a16z : Pourquoi dit-on que le jeton Arcade est le type de jeton le plus sous-estimé ?

Auteur : Scott Duke Kominers, partenaire de recherche chez a16z ; Eddy Lazzarin, directeur technique chez a16z ; Miles Jennings, conseiller juridique principal chez a16z ; Tim Roughgarden, responsable de la recherche chez a16z ; Traduction : @金色财经xz

Nous avons récemment construit un tout nouveau système de classification des types de jetons, couvrant les jetons de réseau, les jetons de collection et les jetons meme, entre autres. Parmi les sept catégories de jetons que nous avons définies, le jeton Arcade (jeton d'arcade) est celui qui est le moins exploré et le plus sous-estimé : c'est un jeton dont la valeur est relativement stable au sein d'un logiciel ou d'un écosystème de produits spécifiques, généralement géré par l'émetteur (comme une entreprise).

Essentiellement, les jetons de type arcade sont une forme d'actif basée sur la blockchain, équivalente à des types déjà familiers aux gens : les miles aériens, les points de carte de crédit, les pièces virtuelles dans les jeux, etc. Ces actifs partagent un point commun : ils sont tous endogènes au système économique de marché et soutiennent son fonctionnement en tant que monnaie interne. Par exemple, les miles de voyageurs fréquents et les points de récompense peuvent favoriser la fidélité à une marque et être utilisés pour acheter des billets d'avion ou surclasser ; les pièces virtuelles dans les jeux peuvent être utilisées pour acheter ou vendre des objets dans le jeu.

Bien que les entreprises utilisent ce type d'actifs depuis des décennies, les exemples passés étaient presque tous basés sur des bases de données centralisées, ce qui limitait la propriété, la transférabilité et le choix des utilisateurs. La différence avec les jetons d'arcade basés sur des chaînes publiques est qu'ils offrent ouverture, interopérabilité et composition, ce qui entraîne une série de nouveaux avantages en matière de conception de marché.

Cet article vise à répondre aux questions qui nous sont le plus souvent posées : Qu'est-ce que le token Arcade ? Quelles sont ses fonctionnalités et sa valeur ? Comment les constructeurs peuvent-ils les utiliser ? Quels compromis de conception existent ? Quelles opportunités apportent-ils ? …

1. Qu'est-ce que le jeton Arcade ?

D'un point de vue technique, le jeton Arcade (jeton d'arcade) est essentiellement une monnaie numérique circulant exclusivement au sein de son écosystème d'application associé - en ajustant la demande et l'offre de manière flexible pour maintenir la stabilité des prix. Veuillez d'abord le comprendre comme une monnaie au sein d'une économie numérique.

Alors, d'où vient le terme “jeton de salle d'arcade” ? Que vous soyez déjà allé dans une salle de jeux ou non, vous pouvez comprendre sa logique fondamentale : une fois dans la salle de jeux, vous échangez de l'argent liquide contre des pièces de jeux (généralement des pièces physiques), puis vous utilisez ces pièces pour jouer aux jeux qui vous intéressent. Les pièces de jeux vous permettent de participer au cycle économique de la salle d'arcade.

La métaphore du salon de jeux révèle clairement le fonctionnement de ce type de jetons : les jetons de borne d'arcade ont une valeur relativement stable au sein de leur système économique (qu'il s'agisse d'un service unique ou d'un écosystème de services multiples). Cette relative stabilité les distingue des autres types de jetons : par exemple, les jetons dont la valeur provient d'actifs sous-jacents (comme les jetons adossés à des actifs ou les jetons de collection), les jetons qui dépendent du fonctionnement des marchés décentralisés (comme les jetons de réseau), ou les jetons basés sur des investissements spéculatifs dans des entités spécifiques (comme les jetons soutenus par des entreprises ou les jetons d'instruments financiers).

Bien que le nom soit décontracté, le jeton Arcade est en réalité un puissant primitif économique programmable - il est même la clé pour débloquer de nouveaux domaines de conception cryptographique.

Alors, qu'est-ce qui n'est pas un jeton Arcade ?

Il est important de souligner à nouveau que la différence essentielle entre le jeton Arcade (jeton d'arcade) et les autres types de jetons réside dans le fait que le jeton d'arcade n'est pas destiné à l'investissement ou à la spéculation. Contrairement aux jetons de réseau ou aux jetons de type titre que les gens détiennent souvent pour obtenir un retour sur investissement, la fonction principale du jeton d'arcade est la consommation.

Certaines personnes appellent les jetons d'arcade des “jetons fonctionnels”, car leur intention de conception est de fournir une fonctionnalité d'utilisation. Cependant, nous évitons cette étiquette, car elle sous-entend que d'autres types de jetons manquent de praticité, ce qui n'est clairement pas vrai. Des noms alternatifs pour les jetons d'arcade peuvent inclure “points” (bien que dans un contexte général, cela fasse souvent référence à des enregistrements associés stockés dans un livre de compte privé plutôt que sur une chaîne publique) et “jetons de fidélité” (ce qui ne décrit qu'un des scénarios d'application spécifiques).

Cela ne signifie pas que la valeur des jetons d'arcade ne changera jamais - comme indiqué ci-dessous, leur prix d'achat peut fluctuer légèrement au fil du temps. Cependant, les jetons d'arcade sont généralement disponibles en quantité illimitée au prix actuel et ne garantissent, n'engagent, ni n'impliquent de retour financier. Cela signifie qu'ils ne sont généralement pas adaptés en tant que produits d'investissement et ne sont donc généralement pas soumis à la réglementation des lois sur les valeurs mobilières aux États-Unis.

2. Quelle est l'utilité du token Arcade ? Pourquoi les constructeurs devraient-ils envisager d'utiliser le token Arcade ?

Les jetons d'arcade permettent aux créateurs de générer et de distribuer de la valeur dans l'économie numérique. L'essentiel est que cette capacité à créer et à distribuer de la valeur peut inciter le comportement des utilisateurs, orienter la croissance précoce et générer des effets de réseau - sans avoir besoin de dépendre d'un capital externe ou d'une demande spéculative.

Sa logique est intuitive et est en continuité avec la métaphore du salon de jeux : si vous gérez un salon de jeux, vous devez nécessairement contrôler l'offre de jetons de jeu pour correspondre à la demande des clients. Par exemple, lorsque le nombre de visiteurs double, la quantité de jetons en circulation doit également approximately doubler pour permettre à tous les visiteurs de s'amuser (sauf s'il existe une limite de capacité). Puisque l'on peut émettre davantage de jetons pour répondre à la demande, pourquoi refuser des clients à la porte ?

Vous devrez peut-être également ajuster les prix : si vous effectuez une mise à niveau majeure de la salle de jeux (comme doubler le nombre de machines à sous, introduire des équipements multifonctionnels plus sophistiqués ou offrir des prix plus attrayants), vous pouvez augmenter le prix de chaque jeton. En d'autres termes, vous avez besoin d'un contrôle économique flexible pour optimiser l'équilibre entre l'offre et la demande (et ainsi transmettre la valeur de la salle de jeux à vos clients).

En plus d'assurer une exploitation quotidienne fluide, ce type de contrôle économique aide également à établir des relations à long terme avec les clients les plus fidèles. Par exemple, des pièces de jeu peuvent être offertes en récompense aux joueurs clés. Il est important que, lorsque les gens quittent, les pièces de jeu restantes dans leur poche deviennent une incitation à revenir dans la salle de jeu - car c'est seulement à ce moment-là que les jetons de jeu ont une valeur d'utilisation.

Permettez-moi de préciser formellement que le jeton arcade prend en charge les fonctionnalités suivantes :

Tarification dynamique et promotions : L'émetteur de jetons de l'arcade peut ajuster le prix des jetons, le prix des biens/services libellés en jetons, ou ajuster les deux simultanément. Cela lui permet d'offrir des remises pendant les périodes de faible demande ou de récompenser le comportement des consommateurs pendant les périodes de pointe.

Effet de réseau : Tout comme les miles aériens et les points de carte de crédit, les utilisateurs détenant des jetons ont plus de chances de conserver la fidélité à la marque. La valeur de cette base d'utilisateurs stable attirera les commerçants, les développeurs et d'autres fournisseurs de services à intensifier leur collaboration, augmentant ainsi la valeur des utilisateurs — formant un effet de réseau classique des plateformes.

Incentives et récompenses de fidélité : L'émetteur peut accorder des récompenses et des privilèges aux utilisateurs qui accomplissent des actions spécifiques, et peut également utiliser son droit d'émission pour récompenser les participants au réseau lorsque les jetons sont acceptés ou échangés. Cette démarche peut renforcer l'effet de réseau mentionné ci-dessus.

Contrôle économique : L'émetteur peut détruire lors du rachat des tokens, suivre les dettes sur la chaîne et mettre en œuvre une politique monétaire de type banque centrale - tout en maintenant l'offre et le prix dans une plage contrôlable.

3. Comment fonctionnent les jetons d'arcade ?

(1) Analyse de la dynamique économique

Les caractéristiques économiques des jetons d'arcade les distinguent des autres types de jetons. Ils ne confèrent pas aux détenteurs la propriété de l'écosystème sous-jacent, mais plutôt la capacité d'accéder à ou d'utiliser des applications/services spécifiques ; l'essentiel est que leur valeur marchande est conçue pour être limitée de manière programmée. Cela ne signifie pas que les jetons d'arcade doivent être ancrés au prix des monnaies fiduciaires comme les stablecoins, mais cela signifie que l'émetteur peut utiliser des mécanismes spécifiques pour établir un prix plancher (et souvent plus important, un prix plafond).

Les jetons d'arcade peuvent généralement être obtenus librement à un prix prédéfini. Imaginez encore une fois une machine à jetons dans une salle de jeux en bord de mer : vous insérez 1 dollar, et la machine vous rend 4 jetons (25 cents chacun). Ces dispositifs appelés “robinets” fixent en réalité un plafond de prix que la valeur du marché ne devrait jamais dépasser. Par conséquent, les jetons d'arcade n'ont pas de caractéristiques d'investissement : ils sont utilisés pour la consommation, et non pour la spéculation.

La valeur du jeton peut être évaluée par la capacité de remboursement du “pool de rachat” (c'est-à-dire le mécanisme qui retire les jetons de la circulation). Prenons l'exemple d'une salle de jeux, le pool de rachat correspond à la fente pour pièces du jeu - insérer une pièce permet de jouer. Si jouer à un jeu coûte 1 jeton de jeu, alors sa valeur doit être égale à 25 cents. De plus, l'émetteur peut également fixer un prix de rachat légèrement inférieur au prix du robinet (par exemple, racheter un jeton de 25 cents pour 20 cents), établissant ainsi un seuil en dessous duquel le prix ne devrait pas tomber.

Imaginez l'impact de ces paramètres sur le marché : quand vous savez que vous pouvez toujours acheter la même monnaie de jeu à un quart du prix des spéculateurs depuis le “robinet” (ou le distributeur automatique), allez-vous vraiment dépenser 1 dollar pour acheter des jetons de jeu à 25 cents auprès d'un spéculateur ? C'est tout simplement impossible - c'est irrationnel ! (Cela n'a même pas de sens.) Les personnes qui envisagent de quitter la ville pourraient vendre leurs jetons restants de 25 cents à 22 cents à la porte de la salle de jeux, mais personne ne paiera jamais plus de 25 cents. Par conséquent, bien que certaines personnes puissent choisir de vendre des jetons d'arcade à prix réduit (par exemple, pour quitter l'écosystème de manière permanente), le prix des jetons devrait rester relativement stable à tout moment.

Toutes ces propriétés non spéculatives font des jetons d'arcade un choix particulièrement adapté comme fondement d'une économie de marché contrôlée. Il convient de noter que cela n'a rien à voir avec le fait que les jetons d'arcade soient utilisés dans un seul scénario d'application ou dans un domaine plus large - ils ne sont que le résultat inévitable d'un mécanisme de conception “robinet/rachat”. (Pour prolonger la métaphore du salon de jeux : même si l'épicerie locale est un passionné de jeux et accepte les jetons de jeux d'arcade comme paiement au lieu d'argent, si l'on peut toujours acheter des jetons de jeu pour 25 cents en se rendant au salon de jeux, alors personne n'a besoin de payer un prix plus élevé.)

(2) Pourquoi ne pas accepter directement les paiements en stablecoins ?

Les jetons de jeu et les stablecoins présentent une certaine overlap conceptuelle : les deux visent à maintenir une valeur relativement stable pour faciliter les transactions économiques. Cependant, les jetons de jeu peuvent offrir plus de flexibilité aux créateurs. L'émetteur peut frapper des jetons de jeu à la demande (tout en devant suivre la “valeur d'ombre” de ces jetons dans le bilan - c'est-à-dire le traitement comptable lors du rachat des jetons), puis les distribuer comme incitations aux utilisateurs, développeurs et autres participants au réseau. De plus, les jetons peuvent inciter les participants à rester dans une économie particulière, évitant ainsi la fuite des capitaux. (Le fait que les compagnies aériennes distribuent des “miles” devant être utilisés pour acheter leurs vols plutôt que de faire un remboursement direct repose sur cette logique.)

Le jeton d'arcade offre également aux constructeurs davantage de voies de profit : l'émetteur peut vendre directement les jetons aux utilisateurs à un prix fixe ou dynamique, les lier à des forfaits d'abonnement, ou les distribuer par le biais d'activités promotionnelles. Lorsque le réseau de partenaires accepte d'accepter un jeton d'arcade spécifique, il est possible d'établir des modes de promotion croisée et d'alliance - ces stratégies peuvent élargir l'influence de toutes les parties sans avoir besoin de financement externe.

L'essentiel est que le jeton d'arcade confère à l'émetteur une capacité de contrôle précis sur le flux de valeur au sein de son économie, cela se réalise de la manière suivante :

Restrictions sur la transférabilité (par exemple, circulation limitée aux adresses internes à l'application ou sur une liste blanche);

Définir une période de dépréciation ou une période de validité (encourager une utilisation rapide et réduire l'accumulation) ;

Lier le droit de rachat à un produit ou service spécifique (aligner l'utilité avec l'intention économique) ;

Ces caractéristiques contribuent à renforcer la valeur du token en tant que moyen d'échange (plutôt qu'en tant qu'actif spéculatif) et peuvent être réalisées par programmation en chaîne. En résumé, les tokens d'arcade peuvent aider à initier la croissance de l'écosystème, favoriser la participation des utilisateurs et gérer le fonctionnement de l'économie interne, tout en offrant aux mainteneurs un espace opérationnel contrôlable.

(3) La puissance de l'interopérabilité

Comme mentionné précédemment, les jetons de machines d'arcade émis sur une chaîne publique sont similaires aux points de fidélité ou aux miles aériens, mais il existe des différences clés : ils fonctionnent sur la chaîne, ce qui signifie qu'ils possèdent ouverture, interopérabilité et composabilité.

Contrairement aux systèmes de fidélité traditionnels qui enferment la valeur dans un écosystème fermé, les jetons d'arcade basés sur la blockchain peuvent être partagés, acceptés et échangés sans autorisation par plusieurs parties - même entre concurrents (théoriquement). La portabilité est un grand avantage : dans ce modèle, les utilisateurs peuvent transporter leur fidélité à travers les services, et leur statut d'identité peut être facilement transféré (par exemple, se débarrasser du processus complexe de “correspondance de statut” des compagnies aériennes d'aujourd'hui). Cette portabilité incite les participants du marché à rivaliser sur la qualité des produits et des services (plutôt que de compter uniquement sur la fidélisation des utilisateurs) et transforme les programmes de fidélité fragmentés en biens publics.

Le cas de jeton de machine à sous en chaîne le plus typique à l'heure actuelle est le jeton FLY du projet Blackbird lancé par les fondateurs de Resy et Eater. Ce jeton crée un système de fidélité pour l'industrie de la restauration, similaire aux étoiles de Starbucks ou au programme de récompenses de McDonald's, mais avec une innovation révolutionnaire : le même jeton peut être utilisé dans plusieurs restaurants. Les clients peuvent gagner des jetons en dépensant chez les commerçants du réseau Blackbird et les échanger contre des réductions et des privilèges dans n'importe quel restaurant partenaire. Comme le programme de récompenses d'un seul restaurant renforce la fidélité des clients, FLY peut simultanément renforcer le système de fidélité dans l'ensemble du réseau de restauration.

Les consommateurs bénéficient d'une plus grande utilité, tandis que les entreprises partagent les effets de réseau.

Le résultat a engendré une concurrence collaborative (par opposition à la concurrence traditionnelle) : par exemple, un café local et Starbucks peuvent tous deux en bénéficier en acceptant le même jeton. À première vue, il peut sembler que les deux parties ne souhaitent pas cela, mais un programme de fidélité partagé réalisé avec des jetons d'arcade est en réalité bénéfique pour les deux. Ce jeton peut faire en sorte que l'expérience de Starbucks et celle du café local se complètent, augmentant ainsi la valeur des deux lors de chaque consommation dans l'un ou l'autre endroit. Par exemple, si l'une des parties offre un jeton de remboursement pour un mocha gratuit, cela augmente la perception de valeur pour les clients qui achètent du café dans les deux lieux. Ce type de collaboration peut renforcer la fidélité des clients envers le réseau et les inciter à consacrer un budget plus important à leur consommation de café.

Cette concurrence collaborative crée plus de surplus total pour le réseau, et chaque fournisseur peut partager les bénéfices en fonction de ses ventes. En d'autres termes, au lieu de se battre pour des parts limitées, il vaut mieux agrandir ensemble le gâteau entier.

(4) Équilibre de conception (avec opportunités)

Les jetons d'arcade ne conviennent pas à tous les projets. Ils n'ont aucun sens dans des scénarios où des actifs spéculatifs sont nécessaires. Par exemple, un réseau de blockchain de couche avec son propre jeton de réseau fonctionne généralement sans jetons d'arcade.

Mais pour de nombreux projets — en particulier ceux qui se concentrent sur la consommation ou qui impliquent des économies intégrant le monde réel — les jetons de type arcade peuvent être un choix très attrayant. Ils offrent :

Stabilité des prix : réalisée par un mécanisme de limites supérieure et inférieure et une émission contrôlée ;

Facilité d'utilisation : Une valeur intuitive et stable aide les utilisateurs à comprendre le contenu de consommation ;

Clarté comptable : Le coût sur son bilan est strictement égal au coût d'opportunité des actifs récupérables ;

Contrôle : L'émetteur peut adopter un mode de gestion de type banque centrale ;

Nous avons également observé le rôle émergent des jetons d'arcade en tant que complément ou précurseur des jetons de réseau. Le jeton FLY de Blackbird permet aux utilisateurs de le racheter dans n'importe quel restaurant partenaire, cette opération étant gérée par une couche de blockchain dédiée fonctionnant avec des jetons de réseau. Par exemple, un réseau de calcul décentralisé pourrait utiliser des jetons de réseau pour garantir la sécurité et les incitations entre les fournisseurs de calcul, tout en utilisant des jetons d'arcade pour établir un effet de réseau parmi la clientèle. Alternativement, le marché pourrait d'abord lancer l'engagement avec des jetons d'arcade, puis introduire des jetons de réseau une fois que le protocole d'exploitation sera décentralisé. Dans de tels cas, les jetons d'arcade peuvent servir de “canal d'entrée de fonds”, catalysant la demande initiale et accumulant une dynamique initiale avant que le réseau ne s'oriente vers un système plus décentralisé à long terme.

4. Perspectives réglementaires

Un exemple de jeton d'arcade précoce est le jeton Quarters émis par la plateforme de jeux sur blockchain Pocketful of Quarters. Les joueurs peuvent utiliser les jetons Quarters pour obtenir des fonctionnalités et des récompenses dans des jeux coopératifs. En lien avec l'idée que “les jetons d'arcade ne sont pas des actifs d'investissement”, l'entreprise a obtenu en juillet 2019 une lettre d'absence d'opposition de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, dans laquelle l'agence reconnaît que les jetons Quarters ne sont utilisés que pour la participation aux jeux et non pour la spéculation ou l'investissement.

Malgré ce précédent positif, les lettres de non-objection de Quarters et de nombreux systèmes de réglementation au niveau des États présentent encore des défauts. Tout d'abord, ils adoptent une attitude sceptique envers l'interopérabilité, la considérant comme un défaut plutôt qu'une caractéristique. Leur logique découle d'une idée fausse : tant qu'il existe une interopérabilité, les actifs peuvent être échangés plus facilement, revêtant ainsi des caractéristiques d'instrument financier. Ce point de vue ignore que la demande de trading dépend toujours de la capacité de l'actif à offrir un espace de spéculation - et comme mentionné précédemment, les jetons de machines à sous ne possèdent généralement pas cette caractéristique. En attendant, l'interopérabilité est l'un des avantages les plus attendus des jetons de machines à sous en chaîne, car elle peut réduire considérablement les frictions, augmenter le choix et apporter des avantages réels aux consommateurs.

Un design astucieux peut atténuer les préoccupations réglementaires. Les jetons d'arcade ne doivent pas être limités à des réseaux fermés. Grâce à des mécanismes de plafond de prix, à un modèle de “robinet - piscine de récupération” et à des règles de rachat liées à l'utilisation, les émetteurs peuvent programmer la suppression des activités spéculatives. L'interopérabilité bénéficie également aux consommateurs - elle améliore la facilité d'utilisation, favorise la concurrence et crée des effets de réseau plus larges, poussant finalement l'innovation et créant plus de valeur pour les utilisateurs sans dépendre de la spéculation financière.