a16z: Чому кажуть, що токен Arcade є найбільш недооціненим типом токенів?

Автор: Скотт Дюк Комінерс, партнер з досліджень a16z; Едді Лаззарін, головний технічний директор a16z; Майлз Дженнінгс, головний юридичний радник a16z; Тім Рафгарден, керівник досліджень a16z; Переклад: @金色财经xz

Ми нещодавно створили зовсім нову систему класифікації типів токенів, яка охоплює мережеві токени, колекційні токени та мем-токени тощо. У наших семи категоріях токенів найменш дослідженим і найменш оціненим є токени Arcade (токени аркад): це токени, які мають відносно стабільну вартість у межах певного програмного забезпечення або екосистеми продуктів, зазвичай управляються емітентом (наприклад, компанією).

За своєю суттю, токени аркадних ігор є формою активів, заснованих на блокчейні, які еквівалентні типам, вже знайомим людям: авіамілі, бали кредитних карток, віртуальні монети в іграх тощо. Спільною рисою цих активів є те, що вони всі є внутрішньою валютою, інкорпорованою в ринкову економічну систему та підтримують її функціонування. Наприклад, милі частих мандрівників та бали винагород можуть сприяти формуванню лояльності до бренду та використовуватися для придбання квитків або підвищення класу обслуговування; віртуальні монети в іграх можуть використовуватися для купівлі або продажу предметів у грі.

Хоча підприємства використовують такі активи вже кілька десятиліть, минулі приклади майже завжди базувалися на централізованих базах даних, що обмежувало власність, можливість передачі та вибір користувачів. Відмінність токенів аркад на основі публічних блокчейнів полягає в тому, що вони мають відкритість, взаємодію та комбінованість, що приносить ряд нових переваг у проектуванні ринку.

Ця стаття має на меті відповісти на найбільш поширені запитання: що таке токени Arcade? Які їх функції та цінність? Як будівельники можуть їх використовувати? Які є дизайнерські компроміси? Які можливості вони принесуть?…

1. Що таке токен Arcade?

З технічної точки зору, токени Arcade (токени ігрових автоматів) по суті є цифровою валютою, яка обертається виключно в рамках пов'язаного екосистеми додатків — шляхом гнучкого регулювання попиту та пропозиції для підтримки стабільності цін. Спочатку розглядайте їх як валюту всередині цифрової економіки.

Отже, звідки походить термін “ігровий токен”? Незалежно від того, чи відвідували ви ігровий зал, ви, напевно, зрозуміли його основну логіку: увійшовши до ігрового залу, ви обмінюєте готівку на ігрові монети (зазвичай фізичні монети), а потім використовуєте ці монети, щоб грати в ігри, які вас цікавлять. Ігрові монети дозволяють вам брати участь в економічному циклі ігрового залу.

Метафора ігрового залу чітко ілюструє принцип роботи цього типу токенів: токени аркадних ігор мають відносно стабільну вартість в межах своєї економічної системи (незалежно від того, чи це єдина послуга, чи багатосервісна екосистема). Ця відносна стабільність відрізняє їх від інших типів токенів: наприклад, токенів, вартість яких походить з основних активів (як-от токени, що підтримуються активами або колекційними токенами), токенів, які залежать від роботи децентралізованих мережевих ринків (як-от мережеві токени), або токенів, заснованих на спекулятивних інвестиціях у певні суб'єкти (як-от токени, підтримувані компанією або цінні папери).

Хоча назва звучить досить випадково, токен для аркадних ігор насправді є потужним програмованим економічним примітивом — це навіть ключ до розблокування нових галузей криптографічного дизайну.

Отже, що не є токеном Arcade?

Знову підкреслюю, що основна відмінність токенів Arcade (токенів ігрових автоматів) від інших типів токенів полягає в тому, що токени ігрових автоматів не призначені для інвестування чи спекуляцій. На відміну від мережевих токенів або цінних паперів, які люди зазвичай тримають для отримання інвестиційного доходу, основна функція токенів ігрових автоматів - це споживання.

Дехто називає токени аркад «функціональними токенами», оскільки їх первісна мета – надати функціональність. Але ми уникаємо цього ярлика, оскільки він натякає на те, що інші типи токенів не мають практичності, що явно не відповідає дійсності. Альтернативними назвами токенів аркад можуть бути «бали» (хоча в загальному контексті це часто стосується записів, які зберігаються в приватному реєстрі, а не в публічному ланцюгу) та «токени лояльності» (це лише описує один конкретний випадок застосування).

Це не означає, що вартість токенів аркадних ігор ніколи не змінюється — як буде зазначено далі, їхня купівельна ціна може незначно коливатися з часом. Але токени аркадних ігор зазвичай постачаються в необмеженій кількості за поточною ціною, і не надають, не обіцяють і не натякають на жодні фінансові повернення. Це означає, що вони зазвичай не підходять як інвестиційні продукти, і тому зазвичай не регулюються законами США про цінні папери.

2. Яке призначення токена Arcade? Чому розробникам слід розглянути можливість використання токена Arcade?

Аркадні токени дозволяють творцям створювати та розподіляти цінність у цифровій економіці. Ключовим є те, що ця здатність до створення та розподілу цінності може стимулювати поведінку користувачів, сприяти ранньому зростанню та генерувати мережеві ефекти — без необхідності покладатися на зовнішній капітал або спекулятивний попит.

Його логіка інтуїтивно зрозуміла і тісно пов'язана з аналогією ігрового залу: якщо ви керуєте ігровим залом, вам обов'язково потрібно контролювати постачання ігрових токенів, щоб відповідати попиту клієнтів. Наприклад, коли кількість відвідувачів подвоюється, обсяг токенів, що перебувають в обігу, також повинен приблизно подвоїтися, щоб всі відвідувачі могли насолоджуватися грою (якщо не існує обмежень на потужність). Якщо можна випустити більше токенів, щоб задовольнити попит, навіщо ж відмовляти відвідувачам?

Вам, можливо, також слід відкоригувати ціни: якщо ви проведете великі оновлення ігрового залу (наприклад, подвоїте кількість ігрових автоматів, введете більш точні багатофункціональні пристрої або запропонуєте більш якісні призи), ви можете підвищити ціну за один жетон. Іншими словами, вам потрібен гнучкий контроль над економікою, щоб оптимізувати баланс попиту та пропозиції (а отже, передати цінність ігрового залу клієнтам).

Окрім забезпечення плавного повсякденного функціонування, такі економічні контролі також сприяють встановленню довгострокових відносин з найвірнішими клієнтами. Наприклад, можна надавати нагороди у вигляді ігрових монет основним гравцям. Важливо, що коли люди виходять, залишені у них ігрові монети стануть стимулом для повернення до ігрового залу — адже тільки в цей момент ігрові токени матимуть цінність.

Дозвольте мені офіційно викласти, що токен Arcade підтримує такі функції:

Динамічне ціноутворення та акції: Емітент токенів може коригувати ціну токенів, ціну товарів/послуг у токенах або обидва одночасно. Це дозволяє надавати знижки в періоди низького попиту або винагороджувати споживчу поведінку в пікові періоди.

Мережевий ефект: Як і авіамильні програми та бали кредитних карток, користувачі, які володіють токенами, більш схильні зберігати лояльність до бренду. Цінність цієї стабільної групи користувачів привабить торговців, розробників та інших постачальників послуг збільшити участь у співпраці, що, в свою чергу, підвищить цінність для користувачів — сформує класичний мережевий ефект платформи.

Заохочення та винагорода за лояльність: Емітент може надавати винагороди та привілеї користувачам, які виконали певні дії, а також може використовувати право емітації для повернення учасникам мережі під час прийняття або обміну токенів. Це може зміцнити вищезазначений мережевий ефект.

Економічний контроль: Емітент може знищувати токени під час викупу, відстежувати борги в блокчейні та здійснювати монетарну політику, подібну до центрального банку, підтримуючи при цьому обсяги та ціни в контрольованих межах.

3. Як працює токен街机?

(1) Аналіз економічної динаміки

Економічні динамічні характеристики аркадних токенів відрізняють їх від інших типів токенів. Вони не надають власникам права власності на базову екосистему, а надають можливість доступу або використання певних додатків/послуг; ключовим є те, що їх ринкова вартість розроблена так, щоб обмежити діапазон програмним способом. Це не вимагає, щоб аркадні токени були прив'язані до курсу фіатної валюти, як стабільні монети, а означає, що емітент може використовувати певні механізми для встановлення цінового дна (що зазвичай є більш важливим) та цінового верхнього рівня.

Аркадні токени зазвичай можна отримати вільно за заздалегідь встановленою ціною. Можна уявити собі автомат з токенами в приморському ігровому залі: вставляєте 1 долар, а машина видає 4 токени (по 25 центів за кожен). Ці розподільники, які називаються “краном”, фактично встановлюють граничну ціну, яка ніколи не повинна перевищувати ринкову вартість. Тому аркадні токени не мають інвестиційних властивостей: вони використовуються для споживання, а не для спекуляцій.

Цінність токена може оцінюватися за здатністю до викупу через «пул викупу» (тобто механізм, що видаляє токени з обігу). Візьмемо для прикладу ігровий зал, де пул викупу – це монетоприемник гри – вставивши монету, можна грати. Якщо для гри потрібно 1 ігрова монета, то її цінність повинна дорівнювати 25 центам. Крім того, емітент також може встановити ціну на викуп, трохи нижчу за ціну крана (наприклад, викупити токен за 20 центів, якщо його ціна 25 центів), тим самим визначаючи ціну, нижче якої вона не повинна падати.

! X8Ug5lchqyYq4SkEFsoEyNFGGMRvcGrQXhEir1iJ.png

Уявіть, як ці параметри впливають на ринок: коли ви знаєте, що можете в будь-який момент купити такі ж ігрові монети за чверть ціни спекулянтів з “крану” (або автомату), ви витратите 1 долар на купівлю ігрових монет за 25 центів у спекулянта? Абсолютно неможливо — це абсолютно нерозумно! (навіть нелогічно.) Люди, які, можливо, хочуть покинути місто, можуть продавати залишкові ігрові монети за 22 центи біля входу в ігровий зал, але ніхто не купить їх за більше ніж 25 центів. Тому, хоча деякі можуть вибрати продавати ігрові токени за зниженою ціною (наприклад, остаточно покинувши екосистему), ціна токенів повинна залишатися відносно стабільною в будь-який момент часу.

Усі ці неспекулятивні властивості роблять токени аркад особливо придатними для використання в основі контролюваної ринкової економіки. Слід зазначити, що це не залежить від того, чи використовуються токени аркад для єдиного сценарію застосування чи в більш широкій сфері — вони лише є неминучим результатом механізму дизайну “кран/викуп”. (Продовжуючи аналогію з ігровими залами: навіть якщо місцевий продуктовий магазин є ігровим фанатом і приймає токени ігрових залів замість готівки, але якщо пройти до ігрового залу завжди можна купити ігрові монети за 25 центів, тоді ніхто не повинен платити вищу ціну.)

(2) Чому не приймаються платежі в стейблкоїнах?

Токени аркадних і стабільних монет мають часткову перекриття в концепції — обидва вони призначені для підтримки відносно стабільної вартості для сприяння економічним транзакціям. Але токени аркадних ігор можуть надати більшу гнучкість для будівельників. Емітенти можуть випускати токени аркадних ігор за потребою (все ще потрібно відстежувати «тіньову вартість» цих токенів у балансі — тобто облікову обробку під час викупу токенів), а потім розподіляти їх як стимули для користувачів, розробників та інших учасників мережі. Крім того, токени можуть спонукати учасників залишатися в певній економіці, уникаючи відтоку капіталу. (Авіакомпанії роздають «мильні» бонуси, які потрібно використовувати для купівлі своїх рейсів, а не безпосередньо у грошах, базуючись на цій логіці.)

Токени аркадних ігор також надають будівельникам більше можливостей для отримання прибутку: емітенти можуть продавати токени безпосередньо користувачам за фіксованою або динамічною ціною, об'єднувати їх в підписні пакети або розподіляти через акції. Коли мережа партнерів погоджується прийняти певні токени аркадних ігор, можна встановити крос-промоцію та партнерські моделі — ці стратегії можуть розширити вплив всіх сторін без необхідності залучення зовнішнього фінансування.

Ключовим є те, що токен аркадних ігор також наділяє емітента тонким контролем за рухом вартості в його економічній системі, що реалізується наступними способами:

Обмеження на можливість передачі (наприклад, лише в межах програми або між адресами зі списку білих адрес);

Встановіть термін знецінення або термін дії (заохочення своєчасного використання та зменшення накопичення);

Прив’язати право викупу до конкретного товару чи послуги (для узгодження корисності з економічними намірами);

Ці характеристики допомагають зміцнити цінність токенів як засобу обміну (а не спекулятивного активу) і можуть бути реалізовані через програмування на блокчейні. Іншими словами, токени аркад можуть сприяти запуску екосистеми, заохочувати участь користувачів та управляти внутрішньою економікою, одночасно надаючи підтримувачам контрольовані можливості для дій.

(3) Сила взаємодії

Як вже згадувалося, токени аркад, випущені на основі публічних блокчейнів, подібні до програм лояльності або авіамиль, але мають ключові відмінності: вони функціонують на блокчейні, що означає відкритість, взаємодію та комбінованість.

На відміну від традиційних систем лояльності, які обмежують цінність у закритій екосистемі, токени аркад на базі блокчейну можуть безперешкодно ділитися, прийматися та викуповуватися багатьма сторонами — навіть між конкурентами (теоретично). Портативність є великою перевагою: у цій моделі користувачі можуть переносити лояльність між сервісами, а статус ідентичності легко переноситься (наприклад, позбавлення від складного процесу “відповідності членства” у авіакомпаній сьогодні). Ця портативність спонукає учасників ринку змагатися за якість продуктів та послуг (а не просто покладатися на утримання користувачів) та перетворює фрагментовані програми лояльності на громадське благо.

Наразі найтиповіший випадок токенів на блокчейні для вуличних ігор - це токен FLY проекту Blackbird, який був запущений засновниками Resy та Eater. Цей токен створює систему лояльності для ресторанної індустрії, подібну до зірок Starbucks або програми винагород McDonald's, але з революційним нововведенням: один і той же токен може бути використаний у кількох ресторанах. Клієнти можуть отримувати токени, роблячи покупки у бізнесах в мережі Blackbird, і можуть обмінювати їх на знижки та привілеї в будь-якому з партнерських ресторанів. Оскільки базовий протокол заснований на блокчейні, всі процеси не вимагають прямої взаємодії між ресторанами. Як програма винагород для окремого ресторану підвищує прихильність клієнтів, FLY може одночасно зміцнити систему лояльності всієї ресторанної мережі.

Споживачі отримали ширшу практичність, а підприємства поділилися мережевим ефектом.

Результат викликав появу кооперативної конкуренції (на відміну від традиційної конкуренції): наприклад, місцева кав'ярня та Starbucks можуть виграти обидва, приймаючи одну й ту ж монету. Спочатку може здаватися, що жодна зі сторін цього не хоче, але спільна програма лояльності, реалізована через токени аркад, насправді вигідна для обох. Цей токен може доповнити досвід Starbucks і місцевої кав'ярні, підвищуючи цінність для обох сторін при покупках у будь-якому з місць. Наприклад, якщо одна зі сторін пропонує безкоштовний обмін токенів на мока, це підвищує відчуття отримання у клієнтів при купівлі кави в обох місцях. Таке співробітництво може зміцнити лояльність клієнтів до мережі та спонукати їх витрачати більше бюджету на каву.

Ця кооперативна конкуренція створює більше загального надлишку для мережі, а постачальники можуть ділити прибутки пропорційно до обсягу продажів. Іншими словами, замість того щоб боротися за обмежену частку, краще разом збільшити весь пиріг.

(4) Дизайнерські компроміси (з можливостями)

Аркадні токени не підходять для всіх проєктів. В сценах, де потрібні спекулятивні активи, вони не мають сенсу. Наприклад, блокчейн-мережа першого рівня, що має власні токени мережі, зазвичай може працювати без аркадних токенів.

Але для багатьох проєктів — особливо тих, що зосереджені на споживанні або включають економіку фізичного світу — токени аркад можуть бути дуже привабливим вибором. Вони пропонують:

Стабільність цін: досягається за допомогою механізму верхньої та нижньої межі та контрольованого випуску;

Зручність використання: Інтуїтивно зрозуміла стабільна вартість допомагає користувачам зрозуміти зміст споживання;

Ясність бухгалтерського обліку: витрати на балансі строго дорівнюють альтернативним витратам викупних активів;

**Контроль: **Емітент може використовувати модель управління, подібну до центрального банку;

Ми також спостерігаємо нову роль токена аркад як доповнення або попередника мережевого токена. Токен FLY від Blackbird дозволяє користувачам викуповувати його в будь-якому партнерському ресторані, а цей процес викупу керується спеціалізованим рівнем блокчейну, що працює на основі мережевого токена. Наприклад, децентралізована обчислювальна мережа може використовувати мережевий токен для забезпечення безпеки та стимулів між постачальниками обчислень, одночасно використовуючи токен аркад для створення мережевих ефектів серед клієнтів. Або ж ринок може спочатку використовувати токен аркад для стимулювання участі, а після децентралізації операційних протоколів ввести мережевий токен. У таких випадках токен аркад може слугувати “каналом для внесків”, каталізуючи ранній попит і накопичуючи початкову енергію перед тим, як мережа остаточно перейде на більш децентралізовану систему.

4, Перспективи регулювання

Прикладом ранніх аркадних токенів є токени Quarters, випущені блокчейн-ігровою платформою Pocketful of Quarters. Гравці можуть використовувати токени Quarters для отримання функцій та винагород у спільних іграх. Це пов'язано з ідеєю “аркадні токени не є інвестиційними активами”, оскільки компанія отримала від Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) лист без заперечень у липні 2019 року, в якому регулятор визнав, що токени Quarters використовуються лише для участі в іграх, а не для спекуляцій чи інвестицій.

Незважаючи на цей позитивний прецедент, у Quarters відсутні заперечення, а також у багатьох державних регуляторних системах все ще існують недоліки. По-перше, вони ставляться до інтероперабельності з підозрою, вважаючи її недоліком, а не характеристикою. Їхня логіка базується на хибному погляді: якщо існує інтероперабельність, активи можуть бути легшими для торгівлі, що надає їм характеристики фінансових інструментів. Ця точка зору ігнорує те, що попит на торгівлю все ще залежить від того, чи має актив спекулятивний потенціал — а, як уже зазначалося, токени街机 зазвичай не мають цієї характеристики. Тим часом, інтероперабельність є однією з найбільш очікуваних переваг токенів街机 на блокчейні, оскільки вона може значно знизити тертя, збільшити вибір та принести споживачам суттєві переваги.

Витончений дизайн може зменшити регуляторні побоювання. Токени аркадних ігор не повинні обмежуватися закритими мережами. Завдяки механізму цінового обмеження, моделі “кран - пул відновлення” та правилам викупу, пов'язаним із використанням, емітенти можуть програмно стримувати спекулятивну діяльність. Взаємодія також приносить користь споживачам — вона підвищує зручність, сприяє конкуренції та створює більш широкі мережеві ефекти, врешті-решт, сприяючи інноваціям та створюючи більшу цінність для користувачів без залежності від фінансової спекуляції.