2025 Q4 Bitcoin valorizado para 200.000 dólares

Autor: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Fonte: Tiger Research

Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, com base em fatores como a compra contínua por parte de instituições durante a volatilidade, a redução da taxa de juros pela Federal Reserve (FED) e a confirmação do colapso de outubro, que consolidaram o padrão de mercado liderado por instituições, propondo um preço-alvo de 200.000 dólares para o Bitcoin no quarto trimestre de 2025.

Pontos-chave

• Investidores institucionais continuam a subir durante a volatilidade — Os fluxos líquidos em ETFs no terceiro trimestre permaneceram estáveis, a MSTR aumentou a sua posse de Bitcoin em 388 unidades num único mês, reforçando a sua convicção de investimento a longo prazo;
• Excesso de entusiasmo, mas ainda não extremo — O índice MVRV-Z está em 2,31, indicando uma avaliação elevada, mas ainda não atingindo níveis extremos; a liquidação de alavancagem eliminou os traders de curto prazo, criando espaço para uma próxima subida;
• Ambiente de liquidez global continua favorável — A oferta monetária ampla (M2) ultrapassou os 96 biliões de dólares, atingindo um máximo histórico, com a expectativa de que a FED reduza a taxa de juros mais 1-2 vezes ainda este ano.

Investidores institucionais compram em meio à incerteza nas negociações entre China e EUA

No terceiro trimestre de 2025, o mercado de Bitcoin desacelerou após um forte crescimento no segundo trimestre (28% de aumento em relação ao trimestre anterior), entrando numa fase de lateralização (1% de aumento em relação ao trimestre anterior).

Em 6 de outubro, o Bitcoin atingiu uma máxima histórica de 126.210 dólares, mas o governo Trump voltou a exercer pressão comercial sobre a China, levando a uma retração de 18% no preço do Bitcoin até 104.000 dólares, com uma volatilidade significativamente aumentada. Segundo o índice de volatilidade do Bitcoin da Volmex Finance (BVIV), enquanto os investidores institucionais aumentaram as suas posições de forma constante, a volatilidade do Bitcoin encolheu de março a setembro, mas disparou 41% após setembro, agravando a incerteza do mercado (Gráfico 1).

Impulsionada pelo ressurgimento das tensões comerciais entre China e EUA e pelas declarações firmes de Trump, esta retração parece ser temporária. As estratégias institucionais, lideradas pela Strategy Inc. (MSTR), continuam a aumentar as posições de forma estratégica, acelerando o processo. O ambiente macroeconómico também favorece esta tendência. A oferta monetária ampla global (M2) ultrapassou os 96 biliões de dólares, atingindo um máximo histórico, enquanto a FED reduziu a taxa de juros em 25 pontos base, para 4,00%-4,25%, em 17 de setembro. A FED indicou que poderá reduzir a taxa mais 1-2 vezes ainda este ano, apoiada por um mercado de trabalho estável e uma recuperação económica, criando condições favoráveis para ativos de risco.

O fluxo de fundos institucionais permanece forte. No terceiro trimestre, os fluxos líquidos em ETFs de Bitcoin de Ponto físico atingiram 7,8 mil milhões de dólares. Apesar de serem inferiores aos 12,4 mil milhões de dólares do segundo trimestre, o fluxo líquido no trimestre confirmou uma compra estável por parte dos investidores institucionais. Este impulso continuou no quarto trimestre — apenas na primeira semana de outubro, registaram-se 3,2 mil milhões de dólares em entradas, atingindo um novo recorde semanal em 2025. Isto indica que os investidores institucionais veem a retração como uma oportunidade estratégica de entrada. Durante a retração de mercado, a Strategy continuou a comprar, adquirindo 220 unidades de Bitcoin a 13 de outubro e 168 unidades a 20 de outubro, totalizando 388 unidades em uma semana. Isto demonstra que, independentemente da volatilidade de curto prazo, os investidores institucionais permanecem firmes na sua crença no valor de longo prazo do Bitcoin.

Sinais de excesso na cadeia, mas os fundamentos permanecem inalterados

A análise na cadeia revelou alguns sinais de excesso, embora a avaliação ainda não seja preocupante. O índice MVRV-Z (relação entre capitalização de mercado e valor realizado) encontra-se na zona de excesso, em 2,31, mas relativamente estável em comparação com os valores extremos quase atingidos em agosto e setembro (Gráfico 2).

O índice de lucro/perda não realizado (NUPL) também indica excesso, embora em uma situação de lucros não realizados mais moderada do que no segundo trimestre (Gráfico 3). O índice ajustado de lucro de despesa (aSOPR), que reflete os lucros e perdas realizados pelos investidores, está muito próximo do valor de equilíbrio de 1,03, sugerindo que não há motivo de preocupação (Gráfico 4).

O número de negociações e utilizadores ativos de Bitcoin mantém-se em níveis semelhantes aos do trimestre anterior, indicando uma desaceleração no crescimento da rede (Gráfico 5). Ao mesmo tempo, o volume total de negociações mostra uma tendência de subida. A diminuição do número de negociações, acompanhada por um aumento no volume, sugere que uma quantidade maior de fundos está a ser transferida em negociações de menor número, indicando um aumento na circulação de fundos de grande volume.

Contudo, não devemos interpretar a expansão do volume de negociações como um sinal positivo isolado. Nos últimos tempos, houve um aumento nos fundos que entram nas exchanges centralizadas, o que geralmente indica que os detentores estão a preparar-se para vender (Gráfico 6). Sem melhorias nos indicadores de negociações e utilizadores ativos, o aumento do volume mais provavelmente reflete uma maior circulação de fundos de curto prazo e pressão de venda em ambientes de alta volatilidade, e não uma expansão genuína da procura.

A queda de 11 de outubro demonstra que o mercado já é liderado por instituições

A queda de 14% nas exchanges centralizadas em 11 de outubro confirmou que o mercado de Bitcoin passou de uma liderança de investidores de retalho para uma liderança de instituições.

O ponto-chave é: a reação do mercado foi completamente diferente do que em ocasiões anteriores. No final de 2021, um cenário semelhante foi marcado por uma forte sensação de pânico entre os investidores de retalho, levando a uma queda abrupta. Desta vez, a retração foi limitada. Após uma grande liquidação, os investidores institucionais continuaram a comprar, demonstrando que estão a defender firmemente o espaço de baixa do mercado. Além disso, parece que os investidores institucionais consideram esta retração como uma correção saudável, que ajuda a eliminar a especulação excessiva.

A curto prazo, uma série de descargas pode diminuir o preço médio de compra dos investidores de retalho e aumentar a pressão psicológica, potencialmente agravando a volatilidade devido ao sentimento negativo do mercado. Mas, se os investidores institucionais continuarem a entrar durante a lateralização, esta retração poderá preparar o terreno para uma próxima subida.

Objetivo de preço aumentado para 200.000 dólares

Utilizando a nossa metodologia TVM para análise do terceiro trimestre, obtivemos um preço de Referência de 154.000 dólares, um aumento de 14% em relação aos 135.000 dólares do segundo trimestre. Com base nesta análise, aplicámos um ajuste de -2% devido a fatores fundamentais e um ajuste macroeconómico de +35%, chegando a um preço-alvo de 200.000 dólares.

O ajuste de -2% reflete uma atividade de rede temporariamente mais fraca e um aumento nas depósitos em exchanges centralizadas, indicando uma fase de curto prazo de fraqueza. O ajuste macroeconómico de 35% mantém-se, apoiado pela expansão da liquidez global e pelo fluxo de fundos institucionais, além da postura de redução de taxas da FED, que fornece um catalisador forte para a subida no quarto trimestre.

A retração de curto prazo pode ser resultado de sinais de excesso, mas trata-se de uma correção saudável, não de uma mudança de tendência ou de perceção do mercado. A Referência continua a subir, indicando que o valor intrínseco do Bitcoin está a aumentar de forma constante. Apesar da fraqueza temporária, a perspetiva de subida a médio e longo prazo permanece sólida.

Link para o artigo original