吴雨、金十データ
金融市場の安定に関する懸念、資産価格が急激に下落するリスクを含むものが、FRB当局者が利下げのタイミングやその是非について議論するときの新たなテーマとなっている。
木曜日にジョージタウン大学での講演で、FRB理事のリサ・クック（Lisa Cook）は、最近の金利政策について特に見解を示さなかった。
しかし、彼女は一連の金融システムリスクを列挙した。これには、急速に拡大する民間信用市場、国債市場でのヘッジファンドの取引、そして生成型AIの機械取引への応用が含まれる。
クックはまた、資産価格が史上高値にあることに対して崩壊しても驚かないと示唆した—これらの高評価資産は、全体的な消費支出や米国経済全体を支えているが、この下落自体が金融市場の不安定さを意味するわけではない。「今の私の感覚では、資産価格の大幅下落の可能性が高まっている。」
別の場面では、クリーブランド連邦準備銀行のハウスマネージャー、ベス・ハマック（Beth Hammack）は、インフレが依然として高いため、さらなる利下げに反対を再表明した。彼女は、「緩和された金融条件は、利下げに反対するもう一つの理由だ」と述べた。
利下げは雇用市場に「保険をかける」行為と見なされることもあるが、彼女は「この保険は、金融安定リスクを悪化させる代償を伴う可能性があることを忘れてはならない」と述べた。
クックと同様に、彼女も金融システムの状況は良好であり、銀行の資本は十分であり、家庭の資産負債表も健全だと考えている。しかし、ハマックもまた、ヘッジファンドの高レバレッジ水準に注目しており、民間信用に関心を持つべきだと述べている。
両者の発言は、今週水曜日に公表された10月のFRB会議議事録が強調したように、FRBの政策立案者のより広範な懸念と呼応している。
「参加者の中には、金融市場の資産評価が過大であるとのコメントをした者がいた。その中で特に、人工知能関連技術の市場再評価の可能性が突然高まる中で、株価の無秩序な下落の可能性を強調した者もいた」と議事録は述べている。
政策立案者間の議論は主に次の点に集中している：再度の利下げは、長年FRBの2%目標を上回ってきたインフレをさらに悪化させるのか、それともより緊迫した懸念としては、疲弊した労働市場に対してFRBがさらなる緩和を必要としているのか。
木曜日、ハト派と見なされる2人のFRB当局者は、再びインフレについての懸念を示した。
FRB理事のマイケル・バー（Michael Barr）は木曜日に、FRBはさらなる利下げを検討する際には慎重であるべきだと述べた。
「私たちが見ているインフレ率は依然として3%程度であり、私たちの目標は2%だ。私たちもその達成に努めている」とバーは述べた。「したがって、私たちは現在、金融政策に対して慎重である必要がある。なぜなら、私たちは二重の使命の両面を確実に達成したいからだ。」
バーは再度の利下げに反対を表明しなかったが、インフレの停滞に対する懸念は、ジェローム・パウエル議長の12月9-10日のワシントン会議前に、彼の仕事をより複雑にするだろう。パウエルは、意見の分かれる政策立案者間で合意形成を図ろうとしている。
バーは9月と10月の利下げを支持したが、現時点では12月に関する具体的なシグナルは出していない。彼の投票は非常に重要となる可能性が高い。彼の数人の同僚はすでに連続3回の利下げを支持または反対しており、その結果は非常に不確実だ。
インディアナポリスの別の場面では、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー（Austan Goolsbee）議長は、12月の再利下げについて依然として懸念を示した。
インフレの進展は「一見停滞しているように見え、場合によっては誤った方向に進む警告も受けている」とグールズビーは述べた。「これには少し不安を感じている。」
長期にわたる政府の休止の後、FRBはついに新たな公式雇用データを受け取ったが、これまでのところ、これらのデータは政策立案者間の意見の違いを大きく解消していない。労働統計局が木曜日に発表した9月の雇用報告は、良い面と悪い面が入り混じった内容だった。雇用主は11.9万人の新規雇用を創出し、これは4月以降で最高の数字だが、8月のデータは下方修正され、失業率はわずかに上昇して4.4%となった。
データ発表後、バーは、労働市場は「ある程度軟化している」と考えていると述べた。経済が創出した雇用は、いわゆる「均衡点」、すなわち失業率を安定させる水準に近づいている。
ハマックは、9月の雇用データは「時期尚早」とし、追加の利下げに反対を再表明した。「金利を引き下げて雇用市場を支援することは、インフレ高騰を長引かせる可能性もあり、金融市場のリスクテイクを促すこともある。これは、次の景気後退が今よりも大きく、経済への影響もより大きくなる可能性を意味する」と述べた。
データ発表後、市場参加者は従来の予想を堅持した。つまり、雇用市場が決定的に崩壊しない限り、FRBは12月の会合では利下げを見送る可能性が高く、その後1月に25ベーシスポイントの利下げを行うと見られている。労働統計局は、次の12月の会議後の1週間以内に、もう一つの包括的な雇用状況レポートを公表する予定だ。
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FRBの「ハト」声再び：資産価格崩壊リスクが利下げの障害に
吴雨、金十データ
金融市場の安定に関する懸念、資産価格が急激に下落するリスクを含むものが、FRB当局者が利下げのタイミングやその是非について議論するときの新たなテーマとなっている。
木曜日にジョージタウン大学での講演で、FRB理事のリサ・クック（Lisa Cook）は、最近の金利政策について特に見解を示さなかった。
しかし、彼女は一連の金融システムリスクを列挙した。これには、急速に拡大する民間信用市場、国債市場でのヘッジファンドの取引、そして生成型AIの機械取引への応用が含まれる。
クックはまた、資産価格が史上高値にあることに対して崩壊しても驚かないと示唆した—これらの高評価資産は、全体的な消費支出や米国経済全体を支えているが、この下落自体が金融市場の不安定さを意味するわけではない。「今の私の感覚では、資産価格の大幅下落の可能性が高まっている。」
別の場面では、クリーブランド連邦準備銀行のハウスマネージャー、ベス・ハマック（Beth Hammack）は、インフレが依然として高いため、さらなる利下げに反対を再表明した。彼女は、「緩和された金融条件は、利下げに反対するもう一つの理由だ」と述べた。
利下げは雇用市場に「保険をかける」行為と見なされることもあるが、彼女は「この保険は、金融安定リスクを悪化させる代償を伴う可能性があることを忘れてはならない」と述べた。
クックと同様に、彼女も金融システムの状況は良好であり、銀行の資本は十分であり、家庭の資産負債表も健全だと考えている。しかし、ハマックもまた、ヘッジファンドの高レバレッジ水準に注目しており、民間信用に関心を持つべきだと述べている。
両者の発言は、今週水曜日に公表された10月のFRB会議議事録が強調したように、FRBの政策立案者のより広範な懸念と呼応している。
「参加者の中には、金融市場の資産評価が過大であるとのコメントをした者がいた。その中で特に、人工知能関連技術の市場再評価の可能性が突然高まる中で、株価の無秩序な下落の可能性を強調した者もいた」と議事録は述べている。
政策立案者間の議論は主に次の点に集中している：再度の利下げは、長年FRBの2%目標を上回ってきたインフレをさらに悪化させるのか、それともより緊迫した懸念としては、疲弊した労働市場に対してFRBがさらなる緩和を必要としているのか。
木曜日、ハト派と見なされる2人のFRB当局者は、再びインフレについての懸念を示した。
FRB理事のマイケル・バー（Michael Barr）は木曜日に、FRBはさらなる利下げを検討する際には慎重であるべきだと述べた。
「私たちが見ているインフレ率は依然として3%程度であり、私たちの目標は2%だ。私たちもその達成に努めている」とバーは述べた。「したがって、私たちは現在、金融政策に対して慎重である必要がある。なぜなら、私たちは二重の使命の両面を確実に達成したいからだ。」
バーは再度の利下げに反対を表明しなかったが、インフレの停滞に対する懸念は、ジェローム・パウエル議長の12月9-10日のワシントン会議前に、彼の仕事をより複雑にするだろう。パウエルは、意見の分かれる政策立案者間で合意形成を図ろうとしている。
バーは9月と10月の利下げを支持したが、現時点では12月に関する具体的なシグナルは出していない。彼の投票は非常に重要となる可能性が高い。彼の数人の同僚はすでに連続3回の利下げを支持または反対しており、その結果は非常に不確実だ。
インディアナポリスの別の場面では、シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー（Austan Goolsbee）議長は、12月の再利下げについて依然として懸念を示した。
インフレの進展は「一見停滞しているように見え、場合によっては誤った方向に進む警告も受けている」とグールズビーは述べた。「これには少し不安を感じている。」
長期にわたる政府の休止の後、FRBはついに新たな公式雇用データを受け取ったが、これまでのところ、これらのデータは政策立案者間の意見の違いを大きく解消していない。労働統計局が木曜日に発表した9月の雇用報告は、良い面と悪い面が入り混じった内容だった。雇用主は11.9万人の新規雇用を創出し、これは4月以降で最高の数字だが、8月のデータは下方修正され、失業率はわずかに上昇して4.4%となった。
データ発表後、バーは、労働市場は「ある程度軟化している」と考えていると述べた。経済が創出した雇用は、いわゆる「均衡点」、すなわち失業率を安定させる水準に近づいている。
ハマックは、9月の雇用データは「時期尚早」とし、追加の利下げに反対を再表明した。「金利を引き下げて雇用市場を支援することは、インフレ高騰を長引かせる可能性もあり、金融市場のリスクテイクを促すこともある。これは、次の景気後退が今よりも大きく、経済への影響もより大きくなる可能性を意味する」と述べた。
データ発表後、市場参加者は従来の予想を堅持した。つまり、雇用市場が決定的に崩壊しない限り、FRBは12月の会合では利下げを見送る可能性が高く、その後1月に25ベーシスポイントの利下げを行うと見られている。労働統計局は、次の12月の会議後の1週間以内に、もう一つの包括的な雇用状況レポートを公表する予定だ。