Mesmo que queira vender a descoberto a Coinbase (COIN), pense duas vezes antes de comprar o ETF de Rendimento Elevado em FIAT

###Pontos Chave

• FIAT paga uma impressionante taxa de distribuição de quase 56%.
• Mas está principalmente a devolver o próprio dinheiro dos investidores, enquanto acrescenta apenas um rendimento de um dígito.
• A sua posição "short sintética" na Coinbase também falhou no último ano.
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Coinbase (NASDAQ: COIN), uma das maiores bolsas de criptomoedas do mundo, tem sido um investimento volátil desde sua listagem direta há quatro anos. Fechou a $328,28 por ação no seu primeiro dia e eventualmente subiu para seu preço de fechamento recorde de $357,39 sete meses depois.

Mas até 28 de dezembro de 2022, as ações da Coinbase caíram para um mínimo histórico de $32.53. Elas foram esmagadas à medida que as taxas em alta e outros ventos contrários macroeconômicos esfriaram o mercado de criptomoedas. Depois de disparar 766% em 2021, seus volumes de negociação despencaram 50% em 2022 e caíram 44% em 2023. Sua receita total, que havia aumentado 545% em 2021, caiu 57% em 2022 e 7% em 2023.

Fonte da imagem: Getty Images. No entanto, essa desaceleração acabou por terminar à medida que as taxas de juro diminuíram, mais ETFs de criptomoedas foram aprovados e os ventos regulatórios para o mercado de criptomoedas se dissiparam. Em 2024, o volume de negócios da Coinbase disparou 148%, a sua receita total aumentou 111%, e os seus ganhos ajustados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) mais do que triplicaram. Os touros voltaram apressadamente, e suas ações agora são negociadas ligeiramente abaixo do seu máximo histórico, a cerca de 356 $.

Foi uma recuperação notável, mas as ações da Coinbase não são uma pechincha gritante a 11 vezes as vendas deste ano. Certamente poderia merecer essa valorização mais alta se conseguir mais clientes e se o mercado de criptomoedas continuar a expandir, mas também poderia perder seu brilho se o mercado esfriar ou se enfrentar nova concorrência de outras plataformas de negociação de criptomoedas.

Se isso acontecer, pode ser mais inteligente vender a descoberto as ações da Coinbase do que mantê-las. Mas se vender a descoberto a Coinbase parecer arriscado demais, você pode dar uma olhada mais de perto na YieldMax Short COIN Option Income Strategy ETF (NYSEMKT: FIAT) -- que simula uma posição vendida na Coinbase sem vender ou comprar nenhuma de suas ações.

###Como é que a FIAT encurta a Coinbase sem possuir ações?

Para vender uma ação a descoberto, você empresta as ações de outra pessoa e as vende. Se o preço da ação cair, você recompra essas ações, devolve-as ao proprietário e fica com a diferença como seu lucro. Se o preço da ação subir, você ainda precisa recomprar as ações e devolvê-las com prejuízo. Para cada dia que o vendedor a descoberto empresta essas ações, ele paga taxas de empréstimo. A venda a descoberto só pode ser feita com margem, uma vez que você está assumindo uma dívida ao vender temporariamente as ações de outra pessoa, e as contas de margem acumulam e capitalizam juros diariamente. Portanto, um vendedor a descoberto deve cobrir essas posições rapidamente para superar essas taxas de empréstimo e juros.

A história continua. A Fiat simultaneamente compra puts e calls na Coinbase para criar uma "posição curta sintética", que se move na direção oposta à sua ação sem nunca emprestar as ações. Isso parece ser uma maneira muito mais complicada de apostar contra a Coinbase do que simplesmente vender a descoberto suas ações, mas a maioria dos ETFs não é estruturada de forma a emprestar ações de maneira consistente como um fundo de hedge faria. Comprar puts e calls também é uma abordagem mais eficiente em termos de custos, pois não incorre em nenhuma taxa de empréstimo ou juros diretos.

###FIAT também é um ETF orientado para rendimento

Além da sua posição curta sintética na Coinbase, a FIAT escreve puts garantidos em dinheiro sobre as ações da Coinbase para gerar uma renda extra. Em um put garantido em dinheiro, você coleta um prêmio ao vender uma opção de venda ( uma promessa de comprar a ação a um preço mais baixo em uma data futura ) em uma ação que você não possui -- mas você precisa reservar dinheiro suficiente para financiar essa operação. Se a ação cair para esse nível até lá, você é obrigado a comprar a ação. Se não, você fica com esse prêmio e seu dinheiro.

Assim, em vez de comprar ações da Coinbase, a FIAT reserva dinheiro suficiente para vender constantemente puts garantidos em dinheiro sobre a ação para gerar renda extra. Ela vende esses puts fora do dinheiro ( muito abaixo do seu preço de negociação real ), para não acabar comprando acidentalmente essas ações. Ao mesmo tempo, a FIAT coloca seu excesso de caixa em Títulos do Tesouro dos EUA para ganhar renda adicional. Ela adiciona essa renda e os prémios dos puts às suas distribuições totais.

###Mas faz sentido comprar FIAT?

FIAT paga uma taxa de distribuição impressionante de 55,6%. Mas essa taxa é muito menos impressionante quando consideramos que quase 93% dessa distribuição é um retorno de capital (ROC) -- o que significa que está simplesmente pagando aos seus investidores o próprio dinheiro. Também possui uma razão de despesas bruta relativamente alta de 0,99%. Portanto, você está sendo cobrado uma taxa para obter apenas um rendimento de dígitos médios únicos sobre seu investimento original, que está estranhamente ligado a uma posição curta sintética contra a Coinbase. No entanto, a FIAT também provavelmente terá um desempenho inferior a uma verdadeira posição curta contra a Coinbase porque suas próprias opções de venda garantidas em dinheiro a forçarão a comprar a ação se ela cair muito rapidamente.

Por isso, não é surpreendente que o preço das ações da FIAT tenha caído quase 84% e apagado completamente os ganhos das suas distribuições nos últimos 12 meses. Se você é pessimista em relação à Coinbase, faz sentido vender o estoque a descoberto em vez de comprar este ETF orientado para rendimento. Se você quer rendimento, ignore a sua alta distribuição e compre alguns ETFs de dividendos mais estáveis.

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Leo Sun não possui ações de nenhuma das empresas mencionadas. O Motley Fool recomenda a Coinbase Global. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

Mesmo que queira vender a descoberto a Coinbase (COIN), pense duas vezes antes de comprar o ETF de Rendimento Alto em FIAT, que foi publicado originalmente pelo The Motley Fool.

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