暗号資産市場は常にサイクルで動いており、しばしば極端なピークと深い修正によって定義されています。2009年のビットコイン誕生以来、複数の市場サイクルが見られ、それぞれが価格変動に影響を与える独自の要因を持っています。ビットコインの4年ごとのハルビングサイクルなど、一部の要素は一定ですが、各サイクルは市場の振る舞いを変える新しいダイナミクスも導入しています。

2024年から2025年の新しい市場サイクルに入るにつれて、今回は違うという考えが広がっています。機関投資家の採用から小売参加の変化まで、いくつかの要因がこれまでと異なるサイクルを特徴づけています。なぜこのサイクルが異なる展開を見せているのか、そしてそれがこの分野の投資家やビルダーにとってどういう意味を持つのか、その内訳を紹介します。

伝統的な暗号資産市場サイクルの簡単なまとめ

暗号資産サイクルは歴史的に特定のパターンに従います:

訂正/ベアマーケット — 現実が浸透し、利益確定が加速し、投機的資産から流動性が失われます。

ユーフォリア/ピーク — 市場が過熱し、投機的な狂乱が支配し、オルトコインは急激な利益を見る。

拡大/ブルマーケット — 楽観が戻り、価格が上昇し、メディアの報道が新規小売投資家を呼び込む。

蓄積-熊市後、スマートマネーと長期ホルダーは低価格で資産を蓄積します。

このパターンは、2013年のブームとバスト、2017年のICO熱、そしてDeFi、NFT、機関投資家の関心による2021年のブルランが繰り返されてきました。

しかし、2024年のサイクルは異なる形を取り、異なる力が市況を再構築しています。

1. 機関の採用がビットコインの強さを牽引

今サイクルにおける最大の違いの1つは、機関資本の役割です。過去の牡牛市場が主に小売りの投機によって推進されていたのとは異なり、このサイクルでは大規模な機関の採用が見られます。

デリバティブの成長：Bitcoin先物取引やオプション取引の拡大により、より構造化された流動性のある市場が生まれ、以前のサイクルと比較してボラティリティが低下しています。

企業や主権者の関心：大手企業や国家さえも、ビットコインを財務諸表に組み込むか、ヘッジとして使用しています。

ビットコインETF：米国での現物ビットコインETFの承認が、機関投資家に資本の数兆ドルが規制された方法でBTCにアクセスできるようにする門戸を開いた。

その結果、Bitcoinは「暗号資産の王」として目立つパフォーマンスを見せ、新たな高値を記録し、市場の流動性を支配しており、過去のサイクルで見られたような投機的なオルトコインの急騰に余地を残していません。

2. 市場の希薄化：より多くのオルトコイン、より少ない上昇余地

過去のサイクルでは、新しいオルトコインは比較的少ない供給で発売され、爆発的な利益の機会が生まれました。しかし、今回は、暗号プロジェクトの数自体が急激に増加しています。

2025年1月末までに、Dune Analyticsによると、流通しているトークンは3,000から3,640万に急増しました。これには以下の理由が考えられます:

トークンのロック解除：多くのプロジェクトが引き続き解放されたトークンをリリースし、持続的な売り圧力を引き起こしています。その結果、ほとんどのプロジェクトが価格の大幅な下落を経験しています。

過密なミームコイン市場：過去のサイクルとは異なり、ごく少数のミームコイン（ドージコイン、シバイヌ）がほとんどの注目を集めていたが、2024年には毎日多くの新しいミームコインが立ち上がり、どれもが勢いを維持するのが難しくなっている。

Layer 1およびLayer 2の拡散：数百のLayer 1およびLayer 2のスケーリングソリューションの台頭により、異なるエコシステム間で流動性が分断されています。

この希釈は、一部のオルトコインがまだうまく機能する一方で、過去のサイクルで見られた広範な上昇傾向（ほぼすべてのコインが急騰した）は、もっと起こりにくいです。

3. リテール流動性は他で排出されています

小売トレーダーは常に暗号資産のブルマーケットを牽引する重要な役割を果たしてきましたが、このサイクルには大きな違いがあります：小売流動性は従来の現物取引の外の新しいメカニズムによって吸収されています。

Pump.funの台頭

キャプション：pump.funは2024年1月19日に初めてローンチされ、それ以来、世界中の暗号資産小売投資家の行動を完全に変えてきました

このサイクルで最も大きな変化の1つは、Pump.funのようなプラットフォームの台頭であり、これにより全く新しい形式の投機取引が生まれました。

Pump.funは誰でも完全に無料で1分でSolanaトークンを作成できるようにし、2024年の最も大きなミームのいくつかを生み出し、高リスク、高リターンのギャンブルのような行動をリードし、メジャーなオルトコインから小規模で高リスクなマイクロキャップに小売り投資家を引き寄せます。

このダイナミックはいくつかの注目すべき効果をもたらしています:

インサイダー向けのさらなる退出流動性: 新しいトークンを立ち上げるインサイダーは、迅速な小売り流入を受け取る利点がありますが、一貫した回転により、多くの小売トレーダーが利益を主要な代替通貨に回転する前に破産します。

より速いローテーション：小売りマネーは数時間または数日で新しいトークンを循環させ、より確立されたオルトコインの持続的な上昇トレンドを困難にしています。

キャプション：2025年1月、Pump Funは1億1672万ドルの収益を上げ、Solana（1億1646万ドル）やEthereum（1億7640万ドル）の収益を上回りました

コミュニティノート:

最近、Pump.funにいくつかの偽のSQTトークンが登場し、トレーダーを惑わそうとしています。これらのトークンは公式のSubQuery Networkとは関係ありませんし、購入すると大きなリスクが伴います。

いかなる取引も行う前に、公式情報源（弊社のDiscordおよびTelegramチャンネル）でトークン契約アドレスを必ず確認してください。怪しい取引には注意し、不審なユーザーを騙す詐欺には注意してください。

暗号資産投資家にとって、これはどういう意味ですか？

このサイクルはまだ進行中ですが、いくつかの重要なポイントが明確になっています。

小売りの投機は、Pump.funから新しい領域に継続的に吸い上げられており、新しいオンチェーン取引メカニズムに至るまで広がっています。これらの変化を理解することで、トレーダーは流動性がどこに移動しているかを理解しやすくなります。

オルトコインの急騰はより選択的になります。ほとんどのトークンが急騰した従来のサイクルとは異なり、今回は実際のユースケース、強力なトークノミクス、本物の需要を持つプロジェクトが主要な勝者となります。

ビットコインは、制度的な採用のために主導的な力となっており、多くの投資家が投機的なオルトコインではなくBTCに焦点を当てています。

結論

暗号資産は依然として馴染み深い市場サイクルに従っていますが、2024年のサイクルはこれまでとは異なります。機関投資の台頭、市場の希釈、小売り流動性の変化、そして変化するマクロ環境が新たな風景を生み出しています。

投資家やビルダーにとって、これらの変化に適応することが、今回のサイクルを成功裏に航行する鍵です。ゲームは変わりましたが、次に資金が流れている場所を理解している人々には、まだ機会が存在しています。

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