ฉันเชื่อว่าเราจะได้เห็นสงครามผลตอบแทนอีกครั้ง หากคุณอยู่ในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) มานานพอ คุณจะรู้ว่ามูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) เป็นเพียงตัวชี้วัดที่ไม่สำคัญ จนกระทั่งมันไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไป.

ในโลกของผู้ให้บริการตลาดอัตโนมัติ (AMM) ที่มีการแข่งขันสูง โมดูลาร์ สัญญาถาวร และโปรโตคอลการให้ยืม สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือใครสามารถควบคุมการจัดการสภาพคล่อง ไม่ใช่ใครเป็นเจ้าของโปรโตคอล หรือแม้แต่ใครที่มอบรางวัลมากที่สุด แต่คือใครที่สามารถโน้มน้าวผู้ให้สภาพคล่อง (LP) ให้ฝากเงินและทำให้ TVL มีความเหนียวแน่น นี่คือจุดเริ่มต้นของเศรษฐกิจการติดสินบน.

พฤติกรรมการซื้อบัตรที่ไม่เป็นทางการในอดีต (เช่น สงคราม Curve, Convex เป็นต้น) ตอนนี้ได้กลายเป็นตลาดการประสานสภาพคล่องที่เป็นมืออาชีพและมีความเป็นผู้ใหญ่ มีการจัดเตรียมแผงควบคุม, ระบบการสั่งซื้อ, และชั้นการจัดสรรแรงจูงใจ ในบางกรณี ยังมีกลไกการมีส่วนร่วมที่เป็นเกมอีกด้วย สิ่งนี้กำลังกลายเป็นชั้นที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่สุดในสแต็ก DeFi ทั้งหมด.

จุดเปลี่ยน: จากการออกสู่การกระตุ้นหลัก

ในปี 2021-2022 ข้อตกลงได้ชี้นำสภาพคล่องด้วยวิธีการแบบดั้งเดิม:

1、การติดตั้งพูลเงิน

ออกโทเค็น

3、หวังว่าผู้ให้บริการที่มุ่งหวังแต่ผลกำไรจะยังคงอยู่แม้ผลตอบแทนจะลดลง

แต่รูปแบบนี้มีข้อบกพร่องในพื้นฐาน มันเป็นแบบพาสซีฟ ทุกโปรโตคอลใหม่ต้องแข่งขันกับต้นทุนที่มองไม่เห็น: ต้นทุนโอกาสของการไหลของทุนที่มีอยู่.

I. ต้นกำเนิดของสงครามผลประโยชน์: การเกิดขึ้นของ Curve และตลาดการลงคะแนน

แนวคิดของสงครามผลตอบแทนเริ่มมีความชัดเจนในสงคราม Curve ในปี 2021.

การออกแบบที่เป็นเอกลักษณ์ของ Curve Finance

Curve ได้นำเสนอเศรษฐศาสตร์โทเค็นล็อกการลงคะแนน (ve) ผู้ใช้สามารถล็อก $CRV (โทเค็นพื้นเมืองของ Curve) นานสูงสุด 4 ปีเพื่อแลกกับ veCRV ซึ่งจะนำไปสู่การได้รับ:

· รางวัลเสริมสำหรับพูลทุนของ Curve

· สิทธิในการลงคะแนนเพื่อตัดสินน้ำหนัก (ว่ากองทุนใดสามารถออกได้)

นี่สร้างความคิดรอบการออกเหรียญ

· สัญญาหวังว่าจะได้รับสภาพคล่องบน Curve.

· วิธีเดียวในการได้รับสภาพคล่องคือการดึงดูดการลงคะแนนเสียงไปยังพูลของพวกเขา.

· ดังนั้น พวกเขาจึงเริ่มติดต่อผู้ถือ veCRV เพื่อให้พวกเขาลงคะแนนสนับสนุนพวกเขา

จากนั้นคือ Convex Finance

· Convex ได้ทำการทำให้ veCRV เป็นนามธรรมในการล็อคและได้รับสิทธิ์ในการลงคะแนนแบบรวมจากผู้ใช้.

· มันกลายเป็น “ผู้สร้าง Curve” ที่มีอิทธิพลอย่างมากต่อทิศทางการออก $CRV.

· โครงการเริ่มต้นด้วยการติดสินบนผู้ถือ Convex/veCRV ผ่านแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Votium.

บทเรียน 1: ใครควบคุมน้ำหนัก ก็จะควบคุมสภาพคล่อง.

II. แรงจูงใจและตลาดการติดสินบน

เศรษฐกิจการติดสินบนครั้งแรก

เริ่มแรกมีเพียงการควบคุมปริมาณการออกแบบด้วยมือ ต่อมาได้พัฒนากลายเป็นตลาดที่เจริญเติบโต ซึ่ง:

· Votium ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มการติดสินบนข้ามตลาดสำหรับการออก $CRV

· Redacted Cartel, Warden และ Hidden Hand ปรากฏตัว, ขยายไปยัง Balancer, Frax และโปรโตคอลอื่น ๆ.

· สัญญาไม่เพียงแค่จ่ายค่าธรรมเนียมการออก แต่ยังจัดสรรแรงจูงใจเชิงกลยุทธ์เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้ทุนอีกด้วย.

การขยายที่อยู่นอก Curve

· Balancer ใช้กลไกการจัดการการลงคะแนนผ่าน $veBAL.

· Frax, TokemakXYZ และอื่นๆ ที่รวมระบบที่คล้ายกัน.

· Aura Finance และ Llama Airforce แพลตฟอร์มกระตุ้นการนำทางได้เพิ่มความซับซ้อนมากขึ้น ทำให้การออกกลายเป็นเกมการประสานทุน.

บทเรียนที่ 2: ผลตอบแทนไม่เกี่ยวข้องกับอัตราผลตอบแทนประจำปี (APY) อีกต่อไป แต่เป็นแรงจูงใจพื้นฐานที่สามารถเขียนโปรแกรมได้.

III. วิธีการทำสงครามเพื่อผลประโยชน์

ต่อไปนี้คือวิธีการแข่งขันของข้อตกลงในเกมเมตาในครั้งนี้:

· การรวมสภาพคล่อง: รวมอิทธิพลผ่านเครื่องมือห่อหุ้มที่คล้ายกับ Convex (เช่น AuraFinance ของ Balancer).

· กิจกรรมการติดสินบน: จัดสรรงบประมาณสำหรับการติดสินบนในการลงคะแนนเสียงอย่างต่อเนื่องเพื่อดึงดูดการออกที่จำเป็น.

· ทฤษฎีเกมและเศรษฐศาสตร์โทเค็น: การล็อกโทเค็นเพื่อสร้างความสอดคล้องระยะยาว (เช่น โมเดล ve).

· แรงจูงใจในชุมชน: การลงคะแนนที่มีเกมเป็นองค์ประกอบผ่าน NFT, การจับรางวัล หรือการแจก airdrop เพิ่มเติม.

ในปัจจุบัน โปรโตคอลอย่าง turtleclubhouse และ roycoprotocol กำลังนำทางความคล่องตัวนี้: พวกเขาไม่ได้ออกตามอำเภอใจ แต่จะประมูลกลไกจูงใจให้กับผู้ให้บริการความคล่องตัวตามสัญญาณความต้องการ (LP).

โดยพื้นฐานแล้ว: “คุณนำสภาพคล่องมา เราจะแนะนำแรงจูงใจไปยังจุดที่สำคัญที่สุด” ซึ่งปลดล็อกผลกระทบระดับสอง: โปรโตคอลไม่จำเป็นต้องบังคับให้ได้รับสภาพคล่องอีกต่อไป แต่จะประสานงานมันแทน

ชมรมเต่า

หนึ่งในตลาดการติดสินบนที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก แต่มีประสิทธิภาพมาก กลุ่มของพวกเขามักจะฝังอยู่ในความร่วมมือโดยมีมูลค่าการล็อครวมกว่า (TVL) 580 ล้านดอลลาร์โดยมีการเสนอขายโทเค็นคู่สินบนถ่วงน้ําหนักและฐาน (LP) ผู้ให้บริการสภาพคล่องที่เหนียวแน่นอย่างน่าประหลาดใจ

โมเดลของพวกเขาเน้นการกระจายมูลค่าอย่างเป็นธรรม ซึ่งหมายความว่าการออกจะถูกนำทางโดยการลงคะแนนเสียงและดัชนีความเร็วของทุนแบบเรียลไทม์ นี่คือวงล้อที่ชาญฉลาดมากขึ้น: LP จะได้รับรางวัลตามความมีประสิทธิภาพของทุนของพวกเขาแทนที่จะเป็นเพียงขนาดเท่านั้น ในครั้งนี้ ประสิทธิภาพในที่สุดก็ได้รับการกระตุ้น.

รอยโก

ในระยะเวลาเพียงหนึ่งเดือน TVL เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 2.6 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการเติบโตเดือนต่อเดือนที่ 267,000%.

แม้ว่าสิ่งเหล่านี้บางส่วนจะเป็นทุนที่ “ขับเคลื่อนด้วยคะแนน” แต่สิ่งสำคัญคือโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง:

· Royco เป็นหนังสือสั่งซื้อที่ชอบสภาพคล่อง.

· ข้อตกลงไม่สามารถให้รางวัลและความหวังเพียงอย่างเดียวได้ มันจะมีการส่งคำขอ และจากนั้น LP จะตัดสินใจนำเงินลงทุน และในที่สุดจะประสานงานกลายเป็นตลาดหนึ่ง

เรื่องราวนี้ไม่ใช่แค่ความหมายของเกมที่ทำกำไร:

· ตลาดเหล่านี้กำลังกลายเป็น ชั้นการกำกับดูแลหลัก ของ DeFi

· HiddenHandFi ได้ส่ง เงินสินบนรวมมากกว่า 35 ล้านดอลลาร์ ที่ VelodromeFi และ Balancer ซึ่งเป็นโปรโตคอลหลักต่างๆ

· Royco และ Turtle Club กำลังสร้าง ความมีประสิทธิภาพในการออก ในขณะนี้

กลไกของตลาดการประสานสภาพคล่อง

การติดสินบนเป็นสัญญาณของตลาด

โครงการเช่น Turtle Club อนุญาตให้ LP เห็นว่าแรงจูงใจไปที่ไหน ทำการตัดสินใจตามตัวชี้วัดแบบเรียลไทม์ และได้รับรางวัลตามประสิทธิภาพของทุนแทนที่จะเป็นเพียงขนาดของทุนเท่านั้น.

คำขอความ liquid (RfL) เป็นหนังสือสั่งซื้อ

โครงการอย่าง Royco อนุญาตให้โปรโตคอลระบุความต้องการสภาพคล่องเหมือนกับคำสั่งในตลาด โดยที่ LP จะเติมเต็มตามผลตอบแทนที่คาดหวัง.

นี่กลายเป็นเกมการประสานงานแบบสองทาง แทนที่จะเป็นการติดสินบนแบบทางเดียว.

สุดท้าย หากคุณตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางของสภาพคล่อง คุณก็จะมีอิทธิพลต่อผู้ที่จะอยู่รอดในตลาดรอบถัดไป

ลิงก์ต้นฉบับ

：

news.article.disclaimer

แสดงความคิดเห็น

0/400

ไม่มีความคิดเห็น