Чим врятувати тебе, мій криптосвіт

Автор: Nancy, PANews

«Я витратив 8 років життя даремно в криптоіндустрії».

Співзасновник Aevo Кен Чан опублікував різку статтю, в якій розкритикував криптоіндустрію, яка, на його думку, перетворилася на «суперказино». Цей «текст-прозріння» миттєво став вірусним у спільнотах як у Китаї, так і за кордоном. За мільйонами переглядів стоять бурхливі дискусії в спільноті: прихильники вважають це моментом прозріння, який проколює міхур, а противники — «облизуванням руки, що годує».

Відкинувши емоції, ця суперечка відображає колективну тривожність і циклічну розгубленість у галузі на тлі виснаження ліквідності та вакууму наративу.

Перетворення на суперказино? Що відбувається з криптоекосистемою

У цій довгій статті Кен Чан відверто зізнається, що минулі вісім років стали для нього шляхом від ідеалізму до розчарування.

Як лібертартіанець і програміст, натхненний творами Айн Ренд, він був відданим прихильником духу криптопанків і розглядав біткоїн як «приватний банк для багатих». Однак, занурившись у цю індустрію на вісім років, він із болем визнає: навіть якщо йому вдалося заробити гроші, він все одно відчуває, що ці роки молодості були повністю змарновані.

Улюблений наратив учасників галузі — «повністю замінити існуючу фінансову систему за допомогою блокчейну», але це лише рекламний лозунг: насправді вони просто підтримують роботу найбільшого цілодобового онлайн-казино у світі. Це нерозуміння виникає через повністю спотворену систему мотивацій у галузі. На практиці, ніхто не дбає про справжні технічні інновації. Учасники ринку сліпо інвестують у наступний Layer1-ланцюг, намагаючись вгадати «наступний Solana», і ця спекулятивна психологія підтримує завищені ринкові капіталізації на сотні мільярдів доларів.

Насправді, нині з’явилося чимало «зомбі-ланцюгів», і навіть нові високопродуктивні мережі, які залучили десятки мільйонів чи навіть сотні мільйонів доларів, після хвилі аірдропів і стимулюючих акцій майже не мають реальних користувачів. Це схоже на будівництво численних автобанів у пустелі, де немає міст і заводів, а лише спекулянти, які перепродають ділянки землі.

Дані також підтверджують цю проблему: за даними DeFiLlama, за останні 24 години лише 15 блокчейнів мали on-chain DEX-обсяги понад 10 мільйонів, а лише 4 досягли мільйонної щоденної активної аудиторії.

На цьому тлі надлишку інфраструктури, Кен зазначає, що незалежно від того, чи це спотові DEX, платформи для безстрокових контрактів, предикційні ринки чи майданчики для мем-коїнів — усе це, по суті, інструменти для азартних ігор. Наприклад, колишня MEME-культура була витіснена «фабрикою з випуску токенів», що перетворилася на жорстке PVP-казино; а велика частина активності користувачів відбувається не через реальні потреби, а щоб заробити бали для потенційних аірдропів. Як каже Кен, хоча венчурні фонди можуть написати 5 000 слів про грандіозні перспективи, насправді ці ігри лише виснажують капітал ритейлових і інституційних гравців.

Ще більше Кена Чана турбує те, як ця галузь перевертає звичне розуміння бізнесу. Тут заробляти на емісії токенів, маркетмейкінгу та «грабунку» набагато легше, ніж на розробці продукту. Ринок переповнений токенами з високою FDV і низькою ліквідністю, а проекти без жодного реального доходу мають капіталізацію в мільярди доларів. Так звані токени управління — це лише інструмент ліквідності для виходу інвесторів. Така ситуація не лише позбавляє учасників галузі здатності розпізнавати життєздатний бізнес, але й нав’язує молодому поколінню токсичний «фінансовий нігілізм».

У сучасних умовах, коли традиційні активи стають недосяжними, покоління Z обирає свій шлях «фінансового бунту». Як пише Financial Times, зростаюча недоступність житла в США докорінно змінює фінансову поведінку та споживчі звички покоління Z, підштовхуючи багатьох молодих людей до спекуляцій на криптовалютах і породжуючи економічний нігілізм. Крім криптовалют, популярними стають стокові меми, колекційні іграшки, левередж-ETF, предикційні ринки та інші фінансові тренди серед молоді.

Звинувачення Кена Чана викликали широкий резонанс. Наприклад, засновник Tangent Джейсон Чой зауважив: ми вже маємо безліч дешевих/швидких блокчейнів, лояльне регуляторне оточення, масове понаднормове фінансування з 2017 року й тисячі розробників, які за десятиліття створили смарт-контракти — але компанія зі сфери AI ось-ось вийде на IPO за оцінкою, що перевищує сукупну капіталізацію всіх криптовалют, окрім біткоїна і стейблкоїнів.

Засновник Inversion Capital Сантьяго Роель Сантос підкреслив, що для галузі це — болісне, але корисне нагадування. Сьогодні місячна активна аудиторія (MAU) криптоіндустрії — лише близько 40 млн, у той час як на момент IPO Facebook мав 845 млн MAU і капіталізацію близько 100 млрд доларів; OpenAI сьогодні має близько 800 млн MAU і оцінку в 500 млрд доларів. Щоб створити клас активів із оцінкою 10 трильйонів доларів, потрібна мільярдна аудиторія.

Крипто-лідера думок YQ цитує старий текст, вказуючи, що чимало крипто-ветеранів, розчарувавшись у своїх переконаннях, залишили ринок. У цьому циклі проекти з високою спекулятивною складовою, такі як меми, безстрокові контракти й предикційні ринки, залишаються стійкими, а цінність багатьох інфраструктурних і соціальних проектів дедалі важче довести. Для стартап-команд, фондів, трейдерів і користувачів це, безумовно, найважчий період, а ринок переповнений маніпуляціями з використанням левередж-деривативів для пампів і дампів малих чи старих монет. У такому середовищі потрібно прийняти реальність. Незалежно від того, хто ти — інвестор чи засновник, вижити можна лише постійно коригуючи стратегію та стабільно доставляючи продукт.

Проходячи через емоційні цикли: «Ліс потребує очищення від сухостою»

На думку багатьох учасників ринку, песимізм Кена Чана — це типовий приклад «піднятися на беріг і відкинути драбину».

Як бенефіціар, він заробив достатньо в крипторинку, а тепер критикує «драбину», яка його збагатила. Його огиду до фінансового нігілізму не можна абсолютувати: для мільйонів людей у світі цей ринковий міхур — один із небагатьох способів піднятися соціальними сходами. До того ж, ціна AEVO впала від історичного максимуму вже більш ніж на 98%.

Щодо нинішньої кризи розвитку ринку, Кен вважає, що галузь буксує на місці, але для багатьох будівельників це лише неминуча стадія технологічного розвитку. Не можна судити про ціле місто лише по тому, що хтось програв у казино.

Якщо звернути увагу на Аргентину, Туреччину, Нігерію та інші країни з високою інфляцією, то USDT, USDC та інші стейблкоїни вже стали фактично «твердою валютою». Місцеве населення використовує їх, щоб врятувати свої заощадження від гіперінфляції, і ця фінансова система вже реально обслуговує десятки мільйонів людей.

Тим часом біткоїн давно перестав бути іграшкою для гіків: він входить до резервів суверенних фондів, урядів (наприклад, Сальвадор, Бутан) та на баланси топових хедж-фондів; технічна база Ethereum стала глобальним стандартом і отримала визнання з боку Wall Street. З пришвидшенням токенізації акцій, облігацій, нерухомості фінансова ефективність зростає якісно. У технічному плані тисячі розробників прориваються в галузях zk, антицензурних мереж, квантової стійкості. Це — реальні підводні течії крипторинку.

Щодо тези «казино», партнер Dragonfly Хасіб зазначає: казино в криптовалютах було завжди. Перша успішна апка на біткоїні — Satoshi Dice (2012); перший популярний смарт-контракт на Ethereum — King of the Ether Throne (2015), фактично понці-схема. Як тільки з’являється програмований актив, люди насамперед створюють ставочні ігри — це людська природа. В історії крипти завжди були гарячі казино — ICO, DeFi, NFT, нині MEME-коїни — форма змінюється, сутність незмінна. Казино яскраве, воно в центрі уваги соцмереж, але якщо зосередитись лише на його блиску, можна не помітити головного. Далі Хасіб підкреслює: крипта стає кращим фінансовим носієм, змінює саму суть грошей і відносини між особистістю та державою. Біткоїн кидає виклик державному суверенітету, його додають на баланси уряди; стейблкоїни впливають на монетарну політику, центробанки вимушені реагувати; протоколи Uniswap, AAVE за масштабом і цінністю випереджають чимало фінтех-єдинорогів. Світ докорінно змінюється навколо крипти.

«Ця трансформація відбувається повільніше, ніж думають багато хто, але так завжди з технологіями». Як каже Хасіб, через три роки після запуску ChatGPT генеративний ІІ ще не відбився на ВВП чи зайнятості; промислова революція потребувала 50 років, щоб змінити продуктивність; інтернет — понад 20 років, щоб стати масовим. Очікувати, що за 5 років крипта замінить фінансову систему з найжорсткішим регулюванням у світі — нереалістично. Якщо ти розчарований, бо не розбагатів на MEME-коїні — зроби глибокий вдих: ринок нікому нічого не винний. Насправді хвилі песимізму й «духовної капітуляції» в часі не обов’язково є чимось поганим.

Партнер Pantera Capital Мейсон Найстром також вважає, що песимізм щодо крипти та її суспільної цінності — помилка. Так, у крипті багато спекуляцій і зловживань, багато хто програє в казино, але є й величезна недооцінена суспільна користь.

Він пояснює: біткоїн став глобальним наддержавним активом, ним може володіти кожен, хто має інтернет. Це дає людям усього світу механізм відмови/виходу, передає економічний контроль від держав до особистості. Стейблкоїни забезпечують ефективніші, безпечніші фінпослуги: швидші розрахунки, вищу дохідність, нижчі витрати. Банки не платять відсотків, міжнародні перекази дорогі, комісія e-commerce — 2,9% — усе це змінюють стейблкоїни, і це реальна цінність. Платформи кредитування як Aave чи Morpho дають змогу людям усього світу отримувати оверколатералізовані позики. Ринок незабезпеченого кредитування відкриє ще більший соціальний ефект, знизить вартість капіталу, створить потужний позитивний ефект для суспільства. Крім того, блокчейн відкриє доступ до фінпродуктів, закритих раніше: акцій, облігацій, страхування, кредитів. Бездозвільне фінансування дає шанс кожній хорошій ідеї отримати підтримку. Прозоріший, ефективніший, дешевший ринок — уже суспільний прогрес.

Мейсон Найстром додає: крипта будує нову фінансову систему. Хтось зводить казино, хтось — платіжні мережі, хтось — спекулятивні інструменти, хтось — інфраструктуру інклюзивного кредитування. Ця система не буде ідеальною, але вона вже краща за стару. Якщо бачиш у крипті лише казино — зроби крок назад і подивись ширше на всі користі, які вона вже принесла й ще принесе суспільству.

Нині криптоіндустрія перебуває в емоційному мінімумі, і «есе» Кена — радше емоційний сплеск через невдачі у стартапі, ніж глибока рефлексія. Проектів у скруті, як Aevo, чимало — це і є природний відбір у галузі. За кілька років накопичилося надто багато проектів без реальної цінності й життєздатності — це класичний надлишок пропозиції. Сьогоднішній біль — це очищення від старих бульбашок.

Ліс треба регулярно очищати від сухостою, інакше гниття пошириться — криптоіндустрія не виняток.

Нехай ті, хто втомився, загубився чи прийшов лише за спекуляціями, підуть самі — повітря стане чистішим. Або змінюй мислення й іди вперед, або поступися місцем тим, хто будує. Ця подорож лише починається й далеко не закінчена.