Переповненість DEX: Hyperliquid під атакою Aster і Lighter, чи зможе план з 10 мільярдів доларів HYPE від публічної компанії врятувати ситуацію?

Децентралізований біржа безстрокових ф'ючерсів (Perp DEX) Hyperliquid стикається з жорсткою “атакою” з боку нових конкурентів, таких як Aster, Lighter, EdgeX тощо, які швидко захоплюють об'єм торгів через майнінг балів і агресивні стратегії аірдропу. Незважаючи на те, що Hyperliquid залишається лідером за обсягом невиконаних контрактів і кількістю активних користувачів, ринкова конкуренція вже розподілила короткострокові кошти та об'єм. Тим часом Hyperliquid Strategies, компанія крипто-скарбничка, що базується на екосистемі Hyperliquid, подала до SEC декларацію S-1 про реєстрацію, плануючи зібрати до 1 мільярда доларів через публічний випуск, під керівництвом колишнього CEO Barclays Боба Даймонда, що свідчить про те, що зовнішній капітал глибоко залучається до сфери Perp DEX новими способами, а галузь рухається до інтеграції та професіоналізації.

Лідерство Hyperliquid під загрозою: атакуючі стимули нового покоління DEX

Hyperliquid завдяки своїй моделі центрального лімітного ордербуку (CLOB) на самостійно розробленій блокчейн колись займав понад 70% ринку Perp DEX, але нові конкуренти використовують високі стимули для розпочатку швидкої боротьби за ліквідність.

· Успіх режиму CLOB: Hyperliquid переніс модель Orderbook (замовлення) на блокчейн, на відміну від традиційної моделі AMM, надаючи досвід торгівлі, що ближче до централізованої біржі (CEX), забезпечуючи безпечну та ефективну роботу.

· Нові конкуренти “атака”: нове покоління безстрокових DEX, такі як Aster, Lighter, EdgeX, Pacifica, Avantis та інші, виходять на ринок, застосовуючи однакову основну стратегію: майнінг балів, агресивні обіцянки аірдропів та надзвичайно привабливі великі винагороди.

· Об'єм торгів короткостроково перевищено: в один з днів наприкінці вересня обсяг торгів Aster і Lighter склав відповідно 42,8 млрд доларів і 5,7 млрд доларів, обидва перевищивши приблизно 4,6 млрд доларів Hyperliquid.

· Характеристика “найманців” ліквідності: Ліквідність на крипторинку має характер “найманців”, вона спрямовується туди, де наразі є найбільший прибуток. Токен-інцентви нових платформ часто значно перевищують комісії за торгівлю, що призводить до швидкої міграції короткострокових коштів.

Основні показники та тривалі переваги: Глибока стійкість Hyperliquid

Незважаючи на коливання короткострокового обсягу торгів, Hyperliquid все ще має очевидну перевагу в ключових показниках оцінки залученості користувачів та рівня інвестицій.

· Довгостроковий об'єм торгів залишає перевагу: лише за один і той же місяць об'єм торгів Hyperliquid все ще наближається до 300 мільярдів доларів, що є масштабом, до якого всі нові учасники ще не змогли довгостроково наблизитися.

· Домінування незакритих позицій та кількості активних користувачів: Hyperliquid все ще значно випереджає за об'ємом незакритих ф'ючерсів (Open Interest) та кількістю активних користувачів, ці показники краще відображають рівень інвестицій та «липкість» основної групи трейдерів, ніж добовий обсяг торгів.

· Інфраструктура та екологічна структура: Hyperliquid є повноцінним L1 ланцюгом з провідним у галузі CLOB двигуном та потужною спільнотою розробників (побудованою на HyperEVM), що є основою, яку важко відтворити конкурентам, які працюють лише як незалежні DEX.

· Великий пул стимулів: Hyperliquid має 38,8% від $HYPE постачання токенів, зарезервованих для спільнотних винагород (в даний час вартістю приблизно 58 мільярдів доларів), жоден конкурент не може зрівнятися з цим розміром пулу стимулів.

Конкуренція серед гігантів та ринкові стратегії: тиск з боку провідних CEX

Hyperliquid стикається з викликами, що походять не лише від нових конкурентів, але й від стратегічних супротивників з потужними ресурсами, таких як основні біржі CEX, що відображає посилення конкуренції між децентралізованими та централізованими ринками.

· Стратегічне втручання провідних CEX: деякі аналітики вважають, що провідні CEX запускають відповідні безстрокові ф'ючерси під час піку подій, щоб посилити коливання, створюючи тиск на ліквідність Hyperliquid (HLP) за рахунок збільшення маржі та ризику ліквідації.

· Тактика “Розділяй та володарюй”: підтримка основними CEX своїх інвестицій у децентралізовані біржі (такі як Aster) є більш раціональним припущенням, що має на меті порушити зростання Hyperliquid, змусивши ринковий капітал і увагу розсіятися між кількома конкурентами, щоб запобігти накопиченню надмірної сили будь-яким з конкурентів на блокчейні.

Визнання капіталу інститутів: Hyperliquid Strategies планує залучити 1 мільярд доларів через IPO на Nasdaq

У ситуації, коли конкуренція на Perp DEX досягає піку, дії традиційних фінансів ззовні вносять “кредит довіри” в екосистему Hyperliquid та залучають новий капітал і професійні управлінські можливості.

· Публічний план випуску: Hyperliquid Strategies подала заяву S-1 до SEC, плануючи публічний випуск до 160 мільйонів простих акцій, щоб залучити до 1 мільярда доларів.

· Компанія фінансових ресурсів, зосереджена на екосистемі Hyperliquid: Hyperliquid Strategies є об'єднаним підприємством, що виникло внаслідок злиття біотехнологічної компанії Sonnet BioTherapeutics, що котується на Nasdaq, і компанії SPAC Rorschach I LLC, з метою створення криптофінансової компанії, що спеціалізується на екосистемі Hyperliquid.

· Команда керівництва та стратегія: Після злиття новий суб'єкт очолить колишній генеральний директор Barclays Bob Diamond, і планується використання залучених коштів для загальних корпоративних потреб, включаючи придбання токенів HYPE від Hyperliquid для розширення своїх резервів.

· Стейкінг токенів HYPE: Компанія планує в основному генерувати постійні винагороди за стейкінг, стейкаючи свої токени HYPE, і, можливо, після внутрішнього аудиту шукатиме інші не стейкінгові DeFi-активності.

Заключення

Hyperliquid****знаходиться в епіцентрі бурі на ринку Perp DEX і стикається з подвійним тиском від конкурентів, що керуються стимулюванням та традиційних фінансових гігантів. Незважаючи на коливання об'єму торгівлі в короткостроковій перспективі, його L1 інфраструктура, великий пул заохочень для спільноти та домінуюча позиція за відкритими позиціями все ще становлять потужні основні переваги. Дія Hyperliquid Strategies з наміром вийти на Nasdaq і залучити 1 мільярд доларів є не лише інституційним визнанням цінності токену HYPE, але й ознакою того, що сфера Perp DEX переживає значну трансформацію від неконтрольованого зростання до капіталізації та професіоналізації. Інвесторам потрібно відрізняти короткострокові стимули від тривалої ерозії основних показників, оскільки ринок DEX, ймовірно, врешті-решт піде шляхом інтеграції, подібно до раннього ринку CEX, де лише кілька платформ з основними конкурентними перевагами виділяться.

Застереження: ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Криптоактиви на ринку сильно коливаються, інвестори повинні обережно ухвалювати рішення.