著者:Jason Delabays 出典:cointelegraph 翻訳:Shanoba, Golden Finance
全同态暗号（FHE）技術は、プライバシー貸付、暗号化クレジットスコア、機密取引を実現することで、DeFiが伝統金融分野の数兆ドルの資本を解放することを可能にします。
最近、分散型金融（DeFi）が回復の兆しを見せているにもかかわらず、従来の金融からの資金は依然としてこの分野に入るのが難しい。多くの人はその理由を「スケーラビリティの不足」「規制の制約」または「ユーザーエクスペリエンスの欠如」に帰するが、実際の核心的な障害はもっと根本的なものであり、それは「機密性の欠如」である。この問題を解決すれば、数兆ドルの資本が活性化されるだろう。
2021年12月、DeFiの総ロックアップ額がピークに達した際、2600億ドルという驚異的な規模を記録しました。しかし、視野を広げると、この数字は実際には取るに足りないものであることがわかります。なぜなら、世界の金融システムでは、毎日の資金の流れが「兆ドル」単位で行われているからです。外国為替市場だけでも、日々の取引量は7.5兆ドルを超え、世界の債券市場の総規模は130兆ドルを突破しています。
2022年から2023年の業界崩壊後、DeFiは徐々に回復しています：貸付プロトコルは強力な持続能力を示し、総ロック額も再び増加しています。それでもなお、DeFiの世界的資本の掘り起こしは「氷山の一角」に過ぎません——その理由は「スケーラビリティ不足」ではなく、従来の金融が生存するために必要な重要な要素が欠けているからです。
ほとんどの金融機関や高資産投資家にとって、「機密性」は妥協できないラインです。しかし、パブリックブロックチェーン上では、すべての預金、貸付、引き出しの記録が完全に公開され透明です。この透明性は、暗号純粋主義者を興奮させるかもしれませんが、ほとんどの「重量級資本」にとっては、受け入れがたい致命的な欠陥です。
これが、多くの人々にとって、DeFiが約束する「摩擦のない、オープン、機関レベルの金融サービス」が依然として手の届かないものである理由です。しかし、最近の技術的な突破口、特に完全同型暗号（FHE）分野の進展は、このビジョンの実現が思ったよりも近いかもしれないことを示しています。
現在、全同態暗号はより多くの主流の注目を集めており、もはや学術界の理論だけではありません。
この種の「プライバシー保護技術」は、データを解読することなく処理を行うことができます：敏感な情報は、使用中であっても常に暗号化された状態にあります。これは、金融機関がDeFiエコシステムに参加できる一方で、自身の取引やポジション情報が漏洩しないことを保証することを意味します。
「無担保貸付」を例に取ると——これはFHEがDeFi分野で最も明確なアプリケーションシーンの一つであり、伝統的金融における多くの信用業務の運用モデルとも一致しています。伝統的金融は「過剰担保」メカニズムに依存することはほとんどありませんが、DeFiはそれをリスク管理の核心手段としており、大量の資産がロックされており、自身のカバレッジ範囲を大幅に制限しています。
全同態暗号技術はこの状況を根本的に変えました。その運用ロジックは次のように要約できます：
結果に関わらず、リスク評価と信用供与を担当する金融機関は、ポジションを開示せず、顧客データを漏らすことなく、ついにブロックチェーン金融の世界に入ることができる。
この「プライバシー保護型貸付」は、DeFiをより柔軟で包容力のあるものにし、伝統的な金融の運用ロジックにより近づけます。そして、無担保貸付は単なる始まりに過ぎません――FHE技術を利用することで、私たちはDeFi貸付の基盤を再構築することすら可能です。
想像してみてください。「秘密のERC-20トークン」を中心に、現在の主流な貸出プロトコルを再構築し、さらに暗号信用スコアによる貸出金額の非表示やMEV保護などの機能を追加する——これは単なる機能のアップグレードではなく、貸出分野のために設計された全く新しい技術的原語です。
機関にとって、これは「プライベート担保プール」を構築できることを意味し、ポジションを秘密に保ちながら、信用に基づく貸出業務を展開できることを意味します。小売ユーザーにとっては、担保なしでローンを取得でき、「フロンティング」やMEVボットの干渉を回避できます。貸出プロトコルにとっては、これが「機密性を中心とした」進化の道を提供し、最終的に「兆単位の規模」への突破を実現しつつ、「信頼不要」のコア特性を犠牲にしないことを可能にします。
オープン性と相互運用性の観点から、パブリックチェーンは常にプライベートチェーンより優れています。しかし、従来、プライベートチェーンは機密性において優位性を持っており、データプライバシーを保護する必要がある機関にとってより魅力的です。FHE技術を利用することで、パブリックチェーンは機密性においてプライベートチェーンに匹敵しつつ、独自のコアな利点を保持できます。
上述のビジョンは美しいですが、DeFiが本当に規模のある発展を実現し、従来の金融に滞留している数万億ドルの資本を活性化するには、「プライベート信用スコア」と「機密貸出プール」だけではまだ不十分です —— 我々は全く新しい基盤システムを構築する必要がありますが、その前にデザイン面でいくつかの課題を克服する必要があります。例えば、「清算メカニズム」：暗号化された数値は清算のトリガー条件を複雑にします。FHEは数値の比較をサポートしていますが、清算者に秘密裏に通知するには、暗号化されたイベントやオフチェーンの中継メカニズムを利用する必要があるかもしれません。
信用システムはもう一つの複雑な分野です：暗号化KYCとデフォルト回収メカニズムの構築には、法的および技術的な協調を実現する必要があります——核心的な課題は、機密性と説明責任のバランスを取ることです。
MEV保護はさらに改善が必要です：取引金額の非表示は第一歩に過ぎません。完全な防護を実現するためには、「暗号金額」と「バルク取引」または「タイムロック」を組み合わせて、取引のパターンをさらに隠す必要があるかもしれません。
流動性にも影響が出る：例えばcWETHとWETHは分断されるが、収益インセンティブやシームレスなパッケージツールを通じて、このギャップは埋まることが期待される。ユーザーエクスペリエンスの観点から、デクリプトツールはウォレットレベルのシンプルさを実現し、使用のハードルを下げる必要がある。
最後に、オラクルは独特な難題をもたらしました：公開価格は暗号資産の真の価値を示唆する可能性がありますが、将来的にFHE技術に対応したオラクルがこの問題を解決できるかもしれません。
これらの課題は「致命的な障害」ではなく、単に解決が必要な問題です。これらの問題を克服することで、DeFiはその全ての潜在能力を発揮することができます。もしすべての操作が完全に公開されるなら、機関は決して参入しないでしょう；小売ユーザーも、信用を得るためにプライバシーを放棄したり、過剰な担保を受け入れたりすべきではありません。FHE技術の急速な発展に伴い、近い将来には「チェーン上のDeFi効率、スイス銀行レベルの機密性、現実世界の信用サービス」の三者を統合することができるかもしれません。
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プライバシーローンは分散型金融市場に数兆ドルの潜在能力を解放します。
著者:Jason Delabays 出典:cointelegraph 翻訳:Shanoba, Golden Finance
全同态暗号（FHE）技術は、プライバシー貸付、暗号化クレジットスコア、機密取引を実現することで、DeFiが伝統金融分野の数兆ドルの資本を解放することを可能にします。
最近、分散型金融（DeFi）が回復の兆しを見せているにもかかわらず、従来の金融からの資金は依然としてこの分野に入るのが難しい。多くの人はその理由を「スケーラビリティの不足」「規制の制約」または「ユーザーエクスペリエンスの欠如」に帰するが、実際の核心的な障害はもっと根本的なものであり、それは「機密性の欠如」である。この問題を解決すれば、数兆ドルの資本が活性化されるだろう。
2021年12月、DeFiの総ロックアップ額がピークに達した際、2600億ドルという驚異的な規模を記録しました。しかし、視野を広げると、この数字は実際には取るに足りないものであることがわかります。なぜなら、世界の金融システムでは、毎日の資金の流れが「兆ドル」単位で行われているからです。外国為替市場だけでも、日々の取引量は7.5兆ドルを超え、世界の債券市場の総規模は130兆ドルを突破しています。
2022年から2023年の業界崩壊後、DeFiは徐々に回復しています：貸付プロトコルは強力な持続能力を示し、総ロック額も再び増加しています。それでもなお、DeFiの世界的資本の掘り起こしは「氷山の一角」に過ぎません——その理由は「スケーラビリティ不足」ではなく、従来の金融が生存するために必要な重要な要素が欠けているからです。
暗号技術は最高の障壁を取り除いている
ほとんどの金融機関や高資産投資家にとって、「機密性」は妥協できないラインです。しかし、パブリックブロックチェーン上では、すべての預金、貸付、引き出しの記録が完全に公開され透明です。この透明性は、暗号純粋主義者を興奮させるかもしれませんが、ほとんどの「重量級資本」にとっては、受け入れがたい致命的な欠陥です。
これが、多くの人々にとって、DeFiが約束する「摩擦のない、オープン、機関レベルの金融サービス」が依然として手の届かないものである理由です。しかし、最近の技術的な突破口、特に完全同型暗号（FHE）分野の進展は、このビジョンの実現が思ったよりも近いかもしれないことを示しています。
現在、全同態暗号はより多くの主流の注目を集めており、もはや学術界の理論だけではありません。
この種の「プライバシー保護技術」は、データを解読することなく処理を行うことができます：敏感な情報は、使用中であっても常に暗号化された状態にあります。これは、金融機関がDeFiエコシステムに参加できる一方で、自身の取引やポジション情報が漏洩しないことを保証することを意味します。
無担保貸出とさらなる可能性
「無担保貸付」を例に取ると——これはFHEがDeFi分野で最も明確なアプリケーションシーンの一つであり、伝統的金融における多くの信用業務の運用モデルとも一致しています。伝統的金融は「過剰担保」メカニズムに依存することはほとんどありませんが、DeFiはそれをリスク管理の核心手段としており、大量の資産がロックされており、自身のカバレッジ範囲を大幅に制限しています。
全同態暗号技術はこの状況を根本的に変えました。その運用ロジックは次のように要約できます：
結果に関わらず、リスク評価と信用供与を担当する金融機関は、ポジションを開示せず、顧客データを漏らすことなく、ついにブロックチェーン金融の世界に入ることができる。
この「プライバシー保護型貸付」は、DeFiをより柔軟で包容力のあるものにし、伝統的な金融の運用ロジックにより近づけます。そして、無担保貸付は単なる始まりに過ぎません――FHE技術を利用することで、私たちはDeFi貸付の基盤を再構築することすら可能です。
想像してみてください。「秘密のERC-20トークン」を中心に、現在の主流な貸出プロトコルを再構築し、さらに暗号信用スコアによる貸出金額の非表示やMEV保護などの機能を追加する——これは単なる機能のアップグレードではなく、貸出分野のために設計された全く新しい技術的原語です。
機関にとって、これは「プライベート担保プール」を構築できることを意味し、ポジションを秘密に保ちながら、信用に基づく貸出業務を展開できることを意味します。小売ユーザーにとっては、担保なしでローンを取得でき、「フロンティング」やMEVボットの干渉を回避できます。貸出プロトコルにとっては、これが「機密性を中心とした」進化の道を提供し、最終的に「兆単位の規模」への突破を実現しつつ、「信頼不要」のコア特性を犠牲にしないことを可能にします。
オープン性と相互運用性の観点から、パブリックチェーンは常にプライベートチェーンより優れています。しかし、従来、プライベートチェーンは機密性において優位性を持っており、データプライバシーを保護する必要がある機関にとってより魅力的です。FHE技術を利用することで、パブリックチェーンは機密性においてプライベートチェーンに匹敵しつつ、独自のコアな利点を保持できます。
課題はまだ解決する必要がありますが、あきらめる必要はありません
上述のビジョンは美しいですが、DeFiが本当に規模のある発展を実現し、従来の金融に滞留している数万億ドルの資本を活性化するには、「プライベート信用スコア」と「機密貸出プール」だけではまだ不十分です —— 我々は全く新しい基盤システムを構築する必要がありますが、その前にデザイン面でいくつかの課題を克服する必要があります。例えば、「清算メカニズム」：暗号化された数値は清算のトリガー条件を複雑にします。FHEは数値の比較をサポートしていますが、清算者に秘密裏に通知するには、暗号化されたイベントやオフチェーンの中継メカニズムを利用する必要があるかもしれません。
信用システムはもう一つの複雑な分野です：暗号化KYCとデフォルト回収メカニズムの構築には、法的および技術的な協調を実現する必要があります——核心的な課題は、機密性と説明責任のバランスを取ることです。
MEV保護はさらに改善が必要です：取引金額の非表示は第一歩に過ぎません。完全な防護を実現するためには、「暗号金額」と「バルク取引」または「タイムロック」を組み合わせて、取引のパターンをさらに隠す必要があるかもしれません。
流動性にも影響が出る：例えばcWETHとWETHは分断されるが、収益インセンティブやシームレスなパッケージツールを通じて、このギャップは埋まることが期待される。ユーザーエクスペリエンスの観点から、デクリプトツールはウォレットレベルのシンプルさを実現し、使用のハードルを下げる必要がある。
最後に、オラクルは独特な難題をもたらしました：公開価格は暗号資産の真の価値を示唆する可能性がありますが、将来的にFHE技術に対応したオラクルがこの問題を解決できるかもしれません。
これらの課題は「致命的な障害」ではなく、単に解決が必要な問題です。これらの問題を克服することで、DeFiはその全ての潜在能力を発揮することができます。もしすべての操作が完全に公開されるなら、機関は決して参入しないでしょう；小売ユーザーも、信用を得るためにプライバシーを放棄したり、過剰な担保を受け入れたりすべきではありません。FHE技術の急速な発展に伴い、近い将来には「チェーン上のDeFi効率、スイス銀行レベルの機密性、現実世界の信用サービス」の三者を統合することができるかもしれません。