Instituições controlam 12,5% do Bitcoin? Bitwise: essa "grande transferência de riqueza" é apenas o começo

Autor: Bitwise

Tradução: Finanças Douradas xiaozou

“Se houver dúvidas, observe ao longo de um período mais longo.”

Este é o cerne dos gráficos-chave do nosso mais recente relatório trimestral de mercado da Bitwise.

Os dados revelam claramente a tendência geral atual e até conseguem explicar a singularidade do ciclo atual do Bitcoin (dados fornecidos pela River).

1. Interpretar a essência da “grande transferência de riqueza”

O ponto-chave é que o Bitcoin está a passar de investidores individuais no início para investidores institucionais (fundos/produtos negociados em bolsa), empresas e até entidades governamentais.

Ao contrário de outras classes de ativos tradicionais na história, o caminho de popularização do Bitcoin começou com investidores individuais, como os cripto-punks e os primeiros participantes, e só depois atraiu o interesse de investidores institucionais, como escritórios familiares, gestores de fundos e ETFs.

Mesmo hoje, a proporção de pequenos investidores ainda é de cerca de 66%, o que significa que a grande maioria do Bitcoin ainda é controlada por investidores não institucionais (veja a distribuição da matriz na imagem acima)! Em comparação, os dados mais recentes dos documentos 13F dos EUA mostram que a proporção de alocação dos investidores institucionais nas classes de ativos tradicionais é significativamente mais alta.

Observando a proporção de participação institucional nos ETFs de finanças tradicionais de mercado.

• iShares ETF de Obrigações a 20 Anos ou Mais (TLT) com 79% de participação institucional;
• SPDR S&P 500 ETF (SPY) detenção institucional 58%;
• SPDR Gold ETF (GLD) participação institucional 36%.

A pesquisa mais recente do Bank of America com gerentes de fundos globais: a alocação média atual em ativos criptográficos (incluindo Bitcoin e outros tokens) é de apenas 0,4%. (Nota: a participação acionária institucional da IBIT atualmente é de apenas 26%…)

Como podemos ver, como diz o ditado da indústria “ainda estamos em uma fase inicial”, a adoção institucional ainda está em sua infância.

Mas é inegável que uma grande transferência de riqueza está a acontecer, desde os pequenos investidores até às instituições. A migração de riqueza dos pequenos detentores de ativos para os investidores institucionais trará múltiplos impactos, e a sua profundidade pode ser inimaginável:

2. A popularização do Bitcoin: tendências e padrões cíclicos

(1) Tendência

Primeiro, é importante esclarecer: essa transferência não acontecerá de uma só vez, mas sim será uma tendência a longo prazo.

A situação real é que a maior parte do Bitcoin está em estado não líquido, sendo mantida a longo prazo. Apenas cerca de 14,5% da oferta de Bitcoin está depositada em exchanges como a Coinbase ou a Binance, que têm liquidez relativa, enquanto o restante dos ativos está armazenado em carteiras off-chain, mantendo-se em estado não líquido.

Se faltar incentivos econômicos, a riqueza do Bitcoin não se transferirá automaticamente.

Muitos dos primeiros detentores definiram preços psicológicos (como 1 milhão de dólares/BTC) ou objetivos econômicos (como “fundos para compra de casa”) como condições para vender Bitcoin, muito acima do preço de mercado atual de cerca de 115 mil dólares. Para atrair esses tokens inativos para o mercado (ou seja, as exchanges), o preço do Bitcoin precisa subir drasticamente.

Neste processo, à medida que os ETFs detêm ativos em forma de trust para milhões de investidores individuais, a popularidade do Bitcoin irá expandir. Os relatórios financeiros das empresas listadas também mostram que está sendo mantido por centenas de milhares de investidores diferentes. Até o momento da redação deste artigo, investidores institucionais (ETPs e empresas listadas) controlam cerca de 12,5% da oferta total de Bitcoin – e essa porcentagem continua a subir rapidamente.

(2) Regra do ciclo

A maioria dos analistas pode concordar: os ciclos de alta e baixa do Bitcoin no início foram principalmente dominados pelos eventos de halving que ocorrem a cada 210.000 blocos (cerca de 4 anos), mecanismo que reduz pela metade a produção de Bitcoin.

Mas a influência dos eventos de halving está a diminuir a cada evento - seja em termos absolutos ou em proporção ao suprimento circulante. Com o aumento da taxa de adoção por instituições e mudanças na estrutura de demanda, o efeito do halving já se tornou claramente mais fraco.

Os dados de 2025 mostram que a demanda institucional atingiu cerca de 7 vezes a lacuna de fornecimento causada pela redução pela metade!

Durante este processo, a influência dos ciclos macroeconômicos tradicionais aumentou relativamente - o Bitcoin tornou-se um verdadeiro “ativo macro”.

A nossa análise quantitativa também mostra que mais de 80% da volatilidade do preço do Bitcoin nos últimos 6 meses foi impulsionada por fatores macroeconômicos, como as expectativas de crescimento global e a política monetária, enquanto a influência de fatores específicos do token foi inferior a 5%.

No entanto, o domínio dos fatores macroeconômicos também significa que os ciclos de touro e urso do Bitcoin no futuro irão flutuar em sincronia com os ciclos macroeconômicos/comerciais, e o ciclo de quatro anos impulsionado pela “redução pela metade” pode muito bem “falhar”.

Isto indica que a acumulação e a distribuição do Bitcoin dependerão do ambiente macroeconômico dominante (expansão/prosperidade vs contração/recessão), provocando assim flutuações de preços de curto prazo com base no padrão de aversão ao risco/preferência pelo risco.

3, conclusão

O significado fundamental da “grande transferência de riqueza” é que o preço do Bitcoin precisa atingir um nível mais alto - muito acima do atual - para incentivar uma maior adoção e completar a transferência dos pequenos investidores iniciais para os investidores institucionais.

A contínua entrada de investidores institucionais significa que o Bitcoin se tornou um verdadeiro “ativo macro”, indicando que os futuros ciclos de alta e baixa serão cada vez mais dominados por ciclos macroeconômicos/comerciais (em vez de eventos de halving).

（O conteúdo acima é um excerto e reprodução autorizado do parceiro PANews, link original | Fonte: Finanças Douradas***）***

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