As ações da MicroStrategy entram em colapso e caem para 170 dólares! Saylor responde com quatro palavras: Nunca vou recuar

MicroStrategy sofre impacto da queda acentuada do Bitcoin, com as ações da MSTR a fecharem a 21 de novembro nos 170,50 dólares. O fundador e presidente executivo da MicroStrategy, Michael Saylor, resumiu a sua posição em quatro palavras: “Nunca vou recuar”. Na votação “HODL esta semana?” lançada na semana passada, 77,8% dos participantes afirmaram que mantêm os seus Bitcoins sem vender.

A aposta de 56 mil milhões de dólares por detrás do “lema das quatro palavras” da MicroStrategy

A breve declaração de Saylor, “Nunca vou recuar”, foi publicada poucas horas depois de a sondagem semanal da MicroStrategy revelar que 77,8% dos inquiridos afirmaram ter “mantido” o Bitcoin durante a recente liquidação, confirmando que a comunidade Bitcoin ainda vê esta queda como um revés temporário, e não como o fim de uma estratégia. Das 133.156 participações na votação, 77,8% votaram a favor de manter, enquanto apenas 22,2% optaram por vender.

A MicroStrategy detém 649.870 Bitcoins, a maior posição entre as empresas cotadas em bolsa a nível global. O custo médio de 74.430 dólares significa que, mesmo com o preço do Bitcoin a cair para perto dos 86.000 dólares, a posição ainda regista um lucro de 16,67%. Segundo dados da Bitcoin Treasuries, o valor dos Bitcoins detidos pela MicroStrategy atingiu o pico em 7 de outubro, próximo dos 80 mil milhões de dólares. A descida para 56 mil milhões de dólares representa uma perda em valor contabilístico de 24 mil milhões, mas a postura de Saylor mantém-se inabalável.

Esta semana, o preço do Bitcoin caiu para 80.600 dólares, apagando mais de 30% dos ganhos desde outubro e provocando liquidações forçadas de vários milhares de milhões de dólares. Críticos, incluindo Peter Schiff, questionaram o nível de alavancagem, a avaliação e a viabilidade da MicroStrategy. A resposta de Saylor é a de sempre: as flutuações de capital não importam, a missão da empresa mantém-se inalterada e, mesmo que a queda se aprofunde, a empresa será capaz de resistir sem alterar a sua posição.

Historicamente, a MicroStrategy costuma divulgar os dados de aumento das reservas de Bitcoin no dia seguinte à publicação das informações do Tracker por Saylor. Desta vez, limitou-se a escrever “Não vou ceder”, sugerindo que continuará a comprar Bitcoin, mas ainda não publicou informação do Tracker, o que pode indicar que está à espera de uma melhor oportunidade de compra ou a preparar uma nova ferramenta de financiamento.

Ações da MSTR caem 40%, capitalização abaixo do valor das reservas de Bitcoin

(Fonte: Google Finance)

No entanto, as ações da MicroStrategy têm estado sob pressão. O preço das ações da MSTR caiu para cerca de 170 dólares, eliminando praticamente todo o prémio relativo às suas reservas, com o multiplicador do valor líquido a atingir o nível mais baixo desde os primeiros tempos do “experimento de tesouraria Bitcoin”. Segundo o Yahoo Finance, no último mês, as ações da MicroStrategy caíram 40%, para 170,50 dólares, uma descida superior à do próprio Bitcoin desde máximos históricos.

Mais preocupante ainda, a capitalização bolsista da MicroStrategy já se encontra abaixo do valor dos Bitcoins que detém, um fenómeno de “desconto negativo” extremamente raro. Normalmente, as ações da MicroStrategy negociam com um prémio, pois os investidores estão dispostos a pagar mais pela exposição única ao Bitcoin. Mas quando o preço das ações cai para este nível e o valor de mercado fica abaixo do valor líquido das reservas de Bitcoin, significa que a confiança do mercado na empresa está gravemente abalada.

Este desconto negativo limita a capacidade de financiamento da MicroStrategy. No passado, a empresa emitiu ações ordinárias para aumentar as reservas de Bitcoin, mas, à medida que essa estratégia se tornou menos rentável, passou a emitir ações preferenciais com dividendos. Quando o preço das ações está abaixo do valor líquido dos ativos, a emissão de novas ações dilui ainda mais os acionistas existentes, tornando este método de financiamento inviável. É por isso que a mensagem “Nunca vou recuar” de Saylor é agora tão importante — precisa de estabilizar a confiança dos investidores e evitar um ciclo de vendas em espiral.

Crise da exclusão dos índices MSCI e resposta de Saylor

Michael Saylor desvalorizou na sexta-feira os receios de que a MicroStrategy possa ser excluída de alguns índices bolsistas no próximo ano. A 10 de outubro, a MSCI informou estar a debater como tratar empresas financeiras cripto, “incluindo aquelas que utilizam sobretudo atividades de financiamento para acumular ativos digitais” e “empresas cujo volume de ativos digitais ultrapassa 50% dos ativos totais”. A MSCI anunciará a decisão a 15 de janeiro.

O JP Morgan destacou num relatório as consultas da MSCI sobre empresas que compram criptoativos. No X, Saylor comparou o modelo de negócio da MicroStrategy com o de fundos de investimento. “A MicroStrategy não é um fundo, nem um trust, nem uma holding,” afirmou Saylor. “Somos uma empresa operacional cotada, com um negócio de software avaliado em 500 milhões de dólares, e adotamos uma estratégia única de gestão de capital, utilizando o Bitcoin como capital produtivo.”

As três grandes características da MicroStrategy sublinhadas por Saylor

Empresa operacional, não instrumento de investimento: negócio de software avaliado em 500 milhões de dólares, com receitas reais e clientes

Capacidade inovadora de financiamento: lançamento de vários produtos financeiros, incluindo ações preferenciais e obrigações convertíveis, demonstrando inovação nos mercados de capitais

Bitcoin como capital produtivo: considera o Bitcoin como parte do balanço da empresa, não apenas como especulação

No evento X, Saylor destacou os produtos lançados este ano pela MicroStrategy e como isso reflete a criação de “uma empresa de financiamento estrutural baseada em Bitcoin, capaz de inovar tanto nos mercados de capitais como no setor de software”. Saylor acrescentou ainda que o compromisso da empresa com o Bitcoin é inabalável, e que “a classificação em índices não define” o maior detentor empresarial de Bitcoin do mundo.

A MicroStrategy foi incluída no final do ano passado no índice Nasdaq 100, dominado por tecnológicas. Na altura, o analista de ETFs da Bloomberg, James Seyffart, estimou que este marco traria uma entrada líquida de 2,1 mil milhões de dólares nas ações da MicroStrategy. Em setembro, a empresa tornou-se elegível para o S&P 500, mas não foi selecionada. Se for excluída pela MSCI, poderá haver grandes vendas forçadas por fundos passivos, pressionando ainda mais o preço das ações.

Teste à confiança do mercado e perspetivas futuras

(Fonte: Myriad)

No mercado de previsões da Myriad, apenas 6% dos participantes acreditam que a MicroStrategy irá vender Bitcoin este ano. Este número reflete a confiança da comunidade na promessa de Saylor, mas também sugere que, se a empresa for forçada a vender, o impacto no mercado será enorme. Os críticos apontam que o modelo de negócio da MicroStrategy é, na essência, uma aposta alavancada em Bitcoin: quando o preço sobe, a empresa pode emitir ações com prémio para comprar mais Bitcoin, num ciclo virtuoso. Mas quando as ações caem abaixo do valor líquido, o ciclo inverte-se e a empresa pode enfrentar dificuldades de financiamento.

O lema de Saylor, “Nunca vou recuar”, é uma resposta direta ao pânico do mercado e uma reafirmação da sua convicção de longo prazo. Não é a primeira vez que envia uma mensagem semelhante em períodos de queda; durante o bear market de 2022, manteve-se igualmente firme nas compras. Esta postura determinada valeu-lhe enorme respeito na comunidade Bitcoin, mas também faz da MicroStrategy um amplificador das oscilações do preço do Bitcoin.