瑞波幣與證券交易委員會：法律戰鬥解決時間表和結算分析

證券交易委員會正式撤銷對瑞波幣的起訴，經過四年的法律鬥爭

經過四年多的激烈法律對抗，證券交易委員會(SEC)正式撤回了對瑞波幣的案件，結束了這場具有裏程碑意義的加密貨幣法律鬥爭。漫長的訴訟使XRP持有者損失了約$15 億美元的市場價值，而瑞波幣本身在法律費用上支出了超過$150 百萬美元。根據和解條款，該公司將放棄$50 百萬美元的初始罰款$125 百萬美元，剩餘部分將根據法院的裁決進行返還。

最重要的是，這項裁決確定在現行法律下，XRP不被視爲證券——爲整個加密貨幣行業創造了一個重要的先例。在公告之後，XRP的價格上漲了超過10%，反映出市場信心的恢復。行業觀察人士指出，此案並非孤立；SEC已經撤回了針對加密公司的10多項重大執法行動，這可能暗示着監管方法的更廣泛轉變。瑞波幣首席執行官布拉德·加林豪斯強調，SEC的激進立場很大程度上是爲了恐嚇整個加密領域，使這一結果對未來數字資產監管尤爲重要。

結算時間表和支付結構揭曉

法院文件揭示了自2020年12月以來主導加密貨幣頭條新聞的法律鬥爭的具體時間表。根據和解框架，瑞波幣必須在協議達成後的30天內支付$50 百萬的罰款，確立了解決過程中的第一個具體截止日期。

支付計劃僅代表全面結算的一個組成部分。值得注意的是，證券交易委員會已同意放棄剩餘的$75 百萬罰款，前提是瑞波幣遵守特定條款，包括：

• 在未來五年內，爲機構XRP銷售實施增強的披露協議
• 在此期間定期向監管機構報告的維護

和解文件概述了瑞波幣未來的合規結構路徑。與以往證券交易委員會的加密貨幣和解協議不同，這些協議通常施加無限期限制，此協議建立了明確的終點。到2029年，假設完全遵守所有和解條件，瑞波幣將從對其XRP銷售協議的額外證券交易委員會監管中解脫出來。

該決議時間表揭示了監管方法的重大變化。該協議明確承認，XRP在二級市場上的程序化銷售不構成證券交易，爲許多加密貨幣公司多年來尋求的清晰性提供了保障。然而，機構銷售在監測期間仍需遵循特定的披露協議。

市場分析師指出，一旦公司履行所有和解義務，案件將正式結束。盡管初始的$50 百萬的付款立即到期，但五年的合規期才是真正的完整解決的結束日期。

該結算結構似乎旨在平衡即時處罰與長期監管確定性——這一框架可能會影響未來的加密貨幣執法行動。機構投資者特別歡迎這一明確的時間表，因爲它提供了在加密監管環境中之前缺乏的可預測性。

托雷斯法官拒絕初步減刑動議

在對擬議決議的決定性挫折中，法官Analisa Torres拒絕了瑞波幣和證券交易委員會聯合提出的動議，試圖將公司的罰款從$125 百萬減少到$50 百萬。聯邦法官於2025年5月15日拒絕了該請求，理由是存在管轄權問題和程序不當。

拒絕的核心在於一個技術性的法律區別。托雷斯法官解釋說，雙方錯誤地將他們的請求提交爲“和解批準”，而不是根據第60條的規定提交適當的終審判決救濟動議。這個區別至關重要，因爲第60條要求證明“特殊情況”以證明修改終審判決的合理性。

"通過將他們的動作定性爲'和解批準'，當事方未能解決他們必須克服的重擔，以撤銷禁令並大幅減少民事罰款，"托雷斯在她的裁決中寫道。她進一步指出，"根據第60條規則，解除判決僅在顯示出特殊情況時才會被批準。"

此外，法官指出，即使管轄權從上訴層面恢復到她的法庭，該動議仍將基於程序原因被拒絕。2024年8月的初步判決裁定瑞波幣對機構投資者的未註冊證券銷售負有責任，導致$125 百萬的罰款。

盡管面臨這一挫折，瑞波幣的首席法律官斯圖爾特·阿爾德羅提強調，"今天的命令沒有改變瑞波幣的勝利。" 他將這一拒絕僅僅視爲"關於瑞波幣交叉上訴駁回的程序問題。"

法律專家預期雙方將以正確的程序格式重新提交動議。律師弗雷德·裏斯波利預測他們將 "很快 "提交新文件，並指出托雷斯法官 "清楚地表示，下一個提交的文件最好滿滿都是她應該批準的理由。"

這一拒絕維持了2024年8月裁決所確立的現狀，保留了$125 百萬的罰款以及對未來證券違規行爲的禁令，直到採取適當的程序步驟。

證券交易委員會撤回上訴，瑞波幣撤回交叉上訴

2025年3月，證券交易委員會正式結束了對瑞波幣的上訴，這一重大突破浮出水面。首席執行官布拉德·加林豪斯宣布這一進展是監管機構的“響亮勝利”和“早該做出的投降”。此決定是在證券交易委員會對2023年7月安娜麗薩·托雷斯法官裁定XRP在公開交易所出售不符合證券的法律定義提出上訴後做出的。

針對這一發展，瑞波幣首席法律官Stuart Alderoty最初表示："瑞波幣現在掌握主動權，我們將評估如何最佳地進行我們的交叉上訴。" 隨後，瑞波幣也同意撤回其交叉上訴，實際上朝着徹底解決案件的方向邁進。

該結算框架包括幾個關鍵條款：

• 證券交易委員會將保留$50 百萬美元的先前施加的$125 百萬美元罰款，其餘餘額將返還給瑞波幣
• 雙方將共同請求地區法院解除對瑞波幣在2024年8月最終判決中的禁令
• 證券交易委員會和瑞波幣都不會尋求撤銷或修改地區法院的摘要判決裁定的任何部分

瑞波幣的價值對這些發展作出了積極反應，在加林豪斯公布消息後立即上漲了10%，當天開始時爲$2.29，結束時爲$2.51。

證券交易委員會的正式聲明指出，其決定行使自由裁量權並尋求解決方案 "將促進委員會對加密行業進行改革和更新其監管方法的持續努力。" 重要的是，該機構指出這 "並不是基於對訴訟中指控的實質內容的任何評估。"

這一決議遵循了證券交易委員會撤回對包括多個主要交易平台在內的加密公司的幾項執法行動的模式。對於瑞波幣而言，這代表了一場代價高昂的法律鬥爭的高潮，報道稱在四年內耗費了$150 百萬的辯護費用。

該決議仍需經過正式委員會投票、法律文件的最終確定以及標準法院程序，才能正式完成。

裏程碑裁決：XRP不被歸類爲證券

2023年7月的一項關鍵裁決從根本上改變了瑞波幣的監管環境，當時法官Analisa Torres裁定，XRP本質上不是一種證券，尤其是在二級市場交易時。這一重要的裁定在不同類型的XRP交易之間建立了重要的區別。

法院的裁決區分了機構銷售和程序化銷售：

• 機構銷售：托雷斯法官發現瑞波幣直接向機構投資者的銷售構成未註冊證券發行
• 程序化銷售：二級市場上的交易和作爲補償的分配不符合證券交易的資格

這一區分源於法院對霍威測試的應用，該測試確定某項資產是否符合投資合同的資格。對於程序性銷售，法院強調，買家“無法知道他們的付款是否流向了瑞波幣，或任何其他XRP的賣家”，因爲這些交易佔全球XRP交易量的不到1%。從本質上講，法院得出結論，這些買家缺乏對從瑞波幣的努力中獲得利潤的合理預期——這是霍威測試下的一個關鍵要求。

加密貨幣行業慶祝這一發展，認爲這是代幣分類案件的潛在先例。在裁決之後，包括Solana和Polygon在內的幾種之前被認爲是潛在證券的數字資產，價值漲。法律專家指出，這一決定與之前針對Telegram和Kik的案件不同，後者的所有首次代幣發行都被視爲一個投資計劃的一部分。

莫裏森·科恩合夥人傑森·戈特利布將這一決定描述爲“對代幣創作者和市場的福音，給他們提供了新的非違法方式來發行和交易代幣。”這一裁決提供了一個框架，表明只有直接向期望管理努力來提高代幣價值的購買者銷售的發行人，可能會被歸類爲證券。

這一裏程碑鞏固了“XRP作爲數字代幣，本身並不是符合投資合同的Howey要求的‘合同、交易或計劃’”，爲整個加密貨幣生態系統提供了長期尋求的監管明確性。

瑞波幣訴訟解決的市場反應

加密市場對這一決議反應熱烈，XRP的價格在公告後立即漲約13%，接近2.56美元。這一顯著的價格跳升使XRP成爲按市值計算的第三大加密貨幣，短暫超越了泰達幣。積極的情緒不僅限於XRP，其他主要加密貨幣也同樣獲得了漲幅——比特幣上漲了2.2%，達到84,096.00美元，而以太坊上漲了6.6%，達到2,031.00美元。

行業專家認爲這一裁決是整個加密貨幣領域的關鍵時刻。關於XRP地位的法律明確性有效消除了此前對該代幣價值造成壓力的多年不確定性，增強了投資者信心，使XRP對零售和機構參與者都更加具有吸引力。

幾位著名律師對結果提出了不同的看法：

• 律師約翰·迪頓對早期和解傳聞表示初步懷疑，僅對初步公告回復了一個眼睛表情符號
• 法律專家弗雷德·裏斯波利在整個過程中保持樂觀態度，承認他的"毫無節制的希望"影響了他對案件積極消息的看法
• 律師比爾·摩根承認和解的重要性，但指出對機構銷售的永久禁令仍然是一個復雜因素

許多分析師預計，這一裁決將引發瑞波幣的進一步積極發展，包括：

• 可能推出瑞波幣交易所交易基金(ETFs)，已有九家公司提交申請
• 可能被納入美國加密貨幣儲備，這是當前政府政策下的優先事項
• 隨着瑞波幣現在可以專注於擴展支付解決方案，業務運營得以擴大

證券交易委員會委員卡羅琳·克倫肖顯著地反對這一和解，認爲它"削弱了法庭的命令"並且"產生了更多問題而不是答案。"然而，這一解決方案與更廣泛的監管轉變是一致的，因爲證券交易委員會最近已經撤銷了對其他主要加密公司的案件。

數字資產的監管框架演變

瑞波幣訴訟的判決標志着加密貨幣監管的一個重要時刻。在這場漫長的法律鬥爭中，前所未有的挑戰重塑了數字資產分類的基礎。法院對機構銷售和程序化交易的區分爲其他加密項目在面對類似監管審查時提供了參考框架。

最重要的是，此案確立了在二級市場上出售的XRP代幣不構成證券——這一先例可能會影響未來證券交易委員會的執法策略。雖然$50 百萬的和解金額相當可觀，但僅佔$150 百萬瑞波幣在四年內進行自我辯護的費用的一小部分。該公司終於有了監管上的明確性，可以專注於業務增長，而不是法律辯護。

在和解公告後的價格激增反映了市場信心的恢復，展示了監管確定性如何對數字資產估值產生積極影響。盡管委員克倫肖表示擔憂，但證券交易委員會放棄上訴的決定與該機構在加密貨幣監管方面似乎更廣泛的轉變相一致。

這起具有裏程碑意義的案件突顯了監管框架必須與技術創新同步發展的重要性。盡管這段旅程對瑞波幣和XRP持有者來說代價高昂，但所取得的法律明確性最終將使整個加密生態系統在未來受益。