A verdade sobre o depeg do USDe, que caiu para 0,65 USD: falha na Máquina Oracle ou ataque coordenado?

O evento de despegamento do USDe chocou o mercado, com o preço a cair de 1 dólar para 0,65 dólares, provocando uma onda de liquidações de 1 bilhão de dólares. Guy Young, fundador da Ethena, revelou que a origem do despegamento do USDe reside em problemas com a Máquina Oracle da exchange, e não no próprio protocolo. Analistas questionam se o despegamento do USDe foi um ataque coordenado cuidadosamente, enquanto a Ethena propõe reformas de prova de reservas para reconstruir a confiança.

Análise completa da linha do tempo do evento de depeg do USD

(fonte: Trading View)

O evento de depeg do USDe ocorreu durante o colapso do mercado em 10 de outubro, quando o preço do token sintético de dólar caiu de 1 USD para 0,65 USD em uma grande exchange centralizada. No entanto, Guy Young, fundador da Ethena Labs, enfatizou que o depeg do USDe é um problema isolado, sem relação com o protocolo ou os fundamentos do token da Ethena.

· USDe depeg preço big dump 35% dos detalhes surpreendentes

Durante o período de depeg do USDe, o preço na plataforma do exchange despencou para 0,65 USD, mas em exchanges descentralizadas como Curve, Fluid e Uniswap, a amplitude de depeg do USDe foi de apenas 30 pontos-base (BPS). Essa diferença de preço revela que o depeg do USDe não é um fenômeno de mercado geral, mas sim uma falha técnica em plataformas específicas.

Comparação de dados-chave de despegamento do USDe:

Preço da exchange centralizada: big dump para 0,65 USD (depeg de 35%)

Preço do DEX on-chain: mantém-se em 0,997 USD (depeg do USDe apenas 0,3%)

24 horas de resgate: 2 bilhões de dólares USDe resgatados com sucesso

Escala de liquidação: 1 bilhão de dólares em colaterais foi liquidado forçosamente

Guy Young afirmou que, durante o despegamento do USDe, "as funções de mintagem e resgate da Ethena funcionaram perfeitamente, sem nenhum tempo de inatividade". Nos últimos 24 horas, protocolos incluindo Curve, Fluid e Uniswap resgataram 2 bilhões de dólares USDe, com uma pequena variação de preço, provando que o problema de despegamento do USDe se origina de um determinado exchange e não do protocolo em si.

USDe depeg provoca o maior evento de liquidação na história das criptomoedas

O evento de depeg do USDe ocorre no momento em que os impostos de Trump são anunciados, provocando pânico no mercado, e a maior liquidação em 24 horas da história das criptomoedas explode, com 20 bilhões de dólares em posições alavancadas não liquidadas evaporando. No entanto, a Ethena insiste que o depeg do USDe não tem relação com a venda no mercado, mas é resultado de falhas na arquitetura técnica do exchange.

· USDe depeg técnica raiz: Máquina Oracle falha fatal exposta

O fundador da Ethena, Guy Young, analisa profundamente as razões técnicas do depeg do USDe, apontando que a exchange centralizada utiliza dados do seu próprio livro de ordens como fonte da Máquina Oracle, em vez de consultar informações de preços externos ou o pool de liquidez mais profundo. Este defeito de design é a causa fundamental do depeg do USDe.

**Problemas centrais da Máquina Oracle de depeg do USDe: **

Liquidez insuficiente no livro de ordens interno: a profundidade do livro de ordens USDe da exchange é fraca, não consegue suportar uma grande pressão de venda quando USDe se descola.

Máquina Oracle fonte de dados única: durante o período de depeg do USDe, a plataforma apenas considerou seu próprio preço, sem integrar dados de pools de liquidez profunda como o Curve.

Função de depósito e retirada afetada: quando o USD depeg, os market makers não conseguem completar o ciclo de arbitragem, exacerbando o desequilíbrio de preços.

Guy Young enfatizou: "Diferenças de preço severas estão limitadas a um único local, onde esse local cita o índice da Máquina Oracle em seu próprio livro de ordens, em vez do pool de liquidez mais profundo." Ele acrescentou que, se a Máquina Oracle do mercado monetário pudesse referenciar o pool de liquidez mais profundo global de USDe, o depeg de USDe não resultaria em nenhuma liquidação.

· Sistema de colateral unificado amplifica o impacto do depeg do USDe

O analista Pavel Altukhov apontou que a funcionalidade de "conta unificada" da exchange ampliou o impacto do depeg do USDe. Este sistema permite que os usuários usem ativos como o USDe como colateral, e quando o depeg do USDe causa uma queda no valor do colateral, os traders são forçados a liquidar para manter a margem, desencadeando liquidações em cadeia.

Altukhov afirmou: "Quando os preços de ativos como USDe e wBETH caem, os comerciantes devem compensar as perdas e atender aos novos requisitos de margem, e devido ao depeg do USDe, suas garantias só têm metade da eficácia." Este mecanismo faz com que o impacto do depeg do USDe seja amplificado de forma exponencial.

USDe depeg por trás esconde um ataque colaborativo? 9000 milhões de dólares em venda duvidosa

O trader de criptomoedas ElonTrades propôs uma teoria surpreendente: o depeg do USDe pode ser um ataque coordenado cuidadosamente planejado. Os atacantes exploraram a falha da Máquina Oracle do exchange, despejando até 90 milhões de dólares em USDe na plataforma, fazendo o preço cair para 0,65 dólares, enquanto abriam posições de venda a descoberto em Bitcoin e Ethereum na Hyperliquid.

USDe depeg protocolo ataque coordenado hipótese cronograma:

Passo um: Descobrir vulnerabilidade da Máquina Oracle O atacante notou que a exchange iria corrigir o problema da Máquina Oracle no dia 14 de outubro e decidiu lançar o ataque durante a janela de tempo.

Passo dois: grande venda de USDe. Minutos antes do anúncio das tarifas de Trump, venda 90 milhões de dólares USDe na exchange, desencadeando o depeg do USDe.

Passo três: abrir posição de venda No DEX de contratos perpétuos Hyperliquid, abra uma posição de venda de Bitcoin e Ethereum.

Passo quatro: Lucros da panica de mercado A notícia das tarifas de Trump desencadeia um pânico geral, o USDe desanexa provoca liquidações de 1 bilhão de dólares, os atacantes lucram cerca de 192 milhões de dólares a partir de posições vendidas.

ElonTrades afirmou que o design da Máquina Oracle da exchange é uma "falha significativa" e a plataforma anunciou que mudará para dados de Máquina Oracle externos antes de 14 de outubro. Se o depeg do USDe for realmente um ataque, será uma das operações de arbitragem mais sofisticadas da história das criptomoedas.

Por que os protocolos DeFi não foram afetados pela desagregação do USDe?

（origem：X）

É interessante notar que o despegamento do USDe está limitado a essa exchange centralizada, enquanto os mercados monetários DeFi, como Curve e Fluid, adotam mecanismos de vinculação "hard-coded", tratando o USDe como equivalente ao USDT ou USDC (1:1). Esses protocolos referenciam pools de liquidez on-chain profundos em vez de preços de uma única exchange, portanto, o despegamento do USDe tem um impacto muito pequeno no DeFi.

Os pesquisadores acreditam que, durante o despeg do USDe, faz sentido vincular o token ao USDT, evitando liquidações desnecessárias. No entanto, o analista Duo Nine alerta: "O USDe perdeu a vinculação nessa exchange, e o DeFi conseguiu escapar devido à vinculação rígida. A próxima onda de pânico pode começar no DeFi, e o risco de despeg do USDe ainda existe."

· As quatro principais medidas de reforma da Ethena para lidar com o depeg do USDe

Após o evento de depeg do USDe, a Ethena rapidamente lançou um plano de transparência e reforma da Máquina Oracle para evitar que eventos semelhantes se repitam. O fundador Guy Young enfatizou que o depeg do USDe expôs problemas na infraestrutura do exchange, e não falhas no protocolo da Ethena.

A estratégia central da Ethena para lidar com o depeg do USDe:

Prova de Reserva em Tempo Real (PoR) acesso: fornecendo dados PoR em tempo real para o exchange e provedores de Máquina Oracle (incluindo Chaos Labs e Chainlink), permitindo validação sob demanda apoiada por USD.

Guia de design da Máquina Oracle: publique documentação técnica detalhada, enfatizando a necessidade de distinguir entre "desvio temporário" e "degradação permanente" do colateral.

Atualização da estrutura de gestão de risco: estabelecer mecanismos de ativação que acionem automaticamente medidas de proteção quando ocorrerem perdas reais.

Sugestão de agregação de preços de múltiplas fontes: apelar para as exchanges adotarem máquinas Oracle de múltiplas fontes, em vez de dependerem de dados de um único livro de ordens.

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, defendeu o USDT como a escolha preferida de colateral para derivativos, em resposta ao evento de despeg do USDe, afirmando que "o USDT tem forte liquidez e resistiu ao teste. Se token com liquidez mais baixa for usado como colateral, esteja preparado para as oscilações do mercado."

USDe depeg revela a vulnerabilidade sistêmica do sistema CeFi-DeFi

Os analistas acreditam que o evento de depeg do USDe revelou problemas estruturais mais profundos: a alimentação de dados das exchanges centralizadas pode causar pressão sistêmica no crescente campo do CeFi-DeFi. Embora a Ethena mantenha que o sistema não colapsou, o depeg do USDe prova que uma falha técnica em uma única exchange pode afetar todo o ecossistema.

O CEO da conhecida exchange Kris Marszalek apelou para uma investigação sobre as exchanges que sofreram grandes perdas devido ao depeg do USDe. A transparência das medidas da Ethena é amplamente bem-vinda na indústria, mas os especialistas alertam os investidores: embora o depeg do USDe seja um evento isolado, a gestão de riscos das stablecoins ainda deve ser altamente considerada.