Rapport RWA de Boston Consulting : Insights commerciaux sur le récit technologique de Vietnam

Rapport mondial sur le développement numérique, volume 3, numéro 46 (10/11/2025 - 16/11/2025)

Cette revue rappelle le contenu du rapport sur la tokenisation des actifs de Boston Consulting, à titre de référence.

En 2023, le cabinet de conseil mondial de premier plan Boston Consulting Group (BCG) a publié en collaboration avec Libre Capital, spécialisé dans les actifs numériques, un rapport de recherche intitulé “Le potentiel de la tokenisation est immense, mais n'a pas encore été exploité”. Ce rapport a été publié dans le contexte d'un hiver du marché des cryptomonnaies et d'une recherche mondiale de nouvelles dynamiques de croissance, mettant en évidence l'immensité de cette nouvelle mer bleue qu'est la tokenisation, tout en n'évitant pas les récifs et les bancs de sable rencontrés en cours de route.

1. La lumière rationnelle dans l'hiver froid et l'appel à la révolution des paradigmes

La publication de ce rapport se situe à un moment historique d'une tension extrême.

Réflexion sur l'industrie après l'ère de la bulle. De 2022 à 2023, une série de crises, représentées par l'effondrement de FTX, a jeté une ombre sur l'industrie de la cryptographie, faisant passer l'humeur du marché de l'enthousiasme à un pessimisme et un doute. Dans ce contexte, l'industrie doit désespérément se débarrasser de l'étiquette de “spéculation” et revenir à l'économie réelle. BCG, en tant que think tank du monde financier traditionnel, représente un effort de “retour aux sources”, cherchant à détourner l'attention du marché des fluctuations de prix vers la valeur sous-jacente de la technologie blockchain - la tokenisation des actifs.

L'entrée prudente des géants de la finance traditionnelle. Pendant ce temps, des géants financiers traditionnels comme BlackRock et Fidelity déposent des demandes pour des ETF Bitcoin au comptant et explorent activement des applications telles que les fonds tokenisés. Cela indique que le capital traditionnel reconnaît le potentiel de la technologie de registre distribué (DLT), mais a besoin d'une feuille de route claire et fiable. Le rapport de BCG joue justement ce rôle, fournissant une base de décision aux investisseurs institutionnels indécis.

Les goulots d'étranglement de l'efficacité de l'économie mondiale. Au niveau macroéconomique, il existe une demande urgente à l'échelle mondiale pour améliorer l'efficacité du capital, réduire les coûts de transaction et libérer la liquidité des actifs existants. La tokenisation est considérée comme l'un des chemins techniques clés pour résoudre ces problèmes. Ce rapport évalue systématiquement sa faisabilité sous l'appel de cette “révolution de paradigme”.

Ainsi, ce rapport n'est pas une cerise sur le gâteau au sommet de l'industrie, mais plutôt un coup de pouce dans la neige pendant la période de creux, visant à dissiper le brouillard avec des données et des modèles, et à guider la direction principale du prochain cycle de développement.

Deux, construire un cadre d'analyse complet “potentiel-obstacle-chemin”

Le contenu central du rapport tourne autour d'un paradoxe clé : l'énorme potentiel théorique et l'écart considérable avec l'application réelle en retard. Son cadre d'analyse est clair et rigoureux.

1. Quantification du potentiel : un marché de 16 billions de dollars

Le constat le plus frappant du rapport est le suivant : d'ici 2030, la taille des actifs tokenisés pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars. Ce chiffre n'est pas une fantaisie, mais est basé sur une analyse détaillée de différentes catégories d'actifs :

Dette des entreprises non financières mondiales (environ 12 billions de dollars) : Réaliser une émission, un règlement et une gestion d'actifs plus efficaces grâce à la tokenisation.

Fonds d'investissement (environ 15 000 milliards de dollars) : En particulier pour le capital-investissement et le capital-risque, la tokenisation peut considérablement améliorer la liquidité et l'accessibilité des parts.

Immobilier (environ 0,5 billion de dollars) : Libérer la liquidité de ce vaste marché de l'offre en fragmentant la propriété.

Le financement des petites et moyennes entreprises, la finance de la chaîne d'approvisionnement, etc. d'autres domaines constituent l'espace de potentiel restant.

**2. Diagnostic systémique des obstacles : les quatre " pierres d'achoppement" **

Le rapport souligne de manière incisive que le potentiel n'a pas été libéré en raison de quatre obstacles structurels.

L'incertitude réglementaire est le plus grand obstacle. À l'échelle mondiale, il y a un manque de cadre clair concernant le statut légal des jetons, le traitement fiscal, la conformité transfrontalière, etc., ce qui pousse les institutions à hésiter.

Infrastructures de marché immatures incluent le fait que la garde, la compensation, le règlement et la découverte des prix des actifs numériques n'ont pas encore formé un écosystème aussi fiable et interconnecté que la finance traditionnelle.

Manque d'interopérabilité technique, différents réseaux et protocoles blockchain ressemblent à des “îles de données”, rendant difficile la libre circulation des actifs entre différents systèmes, ce qui limite la formation d'effets de réseau.

Défis d'évolutivité et d'exploitation, certaines blockchains actuelles ont encore des limitations en termes de vitesse de transaction, de frais de gas et de consommation d'énergie, et le processus opérationnel de mise en chaîne des actifs traditionnels est complexe.

3. Esquisse du chemin de rupture : de “pont” à “natif”

Le rapport dessine un chemin d'évolution clair pour les acteurs du secteur :

À court terme se concentrer sur la construction d'un pont entre le “traditionnel” et le “numérique”. Par exemple, émettre des fonds tokenisés, des obligations, en tant que complément aux produits financiers existants, principalement au service des investisseurs institutionnels.

Moyen terme des infrastructures de marché clés pour le développement, telles que des solutions de garde de niveau institutionnel, une vérification d'identité en chaîne et des protocoles inter-chaînes.

À long terme, avec l'amélioration du cadre réglementaire et la maturation de la technologie, de nouveaux modèles commerciaux et catégories d'actifs, originaires de la blockchain, émergeront, transformant complètement la forme des marchés financiers.

Trois, des perspectives commerciales au-delà du récit technique

Le rapport va au-delà d'une simple discussion technique et propose plusieurs idées commerciales très inspirantes.

“La prime de liquidité” est la proposition de valeur clé. Le rapport souligne que la principale valeur de la tokenisation n'est pas l'innovation technologique en elle-même, mais la “prime de liquidité” qu'elle apporte aux actifs non liquides (comme le capital-investissement, l'immobilier, les œuvres d'art). Grâce à la fragmentation et au trading 24h/24 et 7j/7, la valeur de ces actifs dormants sera réévaluée, ce qui constitue le moteur fondamental des émetteurs.

“Institutionnel” est la clé du succès. Le rapport souligne à plusieurs reprises que pour que la tokenisation devienne mainstream, elle doit répondre aux exigences strictes des investisseurs institutionnels en matière de conformité, de sécurité et de gestion des risques. Par conséquent, la clé de la compétition à ce stade ne réside pas dans le développement de la blockchain publique la plus impressionnante, mais dans la création d'infrastructures « financières » les plus fiables pour les institutions.

La régulation est une “barrière de protection” plutôt qu un “obstacle”. Contrairement à l'hostilité de certains acteurs du secteur envers la régulation, le rapport considère une régulation claire comme une condition préalable au développement du marché. Il appelle les participants de l'industrie à collaborer activement avec les organismes de régulation pour établir des règles, car ce n'est que dans un environnement juridique que les capitaux massifs osent entrer.

La tokenisation est une refonte des processus, et non simplement une mise en chaîne. Le rapport avertit que si l'on se contente de “copier” des actifs existants sur la chaîne sans reconstruire les processus d'émission, de transaction et de service sous-jacents, la valeur de la tokenisation sera considérablement réduite. Le véritable potentiel réside dans l'utilisation des contrats intelligents pour automatiser et rendre intelligents les processus commerciaux.

Quatrième, la combinaison parfaite de l'autorité, du pragmatisme et de la prévoyance

Ce rapport suscite tant d'attention en raison de ses caractéristiques distinctives.

Autorité et crédibilité. Le soutien de la marque BCG confère à ses opinions un poids considérable dans le monde des affaires et de la finance traditionnels. Ce n'est pas un matériel de promotion d'un projet natif de la cryptographie, mais une analyse stratégique ancrée dans la réalité économique mondiale, plus facilement acceptée par les décideurs traditionnels.

Modèles quantitatifs et pilotés par les données. Le rapport évite les descriptions de tendances vagues et quantifie le potentiel du marché à travers des données détaillées et des modèles rigoureux, rendant ses conclusions plus convaincantes et exploitables.

Perspective systémique des problèmes. Le rapport ne se contente pas de blâmer les problèmes simplement sur la technologie ou la réglementation, mais adopte un cadre d'analyse systémique, révélant l'interconnexion et les contraintes des facteurs multidimensionnels tels que la technologie, le marché, la réglementation et l'exploitation, offrant ainsi une image plus complète.

Guide d'action pragmatique. Le rapport n'est pas seulement une analyse du “quoi” et du “pourquoi”, mais inclut également des directives sur “comment faire”. Il propose des recommandations d'action concrètes pour les émetteurs d'actifs, les fournisseurs de technologies, les investisseurs et les régulateurs, ayant une signification pratique très forte.

Cinq, Définir la voie et façonner le plan pour l'avenir

La publication de ce rapport a eu un impact immédiat et profond sur l'industrie.

Sonner le “trompette” pour l'entrée des institutions. Cela a envoyé un signal clair aux banques, sociétés de gestion d'actifs et bourses du monde entier : la tokenisation est une tendance d'avenir certaine, et il est maintenant temps de commencer à établir des stratégies et à développer des capacités. Cela accélère le processus de transformation numérique des finances traditionnelles.

Orienter le flux de capitaux et de talents. Le rapport souligne les obstacles et les voies à suivre, offrant une direction pour le capital-risque, les startups et les talents en recherche et développement. À l'avenir, les ressources seront plus concentrées sur des domaines d'infrastructure clés tels que la technologie de conformité, la garde institutionnelle et les protocoles d'interopérabilité.

Établir l'agenda des dialogues sectoriels. Le cadre et la terminologie proposés dans le rapport (comme le potentiel de 16 000 milliards de dollars, les quatre grands obstacles) sont devenus le langage commun des discussions sectorielles, influençant la direction des nombreux séminaires, articles et projets qui ont suivi, jouant un rôle dans la définition du secteur.

Favoriser le dialogue entre les régulateurs et l'industrie. Le rapport, par sa position objective et neutre, devient un pont important entre les organismes de régulation et l'innovation dans l'industrie. Il fournit aux régulateurs des références de haute qualité pour comprendre la valeur fondamentale et les risques potentiels de la tokenisation, contribuant ainsi à l'élaboration de politiques de régulation plus éclairées et plus efficaces.

Le rapport de Boston Consulting et de Libre Capital, avec sa vision ambitieuse, son analyse calme et ses conseils pragmatiques, réussit à tracer une “carte” précise pour le développement de la tokenisation. Il nous dit qu'il existe une vaste nouvelle terre d'une valeur de 16 000 milliards de dollars devant nous, mais pour y parvenir, il faut traverser le brouillard réglementaire, réparer la coque des infrastructures et maîtriser la technique de la navigation collaborative. La signification de ce rapport ne réside pas dans la prédiction d'un avenir nécessairement radieux, mais dans l'indication d'une direction pour tous les navigateurs, l'identification des risques et la fourniture d'un chemin rationnel pour atteindre la rive. Dans le long voyage de la tokenisation du potentiel à la réalité, c'est sans aucun doute un phare important.