なぜ暗号市場の底はすでに過ぎた可能性があるのか？

作者：Alertforalpha

翻訳：白話区块链

円キャリー取引はまた巻き戻されているのか？これが仮想通貨暴落の原因なのか？

もし今日ソーシャルメディアをずっと見ていたなら、パニックの声を目にしているはずだ。みんなが「また2024年8月の再来だ」と言っている。

しかし現実は：状況はあなたが思っているほど単純ではないかもしれない。

なぜ円キャリー取引ではない可能性があるのか

この話はシンプルだ：投資家は安い円を借りて、高利回り資産（例えば米国のテック株や仮想通貨）を買う。

今、日本国債が大きく上昇したことで、投資家はこれらの資産を売って円に戻さざるを得なくなった。

恐ろしい話に聞こえるだろう？

しかし、この理論には2つの大きな穴がある。

1. 円は急騰していない

もし皆がローン返済のために円を買い戻そうと殺到していたなら、ドルに対する円の価値は急騰しているはずだ。

しかし、そうはなっていない。

先週と比べてほぼ横ばいだ。

2. レバレッジはすでに消えている

あるマクロアナリスト――円取引を職業としてきた人物――が数ヶ月前に指摘したように、無謀なレバレッジの大部分は8月の暴落ですでに一掃されている。

トレーダーたちは大きな損失を出し、同じ取引に同じ強さで再び資金を投じていない。

では、もしこれが世界的な大規模巻き戻しでないなら、何なのか？

真の犯人：アルゴリズムとカレンダー

最もつまらない説明が正しいことが多い。

ちょうど12月のカレンダーに切り替わったばかり。これは次のような行動が活発になるゴールデンタイムだ：

• 機関投資家のリバランス（institutional rebalancing）
• 損失を利用した節税（tax-loss harvesting）
• 自動化されたリスクリセット（automated Risk Resets）
• 「アルゴフラッシュ」（The 「Algo Flush」）

新しい月の午前0時（UTC）が近づくと、ヘッジのリセットやリスク在庫の調整のために売り注文が機械的に発生する可能性が高い。

これは感情的なものではなく、機械的なものだ。

機関投資家は年末に他の方向で利益を考慮するため、不調な資産（例えば高値掴みしたビットコインなど）を売却している。

これが売りが協調的かつ機械的に起きている理由――まさにその通りだ。

次に注目すべきこと

ビットコインは日足ボリンジャーバンド移動平均線で抵抗を受け、今回の乱高下が起きた。

しかし、$80,000 — $82,000 の水準を守っている限り、構造は健全だ。

今週はマクロ経済データが目白押し：

• 月曜：ジェローム・パウエル講演
• 水曜：ADP雇用者数とISMサービス業PMI
• 金曜：PCEインフレと雇用データ

乱高下も、ボラティリティも予想される。

しかし「円パニック」というイメージで、慌ててポジションを手放さないように。

最悪のレバレッジ解消はすでに終わった可能性が高い。