Canaan financiamento de 72 milhões para emergência! O preço das ações caiu 50% ao ano, as ações mineiras colapsaram coletivamente

A empresa de mineração de BTC, Canaan Inc., obteve um investimento estratégico de 72 milhões de dólares por parte da BH Digital (do grupo Brevan Howard), Galaxy Digital e Weiss Asset Management. A Canaan anunciou que o investimento será realizado sob a forma de aquisição de participação acionista, envolvendo a emissão e venda de cerca de 63,7 milhões de American Depositary Shares (ADS).

Detalhes do financiamento de 72 milhões de dólares liderado pela Galaxy Digital

(Fonte: PRNewsWire)

A empresa de mineração de BTC, Canaan Inc., recebeu um investimento estratégico de 72 milhões de dólares da BH Digital (Brevan Howard), Galaxy Digital e Weiss Asset Management. Estes três investidores são instituições de topo nos sectores da encriptação e das finanças tradicionais. A Galaxy Digital, fundada pelo bilionário Mike Novogratz, é um dos maiores bancos de investimento em criptoativos do mundo, gerindo mais de 3 mil milhões de dólares em ativos. A Brevan Howard é um dos maiores fundos de hedge da Europa, com a sua divisão BH Digital focada em investimentos em criptoativos. A Weiss Asset Management é um fundo de hedge especializado em Arbitragem e estratégias orientadas por eventos.

A participação deste conjunto de instituições de topo confere credibilidade ao financiamento da Canaan. No entanto, a reação do mercado foi surpreendentemente negativa, demonstrando que os investidores mantêm dúvidas quanto à situação financeira da Canaan e às perspetivas do sector da mineração. Na terça-feira, a Canaan anunciou que o investimento seria realizado sob a forma de aquisição de participação acionista, envolvendo a emissão e venda de cerca de 63,7 milhões de ADS, a um preço de 1,131 dólares por ação. A empresa salientou que esta transação não envolve a emissão de warrants, opções ou instrumentos derivados.

A emissão de 63,7 milhões de ADS representa uma escala significativa, podendo resultar numa diluição acionista considerável. Se o capital total da Canaan antes do financiamento fosse de 200 milhões de ADS (valor hipotético), a nova emissão corresponderia a cerca de 32% de diluição. Para os acionistas existentes, isto significa uma redução substancial da sua participação e o Retorno por ação também será diluído. A reação negativa do mercado à diluição acionista é racional, especialmente quando o preço de financiamento de 1,131 dólares está próximo do preço de mercado atual, evidenciando uma capacidade de negociação limitada por parte da empresa.

“Este investimento representa um marco importante para a Canaan”, afirmou o presidente e CEO da empresa, Zhang Nangeng. No entanto, esta declaração contrasta fortemente com o big dump do preço das ações. A Canaan planeia utilizar os fundos obtidos para reforçar a sua situação financeira, reduzir a dependência de financiamentos futuros e financiar projetos de infraestrutura energética e computação de nível utilitário, com o objetivo de aumentar a eficiência e a visibilidade dos rendimentos. A expressão “reforçar a situação financeira” sugere que a Canaan poderá estar a enfrentar pressão de fluxo de caixa ou encargos de dívida, necessitando deste capital para manter as operações.

Informação-chave sobre o financiamento de 72 milhões de dólares da Canaan

Investidores: BH Digital (Brevan Howard), Galaxy Digital, Weiss Asset Management

Montante do financiamento: 72 milhões de dólares

Estrutura da Negociação: Emissão de 63,7 milhões de ADS, a 1,131 dólares por ação

Diluição acionista: Cerca de 32% (assumindo 200 milhões de ações antes do financiamento)

Utilização dos fundos: Reforço da situação financeira, redução da dependência de financiamento, projetos de infraestrutura energética

Conclusão da transação: Prevista para 6 de novembro

Queda de 14,6% nas ações, descida anual de 50% e o dilema do sector da mineração

Segundo a página de preços da The Block, as ações da Canaan caíram 14,6% na terça-feira, fechando a 1,11 dólares. Nos últimos cinco dias, acumulam uma queda de 19%, e desde o início do ano, a descida é de 50%. Outras ações relacionadas com a mineração de BTC também caíram na terça-feira, incluindo Hut 8 (-12,5%) e Mara Holdings (-6,7%). Esta queda coletiva evidencia desafios estruturais em todo o sector da mineração.

O preço das ações da Canaan caiu de cerca de 2,22 dólares no início do ano para os atuais 1,11 dólares, uma Queda de % de 50%, refletindo as dificuldades do sector. O evento de halving de abril de 2024 reduziu a recompensa por bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC, cortando o Retorno dos mineiros para metade. Embora o preço do BTC tenha subido após o halving, o aumento não compensou totalmente a redução dos Retornos. Além disso, o crescimento contínuo do Poder de Hash global aumentou a dificuldade de mineração, reduzindo o output por unidade de Poder de Hash.

O preço do Poder de Hash (Hash Price) é um indicador-chave da rentabilidade da mineração, representando o valor em BTC que cada TH/s de Poder de Hash pode gerar por dia. Após o halving, o Hash Price caiu mais de 50%, estando atualmente próximo de mínimos históricos. Isto significa que os mineiros precisam de equipamentos mais eficientes, custos energéticos mais baixos ou maior escala para manter o Lucro. Para fabricantes de equipamentos de mineração como a Canaan, a descida da rentabilidade dos clientes afeta diretamente as vendas de máquinas.

Outras ações relacionadas com a mineração de BTC também caíram na terça-feira, incluindo Hut 8 (-12,5%) e Mara Holdings (-6,7%). Esta descida sincronizada mostra que o problema não é exclusivo da Canaan, mas sim uma pressão sistémica sobre todo o sector. O desempenho fraco das ações de mineração pode refletir preocupações dos investidores com fatores como: descida da rentabilidade após o halving, estagnação do preço do BTC perto dos 100 mil dólares, aumento dos custos energéticos e operacionais, e incerteza regulatória.

Após o anúncio do financiamento, o preço das ações caiu 14,6%, um fenómeno inverso que pode ter várias explicações. Em primeiro lugar, o impacto negativo da diluição acionista superou o efeito positivo do financiamento. Em segundo, o próprio financiamento pode ser interpretado como um sinal de dificuldades financeiras — se a empresa estivesse a operar normalmente, porque precisaria de financiamento urgente? Em terceiro, o preço de financiamento de 1,131 dólares está próximo do preço de mercado, mostrando que os investidores não atribuíram qualquer prémio de valorização, o que sugere uma perspetiva pouco otimista sobre o futuro da Canaan.

Plano de mineração do governo japonês e encomenda de 50 mil máquinas

A Canaan foi fundada em 2013, focando-se no design de chips de computação de alto desempenho, produção de equipamentos de mineração de BTC e desenvolvimento de software relacionado. No mês passado, a empresa anunciou um acordo com uma grande empresa elétrica japonesa para fornecer máquinas de mineração para um projeto de investigação sobre a estabilidade da rede elétrica — o primeiro projeto público de mineração associado ao governo japonês. Além disso, a empresa recebeu uma encomenda de mais de 50 mil unidades do novo Avalon A15 Pro por parte de um mineiro de BTC dos EUA, com entrega prevista até ao final do ano.

O projeto de mineração associado ao governo japonês representa um avanço significativo, mostrando que a mineração de BTC está a evoluir de uma atividade puramente comercial para uma aplicação de infraestrutura. A lógica da investigação sobre a estabilidade da rede elétrica é: a mineração de BTC pode funcionar como uma carga elétrica flexível, absorvendo o excesso de energia quando há excedente e desligando-se para libertar energia para outros utilizadores em períodos de escassez. Esta capacidade de “resposta à procura” é extremamente valiosa para os operadores de redes elétricas, especialmente com o aumento da quota de energias renováveis (como solar e eólica), cuja intermitência dificulta o equilíbrio da rede.

O Japão, sendo um país importador de energia, tem custos elevados e oferta limitada de eletricidade. O interesse das entidades governamentais em explorar a mineração para estabilizar a rede mostra o potencial reconhecido deste modelo de aplicação. Se o projeto-piloto for bem-sucedido, poderá ser replicado no Japão e noutros países, abrindo novos modelos de negócio para o sector da mineração. Para a Canaan, isto representa não só uma encomenda, mas também uma porta de entrada no mercado governamental e de serviços públicos.

A encomenda de 50 mil unidades do Avalon A15 Pro é igualmente um marco importante. O Avalon A15 Pro é o produto topo de gama mais recente da Canaan, com Poder de Hash e eficiência energética líderes no sector. Uma encomenda desta dimensão por parte de um único cliente é extremamente rara, indicando que um grande mineiro norte-americano está a expandir-se ou a atualizar equipamentos em larga escala. Com um preço estimado de 3.000-5.000 dólares por máquina, esta encomenda vale entre 150 e 250 milhões de dólares, constituindo uma parte significativa do volume de negócios anual da Canaan.

No entanto, estas Informações favoráveis não impediram a queda das ações, refletindo o pessimismo do mercado quanto às perspetivas do sector da mineração. Os investidores podem recear que, apesar do volume da encomenda, a margem de Lucro seja reduzida, que o projeto japonês seja inovador mas de escala limitada, e, mais fundamentalmente, que o modelo económico da mineração após o halving seja insustentável.

Desafios estruturais do sector da mineração e perspetivas futuras

A Canaan e todo o sector da mineração enfrentam um desafio central: Retorno reduzido após o halving, crescimento contínuo do Poder de Hash que intensifica a concorrência, aumento dos custos energéticos e operacionais, e estagnação do preço do BTC em máximos. Estes fatores comprimem as margens de Lucro dos mineiros, permitindo a sobrevivência apenas dos mais eficientes e com menores custos.

Para fabricantes de equipamentos como a Canaan, a descida da rentabilidade dos clientes afeta diretamente a procura. Quando os mineiros percebem que o período de retorno do investimento em novas máquinas é demasiado longo, adiam a atualização dos equipamentos ou Terminar sessão do mercado. Esta retração da procura tem impacto direto nas receitas e Lucro dos fabricantes. A decisão da Canaan de financiar-se neste momento pode visar ultrapassar este período difícil e investir em investigação e desenvolvimento de novas tecnologias.

Os projetos de computação de nível utilitário e infraestrutura energética podem ser o caminho de transformação que a Canaan procura. Para além da mineração tradicional de BTC, a empresa poderá estar a explorar áreas como computação de IA, computação de alto desempenho (HPC) e parcerias profundas com operadores de redes elétricas. Se esta transformação for bem-sucedida, a Canaan poderá evoluir de fabricante de equipamentos de mineração para fornecedor de infraestrutura de computação mais abrangente, abrindo novas oportunidades de crescimento.

Contudo, a transformação exige tempo e capital, e o sucesso não é garantido. Até à conclusão da transformação, a Canaan continua dependente das vendas de equipamentos de mineração, um negócio que enfrenta desafios estruturais. Os 72 milhões de dólares de financiamento oferecem algum amortecedor financeiro, mas se as dificuldades do sector persistirem, este capital poderá apenas adiar, e não resolver, o problema.

Do ponto de vista dos investidores, a Queda de % anual de 50% nas ações da Canaan indica que o mercado já refletiu amplamente os fatores negativos. Se a empresa conseguir executar com sucesso a sua estratégia de transformação, avançar com o projeto japonês ou se o preço do BTC voltar a subir, o preço das ações poderá inverter a tendência. No entanto, até que ocorram estas mudanças positivas, o risco de tendência de baixa permanece. Os investidores cautelosos devem aguardar sinais claros de reversão, em vez de comprar na baixa apenas porque “já caiu muito” ou devido ao “investimento institucional”.

Para o sector da mineração em geral, as dificuldades da Canaan são um reflexo dos desafios enfrentados por todo o segmento. Se o preço do BTC conseguir romper e atingir novos máximos, a economia da mineração melhorará significativamente e as ações do sector poderão recuperar. Se o BTC entrar num mercado bear prolongado, o sector da mineração poderá passar por uma grande reestruturação, sobrevivendo apenas os mais fortes.