FTX事件後,去中心化金融市場出現資本集中:以質量爲導向的投資趨勢加劇

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在FTX崩潰近兩年後,去中心化金融(DeFi)生態系統仍面臨顯著的復蘇挑戰,表現爲在主導協議之間資本集中度的增加。根據專門的加密風險建模公司Gauntlet的研究數據,這種集中模式在主要的DeFi類別中變得普遍,包括點對點借貸平台、去中心化交易所和衍生品市場。

Herfindahl-Hirschman 指數 (HHI) 是衡量市場集中度的標準經濟指標,揭示了 DeFi 行業的分層競爭格局。去中心化現貨交易所保持着最具競爭力的環境,前四名場所控制了大約 54% 的市場份額。與此形成鮮明對比的是,其他細分市場的集中度要高得多:去中心化衍生品交易所、DeFi 借貸協議和流動性質押服務顯示,前四個項目佔據了各自市場的約 90%。Gauntlet 的首席執行官 Tarun Chitra 將這種整合現象歸因於由新協議中的安全漏洞和風險管理失敗引發的戰略性“追求質量”。

更廣泛的加密貨幣行業的安全事件顯著改變了投資者的行爲,導致流向去中心化金融生態系統的總價值顯著下降。這一趨勢因联准会的貨幣緊縮週期而進一步加劇,該週期提高了傳統金融市場的收益率,而沒有實驗性去中心化金融協議固有的風險。與2021年的爆炸性增長時期不同,今天的市場環境嚴重偏向那些展示出強大風險管理框架和無可挑剔安全記錄的成熟項目。

最近的區塊鏈分析來自研究公司Messari,突顯了生態系統內的性能差異 - 盡管最近市場反彈,過去六個月中只有大約30個DeFi項目的收入超過$1 百萬。盡管加密貨幣估值的上升可能會暫時延長小型協議的生存期,但MakerDAO創始人Rune Christensen對潛在市場扭曲表示擔憂。他指出,過度的市場反彈可能會破壞自然選擇過程,這一過程通常會在市場低迷期間淘汰不可持續的商業模式 - 這是所有行業初創企業的基本現實,在這裏,失敗代表了統計上的常態,而不是例外。

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