec des participations de long terme, couvrant l’infrastructure de trading et de gestion des risques, les plateformes d’échange et les services de données.

1. Dérivés et infrastructure

Pyth Network : En août 2021, SIG DT Investments (entité d’investissement crypto de SIG) a rejoint Pyth Network en fournissant des données de prix en temps réel sur le Bitcoin et d’autres actifs numériques. Selon le communiqué, SIG prévoit d’étendre son offre de prix de tenue de marché au fur et à mesure de la croissance du réseau, soutenant ainsi les applications DeFi à haute fréquence et faible latence.

Hxro Network (protocole dérivés Solana) : En 2021, le réseau Hxro, spécialisé dans la liquidité des produits dérivés sur Solana, a levé 34 millions de dollars lors d’un tour stratégique.

Kadena (infrastructure blockchain) : En 2018, la blockchain hybride Kadena a levé 12 millions de dollars en Série B (SAFT), avec des investisseurs comme SIG, Multicoin Capital, etc., pour étendre sa blockchain commerciale à haut débit et sa plateforme de smart contracts.

Infinity Exchange : En février 2023, Infinity Exchange, basée à Londres, a levé 4,2 millions de dollars en amorçage, co-dirigé par SIG DT et GSR Markets, visant à construire un marché décentralisé de taux fixe et de dérivés inspiré des swaps de taux d’intérêt traditionnels.

SynFutures : En octobre 2023, la DEX de dérivés décentralisés SynFutures a levé 22 millions de dollars en Série B, avec la participation de SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital, etc., pour étendre son offre de contrats à terme et perpétuels multi-chaînes.

Ces investissements reflètent la préférence de SIG pour les « infrastructures de découverte des prix, de fixation des taux et de gestion des risques ».

2. Identité et attestations :

Accredify (certificats vérifiables sur blockchain) : En 2023, la plateforme singapourienne Accredify a levé 7 millions de dollars en Série A, co-dirigée par iGlobe Partners et SIG Venture Capital, pour développer ses services de certificats vérifiables (diplômes, dossiers médicaux, enregistrements d’entreprise, etc.). Cette orientation répond à la demande croissante en KYC, conformité et anti-falsification documentaire dans la finance traditionnelle, en phase avec l’importance accordée par SIG à la fiabilité des données et à la gestion des identités.

3. Données et recherche :

TokenInsight (notation et données crypto) : En 2018, TokenInsight a levé plusieurs millions de dollars en Série A menée par Matrix Partners, SIG Capital ayant participé en tant qu’investisseur précoce et rejoignant le conseil d’administration. TokenInsight fournit ensuite à de nombreux exchanges et institutions des notations, indices et analyses, s’inscrivant comme infrastructure d’information neutre pour l’industrie, en écho à l’importance de SIG pour les données et la recherche sur les marchés traditionnels.

4. Protocoles de confidentialité et d’identité :

zkPass (protocole de preuve d’identité préservant la vie privée) : En août 2023, le protocole zkPass a levé 2,5 millions de dollars en amorçage, avec Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures et SIG DT Investments comme investisseurs, pour financer le développement de son testnet. zkPass combine preuves à divulgation nulle de connaissance et calcul multipartite sécurisé, permettant aux utilisateurs de prouver certaines caractéristiques (score de crédit, diplôme, etc.) sans exposer de documents, ce qui offre un fort potentiel de synergie avec la DeFi conforme, l’identité et le crédit on-chain.

5. Plateformes de trading et gestion d’actifs :

KuCoin (exchange crypto) : En 2022, KuCoin a levé 150 millions de dollars en Pre-Series B, atteignant une valorisation de 10 milliards de dollars, avec Jump Crypto, Circle Ventures, IDG et SIG parmi les investisseurs.

TigerWit (plateforme Forex/CFD) : SIG a également investi environ 5 millions de dollars dans TigerWit, plateforme Forex/CFD mettant en avant la blockchain, pour soutenir l’utilisation de la technologie DLT dans le trading et le règlement, un exemple de l’intégration de la blockchain dans les plateformes de dérivés traditionnels.

Blofin (gestion d’actifs numériques) : En 2022, Blofin, prestataire de services financiers en actifs numériques, a levé 50 millions de dollars en Série B, avec KuCoin comme chef de file, SIG et Matrix Partners parmi les investisseurs, pour soutenir son expansion en trading quantitatif et conformité.

Ces investissements prolongent le modèle combinant « courtage/plateforme de trading + gestion d’actifs + infrastructure » de SIG dans la finance traditionnelle, appliqué désormais aux crypto-actifs et dérivés on-chain.

À travers les informations publiques des dernières années, on note que SIG adopte une stratégie constante dans la crypto : l’accent reste sur le trading pour compte propre et la tenue de marché ; son implication dans la DeFi se concentre sur l’infrastructure et la donnée, plutôt que sur la course aux tendances ; et la société demeure prudente sur les questions réglementaires et géographiques. La stratégie de SIG dans la crypto ressemble à celle d’un « teneur de marché traditionnel » étendant ses activités à une nouvelle classe d’actifs : pas de communication tapageuse, mais une focalisation continue sur la liquidité, la formation des prix et l’infrastructure de gestion des risques, pour saisir de nouvelles opportunités dans ces marchés émergents.