轉發原文標題：Publisher-Exchanges: Consumer Applications and the Attention Theory of Value

「價格即新聞」是加密領域經常被引用的一句話，指的是每當價格發生快速波動時，網路參與度和公衆意識會隨之增強。然而，將這句話反過來說，「新聞即價格」可能更加準確。

在《What Multicoin is Excited About For 2024》一篇文章中，我描述了市場資產定價方式的顯著變化，我將其定義爲「注意力價值理論」。在加密貨幣領域，資產的定價主要不是基於風險溢價或現金流的復合模型，而是基於對資產社區投入的時間、精力和金錢的感知。需要明確的是，這不是一種規範性聲明，而是對代幣作爲一種資產類別在歷史上的資本流向的觀察。

互聯網實現了信息的自由雙向傳輸。建立在此基礎上的加密貨幣，支持了價值的自由雙向轉移。當前的消費互聯網——比如流媒體平台、在線媒體、移動應用和社交媒體——可以被視爲一個注意力市場，因此，金錢與注意力之間的相似性越來越明顯。

在20世紀30年代，本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）需要通過人工經紀人購買紙質股票，並等待季度報告及財務報表來闡述他的價值投資理念。而在2020年代，Reddit上關於Gamestop股票的一系列帖子，促使數萬散戶通過Robinhood提交買單，導致股價在30天內增長了15倍。消費互聯網和加密貨幣的軌道極大地減小了信息和價值的最小單位，同時也增加了消費數據和交易價值的數量和頻率。在這種情況下，注意力價值理論變得尤爲重要——信息成爲了金錢，金錢成爲了信息。

盡管注意力市場和價值市場並存，但我們還未見到它們之間發生真正的衝突。考慮到加密領域面向C端的應用，這正是我們尋求的方向。加密貨幣能夠圍繞注意力快速創造新資產，並在注意力集中的地方交易——即面向C端的應用程序。

在未來幾年，我們預計C端開發者將把加密貨幣整合到他們的應用結構和用戶體驗中，從而極大地改變可交易內容和交易地點。我們將這類應用稱爲「Publisher-Exchanges」。

發布者-交易所（Publisher-Exchanges）

在加密貨幣領域內，交易所天然地與產品市場形成契合，這是因爲加密貨幣的核心功能之一便是實現價值轉移。Coinbase（支持法幣兌換且爲中心化交易所）、Tensor（數字藏品交易平台）、Jito（交易意向與區塊鏈空間交易平台）、以及Phantom（接受訂單流的交易平台），這些平台展現了交易所的多樣化形態。

正如主流發布者（比如X，Instagram和《紐約時報》）在消費者互聯網中控制信息流向一樣，交易所在加密世界中則控制着資金的流動。隨着我們對下一代消費者應用的構思深入，我們預見到交易所與發布者之間的界限將變得越來越模糊，催生出融合了金錢與注意力的全新體驗。

2024年，Kyle發表了關於用戶界面層可組合性的文章。文章簡要闡述了一個觀點：未來的大型在線交易所不會再採用Coinbase等傳統的訂單簿、深度圖等形式；相反，它們可能會變成一個短視頻應用，用戶可以在其中對即將爆紅的創作者內容進行投注，或者變成一個羣聊平台，朋友們可以立即基於內部笑話、模因或特定主題發行NFT系列。在這一過程中，因其獨到品味而受到獎勵的策展人、設計師等將獲得認可。換言之，完全由加密技術支撐的C端應用同時充當發布者與交易所的角色。

通過將發行與交易功能直接嵌入應用程序的前端，發布者交易所拓寬了新資產發行的接觸面，同時也爲這些資產的互動與協調提供了全新的方式。將交易引入人們熟悉的環境可能初看似乎限制性強或過於具象化，但我們相信，專注的市場將是探索新興行爲、從而催生大型新平台的關鍵。

這將是一個實驗的黃金時期——開發者將發行與交易功能融入全新的應用體驗中，這片試驗場幾乎還是一片空白。”加密原生C端應用”將把這些設計原則當做核心來考量。

發布者交易所的分類

發布者交易所旨在促進適合交易的版本發布，並且能夠在任何時刻吸引用戶的注意力。未來一代的加密消費級應用程序將允許用戶發行和交易資產，以此直接將捕獲的用戶注意力貨幣化。

對那些想要創建發布者交易所的創業者來說，我們相信一些歷史設計原則將是十分相關的。

在消費互聯網的發展歷程中，發布者本質上扮演着內容市場的角色，這個市場主要由兩大核心特性驅動：

1）發現和管理（展示用戶希望看到和互動的內容）；

2）信任與聲譽（向用戶提供信任保障）。成功的發布者能夠通過衡量用戶對其內容的關注度來創造出強大的“流動性”。這就是Upworthy通過“分鍾級關注度”來衡量其成功的原因。

發布者交易平台的關鍵在於，它們首先需要構建一個吸引人的核心體驗，以吸引用戶投入時間和承諾，然後在此基礎上嵌入資產的發行和轉移流程，使之與用戶的獨特參與方式相匹配。

我們不認爲交易所僅僅是一個簡單的交易場所，而是一個類似於雅典集市的地方，人們在一個嚴格定義的特定環境中交換經驗、價值和信息。基於這一理念，我們預見到幾種類型的應用程序將對發布者交易所構建至關重要。

通信

聊天應用成爲發布者交易平台的首選渠道。

WhatsApp和微信是支持這一理論的早期案例。這兩個平台不僅在印度和中國都有龐大的開發者社區，還建立在強大且受國家監管的數字支付基礎上。這使得像Sama和Meesho這樣的團隊能夠將人工智能標籤和本地電商的勞動力市場直接融入到用戶的社交網絡中。

在加密貨幣領域，Telegram作爲一種聊天工具，其機器人API爲嵌入發行和價值交換體驗提供了廣闊的設計空間。Dialect Operator和Maestro等產品正是這種情況的例子。它們展示了用戶想要直接在聊天過程中進行交易的需求。這些Telegram交易機器人符合發布者交易所的定義，因爲它們將發現、意圖和執行結合在一起，從而緊密地聯系了注意力的集中和價值的轉移。Telegram擁有一個隱藏的應用商店（搜索“tapps”即可找到），裏面有數百個機器人，支持用戶發送支付、玩遊戲、發現內容等功能。

雖然這些發布者-交易所機器人用於縮短散戶在私密聊天羣中尋找優勢信息（alpha）的執行時間，但它們還開闢了進一步擴大可發行和交易資產集的巨大潛力。我們期望聊天羣能夠成爲新工作形式（在聊天中直接完成任務並獲得報酬）、特別項目（爲新計劃在大型對話中進行眾籌）和遊戲（像發送GIF一樣輕鬆地發行模因幣）的基礎層——所有這些都構成了發布者交易所體驗的一部分。

內容網路

在當前的社交媒體巨頭如Instagram、TikTok、X及YouTube等內容市場中，創作者通過音樂、推文、視頻或其他用戶生成的內容來競爭用戶的關注。隨後，這些創作者便可以利用他們積累的關注度來銷售內容或品牌產品。

加密內容網路的核心理念是支持個人創作者或其內容的觀衆，並使創作者能夠從內容中獲益。這是創作者代幣的初衷。然而，我們發現如果創作者代幣與其受衆所處的平台不相匹配，那麼這種代幣自身就很難獲得成功。

目前，我們目睹了對新型內容網路的初步探索，每一項探索都在嘗試在應用程序內部發行和交易新型資產。我們設想了一個新型的內容市場，用戶前來是爲了尋求娛樂，而留下則是因爲市場本身。

Unlonely是一個流媒體平台，它將代幣發行和預測遊戲直接集成到了流媒體和聊天功能中。Farcaster Frames則實現了與鏈上狀態的直接互動。

在當今大多數內容網路中，通過展示廣告來吸引關注並獲利已成常態。基於廣告的客戶獲取模型往往存在轉化的缺口，且這種方式明顯低效，因爲它經常打斷用戶體驗；用戶明知自己正在被推銷。

展示廣告是加密貨幣出現之前的遺留產物。獲取用戶關注的更爲直接的方法是通過直接價值發行（DVI）——即直接向用戶支付代幣。

廣告商應該可以直接向用戶分配價值，而非基於用戶行爲/人羣構建來投放定向廣告。內容網路無需在用戶正在瀏覽的NBA直播帖子之間插入體育博彩平台的廣告，而是可以讓體育博彩平台直接向用戶空投價值50美元的積分至其平台。

這樣，廣告商不再作爲租金尋求的中介與平台進行交易，而是將其客戶獲取成本（CAC）預算直接交給最終用戶。相反，內容市場能夠提供高質量的產品：它們從僅僅吸引用戶關注且不見其財務化益處（通過展示廣告）的模式，轉變爲讓用戶根據他們的關注模式（通過DVI）直接體驗財務化，通過賺取和花費資產。

嵌入式廣告提供了一個更具吸引力的替代方案——通過爲每個用戶提供一個地址，它允許應用程序以零成本嵌入通用金融服務，這些服務可以在現有的用戶基礎上進行分層。

信息市場

20世紀90年代的搜索引擎旨在組織互聯網信息，最初聚焦於靜態網頁，隨後拓展至包括新媒體和內容形式。用戶獲取這些信息的成本，通過廣告得到補貼。

當前，互聯網上的信息遠超網頁內容，蔓延至成千上萬的論壇帖子、羣聊、播客及私人數據庫等。信息市場（如預測市場、體育博彩平台和替代數據提供者）爲用戶提供一種手段，以直接從這些信息源中分辨信號與噪聲，並從衆多的定性信息中提煉出概率結果。

盡管目前最成功的信息市場實例並未依賴於加密技術，但我們認爲，通過加密原理，這些市場的功能可得到增強。設計空間在於，將信息本身根據質量進行貨幣化，或將這些市場直接嵌入到第一方信息分享平台中。

像Polymarket這樣的預測市場，實際上是以未來事件（如選舉或體育賽事）爲核心的二元看漲期權。歷史上，這類市場因流動性不足或缺乏關注而未能成爲可靠的信息來源。與此相反，文化即時資產（如模因幣或NFT）已證明能夠比孤立的預測市場更有效地吸引關注和信息傳播，因爲它們沒有固定的到期日，並可擁有自身的生命週期。例如，與特朗普相關的NFT和代幣的交易量，持續超過Polymarket上的預測市場。

因此，直接跟蹤注意力的新型資產可能代表着一種更具吸引力的嘗試。將這類資產嵌入到新聞發布平台或社論發布者中，可能創造出比過去的二元、固定到期日結構更吸引人的模式。正如Numerai使用代幣化原理管理註冊，以促進對模糊金融數據的機器學習競賽，我們相信可以依據相同原理，爲新型信息類別構建通用信息市場。

想象一個類似StackExchange的論壇，其中投票和聲譽系統具有經濟價值，或一個類似Pinterest的策展板，用戶可以將自己的聲譽押注於新興趨勢和行爲上。當今互聯網上充斥着大量高質量信息，大部分由用戶產生，但缺乏經濟激勵——我們需要的是一種合適的方法來聚合和貨幣化這些信息，而加密原理正是爲此而生。

我們對本文提出的新實例感到興奮，它爲內容網路中的無形資產——準確性、聲譽、幽默進行了標記。

特殊利益社區

通過代幣，社區能夠集中人們的關注於新問題，並爲解決這些問題提供資源管理。ConstitutionDAO展示了模因幣能夠匯聚足夠的資金，競標一件珍貴的文物，而該網路在拍賣結束後逐漸失去了活力。

我們的結論是，當代幣附帶特定使命時，它們更有可能協調實際行動。這種合作融資模式可支持那些通常被傳統融資和研究渠道忽視的新興企業，如VR耳機等資本密集型項目、開源軟件的前沿領域、藝術空間或罕見疾病的藥物研究。

代幣獨特地促進了來自分散來源的資本形成，並爲資本提供者賦予了對成果的強有力的所有權。這意味着全球的團體可以協同資本進行大規模實驗，實現成果，並將收益返回給代幣持有者。

HairDAO和VitaDAO便是此類實踐的例證。我們已見證了新型合作研究平台的興起，這些平台得到了人們對各種被忽視問題的關注和支持。

無限交易空間

消費者加密應用將帶來生成性的轉變，而非簡單模仿。我們文章中描述的原語展示了注意力、資本形成和協調之間的緊密相連，主要因爲加密貨幣的核心價值在於，交易可以在任何地方進行。加密貨幣的意義不僅在於將現有經濟活動轉移到區塊鏈上，而是開闢了新的經濟領域，使人們能以時間換取金錢，或相反，以金錢換取時間。

聲明：

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