a16z: Por que dizem que os Tokens Arcade são o tipo de Token mais subestimado?

Autor: Scott Duke Kominers, parceiro de pesquisa da a16z; Eddy Lazzarin, CTO da a16z; Miles Jennings, conselheiro jurídico geral da a16z; Tim Roughgarden, chefe de pesquisa da a16z; Tradução: @金色财经xz

Recentemente, construímos um novo sistema de classificação de tipos de tokens, que abrange tokens de rede, tokens colecionáveis e tokens meme, entre outros. Dentre as sete categorias de tokens que definimos, a menos explorada e mais subestimada é o token Arcade: ou seja, um token cujo valor é relativamente estável dentro de um software ou ecossistema de produtos específico, geralmente gerido pela entidade emissora (como uma empresa).

Essencialmente, os tokens de arcade são uma forma de ativo baseada em blockchain, equivalente a tipos que as pessoas já conhecem bem: milhas aéreas, pontos de cartão de crédito, moedas virtuais dentro dos jogos, etc. O que esses ativos têm em comum é que todos são uma moeda interna que existe dentro do sistema da economia de mercado e suporta seu funcionamento. Por exemplo, milhas de viajantes frequentes e pontos de recompensa podem cultivar a lealdade à marca e serem usados para comprar passagens aéreas ou fazer upgrades; as moedas virtuais nos jogos podem ser usadas para comprar ou vender itens dentro do jogo.

Embora as empresas utilizem esses ativos há várias décadas, os casos anteriores foram quase todos construídos em bases de dados centralizadas, limitando a propriedade, transferibilidade e opções para os usuários. A diferença dos tokens de arcade baseados em blockchain pública é que eles possuem abertura, interoperabilidade e combinabilidade, trazendo uma série de novas vantagens no design de mercado.

Este artigo tem como objetivo responder às perguntas que nos são mais frequentemente feitas: O que são os tokens Arcade? Quais são suas funções e valores? Como os construtores podem utilizá-los? Quais são as compensações de design? Que oportunidades eles trazem?…

1. O que é o token Arcade?

Do ponto de vista técnico, o token Arcade (token de arcade) é essencialmente uma moeda digital que circula exclusivamente dentro do ecossistema de aplicações associado - mantendo a estabilidade de preços através do ajuste flexível da oferta e da demanda. Por favor, entenda isso primeiro como a moeda dentro de um corpo econômico digital.

Então, de onde vem o termo “token de arcade”? Independentemente de você ter ido ou não a um fliperama, pode entender a lógica central: ao entrar no fliperama, você troca dinheiro por fichas de jogo (geralmente moedas físicas), e depois usa essas fichas para jogar os jogos que lhe interessam. As fichas de jogo permitem que você participe do ciclo econômico do fliperama.

A metáfora do arcade revela claramente o funcionamento deste tipo de token: os tokens de arcade têm um valor relativamente estável dentro do seu sistema econômico (seja um único serviço ou um ecossistema de serviços múltiplos). Essa relativa estabilidade distingue-os de outros tipos de tokens: por exemplo, tokens cujo valor provém de ativos subjacentes (como tokens apoiados em ativos ou de colecionáveis), tokens que dependem do funcionamento de mercados descentralizados (como tokens de rede), ou tokens baseados em investimentos especulativos em entidades específicas (como tokens respaldados por empresas ou tokens de valores mobiliários).

Apesar de o nome ser bastante casual, o token de arcade é, na verdade, um poderoso elemento econômico programável - e é a chave para desbloquear novos campos de design em criptografia.

Então, o que não é um token Arcade?

Reiterando, a principal diferença essencial entre o token Arcade (token de arcade) e outros tipos de tokens é que o token de arcade não é utilizado para investimento ou especulação. Ao contrário dos tokens de rede ou tokens de valores mobiliários que as pessoas costumam manter para obter retornos de investimento, a função principal do token de arcade é o consumo.

Algumas pessoas chamam os tokens de arcade de “tokens funcionais”, uma vez que seu objetivo de design é fornecer funcionalidades de uso. No entanto, evitamos esse rótulo, pois implica que outros tipos de tokens carecem de utilidade, o que claramente não é verdade. Nomes alternativos para os tokens de arcade podem incluir “pontos” (embora em um contexto geral frequentemente se refira a registros associados armazenados em um livro-razão privado em vez de uma cadeia pública) e “tokens de fidelidade” (o que descreve apenas um dos cenários de aplicação específicos).

Isso não significa que o valor do token de arcade nunca muda — como descrito abaixo, seu preço de compra pode flutuar ligeiramente ao longo do tempo. Mas os tokens de arcade geralmente são fornecidos em quantidade ilimitada ao preço atual, e não oferecem, não prometem, nem insinuam qualquer retorno financeiro. Isso significa que eles geralmente não são adequados como produtos de investimento e, portanto, não estão sujeitos à regulamentação das leis de valores mobiliários dos Estados Unidos.

2、Quais são os usos do token Arcade? Por que os construtores devem considerar usar o token Arcade?

Os tokens de arcade permitem que os construtores possam criar e distribuir valor na economia digital. A chave é que essa capacidade de criar e distribuir valor pode incentivar comportamentos dos usuários, guiar o crescimento inicial e gerar efeitos de rede - sem depender de capital externo ou demanda especulativa.

A sua lógica é intuitiva e está diretamente relacionada à metáfora da sala de jogos: se você administrar uma sala de jogos, terá que controlar a oferta de tokens de jogo para corresponder à demanda dos clientes. Por exemplo, quando o fluxo de clientes dobra, a quantidade de tokens em circulação também deve dobrar aproximadamente, para que todos os visitantes possam se divertir à vontade (a menos que haja limitações de capacidade). Uma vez que é possível emitir mais tokens para atender à demanda, por que negar a entrada aos clientes?

Você pode precisar ajustar os preços: se houver uma grande atualização na sala de jogos (como dobrar o número de máquinas de jogos, introduzir equipamentos multifuncionais mais sofisticados ou oferecer prêmios mais elaborados), o preço de cada ficha pode ser aumentado. Em resumo, você precisa de um controle econômico flexível para otimizar o equilíbrio entre oferta e demanda (transmitindo assim o valor da sala de jogos aos clientes).

Além de suavizar a operação diária, esse tipo de controle econômico também ajuda a estabelecer relacionamentos de longo prazo com os clientes mais fiéis. Por exemplo, recompensas em moeda de jogo podem ser dadas aos jogadores principais. O importante é que, quando as pessoas saem, a moeda de jogo restante em seus bolsos se torna um incentivo para retornarem ao salão de jogos - porque só nesse momento a moeda de jogo tem valor de uso.

Vamos esclarecer formalmente que o token de arcade suporta as seguintes funcionalidades:

Preço dinâmico e promoções: Os emissores de tokens de arcade podem ajustar o preço dos tokens, o preço de bens/serviços denominados em tokens, ou ajustar ambos ao mesmo tempo. Isso permite que ofereçam descontos durante períodos de baixa demanda ou recompensem o comportamento de consumo durante picos.

Efeito de Rede: Assim como as milhas aéreas e os pontos de cartão de crédito, os usuários que possuem tokens têm mais facilidade em manter a lealdade à marca. O valor deste grupo de usuários estáveis atrairá comerciantes, desenvolvedores e outros prestadores de serviços a aumentar sua participação na colaboração, elevando assim o valor do usuário — formando o clássico efeito de rede de plataformas.

Incentivos e recompensas de fidelidade: O emissor pode conceder recompensas e privilégios aos usuários que completarem comportamentos específicos, e também pode usar seu direito de emissão para retribuir os participantes da rede quando os tokens forem aceites ou resgatados. Esta ação pode reforçar o efeito de rede mencionado anteriormente.

Controle econômico: O emissor pode realizar a destruição durante o resgate do token, rastrear dívidas na blockchain e implementar políticas monetárias semelhantes às de um banco central - mantendo simultaneamente a quantidade de suprimento e os preços dentro de uma faixa controlável.

3、Como funcionam os tokens de arcade?

(1) Análise da Dinâmica Econômica

As características da dinâmica econômica dos tokens de arcade distinguem-nos de outros tipos de tokens. Eles não conferem aos detentores a propriedade do ecossistema subjacente, mas sim a capacidade de acessar ou utilizar aplicações/serviços específicos; a chave está no fato de que seu valor de mercado é projetado para ser limitado de forma programática. Isso não exige que os tokens de arcade sejam ancorados ao preço da moeda fiduciária como as stablecoins, mas significa que a entidade emissora pode utilizar mecanismos específicos para alcançar um limite inferior de preço (frequentemente mais importante é) um limite superior de preço.

Os tokens de arcade geralmente podem ser adquiridos livremente a um preço predefinido. Podemos imaginar a máquina de venda de tokens de um salão de jogos à beira-mar: ao inserir 1 dólar, a máquina solta 4 tokens (cada um a 25 centavos). Esses dispensadores, conhecidos como “torneiras”, estabelecem essencialmente um teto de preço que o valor de mercado nunca deve ultrapassar. Portanto, os tokens de arcade não possuem propriedades de investimento: eles são usados para consumo, e não para especulação.

O valor do token pode ser avaliado pela capacidade de resgate da “piscina de recompra” (ou seja, um mecanismo que remove tokens da circulação). Tomando como exemplo uma sala de jogos, a piscina de recompra é a entrada para as máquinas — inserir uma moeda permite jogar. Se jogar uma vez custa 1 moeda de jogo, então seu valor deve ser igual a 25 cêntimos. Além disso, o emissor também pode definir um preço de recompra ligeiramente inferior ao preço de mercado (por exemplo, recomprar tokens de 25 cêntimos por 20 cêntimos), estabelecendo assim um limite inferior que o preço não deve ultrapassar.

Imagine o impacto desses parâmetros no mercado: quando você sabe que pode comprar a mesma moeda de jogo a um quarto do preço do especulador a qualquer momento do “torneira” (ou máquina de venda automática), você ainda gastaria 1 dólar para comprar a moeda de jogo de 25 centavos do especulador? De forma alguma - isso é completamente irracional! (Nem mesmo faz sentido.) Aqueles que estão prestes a deixar a cidade podem vender as moedas de jogo restantes de 25 centavos por 22 centavos na porta da sala de jogos, mas ninguém pagaria mais de 25 centavos por isso. Portanto, embora algumas pessoas possam optar por vender os tokens de arcade com desconto (por exemplo, saindo permanentemente do ecossistema), o preço dos tokens deve permanecer relativamente estável em qualquer ponto no tempo.

Todas essas características não especulativas tornam os tokens de arcade especialmente adequados como a base de uma economia de mercado controlada. Vale ressaltar que isso não tem relação com se os tokens de arcade são usados em um único cenário de aplicação ou em um campo mais amplo — eles são apenas o resultado inevitável do mecanismo de design “tapar/ressarcir”. (Continuando com a metáfora da arcade: mesmo que a mercearia local seja uma paixão por jogos e aceite tokens de arcade em vez de pagamentos em dinheiro, se for possível caminhar até a arcade e sempre comprar fichas por 25 centavos, então ninguém precisaria pagar um preço mais alto.)

(2) Por que não aceitar pagamentos em stablecoins diretamente?

Os tokens de arcade e as stablecoins têm uma sobreposição parcial em conceito - ambos visam manter um valor relativamente estável para facilitar transações econômicas. No entanto, os tokens de arcade podem oferecer maior flexibilidade aos construtores. Os emissores podem cunhar tokens de arcade conforme a necessidade (ainda precisam rastrear o “valor sombra” desses tokens no balanço patrimonial - ou seja, o tratamento contábil no momento do resgate dos tokens), e depois distribuí-los como incentivos para usuários, desenvolvedores e outros participantes da rede. Além disso, os tokens podem incentivar os participantes a permanecer dentro de uma economia específica, evitando a fuga de capitais. (As companhias aéreas emitem “milhas” que devem ser usadas para a compra de seus voos em vez de reembolsos diretos, e isso se baseia nessa lógica.)

O token arcade também oferece mais formas de lucro para os construtores: os emissores podem vender tokens diretamente aos usuários a um preço fixo ou dinâmico, agrupá-los em pacotes de assinatura ou distribuí-los através de promoções. Quando a rede de parceiros concorda em aceitar um token arcade específico, pode-se estabelecer um modo de promoção cruzada e de alianças — essas estratégias podem expandir a influência de todas as partes sem a necessidade de financiamento externo.

A chave é que o token arcade também confere ao emissor a capacidade de controlar de forma detalhada o fluxo de valor dentro da sua economia, concretamente através das seguintes maneiras:

Limitação da transferibilidade (como apenas permitida entre endereços dentro da aplicação ou em uma lista branca);

Definir um período de desvalorização ou um período de validade (encorajar o uso em tempo hábil e reduzir o acúmulo);

Vincular o direito de resgate a produtos ou serviços específicos (alinhando a utilidade com a intenção econômica);

Estas características ajudam a fortalecer o valor do token como meio de troca (em vez de ativo especulativo), e podem ser realizadas através de programação em cadeia. Em resumo, o token de arcade pode impulsionar o crescimento do ecossistema, promover a participação dos usuários e gerir a operação da economia interna, ao mesmo tempo que oferece aos mantenedores um espaço de operação controlável.

(3) O poder da interoperabilidade

Como mencionado anteriormente, os tokens de arcade emitidos em blockchain pública são semelhantes a pontos de fidelidade ou milhas aéreas, mas existem diferenças chave: eles operam na blockchain, o que significa que possuem abertura, interoperabilidade e combinabilidade.

Diferentemente dos sistemas de fidelidade tradicionais que aprisionam o valor em ecossistemas fechados, os tokens de arcade baseados em blockchain podem ser compartilhados, aceitos e resgatados por múltiplas partes sem permissão - podendo até ser realizados entre concorrentes (teoricamente). A portabilidade é uma grande vantagem: neste modelo, os usuários podem transportar a fidelidade entre serviços, e o estado de identidade pode ser facilmente transferido (por exemplo, livrando-se do atual e complexo processo de “correspondência de associações” das companhias aéreas). Essa portabilidade incentiva os participantes do mercado a competir com base na qualidade dos produtos e serviços (em vez de simplesmente depender do bloqueio de usuários) e transforma planos de fidelidade fragmentados em bens públicos.

O caso de token de arcade em cadeia mais típico no momento é o token FLY do projeto Blackbird, lançado pelos fundadores da Resy e do Eater. Este token cria um sistema de fidelidade para a indústria de restaurantes, semelhante às estrelas do Starbucks ou ao programa de recompensas do McDonald's, mas com uma inovação revolucionária: o mesmo token pode ser utilizado em vários restaurantes. Os clientes ganham tokens ao consumir em comerciantes dentro da rede Blackbird e podem trocá-los por descontos e privilégios em qualquer restaurante parceiro. Como o protocolo subjacente é baseado em blockchain, todos os processos não exigem interação direta entre os restaurantes. Assim como os programas de recompensas de um único restaurante aumentam a lealdade do cliente, o FLY pode simultaneamente reforçar o sistema de fidelidade de toda a rede de restaurantes.

Os consumidores obtiveram uma utilidade mais ampla, enquanto as empresas compartilham os efeitos de rede.

O resultado gerou uma competição cooperativa (em oposição à competição tradicional): por exemplo, uma cafeteria local e o Starbucks podem se beneficiar mutuamente por aceitarem o mesmo token. À primeira vista, pode parecer que nenhuma das partes deseja isso, mas o programa de fidelidade compartilhado realizado através do token de arcade é, na verdade, benéfico para ambos. Este token pode complementar a experiência do Starbucks e da cafeteria local, aumentando o valor para ambas as partes ao consumir em qualquer um dos locais. Por exemplo, se uma das partes oferece um token de troca gratuito por mocha, isso aumenta a sensação de recompensa dos clientes ao comprar café em ambos os lugares. Esse tipo de cooperação pode reforçar a lealdade dos clientes à rede e incentivá-los a alocar mais orçamento para o consumo de café.

Esta competição colaborativa cria mais excedente total para a rede, e cada fornecedor pode compartilhar os lucros proporcionalmente às vendas. Em outras palavras, em vez de disputar uma fatia limitada, é melhor aumentar todo o bolo em conjunto.

(4) Compromissos de Design (e Oportunidades)

Os tokens de arcade não são adequados para todos os projetos. Não fazem sentido em cenários onde ativos especulativos são necessários. Por exemplo, uma rede de blockchain de camada com seu próprio token de rede geralmente pode operar sem tokens de arcade.

Mas para muitos projetos - especialmente aqueles que têm o consumo como núcleo ou envolvem a fusão do mundo físico - os tokens de arcade podem ser uma escolha extremamente atraente. Eles oferecem:

Estabilidade de Preço: alcançada através de um mecanismo de limites superior e inferior e emissão controlada;

Usabilidade: Um valor intuitivo e estável ajuda os usuários a compreender o conteúdo de consumo;

Clareza contábil: O custo no seu balanço patrimonial é estritamente igual ao custo de oportunidade dos ativos resgatáveis;

Controle: O emissor pode adotar um modelo de gestão semelhante ao de um banco central;

Observamos também o papel emergente do token de arcade como um complemento ou precursor do token de rede. O token FLY da Blackbird permite que os usuários resgatem em qualquer restaurante parceiro, sendo esse resgate gerido por uma camada de blockchain dedicada que opera com tokens de rede. Por exemplo, uma rede de computação descentralizada pode usar tokens de rede para garantir segurança e incentivos entre provedores de computação, enquanto utiliza tokens de arcade para estabelecer efeitos de rede entre a base de clientes. Ou, o mercado pode primeiro iniciar o engajamento com tokens de arcade, e só após a descentralização do protocolo operacional, introduzir tokens de rede. Nesses casos, os tokens de arcade podem servir como um “canal de depósito”, catalisando a demanda inicial e acumulando momentum antes que a rede mude para um sistema mais descentralizado a longo prazo.

4、Perspectivas Regulatórias

Um exemplo de token de arcade inicial é o token Quarters, emitido pela plataforma de jogos em blockchain Pocketful of Quarters. Os jogadores podem usar os tokens Quarters para obter funcionalidades e recompensas em jogos cooperativos. Relacionado à ideia de que “os tokens de arcade não são ativos de investimento”, a empresa recebeu uma carta de não objeção da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em julho de 2019, na qual o órgão reconheceu que os tokens Quarters são usados apenas para participação em jogos e não para especulação ou investimento.

Apesar de existir este precedente positivo, a Quarters e muitos sistemas regulatórios estaduais ainda apresentam falhas. Em primeiro lugar, eles são céticos em relação à interoperabilidade, vendo-a como uma falha em vez de uma característica. Esta lógica provém de uma visão errada: enquanto existir interoperabilidade, os ativos podem ser mais facilmente negociados, apresentando assim características de instrumentos financeiros. Esta visão ignora que a demanda de negociação ainda depende de se o ativo possui espaço para especulação – e, como mencionado anteriormente, os tokens de arcade geralmente não possuem essa característica. Ao mesmo tempo, a interoperabilidade é uma das vantagens mais esperadas dos tokens de arcade em blockchain, pois pode reduzir significativamente a fricção, aumentar as opções e trazer benefícios reais aos consumidores.

Um design inteligente pode aliviar as preocupações regulatórias. Os tokens de arcada não precisam estar limitados a redes fechadas. Através de mecanismos de limite de preço, do modelo “torneira - piscina de recuperação” e de regras de resgate vinculadas ao uso, os emissores podem programaticamente suprimir atividades especulativas. A interoperabilidade também beneficia os consumidores - ela melhora a usabilidade, promove a concorrência e cria efeitos de rede mais amplos, impulsionando a inovação e criando maior valor para os usuários, sem depender da especulação financeira.