Alerte du marché : la nomination de Hassett à la tête de la Fed pourrait déclencher une vague de baisses de taux

Auteur : Xiao Yanyan, Jintou Data

Les investisseurs obligataires ont fait part au département du Trésor américain de leurs inquiétudes concernant la possible nomination de Kevin Hassett à la présidence de la Réserve fédérale, craignant qu’il ne procède à une baisse agressive des taux pour satisfaire Trump.

Selon plusieurs sources proches du dossier, les responsables du Trésor ont sollicité des retours sur Hassett et d’autres candidats lors d’entretiens individuels avec les dirigeants des principales banques de Wall Street, des géants de la gestion d’actifs et d’autres institutions majeures du marché obligataire américain.

D’après ces sources, ces discussions ont eu lieu en novembre, avant que la secrétaire au Trésor, Betsy Bensent, ne lance une deuxième série d’entretiens pour trouver le successeur de Jerome Powell. Le Trésor a déclaré qu’il “communique régulièrement avec divers acteurs et investisseurs du marché sur les évolutions et dynamiques majeures du marché des bons du Trésor américain et des marchés financiers au sens large.” Il a ajouté : “Lors des discussions avec les parties prenantes clés, la fourchette des anticipations du marché quant aux résultats possibles sur différents actifs selon les cinq candidats potentiels à la présidence de la Fed est extrêmement étroite.”

En tant qu’ancien principal conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett est devenu ces dernières semaines l’un des principaux candidats au poste, après que Trump et Bensent ont réduit la liste initiale de 11 noms.

Mardi, Trump a déclaré qu’il prévoyait d’annoncer “plus tôt l’an prochain” le nom de son candidat à la présidence de la Fed, laissant entendre que Hassett était un “concurrent potentiel”. Après avoir évoqué Hassett, le dollar a brièvement reculé.

La Maison Blanche a déclaré au Financial Times : “Le président continuera de nommer les personnes les plus qualifiées au sein du gouvernement fédéral. Toute discussion sur des nominations potentielles avant l’annonce officielle du président n’est qu’une pure spéculation.” Le Trésor a ajouté qu’il était “convaincu que le choix (de Trump) servira bien le peuple américain”.

Les doutes des acteurs du marché à l’égard de Hassett reflètent l’anxiété plus large de Wall Street face à un changement de direction à la Fed, alors que Trump se prépare à nommer un nouveau gouverneur. Certains vétérans du marché obligataire penchent pour d’autres candidats, tels que Rick Rieder de BlackRock et Christopher Waller, membre du conseil des gouverneurs de la Fed, jugés plus indépendants et plus éloignés de Trump que Hassett.

Plusieurs acteurs du marché ayant échangé avec le Trésor affirment craindre la proximité entre Hassett et Trump. Trump a toujours insisté pour une forte baisse des taux et a qualifié Powell de “mule obstinée” pour n’avoir que légèrement réduit le coût du crédit cette année.

Selon trois sources proches du dossier, les banquiers et investisseurs redoutent que, même si l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, Hassett puisse préconiser des baisses de taux indifférenciées.

“Personne ne veut revivre un ‘choc à la Truss’”, affirme un acteur du marché, faisant référence au plan de baisses d’impôts non financées de Liz Truss, alors Première ministre britannique en 2022, qui avait secoué le marché obligataire britannique.

Alors que l’inflation pourrait repartir à la hausse l’an prochain aux États-Unis, la perspective d’un président de la Fed accommodant inquiète particulièrement les grands gestionnaires obligataires. L’indicateur d’inflation favori de la Fed s’établissait à 2,7 % en août.

Un participant au marché indique que la combinaison d’une politique monétaire laxiste et d’une inflation plus élevée pourrait entraîner une vente massive d’obligations à long terme.

Des sources ajoutent que certains acteurs du marché doutent également de la capacité de Hassett à rallier le conseil des gouverneurs de la Fed, souvent divisé, et à forger un consensus sur les décisions de taux.

Selon deux sources proches du dossier, les discussions ont notamment impliqué des membres du TBAC (Treasury Borrowing Advisory Committee), composé de grands noms de Wall Street, qui conseillent Bensent sur les questions de marché et d’émission.

Ces sources précisent que lors de la rencontre de Hassett, économiste dont la carrière s’est principalement consacrée à la fiscalité, avec le TBAC plus tôt cette année, il a peu parlé des marchés mais a surtout mis en avant les priorités de la Maison Blanche, dont des discussions sur les cartels de la drogue au Mexique.

Personnalité influente à Washington, Hassett a été conseiller économique principal lors des campagnes présidentielles de John McCain, George W. Bush et Mitt Romney, avant de rejoindre la Maison Blanche pendant le premier mandat de Trump en tant que président du conseil des conseillers économiques. Il a également travaillé pour le think tank conservateur American Enterprise Institute et à la Fed, où d’anciens collègues se souviennent de son ambition.

Robert Tetlow, ancien conseiller principal de la Fed récemment parti, déclare que Hassett lui a laissé l’impression d’un “homme intelligent, éloquent et sûr de lui”. Toutefois, la crainte est largement partagée qu’une trop grande proximité avec Trump menace l’indépendance de la Fed. Trump a multiplié les attaques contre la banque centrale au cours de l’année écoulée.

Claudia Sahm, ancienne économiste de la Fed et aujourd’hui chef économiste du cabinet New Century Advisors, déclare : “Kevin Hassett a toutes les compétences requises pour diriger la Fed. La question est de savoir lequel des deux Hassett prendra la tête : celui qui a participé activement à l’administration Trump, ou Hassett l’économiste indépendant ?”

John Stopford, responsable des revenus multi-actifs chez Ninety One, ajoute : “Le marché le perçoit comme une marionnette de Trump, ce qui pourrait, dans une certaine mesure, éroder la crédibilité de la Fed.”