Tom Lee: A grande queda do Bitcoin é devido a falhas no balanço patrimonial dos market makers, a tendência do superciclo do Éter não mudou.

O presidente da BitMine, Tom Lee, apontou na sua mais recente entrevista em novembro de 2025 que a recente queda do Bitcoin abaixo de 100.000 dólares não é devido a uma deterioração dos fundamentos, mas sim a uma vulnerabilidade nas demonstrações financeiras de um dos principais market makers que gerou pressão estrutural. Ele prevê que a amplitude desta queda pode chegar a 50%, mas considera que é um fenômeno temporário.

Lee enfatiza que a confiança no superciclo do Ethereum é inabalável, a BitMine está continuando a aumentar suas posições em ETH, enquanto o secretário do Tesouro dos EUA, Becerra, prevê que o acordo de terras raras entre os EUA e a China será firmado antes do Dia de Ação de Graças, e a desescalada geopolítica cria um ambiente favorável para ativos de risco.

Pressão da Estrutura do Mercado Cripto e Crise de Liquidez

De acordo com a análise de Tom Lee, a atual turbulência no mercado de criptomoedas decorre de uma ou mais falhas significativas nos balanços patrimoniais de importantes formadores de mercado. Este desequilíbrio pode desencadear liquidações forçadas, vendas agressivas e um aumento do pânico no mercado. Ele comparou esta situação a tubarões atacando presas feridas, apontando que as fraquezas estruturais estão sendo exploradas por traders especulativos, que podem estar deliberadamente pressionando o preço do Bitcoin para provocar liquidações em maior escala.

Li previu anteriormente que o Bitcoin poderia cair 50%, e esse poder de precificação prova a fragilidade da atual estrutura do mercado de criptomoedas. O Bitcoin tem dificuldade em recuperar terreno após quebrar níveis de suporte chave, enquanto o Ethereum também enfrenta pressão de venda, mas Li acredita que esse pânico é temporário. Ele descreve a queda atual como uma dor de curto prazo provocada por pressões estruturais, e não como um colapso dos fundamentos. Dados históricos mostram que vendas provocadas por problemas semelhantes aos dos market makers geralmente duram de 4 a 6 semanas, após as quais o mercado tende a restabelecer o equilíbrio, tendo havido padrões semelhantes em dezembro de 2018 e junho de 2022.

Tom Lee pontos-chave da visão de mercado

Diagnóstico de Problemas: Falha no Balanço Patrimonial do Market Maker

Mecanismo de impacto: a liquidação forçada provoca uma reação em cadeia

Previsão de Bitcoin: pode cair 50% (a partir do pico de 126.000 dólares)

Julgamento da natureza: pressão estrutural de curto prazo, não deterioração dos fundamentos

Posição do Ethereum: Tendência do superciclo permanece inalterada

Sugestão de investimento: evitar alavancagem, focar no cronograma de recuperação de 6-8 semanas

Contexto geopolítico: o acordo entre os EUA e a China sobre terras raras está quase concluído

A estratégia de posicionamento do Ethereum da BitMine

A crença de Tom Lee está sendo colocada em prática através da compra de Ethereum da BitMine. Embora a escala exata não tenha sido divulgada, a empresa confirmou em seu relatório do terceiro trimestre que aumentou a proporção de alocação em Ethereum de 15% do total de ativos para 22%, essa alteração ocorreu durante o período em que o preço do ETH caiu de 8.500 dólares para 6.200 dólares. Lee acredita que os esforços de Wall Street para impulsionar um superciclo de Ethereum ainda estão intactos, e a tendência de adoção da tecnologia blockchain por instituições financeiras tradicionais não diminuiu, permanecendo uma das forças mais poderosas que impulsionam a indústria.

Do ponto de vista técnico, o nível chave de suporte do Ethereum está na faixa de 5.800-6.000 dólares, que é a interseção da média móvel de 200 dias e da linha de tendência de alta de 2024. Se esse nível for mantido, Li prevê que o Ethereum poderá testar novamente a resistência de 8.000 dólares no primeiro trimestre de 2026 e desafiar a marca psicológica de 10.000 dólares antes do final do ano. Os catalisadores fundamentais incluem a atualização de Praga prevista para ser implementada em 2026, o TVL do protocolo de re-staking EigenLayer ultrapassando 120 bilhões de dólares, e os pedidos de ETF de Ethereum à vista submetidos por instituições como a BlackRock.

Riscos de negociação com margem e recomendações de investimento

Tom Lee alertou especialmente os investidores a evitarem o uso de alavancagem no atual ambiente, enfatizando que os traders que usam empréstimos são os mais afetados durante a onda de liquidações. Os dados mostram que, entre 13 e 14 de novembro, o total de liquidações de posições de alavancagem em criptomoedas no mercado ultrapassou 4,9 bilhões de dólares, com liquidações de 1,9 bilhão de dólares em posições longas de Bitcoin e 1,3 bilhão de dólares em posições longas de Ethereum, e essa venda forçada ampliou ainda mais a queda nos preços.

Li sugere que os investidores não devem assumir riscos desnecessários neste estágio. Ele afirmou anteriormente que a recuperação pode começar nas próximas 6 a 8 semanas, muito provavelmente após o Dia de Ação de Graças. Do ponto de vista dos indicadores técnicos, a taxa de financiamento de futuros do Bitcoin caiu de 0,15% no pico de outubro para -0,03%, indicando que muitas posições longas alavancadas foram liquidadas, o que é geralmente visto por investidores contrários como um sinal de que o mercado atingiu o fundo. Ao mesmo tempo, as reservas de stablecoins permanecem estáveis nas principais CEX, com cerca de 102 bilhões de dólares de poder de compra à espreita, o que pode limitar ainda mais o espaço para quedas.

Significado geopolítico do acordo de terras raras entre os EUA e a China

O Secretário do Tesouro, Scott Bencet, revelou em uma entrevista à Fox News que os EUA e a China estão trabalhando para finalizar um acordo sobre terras raras antes do Dia de Ação de Graças, que visa evitar tarifas e prevenir restrições à exportação de minerais e ímãs críticos. Esses materiais são amplamente utilizados nas indústrias de defesa, energia e fabricação de tecnologia, e a conclusão do acordo aliviará a pressão nas cadeias de suprimento globais.

A Bessent afirmou acreditar que a China cumprirá suas promessas, enfatizando o diálogo positivo entre o presidente Trump e o presidente Xi Jinping, e apontou que ambas as partes desejam estabilidade. Este acordo seguirá a estrutura de suspensão de novas tarifas de importação da China alcançada no mês passado, enquanto a China evitará a implementação de regras de licenciamento restritivo para elementos terras raras. Do ponto de vista do impacto no mercado, a estabilidade do suprimento de terras raras reduzirá os custos da indústria de manufatura de tecnologia, apoiando indústrias relacionadas ao Bitcoin, como IA e veículos elétricos, e beneficiando indiretamente a narrativa de adoção de criptomoedas a longo prazo.

O papel dos market makers no mercado de criptomoedas

Compreender a análise de Tom Lee requer entender a função de mercado dos formadores de mercado. Os formadores de mercado de criptomoedas oferecem cotações bilaterais, lucrando com o spread de compra e venda, enquanto fornecem liquidez ao mercado. Formadores de mercado de topo como Jump Trading, Wintermute e GSR geralmente negociam tanto à vista como derivativos, e utilizam estratégias de hedge complexas para gerir o risco. Quando um determinado ativo sofre uma perda significativa, isso pode forçar os formadores de mercado a reduzir suas posições em outros ativos para manter os requisitos de margem geral, desencadeando contágio entre mercados.

A singularidade de 2025 é que, após a redução pela metade do Bitcoin em abril, a volatilidade diminuiu e muitos market makers aumentaram a alavancagem para manter a rentabilidade, essa fragilidade foi exposta quando o mercado mudou em novembro. De acordo com os dados da CryptoCompare, o total das balanças patrimoniais dos principais market makers é de cerca de 28 mil milhões de dólares, apoiando um volume de negociação diário de 120 mil milhões de dólares, qualquer perda significativa de capital pode temporariamente enfraquecer a profundidade do mercado, levando a uma reação exagerada dos preços.

Análise Comparativa das Crises Estruturais Históricas

A situação atual tem semelhanças com alguns eventos de pressão estrutural na história do mercado de criptomoedas. Em março de 2020, com o surto da pandemia de Covid-19, a insuficiência de capital dos formadores de mercado levou o Bitcoin a cair 50% em 24 horas, mas nas 6 semanas seguintes recuperou totalmente as perdas. Em maio de 2022, o colapso da Terra/Luna provocou uma saída de capital semelhante, e o mercado levou 3 meses para se recuperar. O padrão comum é: desencadeado por um evento específico, amplificado por alavancagem e derivados, mas os fundamentos não sofreram danos permanentes, e no final o mercado foi reprecificado.

O cronograma de recuperação de 6 a 8 semanas de Tom Lee baseia-se nesses padrões históricos, levando em consideração a maturidade atual do mercado. Em comparação com o passado, agora há mais investidores institucionais dispostos a comprar em pontos baixos, os ETFs spot oferecem canais de entrada mais convenientes, e os fundamentos da blockchain continuam a melhorar. A capacidade de hash do Bitcoin atingiu um novo recorde, e o TVL do DeFi da Ethereum estabilizou em 180 bilhões de dólares, fatores que devem limitar o espaço de queda e acelerar a recuperação.

Estratégias de Investimento e Sugestões de Alocação de Ativos

Com base na análise de Tom Lee, os investidores espertos podem considerar várias estratégias. Para investidores com maior tolerância ao risco, a atual volatilidade em alta levou os prêmios de opções a estarem em um ponto alto do ano, vender opções de venda pode resultar em lucros consideráveis. Para investidores de longo prazo, a estratégia de aquisição em etapas é mais adequada, alocando Bitcoin em 3-4 vezes na faixa de 95.000-110.000 dólares e alocando Ethereum na faixa de 5.800-6.500 dólares.

Na alocação de ativos, recomenda-se manter uma estrutura de núcleo-satélite: 60%-70% alocado em Bitcoin e Ethereum, 15%-20% destinado a moedas concorrentes populares como Solana e Avalanche, 10%-15% investido em equivalentes de caixa (como fundos de mercado monetário ou stablecoins com rendimento) para aproveitar oportunidades de compra em caso de novas quedas, e os restantes 5%-10% explorando novos campos como DePIN e tokens de IA. É importante manter reservas de caixa adequadas, evitando a liquidação forçada em caso de uma nova queda potencial.

Perspectivas de Mercado e Análise de Tendências

Quando as vulnerabilidades do balanço patrimonial dos formadores de mercado encontram uma mudança geopolítica, e quando a pressão de venda técnica colide com o suporte fundamental de longo prazo, o mercado de criptomoedas está passando por um típico ajuste no meio do ciclo. O diagnóstico de Tom Lee fornece uma estrutura racional - separando os problemas estruturais de curto prazo das propostas de valor de longo prazo. A história mostra que as quedas impulsionadas por fatores técnicos muitas vezes criam as melhores oportunidades de compra, desde que os investidores consigam manter liquidez suficiente para atravessar o período de volatilidade.

Na estrada para o superciclo de Ethereum previsto por Tom Lee, a atual correção pode ser apenas um pequeno interlúdio. O que realmente importa é a adoção prática da tecnologia blockchain, o aprimoramento da infraestrutura institucional e a clarificação do quadro regulatório — essas tendências não mudaram. Para os investidores pacientes, a reação exagerada do mercado pode ser uma rara oportunidade para reequilibrar o portfólio e aumentar a participação em ativos fundamentais.