a16z : Jeton d'arcade, le type de jeton le plus sous-estimé

Auteur : a16z, Scott Duke Kominers, Eddy Lazzarin, Miles Jennings, Tim Roughgarden

Introduction

Nous avons récemment élaboré un tout nouveau système de classification des types de jetons, qui comprend des jetons de réseau, des jetons de collection et des mèmes. Parmi les sept types que nous avons identifiés, les jetons d'arcade sont les moins connus et les plus sous-estimés : un jeton dont la valeur est relativement stable dans un écosystème logiciel ou produit spécifique, généralement géré par l'émetteur (comme une entreprise).

Essentiellement, les jetons d'arcade sont une forme d'actif basée sur la blockchain, similaire à certains actifs que les gens connaissent déjà : par exemple, les miles aériens, les points de carte de crédit, les pièces numériques dans les jeux, etc. Leur point commun est qu'ils sont tous des monnaies qui circulent au sein d'une économie de marché et soutiennent son fonctionnement : par exemple, les miles de voyageur fréquent et les points de récompense peuvent renforcer la fidélité à la marque et peuvent être utilisés pour acheter des billets d'avion et des surclassements ; les pièces numériques permettent d'acheter et de vendre des objets dans les jeux vidéo.

Bien que les entreprises utilisent ce type d'actifs depuis des décennies, presque tous les cas précédents se trouvaient dans des bases de données centralisées, ce qui limitait la propriété, la transférabilité et le choix des utilisateurs. En revanche, les jetons d'arcade basés sur des blockchains publiques sont différents, car ils possèdent des caractéristiques d'ouverture, d'interopérabilité et de combinabilité, ce qui leur confère une série d'avantages de conception de marché entièrement nouveaux.

Cet article vise à répondre aux questions les plus fréquentes que nous avons reçues concernant les jetons d'arcade : que sont-ils, quel est leur rôle, pourquoi ont-ils de la valeur, comment les développeurs les utilisent, quels compromis de conception sont impliqués et quelles opportunités ils offrent.

Qu'est-ce que le jeton d'arcade ?

D'un point de vue technique, le jeton d'arcade est essentiellement une monnaie numérique utilisée dans son écosystème d'applications associé - sa relation d'offre et de demande est gérée de manière flexible pour maintenir la stabilité des prix. Vous pouvez d'abord les considérer comme de la monnaie dans l'économie numérique.

Alors, d'où vient le terme “jeton d'arcade” ? Que vous soyez déjà allé dans une salle de jeux ou non, vous êtes probablement familier avec ce concept : vous entrez, échangez de l'argent liquide contre des jetons (généralement des jetons physiques), puis utilisez ces jetons pour jouer à quelques parties de Galaga, Gator Panic ou d'autres jeux que vous aimez. Ces jetons vous permettent de participer au système économique de la salle de jeux.

La métaphore de la salle de jeux illustre clairement le fonctionnement de ces jetons : les jetons de machines à sous ont une valeur relativement stable au sein de leur système économique - que ce soit à l'intérieur d'un service unique ou entre plusieurs services. La stabilité relative de la valeur des jetons de machines à sous les distingue des autres types de jetons, tels que ceux dont la valeur provient d'actifs sous-jacents (comme les jetons adossés à des actifs ou les jetons de collection), des opérations de marché sur des réseaux décentralisés (comme les jetons de réseau) ou des investissements spéculatifs dans des entités spécifiques (comme les jetons soutenus par des entreprises ou les jetons de titres).

Bien que le nom puisse sembler drôle, les jetons d'arcade sont des primitives économiques programmables puissantes – ils sont la clé pour ouvrir de nouveaux domaines de conception de cryptomonnaies.

Qu'est-ce qui n'est pas un jeton de borne d'arcade ?

Je souligne à nouveau que la principale différence substantielle entre les jetons de type arcade et les autres types de jetons est que les jetons de type arcade ne sont pas destinés à l'investissement ou à la spéculation. Contrairement à ce que les gens espèrent généralement en achetant des jetons de réseau ou des jetons de type titre pour obtenir un retour sur investissement, les jetons de type arcade sont destinés à la consommation.

Les gens appellent parfois les jetons de borne d'arcade des “jetons utilitaires” car ils sont destinés à offrir des fonctionnalités pratiques. Nous évitons d'utiliser cette étiquette car elle suggère que d'autres types de jetons manquent d'utilité, ce qui n'est pas le cas. D'autres noms pour les jetons de borne d'arcade incluent “points” (bien que dans le langage courant, cela signifie généralement que les enregistrements associés sont conservés sur un livre privé plutôt que sur une blockchain publique) et “jetons de fidélité” (ce qui fait uniquement référence à une application spécifique).

Cela ne signifie pas que la valeur des jetons d'arcade ne changera jamais - comme nous le décrivons ci-dessous, le prix d'achat des jetons d'arcade peut légèrement varier au fil du temps. Mais les jetons d'arcade sont généralement fournis en quantité illimitée au prix actuel, ils n'offrent, ne promettent ou n'insinuent aucun retour financier. Cela signifie qu'ils ne sont généralement pas adaptés en tant que produits d'investissement et ne sont donc généralement pas soumis à la réglementation des lois sur les valeurs mobilières aux États-Unis.

Cela ne signifie pas que la valeur des jetons d'arcade ne changera jamais - comme nous le détaillerons ci-dessous, le prix d'achat des jetons d'arcade peut fluctuer légèrement au fil du temps. Mais les jetons d'arcade sont généralement fournis en quantité illimitée au prix actuel, et ils n'offrent, ne promettent ni n'impliquent aucun retour financier. Cela signifie qu'ils ne sont généralement pas adaptés en tant que produits d'investissement et ne sont donc généralement pas soumis aux lois sur les valeurs mobilières américaines.

À quoi servent les jetons d'arcade ? Pourquoi les développeurs devraient-ils envisager de les utiliser ?

Les jetons d'arcade permettent aux développeurs de créer et de distribuer de la valeur dans l'économie numérique. Il est crucial que cette capacité à créer et à distribuer de la valeur puisse inciter le comportement des utilisateurs, favoriser la croissance précoce et générer des effets de réseau - sans avoir besoin de dépendre de capitaux externes ou de la demande spéculative.

Ce principe est très simple et correspond bien à l'exemple des salles de jeux : si vous gérez une salle de jeux, vous souhaitez certainement contrôler l'offre de jetons afin que leur émission soit en adéquation avec la demande des clients. Par exemple, si un jour le nombre de clients double, émettre environ deux fois plus de jetons pourrait être plus utile, afin que tous les clients puissent jouer aux jeux qu'ils souhaitent (bien sûr, à condition qu'il n'y ait pas de limite de capacité). Puisqu'il est possible d'émettre suffisamment de jetons, pourquoi refuser les clients à la porte ?

Vous devrez peut-être également être en mesure d'ajuster les prix : si vous apportez des améliorations majeures à la salle de jeux elle-même - par exemple, doubler le nombre de jeux, introduire des machines plus avancées et plus fonctionnelles, ou offrir des prix plus attractifs - vous pourriez augmenter le prix de chaque jeton. En résumé, vous devez contrôler de manière flexible votre système économique afin de mieux équilibrer l'offre et la demande (de plus, cela peut montrer aux clients la valeur de votre salle de jeux).

En plus d'optimiser les opérations quotidiennes, ce contrôle économique aide également à établir des liens durables avec les clients les plus fidèles. Par exemple, vous pouvez distribuer des jetons de récompense aux joueurs les plus actifs. Plus important encore, lorsque les gens ont encore quelques jetons dans leurs poches à la fin de la journée, cela les incite à revenir dans votre salle de jeux, car ces jetons peuvent y être utilisés.

Plus formellement, le jeton d'arcade prend en charge :

• Tarification dynamique et promotions : Les émetteurs de jetons d'arcade peuvent ajuster le prix des jetons, modifier le prix d'achat exprimé en jetons, ou faire les deux. Cela leur permet de proposer des promotions de réduction sur des biens ou services pendant les périodes de faible demande, ou de récompenser les dépenses en période de pointe.
• Effet réseau : Tout comme les miles aériens et les points de carte de crédit, les utilisateurs qui obtiennent ou détiennent des tokens sont plus susceptibles de rester fidèles à la marque. La valeur de cette base d'utilisateurs établie incitera les commerçants, les développeurs et d'autres prestataires de services à s'engager davantage dans la collaboration, augmentant ainsi la valeur pour les utilisateurs - c'est ce qu'on appelle l'effet réseau typique d'une plateforme.
• Incitations et récompenses de fidélité : Les émetteurs de jetons d'arcade peuvent offrir des récompenses et d'autres avantages aux clients qui effectuent des actions spécifiques. Ils peuvent également tirer parti de leurs droits d'émission pour accorder des récompenses lorsque les participants au réseau acceptent ou échangent des jetons. Tout cela renforce les effets de réseau décrits précédemment.
• Contrôle économique : Les émetteurs de jetons d'arcade peuvent détruire des jetons lors de l'échange, suivre les dettes sur la chaîne et mettre en œuvre une politique monétaire similaire à celle des banques centrales, tout en maintenant l'offre et les prix dans une fourchette prévisible.

Comment fonctionnent les jetons d'arcade ?

Analyse des dynamiques économiques

La dynamique économique des jetons d'arcade les distingue des autres types de jetons. Les jetons d'arcade ne confèrent pas aux détenteurs la propriété du système écologique sous-jacent, mais leur donnent le droit d'accéder ou d'utiliser des applications ou des services spécifiques ; il est crucial que leur valeur marchande soit conçue pour être limitée par des programmes. Cela ne signifie pas que les jetons d'arcade doivent être indexés sur le prix des monnaies fiduciaires comme les stablecoins ; cela signifie simplement que l'émetteur peut utiliser certains mécanismes pour établir un prix plancher, ainsi qu'un plafond de prix généralement plus important.

Les jetons d'arcade sont généralement achetés librement à un prix prédéfini. Pensez aux distributeurs automatiques de jetons dans une salle d'arcade sur la promenade : vous vous approchez, insérez un dollar, et la machine vous donne quatre jetons, chaque jeton coûtant 25 cents. Ces distributeurs automatiques de jetons, souvent appelés « robinets » ou « vannes », fixent en réalité un plafond de prix, la valeur du marché ne devant jamais dépasser ce plafond. Ainsi, les jetons d'arcade n'ont pas de valeur d'investissement : ils sont destinés à être consommés, et non à être spéculés.

La valeur d'un jeton peut être évaluée en fonction de sa valeur de convertibilité à travers tout “mécanisme de consommation” (c'est-à-dire le mécanisme par lequel le jeton quitte la circulation). Dans un jeu d'arcade, le “mécanisme de consommation” fait référence à la “fente à pièces” du jeu - c'est-à-dire qu'il faut insérer une pièce pour jouer. Si une partie nécessite un jeton, alors sa valeur devrait être de 25 cents. Alternativement, la salle de jeux peut également établir un prix de rachat légèrement inférieur au prix initial du jeton ; ainsi, l'émetteur peut garantir qu'il rachètera toujours ces jetons d'une valeur de 25 cents à un prix de 20 cents chacun. Cela fixe un prix minimum, et le prix du jeton ne devrait pas descendre en dessous de ce seuil.

Considérez l'impact de ces paramètres sur le marché : si vous savez que vous pouvez acheter le même jeton à tout moment pour un quart du prix depuis un robinet (ou un distributeur automatique), achèteriez-vous un jeton d'une valeur de 25 cents à un spéculateur pour un dollar ? Absolument pas — c'est tout simplement irrationnel ! (Ou plutôt, ce n'est tout simplement pas avantageux.) Une personne qui doit déménager dans une autre ville pourrait se tenir devant l'entrée d'une salle de jeux, essayant de vendre ses jetons restants à 22 cents chacun, mais personne ne paiera plus de 25 cents pour les acheter. Ainsi, bien que certaines personnes puissent choisir de vendre leurs jetons de salle de jeux à prix réduit (par exemple, si elles doivent quitter complètement cet écosystème), le prix des jetons devrait rester relativement stable à tout moment.

Tous ces facteurs non spéculatifs font des jetons de machines d'arcade une base particulièrement adaptée à une économie de marché contrôlée. Il convient de noter que cela ne dépend pas de la portée d'utilisation des jetons de machines d'arcade, qu'elle soit étroite (limitée à une seule application ou service) ou plus large : ce n'est qu'un résultat de la conception “robinet/échange” des jetons de machines d'arcade. (Pour continuer avec l'exemple des machines d'arcade : même si le propriétaire du magasin d'alimentation local est un passionné de jeux vidéo et choisit d'accepter les jetons des jeux d'arcade locaux au lieu de paiements en espèces, s'il suffit de se rendre au hall d'arcade pour acheter des jetons à 25 cents, alors il n'y a aucune raison de payer plus de 25 cents par jeton.)

Pourquoi ne pas accepter directement les stablecoins comme méthode de paiement ?

Les jetons de type arcade présentent certaines similitudes avec les stablecoins en ce sens que les deux visent à faciliter les transactions économiques tout en maintenant une valeur relativement stable. Cependant, les jetons de type arcade offrent plus de flexibilité aux développeurs. Les émetteurs peuvent imprimer des jetons de type arcade à la demande (bien que les émetteurs doivent toujours suivre la valeur « fantôme » de ces jetons sur leur bilan, c'est-à-dire la valeur au moment de l'échange des jetons de type arcade). Les émetteurs peuvent ensuite utiliser ces jetons pour fournir des financements et des subventions aux utilisateurs, aux développeurs et à d'autres participants du réseau. De plus, ces jetons encouragent les participants à rester dans un système économique spécifique, plutôt qu'à utiliser des fonds ailleurs. (Il y a une raison pour laquelle les compagnies aériennes distribuent des « miles » plutôt que de donner directement des remises en espèces aux voyageurs fréquents : ces miles doivent être utilisés pour acheter des vols futurs.)

Les jetons d'arcade peuvent également offrir aux développeurs davantage d'options de profit. Les émetteurs peuvent vendre des jetons directement aux utilisateurs (à prix fixe ou dynamique), les regrouper en forfaits d'abonnement ou les distribuer par le biais de promotions. Lorsque le réseau de partenaires accepte un certain jeton d'arcade, ils peuvent établir des modèles de promotion croisée et de marketing d'affiliation - ces stratégies permettent d'élargir la portée de chaque partenaire sans financement externe.

Il est crucial que les jetons d'arcade permettent également aux émetteurs de contrôler finement le flux de valeur au sein du système économique :

• Restriction de la transférabilité (par exemple, uniquement entre des adresses au sein de l'application ou sur liste blanche),
• Définir une date d'amortissement ou d'expiration (encourager une utilisation rapide et réduire l'accumulation), ainsi que
• Lier l'échange à des biens ou services spécifiques (aligner l'utilité avec l'intention économique).

Ces caractéristiques contribuent à renforcer la valeur des jetons en tant que moyen d'échange plutôt qu'en tant qu'actifs spéculatifs, et peuvent être codées par le biais de la programmation sur la chaîne. En résumé : les jetons d'arcade peuvent aider à initier la croissance, encourager la participation des utilisateurs et gérer le fonctionnement de l'économie interne, tout en conférant à leurs mainteneurs un certain degré de contrôle.

La puissance de l'interopérabilité

Comme nous l'avons déjà décrit, les jetons d'arcade émis sur une blockchain publique sont similaires aux points de fidélité ou aux miles aériens - mais ils ont une principale différence : ils sont sur la chaîne, ce qui signifie qu'ils peuvent être ouverts, interopérables et composables.

Contrairement aux systèmes de fidélité traditionnels qui enferment la valeur dans des écosystèmes fermés, les jetons d'arcade basés sur la blockchain peuvent être partagés, acceptés et échangés entre plusieurs participants sans autorisation - théoriquement même entre concurrents. La portabilité est un grand avantage : dans ce modèle, les utilisateurs peuvent transférer leur fidélité à différents services, et leur statut peut également être facilement transféré (par exemple, contrairement au processus compliqué de “matching de niveau” des compagnies aériennes d'aujourd'hui). Cette portabilité encourage les participants du marché à rivaliser sur la qualité des produits et des services, plutôt que de simplement chercher à verrouiller les utilisateurs, et peut transformer des programmes de fidélité décentralisés en produits publics.

Jusqu'à présent, le jeton $FLY émis par la société Blackbird, fondée par les créateurs de Resy et Eater, est considéré comme l'un des meilleurs exemples de jetons d'arcade en chaîne. Ce jeton crée un programme de fidélité pour les restaurants, similaire à la carte Starbucks Rewards ou au programme de récompenses des membres de McDonald's. Cela peut sembler familier, mais c'est unique : le même jeton peut être utilisé dans plusieurs restaurants différents. Les clients obtiennent des jetons après avoir dépensé dans les restaurants du réseau Blackbird, puis peuvent les échanger contre des réductions et d'autres avantages dans n'importe quel restaurant participant. Étant donné que le protocole sous-jacent est basé sur la blockchain, toutes ces opérations peuvent être effectuées sans interaction directe entre les restaurants. Tout comme le programme de récompenses d'un seul restaurant peut renforcer la fidélité des clients, le $FLY peut simultanément améliorer la fidélité de l'ensemble du réseau de restaurants.

Les consommateurs bénéficient d'une plus grande utilité ; les entreprises profitent des effets de réseau partagés.

Le résultat est une compétition collaborative (plutôt qu'une compétition traditionnelle) : par exemple, votre café de quartier et Starbucks peuvent tous deux bénéficier de l'acceptation du même jeton. Bien que cela puisse sembler que les deux cafés ne souhaitent pas qu'une telle situation se produise, un programme de fidélité partagé réalisé grâce à un jeton de borne d'arcade peut en fait profiter aux deux parties. Les jetons de borne d'arcade peuvent compléter l'expérience de Starbucks et du café local, de sorte qu'une visite dans l'un ou l'autre puisse offrir des avantages augmentant la valeur pour les deux. Par exemple, si l'un des cafés échange un jeton de borne d'arcade contre un café moka gratuit, la valeur que les clients obtiennent en achetant du café dans les deux établissements sera augmentée. De tels avantages peuvent renforcer la fidélité des clients envers le réseau de cafés et inciter les clients à dépenser une plus grande proportion de leur budget pour le café.

Cette coopération concurrentielle peut apporter un surplus total plus important au réseau, qui peut être réparti en fonction des ventes de chaque fournisseur. En d'autres termes, au lieu de se disputer des parts de gâteau, il vaut mieux faire grandir le gâteau.

Compromis (et opportunités) en matière de conception

Les jetons de type arcade ne conviennent pas à tous les projets. Dans les cas où des actifs spéculatifs sont nécessaires, les jetons de type arcade semblent inappropriés. Par exemple, un réseau de blockchain de couche ayant son propre jeton réseau n'a généralement pas besoin de jetons de type arcade pour fonctionner normalement.

Mais pour de nombreux projets - en particulier ceux dont le modèle économique est axé sur la consommation ou qui sont intégrés au monde physique - les jetons arcade peuvent être un choix très attrayant. Ils présentent les avantages suivants :

• Stabilité des prix : réalisable par un mécanisme de plafond et de plancher des prix ainsi que par le contrôle de l'émission.
• Facilité d'utilisation : Une valeur intuitive et stable, aidant les utilisateurs à comprendre leur situation de consommation.
• Clarté comptable : Leur coût au bilan est le coût d'opportunité qu'ils peuvent être échangés - ni plus, ni moins.
• Contrôle : Les émetteurs peuvent les gérer de manière similaire à celle des banques centrales.

Nous constatons également que les jetons d'arcade deviennent progressivement un complément ou un précurseur des jetons numériques. Le jeton $FLY de Blackbird permet aux utilisateurs de l'échanger dans n'importe quel restaurant partenaire, et cet échange est géré par une couche de blockchain spécialement construite, qui est alimentée par des jetons numériques. Par exemple, un réseau de calcul décentralisé peut utiliser des jetons numériques pour garantir la sécurité et l'incitation entre les fournisseurs de calcul, tout en utilisant des jetons d'arcade pour établir des effets de réseau parmi les utilisateurs. Ou bien, une plateforme de marché peut utiliser des jetons d'arcade pour inciter les utilisateurs à participer, puis introduire progressivement des jetons numériques au fur et à mesure que le processus de décentralisation du protocole opérationnel avance. Dans ces cas, les jetons d'arcade peuvent servir de passerelle, catalysant la demande initiale et aidant le réseau à obtenir une croissance initiale des utilisateurs, avant que le réseau ne se tourne vers un système plus décentralisé à long terme.

Perspectives réglementaires

Un exemple de jeton de borne d'arcade précoce est Quarters, qui provient de la plateforme de jeu basée sur la blockchain Pocketful of Quarters. Les joueurs peuvent utiliser le jeton Quarters pour obtenir des fonctionnalités et des récompenses dans les jeux participants. Concernant le point de vue selon lequel les jetons d'arcade ne sont pas des actifs d'investissement, Pocketful of Quarters a reçu une lettre de non-opposition de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en juillet 2019. La SEC a indiqué dans la lettre qu'elle reconnaissait que les gens utilisaient Quarters uniquement pour participer aux jeux, et non pour spéculer ou investir.

Bien qu'il existe un précédent positif, la lettre d'absence d'objection de Quarters et les mécanismes réglementaires de nombreux États présentent encore des défauts. Par exemple, ils sont sceptiques quant à l'interopérabilité, la considérant comme une vulnérabilité plutôt qu'une fonctionnalité. Leur raisonnement découle d'une idée fausse selon laquelle, une fois l'interopérabilité établie, les actifs seraient plus faciles à échanger, acquérant ainsi les caractéristiques d'un instrument financier. Ce point de vue néglige un fait : la demande de négociation dépend toujours de la capacité de l'actif à avoir un potentiel de hausse spéculatif — comme nous l'avons expliqué précédemment, les jetons d'arcade ne possèdent généralement pas cet espace. Dans le même temps, l'interopérabilité est l'un des avantages les plus passionnants des jetons d'arcade sur la chaîne, car elle offre de nombreux avantages aux consommateurs, notamment la réduction des frictions de transaction et l'augmentation des choix.

Un design ingénieux peut atténuer les préoccupations réglementaires. Les jetons d'arcade ne doivent pas être limités à des réseaux fermés. Des mécanismes tels que les plafonds de prix, le modèle robinet-évacuateur et les mécanismes de rachat liés à l'utilisation permettent aux émetteurs de réprimer de manière programmatique les activités spéculatives. Les consommateurs peuvent également bénéficier de l'interopérabilité, car elle améliore l'expérience utilisateur, favorise la concurrence et crée des effets de réseau plus larges - favorisant finalement l'innovation et apportant une plus grande valeur aux utilisateurs sans dépendre de la spéculation financière.

Bien que les jetons de type arcade ne soient pas adaptés à tous les scénarios, ils constituent une partie essentielle de l'évolution des réseaux cryptographiques. Tout comme les stablecoins ont ouvert de nouveaux modèles commerciaux, les jetons de réseau permettent un partage et une gouvernance décentralisés de la valeur, les jetons de type arcade peuvent également propulser à grande échelle le développement de l'économie numérique.

Avec la clarté croissante des politiques réglementaires, nous prévoyons que davantage de développeurs et d'utilisateurs reconnaîtront les avantages des jetons de type arcade, car davantage de projets (y compris ceux qui ne sont pas nativement cryptographiques) exploreront leurs usages.