Ouro versus Bitcoin: Como a pressão de liquidez e a incerteza macroeconómica irão influenciar o próximo movimento?

À medida que executivos de topo de bancos de primeira linha, como Morgan Stanley, Goldman Sachs e JPMorgan Chase, emitem alertas raros de mercado, o sentimento de proteção contra riscos entre os investidores globais aumenta rapidamente. O ouro e o Bitcoin, como duas “classes de ativos de refúgio”, apresentam comportamentos drasticamente diferentes num contexto de liquidez restrita e incerteza macroeconómica: o ouro mantém-se estável ou em ligeiro aumento, enquanto o Bitcoin sofre pressões devido à pressão de fundos e à diminuição da especulação de mercado. Este artigo analisa profundamente as raízes destas divergências entre ouro e Bitcoin, a partir de três dimensões — liquidez, dados macroeconómicos e estrutura de investimento — e as potenciais implicações desta “batalha de refúgios” no mercado de criptomoedas.

Alertas de mercado frequentes: altos executivos de Wall Street soam o alarme de risco

Na cimeira de líderes financeiros globais realizada em Hong Kong, os CEOs de Morgan Stanley, Ted Pick, e Goldman Sachs, David Solomon, alertaram que os mercados globais podem enfrentar uma “correção acentuada”. Além disso, Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, já tinha mencionado anteriormente que os investidores “subestimaram o risco de uma forte queda do mercado de ações dos EUA”.

Estes alertas aumentaram significativamente o sentimento de medo no mercado, impulsionando o fluxo de fundos de volta para ativos de refúgio. É importante notar que, embora o ouro (XAU) e o Bitcoin (BTC) sejam frequentemente considerados ferramentas de “proteção contra riscos”, na atual conjuntura financeira, o desempenho de ambos começa a divergir progressivamente.

Bitcoin sob pressão: a “reação antecipada” na contração de liquidez

Sinal técnico: suporte crítico em risco

(Origem: TradingView)

Recentemente, o preço do Bitcoin quebrou o suporte de 110.000 dólares, e atualmente oscila na faixa de 100.000 dólares. Os gráficos técnicos indicam que, se o preço romper esse nível psicológico, a tendência de baixa de curto prazo será confirmada. Estruturalmente, o Bitcoin está a operar num “losango de expansão simétrica”; uma quebra da linha de tendência inferior pode desencadear uma correção mais profunda.

Impacto macroeconómico: pressão nos mercados de fundos

A tensão no mercado de financiamento de curto prazo nos EUA torna-se mais evidente. Dados mostram que a taxa de financiamento garantido overnight (SOFR) permanece acima da taxa de reserva de fundos (IORB), indicando uma oferta de liquidez de curto prazo ainda apertada. Simultaneamente, o aumento do saldo da conta geral do Tesouro dos EUA (TGA), aliado à continuação do “Shutdown” (fecho do governo), retira ainda mais liquidez do mercado.

Numa situação assim, ativos especulativos como o Bitcoin tendem a sentir primeiro a pressão de fundos.

Isto explica porque, na mesma fase macroeconómica, o ouro mantém-se firme enquanto o Bitcoin entra primeiro numa correção técnica.

Ouro estável: uma correção numa estrutura de alta

Estrutura técnica aponta para uma “correção saudável”

O ouro recuou recentemente de máximos históricos, mantendo-se acima de 3.900 dólares. O movimento de preço indica uma realização de lucros, não uma inversão de tendência. Se o preço cair abaixo deste nível, pode recuar até aos 3.700 dólares de suporte; por outro lado, uma quebra dos 4.050 dólares pode formar uma “armadilha de baixa (Bear Trap)”, reiniciando o ciclo de alta, com alvo potencial de 4.400 dólares.

Nos gráficos de longo prazo, o ouro, após ultrapassar a barreira de 3.000 dólares, consolidou uma tendência de alta estrutural. O RSI está em níveis elevados desde os anos 1980, embora com sinais de sobrecompra a curto prazo, a experiência histórica (como em 2008) sugere que situações semelhantes podem preceder ciclos de alta mais amplos.

Factores macroeconómicos: recessão na manufatura reforça lógica de refúgio no ouro

O índice ISM Manufacturing PMI dos EUA tem estado abaixo da linha de crescimento por oito meses consecutivos, indicando uma contração contínua na manufatura. Dados de novas encomendas e emprego em queda reforçam a preocupação com uma desaceleração ou recessão económica. Empresas a reduzir encomendas refletem uma postura cautelosa quanto às vendas futuras, aprofundando o receio de uma recessão. Nesse contexto, o ouro, tradicional ativo de refúgio, continua a atrair capital, consolidando-se como uma opção preferencial.

Divergência de refúgio: ouro versus Bitcoin na sensibilidade ao ciclo de liquidez

A principal diferença entre ouro e Bitcoin reside na sensibilidade ao Ciclo de Liquidez. O Bitcoin depende fortemente do fluxo de fundos e do apetite ao risco no mercado; quando as condições financeiras se apertam, a sua volatilidade aumenta significativamente. O ouro, por outro lado, mantém-se resiliente durante ciclos de aperto e atrai fundos de refúgio em períodos de desaceleração económica.

Fatores como o shutdown do governo dos EUA e a tensão nos mercados de fundos aumentam a volatilidade de curto prazo, mas estes fatores tendem a ser transitórios.

A longo prazo, tendências como investimentos em inteligência artificial, tensões geopolíticas e a desdolarização global estão a remodelar silenciosamente os fluxos macroeconómicos.

Na fase atual, o ouro, com a sua estrutura técnica sólida e atributos contracíclicos, é claramente preferido por investidores institucionais; enquanto o Bitcoin aguardará por condições de liquidez mais favoráveis e maior apetite ao risco para retomar a sua trajetória de valorização.

Análise estendida do mercado de criptomoedas: impacto oculto de políticas e impostos nos fluxos de fundos

É importante notar que vários países estão a reforçar as políticas fiscais sobre ativos digitais. Por exemplo, a França aprovou recentemente uma proposta de Imposto sobre Riqueza Não Produtiva (Unproductive Wealth Tax), que inclui as criptomoedas na base de tributação anual de património. Isto significa que indivíduos e projetos com grandes holdings de ativos digitais enfrentarão uma carga fiscal adicional, o que pode inibir o fluxo de capitais para o mercado.

Quando a liquidez se contrai e as políticas fiscais se tornam mais restritivas, o fluxo de fundos para ativos voláteis como o Bitcoin diminui significativamente.

Por outro lado, o ouro, não sujeito a estas políticas, tende a beneficiar-se de um aumento na procura durante períodos de maior aversão ao risco.

Esta tendência sugere que:

As políticas fiscais e a liquidez financeira constituem uma “dupla pressão macroeconómica” sobre o mercado de criptomoedas, influenciando fortemente as preferências de investimento e a exposição ao risco.

Conclusão

À medida que os mercados globais entram num “período de alta pressão de liquidez”, os ativos de risco enfrentam uma reavaliação de preços.

O ouro mantém-se robusto em face da fraqueza económica e da contração de liquidez, reafirmando o seu papel tradicional de refúgio; enquanto o Bitcoin apresenta maior volatilidade e exposição ao risco em ambientes de aperto financeiro.

Contudo, como demonstram ciclos anteriores, a liquidez acabará por ser retomada. Quando os mercados globais voltarem a um cenário de afrouxamento, o Bitcoin, com a sua escassez e expansão do ecossistema financeiro digital, poderá recuperar o seu protagonismo como ativo de capital.