2024年Web3行業洞察

在新的一年到來之際，我們匯總了對Web3各個賽道的分析和判斷,希望能爲行業發展提供一些有價值的見解。

ZK技術

2023年ZK技術在應用場景上有了進一步擴展,主要分爲以下幾個方向:

zkEVM

zkEVM在type0、type1、type2等幾種類型上都有一定進展。type0完全等同於以太坊但面臨技術挑戰,type1在EVM基礎上做了改進與折中,目前整體應用體驗和操作碼兼容性較好,type2等較早上線主網並在尋找適合的應用場景。各項目情況不一,需具體分析。

zkVM

主要技術路線爲zkWASM,架構可擴展性更強,應用方向多與交易所合作做高性能DEX。主要項目包括Delphinus Labs、ICME、wasm0等。

RISC V方向主要是RISC0在探索,相比WASM對前端語言和後端硬件更友好,但存在效率和證明時間問題。應用場景也在擴展,如模擬以太坊執行環境Reth、FHE運行環境、比特幣Rollup等。

zkLLVM方面,=nil;基於此推出了Type-1 zkEVM,可快速將高級語言編譯成zkSNARK電路。

ZK Mining

GPU和FPGA效率相近,但GPU價格較高。ASIC場景可能逐漸區分,如特殊用途ASIC芯片、FHE需求等。Prover DAO增多,算力是核心競爭力。

ZK Middleware

包括zkBridge、zkPoS、ZK Coprocessor、zkML、ZK可信計算等場景。ZK Coprocessor已基本到測試網階段;zkML賽道火熱但項目進度和競爭出現分化;還出現了ZK證明共享的新賽道。

MEV

• 交易供應鏈早期階段(意圖階段)值得關注
• 解決LVR和改進LP的新一代DEX設計與基礎設施會增多
• 私人拍賣/交易池如能有效運作將極大改善交易供應鏈
• FHE、MPC和ZKPs的發展值得關注
• 長期來看無許可系統更具競爭力
• MEV供應鏈將在APS、單據執行、PEPC等方面有所改變

訂單流拍賣(OFA)

2023年開始興起,高價值交易將流向OFA而非公共交易池。從RFQ拍賣到區塊空間聚合器,有多種OFA實施方案。預計未來通過OFA進行的ETH交易將增多。

Blockbuilder

目前市場集中在少數幾家builder,部分爲高頻交易公司。未來隨着CEX/DEX套利量減少,高頻交易的優勢可能減弱。

Relay

relay市場面臨市場集中度高和缺乏激勵機制兩大問題。未來有望看到樂觀中繼的快速發展和實施,以及對relay激勵的提議。

帳戶抽象(AA)

AA主要分爲智能合約錢包和模塊化服務兩大類。

智能合約錢包方面,單靠功能獲得流量已越來越難,wallet factory值得關注。

模塊化服務方面,Bundler和Paymaster已成爲標準服務。

目前趨勢包括:

• 基礎設施已較爲完善,用戶數量呈快速增長
• L2的AA發展優於L1,EF考慮爲L2提供原生支持
• DApp對AA支持不足,跨鏈帳戶實現仍存在問題
• 私有mempool或與MEV、intent合流,優化用戶體驗

Intents

Intents發展迅速,雖面臨一些問題但有可行解決方案。

Intents需要考慮order flow和用戶獲取,適合與MEV、AA架構結合。Builder和Searcher最適合做matching和solver角色。

Telegram Bot可能向Intents方向演化,在order flow上的優勢使其對builder和SUAVE有較大議價權。

數據可用性(DA)

DA賽道參與者不多,主要包括Celestia、Eigenlayer和Avail等,項目進度不一。頭部效應明顯,腰尾部機會有限。

從客戶角度,以太坊上發布DA最安全但昂貴。protodanksharding後費用將顯著下降,大型Rollup項目可能會選擇以太坊作爲DA層。

其他DA項目客戶主要是Cosmos生態項目、RaaS項目等。EigenDA定位特殊,或可吸收一些中間地帶客戶。

還有一些早期DA項目及針對特定場景的DA(如比特幣DA),可能在細分領域獲得不錯市場份額。

Rollup框架與RaaS

rollup市場基本飽和,有待新發展。目前至少有30多個VC支持的RaaS項目和基礎設施提供商進入市場。

部分L2/L3框架(如OP Stacks)已獲得大量公共物品注資和開發者採用。

特定應用(如DePIN)可能通過使用定制執行環境來使用以太坊rollup。

新技術如Risc0 Zeth可改變rollup驗證狀態方式;FHE rollup結合ZKP和MPC可提供通用隱私DeFi。

Cosmos

Cosmos Hub未來將繼續加強生態地位:

• 部分驗證人安全(PSS)可靈活提供跨鏈共享安全
• 計劃啓用多跳IBC提高用戶體驗
• 增加Megablocks、Atomic IBC功能,提供原子性跨鏈事務
• 形成統一MEV市場,類似以太坊生態shared sequencer、SUAVE等

Cosmos生態應用鏈開發近期受L2等影響,新項目數量有所下降。但高度可定制化的底層框架使其具有較強彈性,可隨主流敘事演進尋找定制化公鏈標的。

安全

安全賽道項目在各層面均有進展,產品包括:

• 鏈上檢測和攔截
• 鏈上追蹤工具
• 人工審計與賞金服務
• 開發環境工具
• 各種技術方法論應用(如模糊測試)

每個工具適合檢測特定漏洞類別,但難以完全取代完整審核。

考察項目還可從維護更新速度、漏洞庫大小、載體、合作方實際需求等維度分析。

AI

Crypto與AI結合方向主要包括:

• 底層算力基礎設施
• 基於特定數據源的訓練
• 聊天工具
• 數據標籤平台

底層算力基礎設施領域各項目有創新但較早期,需考慮未來可持續商業擴展路徑。

數據標籤平台將傳統人工標注改爲web3形式,獲得訂單能力關鍵。需圍繞高價值高門檻數據獲取更多訂單。

還有很多結合AI的To C聊天工具等新項目。

作爲Crypto基金,更關注ZKML、有crypto垂直領域數據優勢的項目,或與AI結合緊密的to C產品。

DeFi

2023年變化:

• 投資者需要實際收益率產品,如LSDfi或RWA收益
• 中心化交易所面臨監管壓力,DEX機會增大,尤其是L2上的高性能DEX
• 使非加密原生用戶(含機構)訪問Web3收益率的項目機會巨大

永續DEX(如dYdX、GMX、Drift、Jupiter)產生的費用在各細分賽道中佔比最高。

流動性質押持續增長,近22%的ETH爲staked,Lido佔ETH staking市場份額約32%。流動性質押代幣仍是最大DeFi賽道,TVL約200億美元。

遊戲與娛樂

遊戲工作室

遊戲項目可分爲以下幾類:

1. 休閒遊戲:如Gameta、Gomble等,特點是低成本買量,通過小遊戲吸引用戶建立錢包和入金。關注點是用戶沉澱機制。

2. 大型遊戲:如Shrapnel、Shoot City等,以端遊爲主,由seasoned studio開發,品類多爲FPS、MMORPG或ARPG。關注點是核心制作人track record和團隊研發預算管理能力。

3. 中度休閒遊戲:如Ambrus、InfiniGods等,多爲卡牌、塔防和策略類遊戲。關注點與大型遊戲類似。

4. IP構建:如SpaceNation、Aether Games等,以遊戲爲主要產品,同時涉及電影、動畫等多種形式內容。

5. AI特色遊戲:如AI Arena、Oasis等,以AI爲核心但產品較爲單一。需關注AI功能是否對產品和用戶有本質提升。

整體而言,遊戲質量和團隊專業度較上一周期有大幅提升。未來關注點:

• 成熟工作室進入web3
• 具備產品開發運營經驗的團隊
• 學習能力強、對crypto和社區敏感的復合型創始人
• UGC方向,尤其是有web2創作者資源的團隊

遊戲UA

遊戲UA類項目核心是建立用戶畫像,結合鏈上、鏈下和社交三個維度,分爲獲客向(如Carv)和運營策略向(如Helika)。

獲客平台普遍面臨retention挑戰,但玩家數據價值隨用戶量增長而遞增。

遊戲發行平台方面,純工具型平台競爭力下降,核心遊戲產品對用戶吸引力更爲關鍵。

用戶/粉絲互動

主要涉及娛樂、體育賽事和影視行業,可分爲IP方直接運營和IP授權合作運營兩種形式。

IP直接運營雖運營壓力大,但能更好地串聯IP內容與終端產品,通過NFT授予用戶更多附屬權益。

有一定社區基礎的平台(如Karate combat)將現有用戶轉化爲IP粉絲,往往比從零開始更容易成功。

未來關注點:高IP價值、用戶羣與遊戲/博彩重疊、直接合作IP的項目。

機構服務

機構服務賽道主要包括:

1. 交易/經紀服務:交易所、流動性提供商、經紀商/交易商、清算/結算等
2. 資產管理:基金管理、高頻交易、套利、托管等
3. 銀行/支付:支付處理商/出入金、發卡、銀行相關服務等
4. 其他服務:如交易技術提供商等

整體趨勢:

• 預計未來幾年將保持穩定增長
• 合規建設是重要趨勢
• 各類服務提供商職責劃分越來越明確
• PB服務類公司市場份額有望提升
• ETF申請窗口期,加密原生服務公司將面臨傳統金融公司衝擊
• 歐洲是熱點區域,南美等新興市場具有潛力

比特幣

雖然比特幣因銘文等備受關注,但其鏈上結構與以太坊差異較大,中長期基礎設施和應用建設需採用不同思路。

值得關注方向:

• Taproot Assets
• Rollup
• 閃電網絡
• Statechain等新技術路線

側鏈

Stacks等側鏈長期佔據比特幣二層網路主流敘事,實現較高可編程性。但依賴跨鏈、與主鏈錨定等技術,可能被新技術路線吸引更多關注。

Layer2

目前多數比特幣Layer2仍類似側鏈形式,但按以太坊技術模型構建了完整項目框架。主要差異在於各層面技術棧選擇,如執行層採用Cosmos SDK、OP Stack等;DA層有第三方項目實現或自行實現;generally會做"帳戶抽象"或多鏈錢包集成。

客戶端驗證

RGB和Taproot Assets等技術可在鏈上足跡最小化情況下實現資產發行與交易,值得關注。

閃電網絡

Lightning Labs計劃明年在Taproot Assets上推出穩定幣等資產。LSP等可實現原生資產收益類產品推廣也值得期待。

BRC20類

BRC20類資產嚴重依賴特定基礎設施(如indexer),值得關注相關基礎設施和新資產類型(如ARC20)。但需注意技術實現風險。

DLC

DLC技術應用可能隨生態建設拓展而普及,尤其與預言機合作後。但需注意實現過程中的中心化風險。

DePIN

DePIN易在牛市起量且容易吸引傳統用戶,備受行業關注。關鍵要素:

1. 去中心化、玩法與機制是核心
2. 時機把握很重要,要求團隊對web3市場敏感
3. 行業基本面,硬件種類和目標用戶特徵可能決定成敗

基於硬件種類的分類:

• ToC高頻使用硬件:Web3機制爲項目方提供更高效眾籌