No reino financeiro, o ouro é como Varys

Existem muitas pessoas no mundo que são difíceis de entender completamente: ricas em sentimentos, imprevisíveis, multifacetadas e complexas. Como a minha mãe. Se os ativos do mundo financeiro puderem ser comparados a seres humanos, o ouro deveria ser uma dessas figuras.

Eu sempre pensei que existia um personagem de cinema que conseguisse encapsular toda a narrativa por trás do ouro. Ele/ela deveria ter um senso histórico, ser cheio de infortúnios, ter altos e baixos, ser de personalidade complexa, cheio de reviravoltas e ainda conseguir estar presente em toda a narrativa de longa duração da grande obra.

Quem é que isso realmente se parece? Essa ideia ficou na minha cabeça por muito tempo, e eu nunca consegui encontrar um personagem que se encaixasse perfeitamente. Até que, neste fim de semana, sem nada para fazer, decidi rever “Game of Thrones” e de repente percebi —

O mestre Varys, a Aranha de Oito Pernas, é uma excelente analogia!

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A essência do personagem de Varys é: ele afirma servir ao “reino” (the realm), e não a um rei ou família específica. Seu poder está enraizado em informações, segredos e uma rede que opera nas sombras, em vez de em força militar ou econômica direta; sua influência oscila com a estabilidade do “reino” — quando o reino está em calma, ele pode recuar como se tivesse desaparecido; mas em momentos críticos de mudança de poder e desintegração da ordem, ele pode de repente se tornar uma variável chave que influencia a situação. Já foi o guardião da ordem, mas também pode passar décadas sem ser notado, sendo ignorado ou até menosprezado.

O ouro não é também um papel tão complexo? Multifacetado, reversível, com uma forte sensação de época, mudando constantemente o seu “papel” e posição em diferentes estágios macroeconômicos.

Desde que o dólar se desvinculou do ouro em 1971, o mundo entrou na grande era do “moeda fiduciária + taxa de câmbio flutuante”. O papel do ouro neste grande espetáculo tornou-se difícil de definir:

Ele passou de protagonista a um papel coadjuvante crucial: não é o rei (dólar), nem os senhores ricos e poderosos (ações de tecnologia/ativos de risco), mas sim aquele antigo, que nunca sai completamente de cena, o mestre da informação, cuja verdadeira lealdade não é a qualquer rei, mas à continuidade e estabilidade do “próprio reino” - ou seja, a base de crédito do sistema financeiro global.

Normalmente fica no canto, não aparece muito, mas sempre que chega a um momento crucial, consegue repentinamente voltar e roubar a cena por um tempo — em tempos de aversão ao risco, quando se combate a inflação, quando o dólar está instável, em conflitos geopolíticos, quando o mercado alterna entre fortes crenças na “onipotência dos bancos centrais”, durante as compras e vendas discretas dos bancos centrais de cada país, e sobre a própria questão do “âncora psicológica” — o ouro carrega simultaneamente uma série de rótulos narrativos, cada um dos quais é destacado pelo mercado em diferentes fases.

Se você entender o ouro como um personagem assim, perceberá que seu papel na narrativa macroeconômica não é apenas uma ferramenta de proteção, nem um simples ativo de hedge contra a inflação, mas sim um papel crucial, embora às vezes oculto, na linha mais profunda de “crédito - ordem - confiança”, que se revela em momentos decisivos.

Se o ouro tivesse essa personalidade, então compreendê-lo seria certamente mais importante do que negociá-lo.

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Essa analogia realmente funciona. Usar o rosto gordo e sábio do professor Walis para repensar o ouro parece ter ficado mais fácil.

Agora, vamos convidar o professor Varis para apresentar o drama histórico do ouro desde 1971:

Ato I (1971–1980, 10 anos de mercado em alta): O reino em turbulência, avançando para o primeiro plano

Em 15 de agosto de 1971, Nixon fez um choque, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso, e o reino mergulhou em uma confusão sem precedentes.

Quando a velha ordem desmoronou, o Varys (ouro), que operava nos bastidores, tornou-se de repente crucial. O valor da moeda perdeu o respaldo do Trono de Ferro, e o preço do ouro tornou-se um indicador confiável do verdadeiro nível de caos no reino. As pessoas passaram a confiar nos relatórios secretos de Varys, e o preço do ouro rapidamente disparou de 35 dólares para 180 dólares no final de 1974.

Em 1974, o incêndio da inflação começou a se espalhar por King's Landing, com o preço do ouro subindo para 680 dólares no início de 1980.

Ato II (1980–2002, 20 anos de mercado em baixa): Força bruta, recuando para os bastidores

Em 1980, Volcker assumiu como presidente do Federal Reserve, e Lannister Volcker rapidamente apagou o incêndio da inflação com uma política de ferro (aumento acentuado das taxas de juros), restabelecendo a autoridade do rei (dólar). Diante das altas taxas de juros, o “antigo ativo sem rendimento” ouro tornou-se menos atraente, e um mercado em baixa de três anos se desenrolou, com o preço do ouro caindo de 680 dólares para 320 dólares. Em 1997, o reino experimentou uma longa paz e prosperidade (bull market de ações de tecnologia), e os grandes senhores (ativos de risco) viram seu poder de riqueza aumentar drasticamente.

Em um reino com poder e ordem, o papel do mestre da informação Varys (Ouro) foi drasticamente reduzido. Quando todos acreditam que a mão do rei pode tudo, ninguém precisa mais de Varys para avaliar a situação. Ele voltou para as masmorras e passagens secretas, quase esquecido por todos.

Em 2002, o preço do ouro caiu para 260 dólares, inaugurando um longo período de “o ouro está morto” que durou vinte anos.

Ato III (2003–2012, 10 anos de mercado em alta): Conflito no Reino, último refúgio

Começando em 2003, uma década de baixas taxas de juros e baixa inflação permitiu que o reino mantivesse uma aparente prosperidade através de empréstimos e magia financeira (baixas taxas de juros, expansão do crédito), enquanto a decadência interna se tornava cada vez mais grave, culminando na explosão de um tsunami financeiro em 2008. O crédito do rei (crédito soberano) foi questionado como nunca antes.

A presença de Varys começa a se manifestar novamente, e o preço do ouro inicia um mercado em alta de dez anos. As bases da credibilidade do reino estão abaladas, investidores buscando segurança e bancos centrais começando a aumentar suas reservas de ouro - cada vez mais pessoas começam a confiar nas informações de Varys para se proteger. No auge da crise de liquidez de 2008, alguns gestores de fundos até utilizaram ouro como último recurso de pagamento. Alguns anos depois, os EUA impuseram sanções via SWIFT, e o Irã começou a usar ouro em suas operações de importação e exportação - em meio ao caos, apenas a rede de Varys ainda consegue transmitir informações confiáveis e fornecer abrigo.

Dez anos de mercado em alta, o preço do ouro subiu de 330 dólares por onça para 1760 dólares.

A Quarta Ato (2013–2018, 5 anos de oscilações): um breve respiro, observando a mudança.

Após a crise, os bancos centrais de vários países utilizaram medidas sem precedentes (QE) para estabilizar a situação. As pessoas novamente criaram a ilusão de que os “bancos centrais são onipotentes”, acreditando que a nova configuração de poder já estava consolidada. O mercado de ouro permaneceu volátil. Caiu de 1650 dólares para 1060 dólares e depois subiu para 1350 dólares.

Varys tornou-se cauteloso novamente. Ele viu a fragilidade da nova ordem, mas o momento ainda não estava maduro. Ele mantinha uma presença na corte, evitando fazer qualquer movimento que chamasse a atenção. O preço do ouro estava em um movimento lateral, e Varys observava a situação.

Ato V (2019–presente): Multiplas monarquias coexistem, correntes ocultas fluem, jogo duplo.

O preço do ouro subiu de 1300 dólares para 1900 dólares em 2019, e depois continuou a oscilar.

Continuou a oscilar até o início de 2024, a história entra no capítulo final. O reino não tem mais um único centro, a Rainha Dragão do continente oriental (a ascensão da China), conflitos geopolíticos no norte, várias forças surgindo. A autoridade do rei (dólar) enfrenta duplo desafio, interno (déficit fiscal) e externo (desdolarização). O Rei Entendido começa a virar tudo de cabeça para baixo, os senhores começam a procurar novos objetos de lealdade. O ouro sobe de 2000 para 4000.

A rede de informações de Varys não se limita mais a coletar dados, mas começa a transferir ativos secretamente e a estabelecer alianças paralelas. Os bancos centrais de vários países estão comprando ouro em grandes quantidades, e pela primeira vez as reservas de ouro dos bancos centrais globais superam as dos títulos do Tesouro dos EUA — reservas de ouro ocultas, uma ordem global em colapso, um líder que não assume mais responsabilidades, a militarização de recursos estratégicos — o preço do ouro começa a se desvincular de indicadores tradicionais (taxas de juros reais, dólar). Varys está planejando secretamente nas sombras.

O preço do ouro atual reflete perfeitamente a filosofia suprema de Warris - não se importar com a força de curto prazo do atual rei (dólar), mas sim com o risco de colapso que todo o “reino” (sistema financeiro global) pode enfrentar no futuro, causado por lutas pelo poder. Para a chegada daquele “inverno”, para um futuro que pode não ter um único rei, estabelecendo um refúgio final e um consenso de valor.

Pronto, vamos ficar por aqui, não consigo continuar.

Qual é a relação entre o Varis e a gente comum?

Desde 1971 até hoje, o ouro tem alternado repetidamente entre papéis, com narrativas macroeconómicas a rodar uma e outra vez, já se transformou em ventilador elétrico. Mas enquanto a humanidade continuar a duvidar do poder e a questionar a confiança, sempre haverá quem queira esconder alguns pedaços de metal amarelo debaixo da cama.

Portanto, em um mundo financeiro que está sempre em agitação e, de vez em quando, se inverte, você não pode ficar rico por causa disso, nem pode se libertar por causa disso. Mas deixar uma pequena parte da posição para o Varis (o professor Dalio disse que é 10%) não deve ser um erro.