Stable：穩定幣時代的新USDT特洛伊木馬

作者：Ryan Yoon，來源：Tiger Research，編譯：Shaw 金色財經

摘要

• Stable 將自己定位爲穩定幣市場的“特洛伊木馬”，旨在通過以USDT爲中心的基礎設施實現大規模採用。
• 它提供無手續費的 USDT 轉帳、亞秒級結算以及簡化的界面，以解決諸如高額費用、交易速度慢和用戶操作復雜等關鍵障礙。
• 預期的計劃是通過免費、無縫的轉帳服務吸引用戶，然後拓展到支付、去中心化金融（DeFi）服務以及機構合作領域。

一、穩定幣：進入市場的“特洛伊木馬”

穩定幣悄無聲息地進入加密貨幣市場，就像一匹“特洛伊木馬”。

穩定幣如今已發展成爲生態系統中的主導力量。起初，它們主要被視爲降低波動性的工具。隨着時間的推移，穩定幣已演變成市場基礎設施的核心組成部分。

以USDT爲主導的穩定幣市場，流通供應量超過 1500 億美元，用戶數量超過 3.5 億，交易量甚至超過了Visa。流通供應量超過 1500 億美元，用戶數量超過 3.5 億。

它們的發展體現了傳統金融與數字金融之間的橋梁作用。在中心化交易所，它們是法定貨幣與加密貨幣之間轉換的主要媒介。在去中心化金融（DeFi）領域，它們是提供流動性和借貸的基準資產。對於跨境匯款而言，它們提供了一種比傳統銀行更快、更經濟的選擇。

市場行爲的轉變引人注目。早期的加密貨幣交易依賴於代幣對代幣的直接交易，比如 BTC/ETH 或 BNB/ETH，價值以比特幣爲參照。如今，像 BTC/USDT 和 ETH/USDT 這樣的交易對佔據了主導地位。去中心化金融（DeFi）的收益通常以 USDT 計價。在東南亞和拉丁美洲的部分地區，USDT 越來越多地被用於直接支付，取代了實物美元。

市場曾經依賴於波動的代幣估值，如今穩定幣已成爲通用的記帳單位。

它們最初因需求而引入，現在成爲加密貨幣生態系統的中心軸。

二、增長的陰影：新興基礎設施的局限性

快速擴張也暴露出結構性弱點。當前的穩定幣基礎設施面臨三個關鍵制約因素。

1. 難以預料的高額交易費用

穩定幣在多個區塊鏈網路中運行，但當網路擁堵時，手續費會急劇上升，使得小額交易變得不切實際。在某些情況下，發送 10 美元可能會產生 20 美元的費用。這破壞了穩定幣作爲日常支付媒介的核心用途。

2. 結算時間緩慢

在以太坊上，穩定幣交易的確認可能需要幾分鍾甚至更長時間，這取決於網路狀況。對於在線結帳或實體零售等用例而言，實時結算至關重要，而這種延遲是無法接受的。

3. 復雜的用戶體驗

管理 Gas 費、錢包和私鑰對於普通用戶來說仍然存在很高的入門門檻。對於習慣了 Paypal 等簡單支付界面的消費者來說，目前的穩定幣使用方式仍然過於復雜。

這些基礎設施方面的限制構成了穩定幣下一階段普及的重大障礙。諷刺的是，在加密貨幣生態系統內，穩定幣早已成爲事實上的基準資產，但對於普通用戶而言，日常使用率仍然很低。

穩定幣已經完成了其最初作爲“特洛伊木馬”的角色，爲動蕩的市場帶來了穩定，並在生態系統中佔據了核心地位。

下一個挑戰在於突破加密貨幣領域，打入傳統金融市場和主流消費支付領域。要實現這一目標，需要從根本上解決當前的技術限制，這就需要一種新的“特洛伊木馬”策略。

三、Stable：新的“特洛伊木馬”

**爲市場制造新的“特洛伊木馬”並不需要發明另一種穩定幣。**穩定幣僅僅是與美元掛鉤的工具。下一個“特洛伊木馬”是爲現有穩定幣（尤其是那些已經佔據市場主導地位的穩定幣）打造的專用基礎設施。

**這就是 Stable 的用武之地。****與通用型區塊鏈不同，Stable 是專門爲 USDT 打造的區塊鏈。**它並非同時支持 USDT 與其他代幣，而是作爲一個專門用於 USDT 交易的高速網路。

Stable 的使命有三方面：

• 取消 P2P USDT 轉帳的手續費：完全免除 P2P USDT 轉帳的手續費，解決現有網路中哪怕 10 美元的轉帳也可能產生過高手續費的低效問題。
• 實現亞秒級結算：所有交易均在一秒內完成結算，消除了實體和在線零售支付中常見的等待時間。
• 簡化用戶體驗：隱藏手續費計算和錢包管理，實現無需技術負擔的直觀操作。

關鍵在於這些改進是相互關聯的。取消手續費簡化了用戶體驗，而更快的交易處理則提高了在現實商業中的實用性。這些因素共同爲穩定幣從加密貨幣生態系統擴展到主流支付市場奠定了基礎。

Stable 的願景並非只是成爲又一個區塊鏈，而是要成爲支撐市值達 1600 億美元的 USDT 生態系統的基礎設施核心。

它旨在解決現有穩定幣基礎設施的結構性限制，包括不可預測的費用、緩慢的結算速度以及復雜的用戶界面。這種方法擺脫了每條鏈獨立支持USDT的碎片化模式，轉向專爲USDT操作優化的統一環境。

四、Stable架構如何運作

爲了使 Stable 的核心願景得以實現，多個技術要素必須協調一致。Stable 目前仍處於測試網階段，團隊正在爲正式上線做準備。其預期架構清晰地展示了該系統的運行結構。

4.1 無手續費 USDT0轉帳：EIP-7702 與帳戶抽象化

穩定網路以兩種代幣類型運行。

USDT0 代表通過跨鏈橋從外部網路引入的 USDT。gasUSDT 是一種網絡費用支付代幣，與 USDT0 價值 1：1 掛鉤，僅用於交易費用。兩者均可 1：1 兌換爲實際的 USDT。

爲實現無需手續費的 P2P 轉帳，Stable 利用了 EIP-7702 和帳戶抽象技術。其關鍵優勢在於，用戶只需持有 USDT0 即可進行所有交易。

在當前的區塊鏈系統中，存在兩種獨立的帳戶類型：

• 外部擁有帳戶（EOA）：標準錢包（例如 MetaMask），由私鑰控制，能夠簽署交易，但功能有限。
• 合約帳戶（CA）：能夠執行復雜邏輯但無法獨立發起交易的智能合約。

帳戶抽象將這些帳戶類型合並起來，使標準錢包能夠具備智能合約的功能。這使得用戶能夠指定例如“用 USDT 支付手續費”或“請求免除手續費”等操作。

首個解決此問題的標準是 ERC-4337。它要求創建一個新的智能錢包，並將資金從現有錢包轉移過去，這一過程容易出現用戶操作失誤。

• 以前的方法：創建新的智能錢包 → 從現有錢包轉移資金 → 使用新地址
• EIP-7702 ：保留現有錢包→添加智能合約功能→保留相同的地址

EIP-7702 通過在現有錢包地址上啓用智能功能，無需轉移資金，從而省去了遷移步驟。用戶可以繼續使用現有的 MetaMask 錢包，並添加智能功能。

在 Stable 中，所有錢包都原生支持 EIP-7702，無需額外設置即可實現智能錢包功能。這包括直接在現有錢包中可用的諸如交易手續費贊助等功能。

示例：

1. Ryan通過MetaMask向Jay發送100 USDT0。
2. 支持 EIP-7702 的錢包請求免除一筆手續費
3. 費用由付款方承擔。
4. Ryan的餘額減少了100 USDT0，而Jay收到了全部金額。

無需扣除手續費，Ryan無需持有或計算費用，類似於通過 PayPal 匯款。這消除了單獨持有手續費或手動計算費用的需求。

4.2. 亞秒級交易最終性

Stable 採用 StableBFT 共識算法，每 0.7 秒左右生成一個區塊，並在單次確認後最終確定交易。這消除了許多區塊鏈交易中常見的“待處理”階段，提供了類似於支付終端即時批準的體驗。

爲了進一步提高速度，Stable 正在開發 Block-STM 並行處理技術，能夠同時執行獨立的交易，這些交易約佔網路活動的 60% 至 80%。這種做法類似於在商店裏設置多個收銀臺以減少等待時間。

從長遠來看，Stable 計劃升級到基於 Autobahn DAG 的共識機制。這種結構允許同時提出多個區塊，並將數據傳播與排序分離，從而減少瓶頸。內部測試記錄的每秒交易處理量高達 20 萬筆，不過這仍處於預生產階段。

4.3. 簡化的用戶體驗

Stable 消除了計算手續費和管理單獨的手續費代幣的需求，同時保持了對現有以太坊的兼容性。這使得用戶能夠繼續使用熟悉的工具，如 MetaMask 和 Etherscan，而無需額外的學習成本。

除了簡單的兼容性之外，這些工具還具備針對 USDT 優化的功能，運行起來更加順暢：MetaMask 支持無需支付手續費的 USDT0 轉帳，而 Etherscan 則以更直觀的格式展示 USDT 交易記錄。

這就好比在升級到新智能手機的同時保留所有現有的應用程序。用戶保留熟悉的環境，但獲得了增強的功能。

此外，來自其他網路的USDT可以通過現有的LayerZero 跨鏈橋無縫導入。USDT0 採用 LayerZero 的 OFT（跨鏈通用代幣）標準，消除了傳統橋接的復雜性。在傳統模式中，每個網路都維護着單獨的 USDT 版本，導致流動性分散。

借助 OFT 標準，單個 USDT0 在所有網路中的功能完全相同。無論是從以太坊還是從 Arbitrum 橋接而來，最終生成的代幣都是相同的 USDT0，從而消除了流動性碎片化，並簡化了資產轉移。

**計劃中的開發項目包括穩定域名系統 (Stable Name System)，該系統將用人類可讀的名稱取代復雜的錢包地址，從而進一步提升易用性。**與電子郵件地址類似，用戶可以將資金發送到“ryan.stable”或“jay.stable”等標識符。雖然仍處於規劃階段，但實施和普及可能需要一些時間。從技術上講，預計該系統將採用類似於以太坊域名服務 (ENS) 的結構，並添加針對 USDT 交易優化的功能。

4.4. 附加技術組件

該網路還在開發 StableDB，這是一種專用的數據庫架構，將狀態提交與狀態存儲分離開來。

在大多數區塊鏈中，新塊必須先完全寫入磁盤，下一個塊才能被處理，而緩慢的磁盤寫入會造成處理延遲。StableDB 通過首先在內存中確認執行結果，然後並行地將其寫入磁盤來消除這一瓶頸。

這種結構通過內存映射文件輸入/輸出（mmap）得到了增強，它將存儲在磁盤上的文件直接連結到操作系統的內存空間。這使得經常訪問的數據能夠像在內存中一樣進行讀寫操作，從而繞過較慢的磁盤訪問，顯著提高處理速度。其效果類似於一家繁忙的餐廳，員工先迅速記下訂單，稍後再輸入到銷售點系統中，這樣廚房就能立即開始準備。

對於企業客戶，Stable 計劃推出“保證區塊空間”（Guaranteed Blockspace）功能，這是一種專門分配的交易容量，無論網路擁堵情況如何，都能確保穩定的吞吐量，類似於高速公路的公交專用道。此外，保密轉帳功能也正在開發中，用於隱藏交易金額，同時仍滿足反洗錢 (AML) 和KYC合規要求。展望未來，目前用 Go 語言編寫的執行引擎將被一個名爲 StableVM++ 的 C++ 版本所取代。此次升級將實現更低級別的內存控制和性能優化，目標是將執行速度提高多達六倍。

五、Stable生態系統的擴展場景

Stable 將自己定位爲新的特洛伊木馬。

免手續費的 USDT 轉帳、亞秒級結算以及簡化的用戶體驗是入門級激勵措施。這種虧本銷售策略旨在推動大規模應用。一旦建立了用戶基礎，就可以通過一系列輔助服務創造收入。

從這個基礎來看，似乎有三條主要的擴張路徑。

5.1. 場景一：機構服務與合作的拓展

**Stable 可以通過發展機構服務和合作來擴大其生態系統。**一個關鍵因素是提供諸如“保證區塊空間”之類的優質服務，以確保低成本和高可靠性。

這種策略在企業跨境結算中十分有效。使用 Stable 而非傳統的國際轉帳方式，能夠大幅降低時間和成本。然而，在月末等高峯期，處理速度變得至關重要。專用區塊空間能確保處理速度始終如一，企業也願意爲這種可靠性支付額外費用。

同樣的邏輯也適用於金融科技合作。像 Limitless 和 Wise 這樣的匯款公司可以通過整合 Stable 的基礎設施爲客戶提供更優質的服務。反過來，Stable 則能根據交易量收取費用。

加密貨幣交易所也是如此。通過使用 Stable 進行 USDT 充提，交易所獲得了一個可靠的合作夥伴。雖然個人用戶可以免費使用該服務，但其真正的業務目標是高交易量的機構交易者。

5.2. 場景二：鏈上服務生態快速增長

免費轉帳和高速傳輸將大幅提升鏈上服務的使用率。如今在以太坊上，即使是一筆 10 美元的 DeFi 交易也需要支付高昂的手續費。而在 Stable 上，小規模的 DeFi 活動在經濟上變得可行。

用戶可以以極低的成本提供 100 美元的流動性或進行質押，這將擴大 DeFi 的用戶基礎。Stable 會從這些活動中收取智能合約執行費用，隨着交易量的增長，其總體規模也會擴大。

一個更顯著的變化是新的鏈上服務的出現。實時小額支付將使基於區塊鏈的內容訂閱、遊戲道具購買和打賞等直接交易成爲可能。向 YouTube 創作者打賞 1 美元或爲單篇新聞文章支付 0.10 美元，都已成爲可能。

一旦這樣的小額支付生態系統形成，交易數量將呈指數級增長。單筆費用可能很小，但總體交易量將達到相當可觀的水平。

5.3. 場景三：與實體經濟深度融合

**最雄心勃勃的情景是穩定幣成爲實體經濟中的標準支付方式。**在東南亞和拉丁美洲，USDT 支付正在興起，但高昂的費用和緩慢的速度限制了穩定幣的應用。

如果 Stable 能夠解決這些問題，線下商業可能會迅速發生變化。在越南的咖啡館用 2 美元支付一杯咖啡，或者在菲律賓的便利店用 USDT 購買日常用品，都可能成爲常態。

這將徹底改變 Stable 的商業模式，從一個區塊鏈網路轉變爲全球支付基礎設施提供商。它能夠爲商家提供支付終端，爲消費者提供數字錢包，並從這兩方面收取費用。

通過向每筆通過 Stable 網路的 USDT 交易收取最低費用，它能夠在交易增長的同時建立穩定的收入基礎。

央行數字貨幣（CBDC）推廣的延遲也帶來了機會。如果私人穩定幣比政府發行的數字貨幣更便捷、更易獲取，用戶自然會選擇前者。

六、Stable 的真正策略

Stable 的策略很明確：通過免費的 USDT 轉帳和便捷的使用體驗來吸引用戶。隨着生態系統的壯大，圍繞出現的多樣化服務構建商業模式。

單筆交易可能不會帶來巨額收入，但交易量的迅速增長會形成可觀的總體規模。這與亞馬遜早期通過近乎成本價銷售圖書來獲取客戶，隨後通過雲服務和廣告業務獲取豐厚利潤的策略類似。

免費轉帳只是誘餌。其真正的目標是成爲 USDT 生態系統的中心樞紐，讓所有交易都通過 Stable 進行。一旦網路效應形成，用戶將很難轉向其他平台。

最終，Stable 獲得了穩固的市場地位。這才是新“特洛伊木馬”的真正實力所在。