JPMorgan prevê que o Bitcoin atingirá 170.000 dólares em 2026: Modelo de volatilidade revela lógica de alta

Em 7 de novembro de 2025, o JPMorgan publicou um relatório de pesquisa que afirma que, com base num modelo comparativo ajustado pela volatilidade entre Bitcoin e ouro, o preço do Bitcoin pode atingir cerca de 170.000 dólares nos próximos 6 a 12 meses.

A equipa de análise liderada pelo Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou destacou que o desleveraging do mercado de futuros perpétuos praticamente terminou, e a relação de volatilidade do Bitcoin relativamente ao ouro caiu para 1,8 vezes. Atualmente, o valor de mercado de 2,1 biliões de dólares precisa de subir 67% para corresponder aos 6,2 biliões de dólares em investimentos privados no ouro. Apesar do preço atual do Bitcoin rondar os 103.000 dólares, esta previsão de autoridade fornece um impulso de confiança ao mercado, que sofreu uma forte correção em outubro.

Núcleo do Modelo de Previsão: Ouro como Referência Ajustada pela Volatilidade

A estrutura de avaliação do JPMorgan baseia-se na comparação entre Bitcoin e ouro através de um quadro de comparação entre ativos. Os analistas apontam que a relação de volatilidade entre Bitcoin e ouro caiu de uma média histórica de 2,5 para os atuais 1,8, o que indica uma redução significativa na margem de risco exigida para manter Bitcoin. Os cálculos mostram que o ouro, através de ETFs e posições físicas, atualmente atrai cerca de 6,2 biliões de dólares em investimentos privados, enquanto o valor de mercado do Bitcoin é de apenas 2,1 biliões de dólares, criando uma diferença de 4,1 biliões.

Para que o Bitcoin tenha um valor ajustado ao risco equivalente ao do ouro, o seu valor de mercado precisa de crescer 67%, até aproximadamente 3,5 biliões de dólares, o que corresponde a um preço unitário de cerca de 170.000 dólares. Este modelo leva em consideração a lógica de alocação de ativos dos investidores institucionais: quando a diferença de volatilidade diminui, o capital tende a mover-se de ativos tradicionais de refúgio para alternativas de maior rendimento. Mike McGlone, analista sénior da Bloomberg Intelligence, comenta: “O Bitcoin está a passar pelo processo de certificação como ‘ouro digital’, e a convergência de volatilidade é uma tendência inevitável.”

A validade do modelo é confirmada por dados históricos. Em 2024, quando a relação caiu abaixo de 2,0 pela primeira vez, o Bitcoin subiu 45% nos três meses seguintes. O valor atual de 1,8 atingiu mínimos desde 2021 e tem permanecido abaixo do limiar de 2,0 por mais de 60 dias de negociação, reforçando a credibilidade da previsão.

Mudanças no Mercado de Derivados: Fim do Desleveraging nos Futuros Perpétuos

A melhoria na estrutura do mercado prepara o terreno para uma subida de preços. O relatório analisa detalhadamente dois eventos de liquidação ocorridos em 10 de outubro e 3 de novembro: o primeiro, o maior recorde de liquidações diárias na história dos criptoativos em futuros perpétuos, e o segundo, catalisado pelo roubo de 120 milhões de dólares no protocolo Balancer. Contudo, indicadores-chave mostram que a proporção de contratos de futuros perpétuos não realizados em relação ao valor de mercado caiu dos níveis elevados para a média histórica, indicando que a bolha de alavancagem foi efetivamente esvaziada.

“Nos mercados de futuros da CME, a liquidação de Ethereum ultrapassou a do Bitcoin”, destaca o analista, referindo-se à diferenciação entre os ativos. Essa divergência deve-se às preferências de risco dos investidores institucionais em diferentes mercados de derivados, sendo que o Ethereum apresenta uma menor desleverage. De modo geral, a estabilidade dos futuros perpétuos sugere que o mercado já assimilou a maior parte da contração de alavancagem.

Dados de fluxo de fundos em ETFs também corroboram essa tendência. Apesar de alguns resgates recentes, os fluxos líquidos nas semanas de 3 e 10 de outubro permaneceram positivos. O JPMorgan reforça: “Os futuros perpétuos são atualmente o principal indicador de sentimento, e a sua estabilização sugere que o ciclo de desleverage pode estar a terminar.” Esta avaliação é consistente com os dados on-chain da Glassnode: as taxas de financiamento dos futuros voltaram a níveis neutros, sem sinais de valores extremos negativos.

Comparação com Ouro: Escassez Digital e Adoção Institucional

A comparação entre Bitcoin e ouro vai além da volatilidade. O ouro, como reserva de valor com milhares de anos de história, está a ser complementado pelo conceito de “ouro digital”, cada vez mais reconhecido pelo setor financeiro tradicional. Segundo a World Gold Council, o total investível global em ouro é de aproximadamente 12 biliões de dólares, sendo que 6,2 biliões estão nas mãos do setor privado. Para alcançar uma posição equivalente, o Bitcoin precisaria captar cerca de 33% do fluxo de investimento em ouro.

Essa transferência de valor já está em curso. A iShares Bitcoin Trust, da BlackRock, tornou-se o ETF de Bitcoin físico de maior dimensão, com mais de 500.000 bitcoins em posse. A Fidelity, num relatório recente, indica que fundos de pensão estão a usar Bitcoin para substituir parcialmente o ouro na sua alocação de ativos alternativos, com uma meta de alocação de 1-3%. Esta mudança por parte das instituições pode acelerar a redução da diferença de valor de mercado.

A evolução tecnológica reforça a vantagem competitiva do Bitcoin. Após o quarto halving, a taxa de inflação caiu para 0,85%, abaixo do ouro, que varia entre 1,5% e 2,0%. Além disso, soluções de segunda camada, como a Lightning Network, aumentam a eficiência das transações, tornando o Bitcoin mais prático para transferências de valor. O analista do Union Bank na Suíça afirma: “O Bitcoin está a evoluir de ‘ouro digital’ para ‘ouro de pagamento’, e essa dupla funcionalidade pode impulsionar uma avaliação superior à do ouro.”

Avaliação da Precisão das Previsões Históricas e Validação de Mercado

O modelo de previsão do JPMorgan passou por várias iterações de otimização. Em agosto de 2025, a instituição previu uma meta de 126.000 dólares para o final do ano, e o mercado atingiu precisamente 126.200 dólares em 6 de outubro. A atualização do relatório de outubro elevou a meta para 165.000 dólares, embora não tenha sido atingida no mês, o erro foi de apenas 3,2%, demonstrando a forte utilidade do modelo.

A previsão atual de 170.000 dólares baseia-se na adaptação dinâmica dos parâmetros de volatilidade. Com a volatilidade do ouro a subir devido a riscos geopolíticos, e a volatilidade do Bitcoin a diminuir após eventos de liquidação, essa mudança relativa resultou numa revisão de cerca de 5.000 dólares na meta de preço. Jeff Currie, diretor de pesquisa de commodities do Goldman Sachs, comenta: “Estratégias de arbitragem de volatilidade entre ativos estão a emergir, e a melhoria do índice de Sharpe do Bitcoin atrai mais capital institucional.”

A performance real do mercado também valida a lógica da previsão. Após a publicação do relatório, em 24 horas, o Bitcoin subiu de 102.800 para 103.200 dólares, um aumento de 0,4%, enquanto os contratos futuros não realizados aumentaram 12%, indicando que os investidores começaram a posicionar-se para uma tendência de alta de longo prazo. As opções também mostraram mudanças, com um aumento de 300% no volume de opções de compra de 150.000 dólares com vencimento em junho de 2026.

Recomendações de Investimento e Avisos de Risco

Com base na análise do JPMorgan, os investidores podem considerar estratégias como: construir posições em parcelas entre 100.000 e 105.000 dólares, com um objetivo de 150.000 dólares e um stop-loss em torno de 90.000 dólares, apoiando-se em níveis técnicos de suporte. A alocação de ativos recomendada deve ser de 3-5% do portfólio, complementando o ouro, não substituindo-o.

É importante reconhecer os riscos. Primeiro, o modelo de volatilidade assume que a volatilidade do ouro permanece estável; uma redução súbita, devido a uma diminuição de riscos geopolíticos, pode exigir uma revisão do preço alvo. Segundo, a incerteza regulatória persiste, com possíveis ações da SEC dos EUA contra protocolos DeFi, o que pode desencadear novo ciclo de desleverage. Por fim, riscos técnicos também existem, como vulnerabilidades de segurança em plataformas DeFi, que podem afetar o mercado centralizado.

Para proteção, os investidores podem fazer hedge comprando volatilidade do Bitcoin e vendendo volatilidade do ouro, capturando oportunidades de arbitragem na convergência das taxas de volatilidade. Alternativamente, podem montar estratégias com opções, como spreads de alta com futuros de Bitcoin na CME, limitando perdas e mantendo potencial de ganhos.

Conclusão

A previsão do JPMorgan de 170.000 dólares para o Bitcoin não só reflete uma maior aceitação do setor financeiro tradicional, mas também evidencia a profunda integração entre criptomoedas e o sistema financeiro convencional. O modelo de ajuste pela volatilidade fornece uma estrutura científica para avaliação do Bitcoin, enquanto o fim do ciclo de desleverage remove obstáculos para a recuperação de preços. Apesar do caminho para os 170.000 dólares poder ser turbulento, a narrativa do Bitcoin como “ouro digital” de reserva de valor continua a ser sustentada por dados sólidos. Nos próximos seis meses, as ações de alocação institucional e a convergência de volatilidade irão determinar se esta ambiciosa meta será atingida.