L'écho « hawk » de la Fed se fait entendre à nouveau : le risque d'effondrement des prix des actifs devient un obstacle à la baisse des taux

吴雨，金十数据

Les inquiétudes concernant la stabilité des marchés financiers, y compris le risque de chute brutale des prix des actifs, deviennent un nouveau sujet de discussion parmi les responsables de la Réserve fédérale quant au moment de la baisse des taux ou même si une telle baisse est nécessaire.

Lors de son discours jeudi à l’Université de Georgetown, la membre du Conseil de la Réserve fédérale Lisa Cook n’a pas exprimé de commentaires spécifiques sur la politique récente des taux d’intérêt.

Mais elle a énuméré une série de risques pour le système financier, notamment la croissance rapide du marché du crédit privé, les transactions des hedge funds sur le marché des obligations d’État, ainsi que l’application de l’intelligence artificielle générative dans le trading automatique.

Cook a également laissé entendre qu’elle ne serait pas surprise par un effondrement des prix des actifs à des niveaux historiquement élevés — ces actifs à forte valorisation soutiennent la consommation globale et l’économie américaine plus largement — même si cette chute ne signifie pas en soi une instabilité du marché financier. « Pour l’instant, j’ai le sentiment que la probabilité d’une chute importante des prix des actifs a augmenté. »

Lors d’un autre événement plus tôt, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a réaffirmé son opposition à une nouvelle baisse des taux, car l’inflation reste trop élevée, et elle a déclaré que des conditions financières accommodantes constituent une autre raison de s’opposer à une baisse des taux.

Bien que la baisse des taux puisse être perçue comme une « assurance » pour le marché de l’emploi, elle a déclaré : « Nous devons nous rappeler que cette assurance pourrait se faire au prix d’un risque accru pour la stabilité financière. »

Comme Cook, elle pense que le système financier va bien, que la capitalisation des banques est suffisante, et que les bilans des ménages sont solides. Mais, à l’instar de Cook, Hammack a également indiqué qu’elle surveillait de près le niveau élevé de levier des hedge funds et que le crédit privé mérite une attention particulière.

Les déclarations des deux répondent aux préoccupations plus larges des décideurs de la Fed, comme le soulignent les minutes de la réunion d’octobre publiées mercredi.

« Certains participants ont commenté la surévaluation des actifs sur les marchés financiers, dont plusieurs ont souligné la possibilité d’une chute désordonnée des prix des actions, en particulier si le marché réévaluait soudainement les technologies liées à l’intelligence artificielle », indique le compte rendu.

Le débat parmi les décideurs tourne principalement autour de : une nouvelle baisse des taux pourrait-elle faire continuer la hausse de l’inflation, qui est restée supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed pendant plusieurs années, ou la préoccupation plus urgente est-elle un marché du travail trop faible nécessitant un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire.

Jeudi, deux responsables de la Fed considérés comme hawks ont de nouveau exprimé leur inquiétude face à l’inflation.

Le membre du Conseil de la Fed, Michael Barr, a déclaré jeudi que la Fed devait faire preuve de prudence lorsqu’elle envisageait une nouvelle baisse des taux.

« Je suis préoccupé par le fait que l’on observe encore un taux d’inflation d’environ 3 %, alors que notre objectif est de 2 %, et nous sommes également engagés à atteindre cet objectif », a déclaré Barr. « Par conséquent, nous devons faire preuve de prudence avec la politique monétaire pour assurer que nous atteignons nos deux mandats. »

Barr n’a pas annoncé de position contre une nouvelle baisse des taux, mais son inquiétude concernant la stagnation de l’inflation compliquera la tâche du président de la Fed, Jerome Powell, qui tente de parvenir à un consensus parmi les décideurs divergents avant la réunion de Washington du 9-10 décembre.

Barr soutenait une baisse des taux en septembre et octobre, mais n’a pas encore laissé entendre de mouvement en décembre. Son vote pourrait être crucial, car plusieurs de ses collègues ont déjà exprimé publiquement leur soutien ou opposition à une baisse continue pour la troisième fois, rendant le résultat très incertain.

Dans un autre contexte à Indianapolis, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a exprimé ses préoccupations quant à une nouvelle baisse des taux en décembre.

Les progrès de l’inflation « semblent avoir stagné, voire avoir reçu des avertissements de dérive dans la mauvaise direction », a déclaré Goolsbee. « Cela m’inquiète un peu. »

Après une longue période de paralysie gouvernementale, la Fed a finalement reçu de nouvelles données officielles sur l’emploi, mais jusqu’à présent, ces données n’ont pas beaucoup permis de trancher parmi les divergences des décideurs. Le rapport sur l’emploi d’août publié jeudi par le Bureau of Labor Statistics présente un tableau mitigé : 119 000 emplois ont été créés, ce qui est la meilleure performance depuis avril — mais les données de juillet ont été révisées à la baisse, et le taux de chômage a légèrement augmenté pour atteindre 4,4 %.

Après la publication des données, Barr a indiqué qu’il pensait que le marché du travail commençait à « s’affaiblir d’une certaine manière », avec la création d’emplois approchant ce qu’on appelle le niveau d’équilibre, c’est-à-dire un taux de chômage stable.

Hammack a quant à elle déclaré que les données de septembre sur l’emploi étaient « périmées », et a réaffirmé son opposition à une nouvelle baisse des taux. « Abaisser les taux pour soutenir le marché du travail pourrait prolonger la période de forte inflation, et encouragerait aussi la prise de risques dans les marchés financiers. Cela pourrait signifier qu’à la prochaine récession, celle-ci pourrait être plus grande et plus impactante pour l’économie », a-t-elle expliqué.

Après la publication des données, les traders ont maintenu leurs prévisions précédentes : sauf si des données montraient une dégradation décisive du marché du travail, la Fed est très susceptible de passer la baisse des taux en décembre et de la réduire de 25 points de base en janvier. Le Bureau of Labor Statistics ne publiera une autre évaluation complète du marché de l’emploi qu’une semaine après la réunion de décembre de la Fed.