Золото проти Біткойна: як тиск ліквідності та макроекономічна невизначеність вплинуть на наступний рух?

随着摩根士丹利、高盛與摩根大通等 топ-банки керівники рідко попереджають про ризики на ринку, глобальні інвестори різко посилюють настрої щодо захисту капіталу. Золото та біткоїн, як два «засоби захисту», демонструють різні тенденції на тлі звуження ліквідності та макроекономічної невизначеності: золото стабільно зростає, тоді як біткоїн через тиск з боку капіталу та спекулятивних настроїв знижуються. У цій статті з трьох аспектів — ліквідності, макроекономічних даних та інвестиційної структури — глибоко проаналізовано причини розходжень між золотом і біткоїном, а також потенційний вплив цієї «захисної гри» на ринок криптовалют.

Часті попередження на ринку: керівники Уолл-стріт попереджають про ризики

На Глобальному саміті фінансових лідерів у Гонконзі CEO Morgan Stanley Тед Пік та CEO Goldman Sachs Девід Соломон попередили, що світові ринки можуть зазнати «різкого корекційного сплеску». А раніше CEO JPMorgan Джеймі Дімон зазначив, що інвестори «недооцінюють ризик глибокого падіння американського ринку акцій».

Ці попередження викликали значне зростання страху на ринку і сприяли поверненню капіталу до активів-укриттів. Варто зазначити, що хоча золото (XAU) і біткоїн (BTC) часто вважаються «інструментами хеджування ризиків», у нинішніх умовах їх поведінка починає різко розходитися.

Біткоїн під тиском: реакція на звуження ліквідності

Технічний аналіз: ключова підтримка під загрозою

(Джерело: TradingView)

Ціна біткоїна нещодавно прорвала рівень підтримки в 110 000 доларів і зараз коливається біля 100 000 доларів. Технічний аналіз показує, що якщо ціна прорве цю психологічну позначку, це підтвердить короткостроковий медвежий тренд. За структурою, біткоїн рухається у «симетричній розширювальній клиноподібній формі», і прорив нижньої лінії може спричинити глибший корекційний рух.

Макроекономічний вплив: поширення тиску на ринки капіталу

Напруженість на короткостроковому ринку фінансування США стає очевиднішою. Дані показують, що ставка за позиками з заставою (SOFR) довше залишається вище за ставку резервних балансів (IORB), що свідчить про обмежену ліквідність. Водночас, зростання обсягу загального рахунку Мінфіну США (TGA) і тривалість «призупинення роботи уряду» (Government Shutdown) ще більше висмоктують ліквідність з ринку.

У такій ситуації спекулятивні активи, зокрема біткоїн, найшвидше відчувають тиск капіталу.

Це також пояснює, чому за однакових макроекономічних умов золото залишається стабільним, а біткоїн — зазнає технічної корекції.

Золото стабільне: структурний бичачий тренд у корекції

Технічна картина: «здоровий відкат»

Золото нещодавно відкотилося від історичних максимумів і тримається вище 3 900 доларів. Загалом ціна демонструє фіксацію прибутку, а не зміну тренду. Якщо короткостроково ціна прорве цю позначку, можливий відкат до 3 700 доларів, а при пробої 4 050 доларів — може виникнути «медвежий пастка», що відкриє шлях до нових максимумів з ціллю біля 4 400 доларів.

З довгострокової перспективи, після прориву важливої позначки в 3 000 доларів, золото закріпилося у довгостроковому структурному висхідному тренді. RSI наразі на високих рівнях, що зумовлює ознаки перекупленості, але історія (наприклад, 2008 рік) показує, що подібні ситуації часто супроводжуються великими циклічними підйомами.

Макроекономічний фон: рецесія у виробничому секторі підсилює захисну логіку золота

Індекс ділової активності в секторі виробництва США (ISM Manufacturing PMI) вже 8 місяців поспіль залишається нижчим за межу розвороту, що свідчить про тривалу стагнацію. Зменшення нових замовлень, скорочення зайнятості — ці дані підтверджують слабкість промислового сектору. Зменшення замовлень означає обережність щодо майбутніх продажів і посилює побоювання економічної рецесії. У такій ситуації попит на золото як традиційний актив-укриття зростає і стає важливим напрямком для капіталу.

Розбіжності між золотом і біткоїном у захисті: дзеркало циклів ліквідності

Основна різниця між золотом і біткоїном — їх чутливість до циклів ліквідності. Біткоїн дуже залежить від ринкових коштів і ризик-апетиту: при звуженні фінансових умов його ціна коливається найрізкіше; золото ж у періоди звуження зберігає стійкість і при економічних уповільненнях привертає інвестиції-укриття.

Фактори, як-от «призупинення роботи уряду США» та напруженість на ринках капіталу, короткостроково підсилюють волатильність, але ці тиски зазвичай мають фазовий характер.

З довгострокової перспективи, зростання інвестицій у штучний інтелект, геополітична напруга та глобальний тренд на дездоларизацію змінюють макро-капітальні потоки.

На цьому етапі, завдяки стабільній технічній структурі та протициклічним властивостям, золото більш приваблює інституційних інвесторів; тоді як біткоїн потребує більш сприятливих умов ліквідності та ризик-апетиту для відновлення зростання.

Додатковий аналіз крипторинку: політика і податки як приховані фактори капіталу

Варто звернути увагу, що багато країн поступово посилюють податковий режим щодо криптоактивів. Наприклад, у Франції нещодавно ухвалили пропозицію щодо «податку на непроизводні багатства», яка передбачає оподаткування криптовалют у рамках щорічного багатства. Це означає, що власники великих цифрових активів і проєкти можуть стикнутися з додатковим податковим тягарем, що стримує капітальні потоки.

У поєднанні з звуженням ліквідності та посиленням податкових заходів, потоки капіталу у високоволатильні активи, як-от біткоїн, суттєво зменшуються.

З іншого боку, золото, яке не підпадає під такі податкові обмеження, у періоди зростання страху на ринку отримує додаткову підтримку.

Ця тенденція підказує, що:

Податкові політики і фінансовий потік у сукупності формують «макро-два тиски» на крипторинок, визначаючи переваги капіталу та рівень ризиків.

Висновки

Коли світові ринки входять у період «високого тиску ліквідності», активи ризику зазнають переоцінки.

Золото демонструє стабільність у часи економічної слабкості та звуження ліквідності, зберігаючи свою традиційну роль захисту. Біткоїн у таких умовах проявляє більшу волатильність і ризикову природу.

Проте, як показують історичні цикли, ліквідність рано чи пізно відновлюється. Коли світові ринки знову стануть більш сприятливими, біткоїн, завдяки своїй дефіцитності та розширенню цифрової фінансової екосистеми, може знову стати об’єктом капітальних інвестицій.