Analyse détaillée de la nouvelle œuvre AC : quelle est la logique d'innovation financière derrière le financement de 200 millions de dollars ?

J'ai vu beaucoup d'interprétations du nouveau projet AC @AndreCronjeTech, le père de la Finance décentralisée, @flyingtulip_. J'ai l'impression que tout le monde est un peu confus par cette nouvelle explosive d'une valorisation de 1B et d'une levée de fonds de 200M$. Après tout, le nom ponzi de Flying Tulip et le sortilège des jetons VC à haute FDV suffisent à stimuler les nerfs sensibles de chacun. Mais quelle est la logique derrière ce financement élevé ? Voici ma compréhension personnelle :

1. La sensation de leadership en matière d'innovation DeFi d'AC est de retour.

En parlant d'AC, tout le monde devrait temporairement oublier l'effondrement de la chaîne @SonicLabs, sa véritable force d'appel réside dans la définition du paradigme d'innovation de la Finance décentralisée, la logique d'une valorisation élevée devrait également se cacher ici.

Flying Tulip est défini comme un échange DeFi full-stack, comprenant le spot, les contrats, les options, le prêt, les dérivés, etc. On dirait que cela regroupe les fonctionnalités des précédents comme Uniswap, AAVE, GMX, etc. Eh bien, est-ce encore un monstrosité cousue ?

Non, l'innovation de ce produit réside dans l'intégration fonctionnelle complète d'un seul pool de liquidité. Les utilisateurs, qui auparavant devaient naviguer entre plusieurs protocoles de Finance décentralisée pour combiner leurs besoins, peuvent tout faire simultanément avec Flying Tulip, y compris fournir de la liquidité + prêt avec garantie + trading à effet de levier, etc.

Cela résulte bien sûr de la maturation simultanée de la logique d'intégration des infrastructures blockchain + applications DeFi + services financiers. Cela pourrait-il échouer comme les expériences passées d'AC avec Keep3r et Solidly, à Phuket ? Mais sa fonction d'agrégation de liquidité arrive justement au bon moment ;

2）« L'option de vente » résout le problème du modèle de jeton VC.

Je vois que beaucoup de gens interprètent les options de vente permanentes de Flying Tulip comme un "investissement garanti", ce qui est trop superficiel. En réalité, il s'agit d'un mécanisme de jeu conçu autour d'un système de financement DeFi, et le courage de parier 200 millions de dollars vient de là.

La faiblesse des jetons VC traditionnels réside dans la structure inéquitable de la répartition des bénéfices. Ce qu'on appelle l'achat à bas prix par les institutions, avec un verrouillage prolongé, tandis que les petits investisseurs peuvent acheter, les jetons des institutions commencent à être déverrouillés, ce qui signifie que les petits investisseurs doivent payer pour les profits des institutions.

L'option de vente Flying Tulip a littéralement renversé la table, 100 % des jetons sont d'abord donnés aux investisseurs, 0 verrouillage, n'est-ce pas très agressif ?

Les investisseurs détenant des jetons FT conservent un droit de remboursement, et s'ils ne sont pas satisfaits, ils peuvent à tout moment racheter les stablecoins et actifs cryptographiques mis en garantie (sacrifiant un peu de coût d'opportunité) ; ou vendre des jetons FT, auquel cas le capital mis en garantie est automatiquement transféré à la fondation pour rachat et destruction (renonçant au capital).

En d'autres termes, Flying Tulip est devenu un fonds de couverture DeFi « auto-alimenté » : les investisseurs injectent des capitaux dans le pool, l'équipe du projet utilise les intérêts stables du pool pour travailler, et les comportements spéculatifs d'achat et de vente des jetons FT se transforment en un volant de croissance pour le rachat continu des jetons afin d'assurer une déflation.

Pour le dire simplement, cela a transformé la plus grande pression de vente spéculative du projet en une dynamique de rachat, obligeant les investisseurs à continuer de détenir et à agir en tant que famille.

3. Échanger l'innovation de la structure du capital contre le temps de mise en œuvre du PMF du produit.

Après avoir présenté le mécanisme d'innovation ci-dessus, on peut facilement voir le Bug. Si les investisseurs exercent collectivement leur droit de rachat, est-ce que cela va devenir G ? C'est exact, mais si le produit décolle, les revenus des frais de transaction deviendront un soutien de rachat continu, et le jeton entrera dans un cycle positif. Je souligne à nouveau qu'il s'agit d'une innovation mécanique au niveau du jeu, et non d'une simple amélioration fonctionnelle.

À mon avis, c'est là que réside la force du nouveau produit AC. Pourquoi la plupart des projets échouent-ils finalement dans des expérimentations ? Parce que le mécanisme de jeton de gouvernance pur ne fonctionne pas avant d'atteindre le PMF du produit, et avec le comportement uniformément avide du marché, cela conduit à l'échec de la plupart des produits.

Et Flying Tulip a donné aux projets le bon chemin pour construire, il suffit de verrouiller un faible rendement déterministe dans le pool DeFi (un pool de $1B de fonds générant $40M à un taux annuel de 4%, suffisant pour soutenir un développement lent de 5 à 10 ans), quant à savoir si le projet va rapidement décliner ou croître rapidement, cela est laissé au marché pour le débattre. (Le principal problème d'AC est qu'il commence fort et finit mal, bon, cette fois si un déclin se produit, ne blâmez pas AC.)

C'est tout.

La question se pose : est-ce que la Finance décentralisée pourra être imitée à l'avenir ? La réponse est peut-être encore trop tôt. Le point clé de l'innovation du modèle de financement de Flying Tulip réside dans la personne d'AC : au début, il faut injecter suffisamment de fonds dans le pool de liquidités (pour s'assurer que les intérêts couvrent les coûts), à mi-parcours, il doit y avoir suffisamment d'innovation technologique pour stimuler (garantir les données de croissance des produits), et enfin, le jeton doit avoir suffisamment de soutien d'échanges sur le marché secondaire (le volume d'échanges et la liquidité sont la vitalité).

Quoi qu'il en soit, à mon avis, l'innovation de Flying Tulip représente une audacieuse innovation de Crypto dans le modèle de financement, ce sera la grande œuvre d'AC dans le monde de la Finance décentralisée !

Cependant, avec les précédents de Keep3r qui a échoué et Solidly qui s'est terminé à la hâte, Flying Tulip est-il finalement le chef-d'œuvre rédempteur d'AC, ou est-ce encore une fois une perte d'honneur tardive ? Nous attendons de voir.