Định hướng và thích ứng, so sánh hai cơ chế lạm phát của Bitcoin và Ethereum

Một, khi “hiếm” trở thành tín ngường

Trên bản đồ ngữ nghĩa của thế giới tài chính, “lạm phát” thường được coi là kẻ thù.

Trong thế giới tiền điện tử, “lạm phát” lại là một triết lý được định nghĩa lại.

Bitcoin và Ethereum - hai chuỗi công khai có ảnh hưởng nhất cho đến nay - đều đang trả lời cùng một câu hỏi: Tiền tệ nên được tạo ra, phân phối, kiềm chế và tiêu hủy như thế nào?

Giới hạn 21 triệu Bitcoin do Satoshi Nakamoto thiết lập vào năm 2009 đã trở thành một trong những con số nổi tiếng nhất trong lịch sử số của nhân loại. Đó là một biểu tượng, cũng là một tín điều: sự khan hiếm chính là niềm tin.

Ngược lại, đó là một niềm tin khác của Ethereum: cung cấp linh hoạt không giới hạn. Nó từ chối bị định nghĩa bởi một công thức cố định, nhưng duy trì một sự cân bằng động thông qua cơ chế đốt và thưởng phức tạp.

Hai loại chính sách tiền tệ, một tĩnh một động, giống như hai con đường kể chuyện của nền văn minh - một là “tiêu chuẩn vàng” cổ điển, một là “hệ sinh thái tiền tệ” tiến hóa hữu cơ.

Hai, máy thời gian của Bitcoin

Cơ chế lạm phát của Bitcoin giống như một bức tượng được điều khiển bởi thời gian.

Hình dạng của nó đã được khắc vào mã từ năm 2009. Sau mỗi 210.000 khối, phần thưởng sẽ giảm một nửa, cho đến khi phần thưởng khối cuối cùng trở về không.

Từ 50 BTC ban đầu, đến 25, 12.5, 6.25, giờ đây là 3.125. Mỗi lần giảm một nửa, như tiếng gõ của đồng hồ, khiến cả thế giới phải xem xét lại “sự khan hiếm có thể dự đoán” này.

Sự tinh tế của cơ chế này nằm ở tính không thể thay đổi của nó. Nó không có ủy ban, không có bỏ phiếu theo thuật toán và cũng không có các tham số linh hoạt. Tỷ lệ lạm phát của Bitcoin là một đường thang, từ hàng chục phần trăm ban đầu, giảm xuống còn chưa tới 1% hiện nay. Theo quỹ đạo đã định, nó sẽ trở về 0 vào năm 2140, khi đó sẽ không còn Bitcoin mới nào được sinh ra trên thế giới.

Thiết kế này khiến tỷ lệ lạm phát của Bitcoin đã thấp hơn tỷ lệ gia tăng hàng năm của vàng. Đây là một mô hình chống lạm phát gần như hoàn hảo, một tín điều tiền tệ thay thế ngân hàng trung ương bằng thuật toán.

Tuy nhiên, sự chắc chắn này cũng có cái giá của nó.

Khi phần thưởng khối cuối cùng biến mất, thợ mỏ Bitcoin sẽ chỉ phụ thuộc vào phí giao dịch để duy trì hoạt động. Tính bền vững của thu nhập thợ mỏ và tương lai của an ninh mạng trở thành chủ đề tranh luận triết học lâu dài nhất trong cộng đồng học thuật và phát triển Bitcoin.

Chính sách tiền tệ của Bitcoin giống như một chiếc đồng hồ chính xác: đáng tin cậy, lạnh lùng, không thể sửa đổi. Nó từ chối sự linh hoạt, nhưng nhờ đó mà đạt được sự bất tử.

Ba, Ethereum: Tìm kiếm sự cân bằng trong sự tiến hóa

Nếu Bitcoin là một chiếc đồng hồ do thần viết ra, thì Ethereum giống như một cây thực vật.

Vitalik Buterin chưa bao giờ cam kết rằng nguồn cung Ethereum sẽ cố định. Thay vào đó, ông đã gợi ý trong whitepaper năm 2015 rằng: nguồn cung tiền tệ nên được điều chỉnh theo sự phát triển của mạng lưới. Đây là một dạng sinh học thích ứng về kinh tế, chứ không phải là thần học tiền tệ theo tín điều.

Trong giai đoạn đầu, tỷ lệ lạm phát của Ethereum rất cao - tăng hơn 10% mỗi năm. Đây là một mạng đang trong giai đoạn phát triển, cần khuyến khích các thợ mỏ duy trì sức mạnh tính toán và an ninh. Mỗi lần hard fork sau đó đều giống như một thử nghiệm chính sách:

• Cập nhật Byzantine năm 2017 đã giảm phần thưởng khối từ 5 ETH xuống 3 ETH;
• Năm 2019, Constantinople, giảm xuống 2 ETH;
• Mỗi lần điều chỉnh đều hạ thấp lạm phát, giúp Ethereum dần chuyển từ “giai đoạn tăng trưởng cao” sang “giai đoạn ổn định”.

Sau đó, bản nâng cấp London vào năm 2021 (EIP-1559) đã hoàn toàn thay đổi logic của đường cong này.

Nó đã giới thiệu cơ chế “đốt phí giao dịch”: mỗi giao dịch đều phải trả một khoản phí cơ bản (Base Fee), và phần phí này sẽ bị tiêu hủy ngay lập tức - mãi mãi biến mất.

Kể từ đó, Ethereum bắt đầu tự điều chỉnh giữa việc phát hành và đốt cháy. Khi mạng bận rộn và Gas tăng cao, lượng ETH bị đốt cháy thậm chí vượt quá số lượng phát hành mới, toàn bộ hệ thống rơi vào trạng thái thu hẹp.

Vào khoảnh khắc đó, ETH lần đầu tiên được gọi là “Tiền siêu âm” (Ultrasound Money) - một sự tri ân đến tinh thần “Tiền âm thanh” (Sound Money) của Bitcoin, đồng thời cũng là một sự khiêu khích.

Tháng 9 năm 2022, “Hợp nhất” (The Merge) đã trở thành một mốc lịch sử. Ethereum đã từ bỏ cơ chế chứng minh công việc và hoàn toàn chuyển sang chứng minh cổ phần (PoS). Phần thưởng khối giảm mạnh từ 13.000 ETH mỗi ngày xuống khoảng 1.700 ETH, giảm gần 90% tổng phát hành. Đây là một đợt siết chặt tiền tệ tương đương ba lần giảm một nửa Bitcoin.

Ethereum sau khi hợp nhất, tỷ lệ lạm phát giảm xuống khoảng 0,5%. Nếu mạng lưới hoạt động, tốc độ đốt ETH vượt quá tốc độ phát hành, sẽ xảy ra lạm phát âm - một loại “thắt chặt chủ động” độc nhất vô nhị trong thế giới tiền điện tử.

Sự khan hiếm của Bitcoin đến từ quy tắc; sự khan hiếm của Ethereum đến từ hành vi.

Bốn, Hai loại triết lý lạm phát: Định tính và Tự thích ứng

Bitcoin và Ethereum đều theo đuổi một mục tiêu chung: giữ giá trị của tiền tệ theo thời gian.

Nhưng chúng đi theo những con đường hoàn toàn khác nhau.

Bitcoin đã viết lạm phát vào trong thời gian biểu. Chính sách tiền tệ của nó một khi được công bố sẽ không còn chỗ cho sự thay đổi. Sự kiện giảm một nửa giống như một nghi lễ tôn giáo, nhắc nhở thế giới mỗi bốn năm: tính khan hiếm đang tiếp tục tích lũy.

Ethereum đã đi trên một con đường thử nghiệm. Nó từ chối giới hạn, nhưng trong thực tế đã nhiều lần chủ động giảm phát hành, giới thiệu việc đốt cháy và giảm phần thưởng. Chính sách tiền tệ của nó như mã nguồn mở, cho phép được điều chỉnh, tối ưu hóa và phát triển.

Sự khác biệt giữa hai triết lý này phản ánh hai cách hiểu về “niềm tin”.

Bitcoin khiến mọi người tin tưởng vào tính không thể sửa đổi của mã.

Ethereum cho phép mọi người tin tưởng vào sự đồng thuận có thể tiến hóa.

Mô hình lạm phát cứng là mô hình giảm giá đã được định trước;

Cái sau là mô hình linh hoạt - một hệ thống tự động điều chỉnh dựa trên sự năng động của mạng và phản hồi kinh tế.

Nếu Bitcoin giống như tiền tệ trong thời đại bản vị vàng, khan hiếm, có thể dự đoán, và lạnh lùng;

Vậy Ethereum giống như một cơ thể hỗn hợp giữa ngân hàng trung ương và thuật toán, đã học cách “thở” - co lại nguồn cung trong cơn sốt giao dịch và phát hành khuyến khích trong những thời kỳ yên tĩnh.

Năm, Sau lạm phát: Quyền kể chuyện của tiền tệ

Hiện nay, khi Bitcoin bước vào chu kỳ giảm một nửa lần thứ tư và Ethereum tìm kiếm sự cân bằng giữa việc đốt cháy và phát hành, cuộc tranh luận về “lạm phát tiền điện tử” đã vượt ra ngoài kinh tế học. Nó đã trở thành một cuộc chiến về câu chuyện.

Câu chuyện về Bitcoin là sự khan hiếm vĩnh cửu. Những người theo tín ngưỡng của nó tin tưởng rằng, trong cuộc chiến tiền tệ của thế kỷ 21, chỉ có Bitcoin với giới hạn cố định mới có thể chống lại sự pha loãng tín dụng của quốc gia. Nó là “vàng kỹ thuật số”, và cũng là sự ra đi của chủ quyền tiền tệ.

Câu chuyện của Ethereum là thích ứng và tiến hóa. Nó tin rằng chính sách tiền tệ có thể được nâng cấp giống như giao thức mạng. Nó gắn kết cung tiền với nhu cầu không gian khối, làm cho giá trị lưu thông và cung token hòa làm một.

Sự khác biệt này đang hình thành hai hệ sinh thái kinh tế hoàn toàn khác nhau:

• Bitcoin trở thành phương tiện lưu trữ giá trị, là “phòng lưu trữ số”;
• Ethereum trở thành hệ điều hành kinh tế, mang lại tính thanh khoản cho tài chính và ứng dụng.

Trong ý nghĩa này, lạm phát không chỉ là chỉ số dữ liệu mà còn là một sự lựa chọn văn minh.

Bitcoin chọn sự ổn định; Ethereum chọn sự phát triển.

Sáu, Kết luận: Tương lai của lạm phát và giới hạn của niềm tin

Hiện nay, chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn đang trải qua những biến động mạnh mẽ - bóng ma lạm phát không thể xóa nhòa trong thế giới fiat. Còn trong thế giới tiền điện tử, cơ chế lạm phát đã được viết lại bởi các thuật toán, giao thức và sự đồng thuận của con người.

Bitcoin đã chứng minh một cách gần như thần thánh và lạnh lùng rằng một loại tiền tệ có nguồn cung cố định vẫn có thể hoạt động trong một thế giới không có chủ quyền suốt mười lăm năm mà không lệch khỏi quỹ đạo.

Ethereum đã thể hiện một tinh thần thử nghiệm: tiền tệ không nhất thiết phải đứng yên, mà cũng có thể tìm thấy sự cân bằng tự nhất quán giữa thuật toán và hành vi.

Khi con người trong tương lai nhìn lại đoạn lịch sử này, có lẽ họ sẽ không chỉ thấy hai loại token, mà sẽ thấy hai triết lý thiết kế về “niềm tin”.

Một loại là dùng sự xác định để chống lại sự không xác định;

Một cách khác là tạo ra trật tự mới trong sự không chắc chắn.

Trong câu chuyện về tiền điện tử, lạm phát chưa bao giờ biến mất, nó chỉ được định nghĩa lại.