嫌悪から本気へ、世界的なマーケットメイカー城堡証券が暗号通貨の「城堡」を構築

作者：Zen，PANews

11 月中旬、暗号通貨取引所Krakenは2回の合計8億ドルの資金調達を完了し、最新の評価額は200億ドルに躍進した。このラウンドの第2弾取引で、世界最大のマーケットメイカーの一つであるCitadel Securities（城堡証券）は直接2億ドルを投入し、戦略的投資家として参入、Jane Street、DRWなどの機関と並んで株主名簿に記載された。

また今月のもう一つの大きな資金調達は、ブロックチェーン決済企業Rippleが5億ドルの戦略的投資を獲得し、最新の評価額は400億ドルに達した。リードインベスターもCitadel Securities。同様に、RWAプライバシー系ブロックチェーンのCanton Networkは6月に1.35億ドルの資金調達を完了し、投資ラインナップには引き続きCitadel Securitiesの名も見える。

回避から協力による機関向け取引所EDX Marketsの立ち上げ、主要プラットフォームでの流動性提供・深掘りステーブルコイン企業・RWAパブリックチェーンの準備まで、Citadel Securitiesはわずか3年未満で暗号資産に対する態度の反転を完全に演じきった。

立場の変化：ドル「聖戦」からの参入試行

過去数年、Citadel Securitiesの暗号通貨に対する態度は著しい変化を遂げている。

2021年、Citadel Securities創業者のKen Griffinは率直に、「規制の不確実性のため、同社は暗号取引を回避し続けている」と述べ、暗号熱をドルに対する「聖戦」と比喩した。当時、Griffinは明確な規制の欠如が暗号市場のリスクを高めていると考え、規制の空白の中で不用意に関わりたくなかった。その頃、伝統的な金融大手は暗号領域に対して一般的に警戒心を持ち、そのような強硬な発言は非常に普通だった。

しかし、2022年に入り、Griffinは立場を軟化させ始め、自らの見通しを見誤ったことを公に認めた。彼は、暗号市場の時価総額が約20兆ドルに達したことを指摘し、この事実は自分の判断が誤りだったことを示していると述べた。顧客や市場の需要の変化に伴い、GriffinはCitadel Securitiesが暗号市場のマーケットメイカーになることを真剣に検討し始めた。この態度の転換は、まさにCitadel Securitiesの「決定打」となり、迅速に暗号通貨業界へ本格的に進出した。

2022年9月、Citadel Securities、Fidelity、Charles Schwabなどの証券取引業者、グローバルマーケットメーカー、ベンチャーキャピタルが協力して機関向け暗号通貨取引所EDX Markets（EDXM）を設立。EDXMのCEOは、Citadel Securitiesの元グローバル事業開発責任者Jamil Nazaraliが務め、その後2024年末にCEOから執行会長に就任した。

技術の改善に9ヶ月を経て、EDXMは2023年6月に米国で正式にローンチされた。差別化された運営モデルを採用し、顧客資産の預託は行わず、独立したブローカーが決済を行う。初期にはビットコイン、イーサリアム、ライトコインなどの主要4通貨のみの取引を提供。非托管・限定資産のモデルは、規制による取引所とブローカーの分離要求に適合し、また伝統的な機関が「試水」する際の慎重な姿勢も反映している。

暗号マーケットメイキング事業への進出準備

もしEDX Marketsが、Citadel Securitiesが敵対的だった暗号分野への重要な移行の試みだとすれば、2025年のマクロ環境や規制動向の好転とともに、同社は本格的な展開を見せるだろう。

今年上半期、Citadel Securitiesは主要暗号取引所の流動性提供者としての役割を計画し、Coinbase、Binance、Crypto.comなどの世界トッププラットフォームを対象にした。この数百億ドル規模のマーケットメイカーは、株式や固定収益市場で蓄積したマーケットメイキングの経験をデジタル資産に転用し、継続的な買い・売りの提示を通じて暗号市場に深みと流動性を提供しようとしている。

多くの市場観察者にとって、Citadel Securitiesが決意を固めた直接の要因の一つは、米国の規制環境の変化と政策支援だ。米国大統領ドナルド・トランプは2025年の就任後、暗号に友好的な政策を採用し、規制ルールの明確化を促進したほか、ステーブルコインなどのデジタル資産に対する立法を推進した。この背景のもと、Citadel Securitiesは暗号業界に政策的な追い風が吹き、市場活動が大きく拡大する可能性を見込んでいる。

ただし、慎重を期すため、Citadel Securitiesは最初の段階では米国外に暗号マーケットメイキングチームを設置し、国内規制の不透明性を回避する方針だ。関連の取引許可が取得でき次第、主要取引所での本格的な事業展開を進める予定だ。また、米国内では、Citadel SecuritiesはBlackRockのビットコイン現物ETF（IBIT）の承認済み参加者の一つとして流動性とマーケットメイキングを支援している。

Web3の全面展開を加速：ステーブルコイン、取引所、RWA基盤

直接取引事業を展開するほか、2025年においても、Web3と暗号インフラ分野における集中的な戦略投資を行ったことも重要だ。これには、ステーブルコイン、中央集権型取引所（CEX）、実物資産のトークン化（RWA）といった重要セクターが含まれる。これらの投資は、重要なポイントを押さえ、全面的な暗号エコシステムの構築を目指す。

Ripple：ステーブルコインと国際決済

2025年11月、Citadel Securitiesはブロックチェーン決済企業Rippleに5億ドルの戦略資金を投入し、同社の評価額は400億ドルに達した。Rippleは、ステーブルコインと機関向けカストディ事業を積極的に拡大し、ドルステーブルコインRLUSDをリリース、越境決済と清算のニーズに応えている。米国では、「GENIUSステーブルコイン法案」の成立後、RLUSDなどの規制対応ステーブルコインの機関資産管理や担保運用の試みも増加している。Rippleは、この資金調達を通じて大手金融機関との連携を深め、カストディ、ステーブルコイン、プライムブローカー、法人資産管理などの製品ライン拡充を図る。

Kraken：中央集権取引所

老舗暗号取引所Krakenは2025年に8億ドルの資金調達を実現し、そのうちCitadel Securitiesが独占的に2億ドルを引き受け、投資後の評価額は200億ドルとなった。Krakenは規制対応に定評があり、現物・先物・トークン化株式・決済など多岐にわたる事業を展開し、今回の資金調達を契機にグローバル展開を加速させる計画だ。

Citadel SecuritiesのCEO、Jim Espositoは、「Krakenは市場のデジタル革新の次章の重要なプレイヤーだ」と評価。伝統的市場の専門知識を活かしながら、流動性提供やリスク管理面でKrakenと深く協力し、暗号市場の取引効率と機関サービスの向上を目指す。

Canton Network：プライバシー保護型ブロックチェーン

2025年6月、Canton Networkの開発企業Digital Assetは1.35億ドルの資金調達を完了し、Citadel Securities、DRW、Goldman Sachs、Paris Bankなどのウォール街機関が出資した。この動きは、伝統的金融の巨頭がRWA領域への投資を本格化させる重要シグナルと解釈されている。Canton Networkは、プライバシーを守りつつオープンなブロックチェーンネットワークの構築を志向し、今回の資金は債券、MMF、コモディティ、大口レポ、抵当、年金保険などの実物資産の統合を加速させる。

なお、暗号世界の受け入れに積極的である一方、Citadel Securitiesは規制の線引きには常に「醒めた目」を持ち続けている。今年7月、Citadel Securitiesは米SECの暗号通貨作業部会に書簡を提出し、トークン化株式の証券規則の免除には反対の立場を示した。理由は、こうした資産が伝統的市場の流動性を分散させ、投資者の発行主体に対する理解が混乱する恐れがあるためだ。Citadelは、技術革新を支持しつつも、規制の抜け穴を利用した証券類似の発行は真のイノベーションではないと強調している。

しかし、これらの大規模資金調達は、確かにCitadel Securitiesが暗号金融の版図に本気を入れている証左だ。上流ではステーブルコインなどの法定通貨連動資産に投資し、デジタルドルと決済インフラの基盤を築き、中流では主要取引所への出資を通じてデジタル資産の流動性と取引脈を掌握し、下流ではオンチェーン実物資産エコシステムを展開し、未来の金融市場のチェーン革命を先取りしている。

この一連の動きは、2025年の暗号マーケットメイキング事業と相補的だ。かつて暗号通貨に懐疑的または敵対的だったCitadel Securitiesが、全面的かつ積極的にこの領域を抱きしめつつあることを示している。これは、市場の動きと政策の追い風に沿ったものであると同時に、この伝統的マーケットメイカーがWeb3時代において流動性提供や市場メカニズムにおける影響力を延長し続ける野望の表れでもある。