Виконавчий директор Maelstrom Артура Хейза розкриває 44% втрат у найкращій ставці Крипто VC, навіть коли BTC подвоюється

• Інвестиції криптофонду Maelstrom LP у $100,000 зменшилися на 44% за чотири роки.
• Зростають спекуляції, що ранній фонд Pantera бере участь.
• Хейс повертатиме Maelstrom у бік приватного капіталу та поза ланцюгових бізнесів.

Старший директор інвестиційної фірми Maelstrom Артура Хейза розкрив, що інвестиція в розмірі 100 000 доларів у фонд венчурного капіталу в криптовалюті зменшилася до 56 000 доларів за чотири роки.

Цей спад стався попри те, що вартість Біткоїна подвоїлася, а токени на стадії первинного розміщення зросли до 75 разів за той же період.

Недостатня продуктивність фонду викликає дебати про прозорість {#h-fund-underperformance-sparks-transparency-debate}

Розкриття, зроблене Акшатом, директором з інвестицій Maelstrom, посилило увагу до результатів роботи крипто-VC фондів і структур комісій.

Акшат поділився своїм досвідом як обмежений партнер у фонді токенів на ранній стадії. Його інвестиція чотирирічної давності втратила 44% своєї вартості, незважаючи на триваючий бичачий ринок цифрових активів. Акшат повідомив, що фонд стягує 3% річних управлінських зборів і 30% зборів за дохідність (carry).

Крипто венчурні фонди: як LP зазнають збитків

Мої $100K, випарувалися в $56K протягом 4 років (3% управлінських + 30% винагороди) цим Фондом ранніх токенів

Протягом цих 4 років BTC подвоївся, а численні посівні угоди зробили 20-75x. Проте цей фонд стягував комісії, щоб стерти половину капіталу LP. [Звичайно, важливий вінтаж,… pic.twitter.com/2R4KJrJyR8 — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 листопада 2025 року

Він порівняв результати фонду з еталонами. Протягом чотирьох років вартість Біткоїна подвоїлася, а початкові інвестиції в стартапи принесли прибуток від 20 до 75 разів.

Акшат описав цей результат як значне недовиконання, пояснюючи це зростанням великих венчурних фондів, які переслідують обмежений набір успішних проектів у крипто-секторі.

У дописі був представлений звіт про капітальний рахунок, датований вереснем 2025 року, який показував початковий залишок у розмірі 54,287.84 доларів і кінцевий залишок у розмірі 56,054.01 доларів. Чистий дохід за рік становив мінус 6.08%.

Коли його запитали про різницю між початковими інвестиціями та звітним балансом, Акшат пояснив, що фонд перейшов від звітності з моменту заснування до звітності про результати за періодами.

Фонд змінив свій метод звітування: тепер він показує зміни за періодом замість доходу з дати фінансування (mine: 28 жовтня 2021). Цей підхід може зробити недостатню ефективність менш помітною [не говорю, що це була їхня намір]. — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 листопада 2025 року

Він стверджував, що ця зміна може приховати тривале низьке виконання.

Спостерігачі за ринком вказують на зв'язок з Pantera {#h-спостерігачі-за-ринком-вказують-на-зв'язок-з-pantera}

Після розкриття інформації від Акшата, користувачі соціальних мереж припустили, що йдеться про фонд ранніх інвестицій у токени Pantera Capital. Pantera, визнана венчурна компанія, що спеціалізується на криптовалютах, інвестує в численні проекти на ранніх стадіях у сфері блокчейн.

Комплексний підхід компанії охоплює приватні токени та протоколи на ранніх стадіях, пропонуючи швидшу ліквідність на публічному ринку в порівнянні з традиційними капіталовкладеннями.

Однак Pantera також досягла значних успіхів. У листопаді 2024 року компанія оголосила, що її Біткоїн-фонд забезпечив прибутки в 1,000 разів за понад десять років.

Останні комунікації з обмеженими партнерами підкреслили рух до токенів із сильними доходами, які перевершили ризикові активи.

Ця суперечка виявляє виклики, з якими стикаються крипто венчурні капіталісти. Національна асоціація венчурного капіталу та PitchBook повідомили, що 76% завершених придбань на початку 2025 року сталося до раунду Series B, підкреслюючи проблеми ранніх виходів.

Звіт також вказав на продовження угод, які є дружніми до інвесторів, що відображає зростаючу вибірковість та ризикову обережність серед венчурних капіталістів.

Maelstrom переходить до приватного капіталу та бізнесів з грошовими потоками {#h-maelstrom-pivots-to-private-equity-and-cash-flowing-businesses}

Відповідь обмеженого партнера надійшла через кілька тижнів після того, як Хейс і Акшат оголосили про Maelstrom Equity Fund I, новий фонд приватного капіталу для викупу.

Ця нова стратегія відмовляється від спекулятивних токенів і переходить до прибуткових компаній інфраструктури поза ланцюгом. Згідно з оголошенням в жовтні на X, Maelstrom тепер орієнтується на бізнеси “лопат і граблів” у криптовалюті.

Maelstrom Equity Fund I, L.P.* вийшов з мішка

Давайте зануримось –

* Дебютний зовнішній фонд @CryptoHayes, перший фонд контролюючого викупу PE, який спеціалізується виключно на криптоіндустрії. Цілі = прибуткові, поза ланцюгом 'підбори та лопати'.

Чому ми це будуємо:

– Задача 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF — Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 17 жовтня 2025 р.

Мета полягає в тому, щоб запропонувати чисті виходи для засновників та створити компанії, готові до придбання, для фінансових установ, таких як Robinhood та Charles Schwab.

Maelstrom, керований сімейним офісом Артура Хейза, співавтора BitMEX, акцентує увагу на довгострокових інвестиціях у венчурний капітал, ліквідні активи, приватний капітал та публічні ринки. Акшат визначив три ключові проблеми, які новий фонд має намір вирішити.

• Засновники прибуткових, поза ланцюгом компаній часто стикаються з проблемою відсутності чистих варіантів виходу і можуть зіткнутися з багаторічними блокуваннями з боку стратегічних покупців.
• Традиційні фінансові учасники стикаються зі складнощами у пошуку повних, готових до придбання бізнесів.
• Інституційні інвестори, такі як пенсійні фонди, хочуть вкладати великі суми в криптовалюту, але знаходять низькі ризиковані віддачі від великих венчурних фондів.

Перехід до приватного капіталу підкреслює незадоволення обмежених партнерів стандартними крипто VC фондами, особливо коли комісії та винагороди зменшують капітал під час спаду.

Досвід Maelstrom підкреслює потенційний конфлікт між масштабом фонду та його ефективністю. Чи призведе перехід до приватного капіталу з грошовими потоками до кращих результатів, залишається під питанням, але посилений контроль за структурами венчурного капіталу свідчить про визначальний момент для сектора.