Tether увійти в США

Джерело: Galaxy; переклад: Золотий фінанс

Tether минулого тижня випустила USAT, що є стабільною монетою, що підтримується доларом США і регулюється в США, яка буде офіційно випущена банком Anchorage Digital Bank (Anchorage Digital Bank), а Cantor Fitzgerald буде виступати в ролі зберігача резервів. Виконавчий директор робочої групи з цифрових активів колишнього президента Bo Hines стане генеральним директором Tether USA. Tether не перетворила свій флагманський продукт USDT, вартість якого перевищує 170 мільярдів доларів, на стабільну монету, що відповідає американському закону GENIUS, а натомість обрала двохрівневу стратегію: одночасно запустивши продукт, що відповідає регламентам, спеціально для внутрішнього ринку США, поза межами її великого офшорного ринку.

Цей підхід «з новим вогнищем» є досить переконливим. У резервному портфелі USDT, який перевищує 170 мільярдів доларів, близько 80% (приблизно 130 мільярдів доларів) вкладено в низькоризикові державні облігації США та грошові еквіваленти, близько 20% (приблизно 40 мільярдів доларів) вкладено в біткоїн, золото, кредити та «інші» інвестиції, що не відповідає вимогам до застави, викладеним у знаковому законодавстві про стейблкоіни, прийнятому в США цього літа. Перебалансування своїх позицій не лише складне в реалізації, але й може призвести до значних витрат; це також зменшить чистий прибуток Tether і зменшить величезний прибуток від ризикових інвестицій, що приносить приблизно 20 мільярдів доларів дивідендів.

USAT з першого дня побудований навколо короткострокових державних облігацій, готівки та угод зворотного викупу (repos), що повністю відповідає моделі, викладеній законодавцями в Законі GENIUS. Призначення Хайнса генеральним директором цього американського підприємства надає явного політичного забарвлення цьому випуску. Призначення Хайнса компенсує репутаційний ризик Tether, оскільки він тісно пов'язаний з розробниками політики та виконавчою владою; сім'я Трампа через World Liberty Financial успішно використала цю стратегію ще до випуску токенів.

Думка Galaxy:

Tether будує регульований інструмент розподілу в США, зберігаючи при цьому цілісність і рентабельність своєї офшорної моделі. Компанія займається арбітражем регуляторних норм: пропонує американським інвесторам безпечний, вузький простір, одночасно продовжуючи досягати композитного доходу на глобальному рівні. Справжнє випробування полягає в тому, чи зможе USAT витіснити Circle з провідних позицій у торгівлі в США та отримати динаміку розвитку на американському ринку. Якщо USAT зазнає невдачі, це може свідчити про те, що стабільні монети, які відповідають стандартам GENIUS, зіткнуться з більшими проблемами. Такі стабільні монети пропонують інвесторам лише дві переваги: виконуване інвестиційне уповноваження на резерв стабільної монети та регуляторне схвалення урядом США. Перша перевага є актуальною лише при порівнянні стабільних монет, що відповідають стандартам GENIUS, з іншими бездоходними стабільними монетами; люди більше сподіваються, що підтримка стабільної монети є стабільною та легкою для обміну. Регуляторне схвалення є лише перевагою, оскільки невизначеність регуляції заважає традиційним учасникам користуватися та приймати стабільні монети. Хоча цього року обсяги засвоєння криптовалют з боку установ швидко зростають, ми ще не бачили, щоб люди кинулися карбувати такі відповідні стабільні монети, як USDC. Натомість, найшвидше зростаюча стабільна монета цього року - USDE від Ethena, що в основному зумовлено виплатами доходів її тримачам, що прямо заборонено Законом GENIUS.

Чи представляють стейбли, що відповідають закону GENIUS, остаточний результат, ще під питанням, але цінність участі Tether у цьому безсумнівна. Це є недорогим експериментом для Tether; вона вже налагодила співпрацю з зберігачами та банками в традиційній управлінській діяльності активами, має токенізовану технологію та глибокі канали розподілу партнерів. Навіть якщо цей експеримент не принесе жодних результатів, втрати Tether будуть мінімальними; вона продовжить досягати складного доходу на закордонних ринках завдяки, можливо, найприбутковішій команді співробітників у світі. Але якщо стейбли, що відповідають закону GENIUS, стануть нормою і домінуватим на ринку, це може призвести до того, що обіг Tether з тисяч мільярдів стейблів зросте до першого трильйона стейблів.