Дані показники найповнішого аналізу: BTC впав нижче ключової позначки у 100 000 доларів, чи справді булран закінчився?

Організація та компіляція: ShenChao TechFlow

Подкаст-джерело: 10x Research

Оригінальна назва: Глибоке занурення в ведмежий ринок біткоїнів: показники ланцюга та ринку

Дата виходу: 13 листопада 2025 року

Підсумок ключових моментів

Про дослідження 10x

Прогнозували, що в жовтні 2022 року біткойн досягне мінімальної позначки, і очікували, що до березня 2024 року біткойн підніметься до 63 160 доларів перед халвінгом (час халвінгу перенесено на квітень, остаточна ціна 63 491 доларів).

У січні 2023 року ми прогнозували, що біткоїн зросте до 45 000 доларів до Різдва, і цей прогноз справдився (остаточна ціна склала 43 613 доларів).

У вересні 2023 року було зазначено, що компанії з видобутку біткойнів стануть ключовим напрямком інвестицій у 2024 році. А нещодавно, у листопаді 2023 року, ми прогнозуємо, що біткойн зросте до 57 000 доларів після затвердження ETF.

Прогнозують, що біткоїн у січні 2024 року зросте до 70 000 доларів, а в березні 2024 року поблизу максимуму відбудеться корекція.

Цей подкаст 10x Research представить всім важливий аналіз, детально розглянувши ведмежий ринок біткоїна:

Що насправді кажуть нам дані з блокчейну та ринкові сигнали? Чи вже біткоїн увійшов у ведмежий ринок? Як трейдери повинні реагувати зараз?

Протягом останніх трьох тижнів, особливо в нашому звіті від 22 жовтня, ми неодноразово підкреслювали деякі ключові сигнали. Обвал 10 жовтня, наступна аномальна поведінка інвесторів та невизначене ставлення голови ФРС Пауела до перспективи зниження процентних ставок у грудні — ці події не є ізольованими, а є проявом однієї і тієї ж макроекономічної обстановки.

З набуттям чинності рішення SEC щодо схвалення біткоїн ETF, регулювання більше не є основною перешкодою для бичачого ринку. Справжньою причиною затримки бичачого ринку є те, що коли приплив капіталу на ринок зменшується, а реалізація прибутку перевищує новий попит, ринок втрачає імпульс зростання.

Цей випуск подкасту детально проаналізує графіки, рух коштів та різні дані, щоб допомогти вам визначити, чи знаходиться біткойн наразі в бичачому чи ведмежому ринку. Навіть якщо біткойн дійсно зараз у ведмежому ринку, цей ведмежий ринок, можливо, не триватиме занадто довго.

Чудові підсумки думок

Коли ціна біткойна падає нижче 21-тижневого експоненційного середнього (EMA), ринок вступає в невелику ведмежу фазу.

Якщо ціна біткоїна впаде нижче діапазону 110 000 - 112 000 доларів, ми продовжимо дотримуватися ведмежого погляду; якщо ж ціна перевищить цей діапазон, це може призвести до бичачого настрою.

Протягом останніх 30 днів довгострокові інвестори продали 185 тисяч біткойнів, загальна вартість яких становить близько 20 мільярдів доларів. Довгострокові інвестори вважають, що поточний ринок може ще більше знизитися, тому обирають вийти з ринку.

Дані на ланцюзі також показують, що це може бути більш глибока корекція ринку. Наразі, здається, що ринок увійшов у стадію ведмежого ринку, в якій домінує розпродаж. Розпродаж може проявлятися в різних формах і, можливо, триватиме довше.

Ми прогнозуємо, що біткойн може відскочити до 110 000 доларів, а потім знову знизитися.

З історичної точки зору, коли ціна біткойна падає нижче реальної середньої ціни, ринок зазвичай входить у глибоку стадію ведмежого ринку. Наразі реальна середня ціна становить приблизно 82,000 доларів, ця ціна є важливою межою, що відокремлює кінець ведмежого ринку від початку ведмежого. Якщо ціна впаде нижче цього рівня, ринок, ймовірно, спочатку протестує ключову підтримку на рівні 93,000 доларів.

Поки ціна біткойна нижча за 113,000 доларів, ми будемо далі підтримувати ведмежий ринковий погляд.

Ціна біткоїна нижча за 21-тижневу ковзну середню є важливим показником для оцінки ринкових тенденцій.

Ми очікуємо, що наступний раунд бичачого ринку може початися після зміни монетарної політики Федеральної резервної системи США, що є одним з ключових факторів, за якими ми ретельно стежимо.

Біткойн впав нижче 21-тижневого EMA — ключовий поріг для бичачого ринку

Наша поточна увага зосереджена на показнику 21-тижневого експоненційного середнього (EMA). Як правило, коли ціна біткоїна падає нижче цього показника, ринок входить у малий ведмежий ринок. Цей показник зіграв важливу роль під час переходу ринку з бичачого в ведмежий у 2022 році, допомагаючи нам уникнути значних втрат, які зазнали багато людей на ринку.

Крім того, ми також спостерігали ринкову корекцію влітку 2024 року, а також корекцію в першому кварталі цього року. Цей показник не лише підтверджує ці корекції, але й заздалегідь попереджає нас про них. Зазвичай, ці корекції складають близько 30% до 40%, що має дуже значний вплив. Тому встановлення чіткої контрольної лінії є вкрай важливим, і поточна контрольна лінія складає 110000 доларів.

Кілька показників вказують на те, що ціна біткоїна знаходиться в діапазоні від 110 000 до 112 000 доларів. Якщо ціна біткоїна впаде нижче цього діапазону, інвесторам слід здійснити управління ризиками, зменшити довгі позиції, зберігати нейтральну позицію або навіть перейти до короткої.

Поточний індикатор EMA показує, що ціна біткойна повинна коливатися в межах від 100 тисяч до 110 тисяч доларів, і фактичний рух також відповідає цьому прогнозу. Це змушує нас серйозно задуматися: чи входить поточний ринок у фазу прискореного падіння ведмежого ринку.

Довгострокові власники продали біткоїни на 20 мільярдів доларів

Ми повинні особливо звертати увагу на рухи довгострокових інвесторів. Протягом останніх 30 днів довгострокові інвестори продали 185 тисяч біткойнів, загальною вартістю близько 20 мільярдів доларів. Зазвичай модель поведінки довгострокових інвесторів полягає в тому, що вони вибирають продаж під час зростання цін, а купують під час консолідації цін, досягнення дна або на початковій стадії відскоку. У міру подальшого зростання ринку вони поступово виходять і продовжують зменшувати свої позиції на максимальних цінах.

Оглядаючись на ситуацію в квітні 2022 року, коли довгострокові утримувачі масово продавали біткойн, що призвело до падіння ціни біткойна з 40 тисяч доларів до 20 тисяч доларів, навіть досягнувши низької позначки в 15 тисяч доларів. Це явище дуже варте уваги. Протягом останніх кількох тижнів ціна біткойна продовжувала знижуватися, впавши з 12.6 тисяч доларів до теперішнього діапазону від 10 тисяч до 13 тисяч доларів. А довгострокові утримувачі не зупинилися в продажу біткойна.

Це принаймні вказує на те, що довгострокові утримувачі вважають, що поточний ринок може ще більше знизитися, і тому вирішують вийти з ринку. Щодо того, чи є їхнє судження правильним, ще потрібно додатково спостерігати.

Реалізація порівняння ринкової капіталізації та ринкової вартості: виявлення надійних сигналів зміни циклів біткойна

Співвідношення капіталізації до ринкової капіталізації є ключовим показником, який ми часто використовуємо. У попередньому ведмедевому ринку цей показник відігравав важливу роль, не лише успішно прогнозуючи великі ведмежі ринки, але й точно передбачаючи подібні невеликі ведмежі ринки.

Коли цей показник є негативним, це зазвичай означає, що ринок перебуває на етапі корекції, і в цей час інвесторам рекомендується вийти з ринку, залишитися в спостереженні або застосувати ведмежу стратегію. Я вважаю, що зараз ринок перебуває на цьому етапі, і за ним варто уважно спостерігати.

Сила бичачого ринку біткоїнів зменшується, потоки капіталу поступово зменшуються

Досліджуючи детальніше, ми можемо чіткіше побачити, що нещодавнє зниження цього індикатора дуже схоже на найгірші часи ринку в березні цього року. Хоча біткоїн згодом пережив незначний відскок, він знову впав на 10% від рівня відскоку. Таким чином, наразі важко стверджувати, що ринок вийшов із кризи. Насправді, чи є 100,000 доларів найнижчою точкою цього коригування, досі важко визначити. Відповідно до поведінки цього індикатора, ринок може впасти нижче 100,000 доларів і продовжити зниження, оскільки цей індикатор зазвичай сигналізує про те, що відбувається глибша корекція.

Ринок вже пережив кілька тижнів корекції. Але якщо згадати корекцію ринку на початку цього року, це була корекція, що тривала 2-3 місяці, а не така, як зараз, що триває лише близько 3 тижнів.

Ціна базового рівня короткострокових утримувачів впала: капітуляція або з цього моменту початок

Ціна реалізації короткострокових утримувачів є ключовим показником, наразі ця ціна становить 112,798 доларів США (під час запису подкасту), що відображає середній рівень покупки короткострокових утримувачів за останні 155 днів. Коли ціна біткойна падає нижче цього рівня, інвестори зазвичай обирають зупинити збитки, що призводить до подальшого падіння ринку. Це в основному пов'язано з тим, що короткострокові трейдери схильні купувати в очікуванні зростання цін, а коли ціна падає нижче їхньої ціни покупки, вони швидко продають активи. Ми можемо бачити, що коли біткойн падає нижче 113,000 доларів США, ціна зазнає подальшого падіння, одночасно викликавши масові ліквідації в жовтні.

Крім того, дані на блокчейні також показують, що це може бути більш глибока корекція ринку. Наразі ринок, здається, перейшов у стадію ведмежого ринку, де домінує розпродаж. Розпродаж може проявлятися в різних формах і може тривати довше. З історичних даних видно, що коли короткострокові власники зазнають збитків, ціна біткойна зазвичай падає ще більше. Лише коли ціна перетне цей рівень (в ідеалі під впливом сильного каталізатора), ринок може стати бичачим. Інакше, ринок все ще стикається з великими ризиками зниження. У такому випадку захист капіталу є особливо важливим. Якщо ми хочемо купити за нижчими цінами, ми повинні продавати на високих рівнях.

Ризик капітуляції знову з’являється — навіть якщо біткоїн відновлюється

У звіті за останні кілька тижнів ми проаналізували ринкові тенденції біткойна з кількох точок зору. Поглиблене спостереження виявило, що під час корекції в першому кварталі цього року відповідні показники стали більш негативними, що свідчить про те, що форма відскоку біткойна ближча до W-подібної, а не традиційної V-подібної відскоку. W-подібний відскок означає, що ринкова ціна протягом тривалого часу проходить через два дна і відскоки, а не швидке відновлення. На основі цього ми прогнозуємо, що біткойн може відскочити до 110,000 доларів, а потім знову впасти.

Однак з точки зору торгівлі цей прогноз може бути надто ідеалізованим, оскільки ринкові тенденції важко точно оцінити. Ми не можемо визначити, чи ціна спочатку відскочить, а потім падатиме, чи відразу перейде в тенденцію падіння. Тому ми вважаємо, що коли ціна біткойна нижча за 113,000 доларів, зберігати песимістичну позицію є більш доцільним. Якщо ціна не突破 цей рівень, ми більше схиляємося до того, щоб зосередитися на ризиках падіння, а не намагатися спіймати можливий висхідний імпульс.

Спекулятивна активність зменшується, що може вказувати на те, що ринок скоро увійде в стадію консолідації.

10 жовтня під час ринкової корекції відбулася масова примусова ліквідація позицій біткоїнів. Тоді колишній президент США Дональд Трамп погрожував ввести 100% мита на Китай наприкінці торгової сесії в п'ятницю, в той час як ринок ф'ючерсів на акції США вже закривався, а ринок ф'ючерсів на біткоїн залишався відкритим. Саме в цей момент ринок ф'ючерсів на біткоїн ліквідував позиції на суму до 20 мільярдів доларів.

Це вказує на те, що коли на ринку зменшується кількість торговців ф'ючерсами, ціна біткойна важко відновлюється. Можливо, ми переживаємо подібну ситуацію, оскільки під час попередніх корекцій на ринку ми також спостерігали, що як тільки торговці ф'ючерсами виходять і закривають довгі позиції, відновлення на ринку стає надзвичайно складним. Це також одна з причин, чому ми зберігаємо обережну позицію. Ми уважно стежимо за змінами в незакритих контрактах (open interest), ф'ючерсних позиціях і ставках фінансування, ці дані наразі не демонструють бичачих сигналів, а навпаки, вказують на те, що трейдери вжили дуже обережних стратегій управління ризиками.

Довгострокові власники починають фіксувати прибуток — це може свідчити про наближення періоду консолідації.

Coin Days Destroyed є показником, що використовується для відстеження довгострокових інвесторів у біткоїн. Його принцип полягає в моніторингу знищених днів монет (, тобто акумульованого часу, коли довгостроково утримувані біткоїни продаються ), щоб подати сигнал тривоги. Коли деякі довгострокові утримувачі починають продавати біткоїни, цей показник сигналізує про можливі ризики для ринку.

Однак, з продовженням тривалості ведмежого ринку, довгострокові власники зазвичай обирають продовжувати тримати, а не продавати за низькими цінами. Це зменшує прогностичну здатність цього показника під час ведмежого ринку. Але, незважаючи на це, він все ще може надати певну сигнальну інформацію. Я вважаю, що це також одна з важливих причин, чому ми зберігаємо обережну позицію.

Немає динаміки на низькій оцінці: показник MVRV свідчить про те, що консолідація може тривати.

Один з найважливіших показників поза мережею – це співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості (Market Value to Realized Value, MVRV), який використовується для порівняння поточної ціни біткойна з середньою вартістю інвестицій для інвесторів. В даний час цей показник перейшов у негативну зону, що в основному відображає ситуацію короткострокових тримачів, які купували біткойни протягом останніх 155 днів, а не загальну продуктивність ринку.

Ці дані свідчать про те, що багато інвесторів зараз перебувають у збитках. Коли інвестори перебувають у збитках, ринок зазвичай зазнає невеликої корекції, а навіть може ще більше поглибити корекцію. Це було особливо помітно під час ведмежого ринку з кінця 2021 року до 2022 року. Крім того, варто зазначити, що нинішня динаміка бичачого ринку є досить слабкою. У порівнянні з хвилею бичачого ринку наприкінці жовтня 2020 року, ця ринкова динаміка та ентузіазм інвесторів явно недостатні. Така низька динаміка робить ринок більш схильним до швидких змін, особливо коли інвестори усвідомлюють, що вони перебувають у збитках. Саме тому ми завжди турбуємося, що нинішній бичачий ринок може втратити динаміку раніше.

Справжня середня ціна на ринку вказує на те, що прибуток інвесторів поступово зменшується.

Середня ціна активних інвесторів (Справжня ринкова середня ціна) є важливим ринковим показником, який відображає загальні витрати на купівлю біткойнів на вторинному ринку. Її можна розглядати як середню ціну купівлі активних інвесторів, що використовується для аналізу витратного тиску та поведінкових тенденцій учасників ринку. Коли інвестори стикаються зі збитками, вони зазвичай обирають продавати або ліквідувати активи, і це явище часто спостерігалося на різних етапах ринку.

Варто звернути увагу на те, що з початку цього літа активність на ринку помітно знизилася, а загальний тренд поступово став втомленим. Це призвело до того, що ринок потрапив у стан «коливання на критичній точці». Оглядаючи період виборів Трампа минулого року, можна зазначити, що через невизначеність політики відбулася хвиля масової ринкової активності, в той час як у квітні цього року, після вирішення проблеми з митами, друга хвиля активності на ринку значно зменшилася. Таким чином, швидкість зниження ринкової динаміки виявилася швидшою, ніж очікувалося, що також вплинуло на довіру інвесторів.

Три маленькі бичачі ринки — та ознаки виснаження прибутків, які вони залишили

Короткостроковий показник витрат (Short Term Spend Output) є важливим інструментом для відстеження того, чи перебувають нещодавно продані монети в мережі біткоїн у прибутковому стані. Протягом останніх двох років біткоїн пережив два-три короткі бичачі ринки, але тривалість цих бичачих ринків була дуже короткою, а ринковий імпульс швидко знижувався. Як тільки ринок увійшов у стан спаду, ми можемо спостерігати хвилі за хвилею відскоків цін, але амплітуда відскоків поступово зменшується, що свідчить про зниження сили відновлення ринку.

Згідно з історичними даними, коли показник короткострокових витрат і доходів наближається до нуля, це зазвичай означає, що ринок близький до дна, і це гарний час для покупки біткойнів. Однак наразі цей показник ще не досяг нуля, що вказує на те, що короткострокова прибутковість ринку ще не повністю вичерпана, тому, можливо, це не найкращий момент для покупки. Лише коли прибутковість наближається до нуля, сигнали про дно ринку стануть більш очевидними. На даному етапі утримання позиції або очікування більш чітких ринкових сигналів може бути більш виваженою стратегією.

Стійкі свідчення про капітуляцію та слабкість динаміки

Невиплачений чистий прибуток короткострокових утримувачів (Short Term Holder Net Unrealized Profit) є важливим показником, що використовується для оцінки прибутковості інвесторів, які тримають монети менше 155 днів. Цей показник відображає інвестиційну ефективність короткострокових утримувачів, порівнюючи поточну ринкову вартість монет з їх реалізованою вартістю, і нормалізуючи результати. Наразі дані свідчать про послаблення ринкової динаміки, а також про подальші ознаки «капітуляції» інвесторів, що відповідає нинішньому уповільненню ринку.

Порівняння ринкових корекцій минулого літа та першого кварталу цього року показує, що поточна корекція може тривати довше, а падіння може бути більшим. Поточна ринкова ціна все ще має значну різницю в порівнянні з історичними максимумами, тому в короткостроковій перспективі біткоїну, ймовірно, буде важко досягти стійкого відновлення. Ринок може коливатися в вузькому діапазоні від 110,000 до 100,000 доларів. У такій ситуації інвестори можуть розглянути можливість отримання прибутку, продаючи опціони на підвищення та опціони на глибоке падіння. Водночас, наступним можливим каталізатором, який може вплинути на ринок, очікується після засідання Федерального комітету з відкритих ринків 10 грудня (FOMC), коли інвестори можуть уважно стежити за ринковою динамікою.

Справжня ринкова середня ціна виявляє явище розмивання прибутку

Ончанні показники надають нам більш обережну перспективу ринку. Наприклад, співвідношення між біткоїном та справедливою середньою ціною (True Mean Price) розраховується шляхом ділення капіталізації інвесторів (Investor Cap) на активну пропозицію, щоб оцінити середню вартість активів, які утримують учасники ринку. Поточні дані показують, що ринкова динаміка короткострокових тримачів поступово зменшується, більшість короткострокових інвесторів зазнають збитків.

В цілому, середній рівень прибутковості мережі біткойн становить лише 25%, цей показник близький до вартості покупки біткойнів компанією MicroStrategy. З історичних тенденцій видно, що коли ціна біткойна падає нижче справжньої середньої ціни, ринок зазвичай входить у стадію глибокого ведмежого ринку. Наразі справжня середня ціна становить приблизно 82 000 доларів США, ця ціна є важливою межою, де закінчується биковий ринок біткойна і починається ведмежий. Якщо ціна впаде нижче цього рівня, ринок може спочатку протестувати ключову підтримку на рівні 93 000 доларів США. Варто зазначити, що під час обрання Трампа біткойн швидко зріс з 68 000 до 93 000 доларів США, обсяги торгів у цьому діапазоні були невеликими, тому на ринку може виникнути подібний до “повітряної подушки” ефект, тобто ціна коливатиметься в цьому діапазоні і нестиме нестабільну підтримку. Якщо цей показник буде досягнуто, це може спричинити значні коливання на ринку.

На даний момент ми більш занепокоєні тим, що ціна біткойна може впасти нижче 100,000 доларів. Згідно з аналізом трендових моделей та ончейнових показників, поки ціна біткойна залишається нижче 113,000 доларів, ми будемо далі підтримувати песимістичний погляд на ринок.

Падіння до справжньої ринкової ціни створить підтримку — ведмежий ринок може початися нижче цього рівня.

Дані додатково показують, що середній прибуток інвесторів у мережі біткоїн різко знизився з попередніх 75% до 25%. Це зміна в основному пов'язана з активною торгівлею на ринку на верхівці за останні кілька місяців. Ранні інвестори (OGS) та старі інвестори поступово продавали біткоїн новим інвесторам, що призвело до значного зростання середньої вартості або справжньої середньої ціни (True Mean Price) на ринку. На початку року справжня середня ціна становила близько 50,000 до 60,000 доларів, але з швидким зростанням обсягів торгівлі ця середня ціна зросла до вищих рівнів.

Потенційним ризиком, з яким стикається ринок, є те, що велика кількість нових інвесторів купує біткойни в діапазоні від 100,000 до 126,000 доларів, що робить ринкове середовище більш вразливим. Ці інвестори можуть швидше вирішити продати свої активи, коли ціна падає. Наприклад, коли ціна біткойна падає до 100,000 доларів, ті, хто купив за 120,000 доларів, можуть швидко вийти з ринку через тиск збитків, і така поведінка з продажу може ще більше загострити нестабільність ринку. Крім того, середній рівень прибутку довгострокових інвесторів становить лише 25%, що не є високим показником в порівнянні з загальними інвестиціями на ринку, що свідчить про загальну слабкість ринкової довіри.