瑞波幣與證券交易委員會的裏程碑式結算：完整時間線及監管影響

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證券交易委員會(SEC)與瑞波幣之間長期法律衝突的最終解決方案終於到來了。在經過四年多的激烈訴訟後，證券交易委員會正式撤回了對這家區塊鏈支付公司的案件，使這場重要的監管對抗畫上了句號。這場漫長的法律鬥爭導致XRP持有者大約$15 億美元的損失，而瑞波幣則爲法律費用分配了超過$150 百萬美元。根據結算條款，該公司將支付$50 百萬美元的原本處以的$125 百萬美元罰款，剩餘部分則與法院的裁決有關。

重要的是，這項決議確立了XRP在當前監管框架下不符合證券的資格——爲加密貨幣行業創造了一個重要的先例。在這項結算公告發布後，XRP的價格上漲了10%，反映了市場的積極情緒。此案似乎代表了更廣泛的監管變化，因爲證券交易委員會最近已撤回對超過10家數字資產公司的主要執法行動。瑞波幣首席執行官布拉德·加林豪斯指出，證券交易委員會的激進監管方式在很大程度上起到了針對整個加密貨幣行業的恐嚇策略，使得這一結果對未來的數字資產監管尤其具有重要意義。

法院文件揭示了自2020年12月以來主導行業頭條新聞的這一法律事務的確切時間表。瑞波幣必須在最終確定結算協議後的30天內支付$50 百萬的罰款，確立了這一解決過程中的第一個具體截止日期。

支付計劃只是綜合結算框架的一個組成部分。證券交易委員會已同意免除剩餘的$75 百萬罰款，前提是瑞波幣符合特定要求。這些要求包括在未來五年內實施增強的機構XRP銷售披露協議，並在此期間持續向監管機構報告。

此外，結算文件概述了瑞波幣未來的結構化合規路徑。與以往往施加無限制的加密貨幣結算不同，該協議確立了明確的結束點。到2029年，假設完全遵守所有結算條件，瑞波幣將不再受到關於其XRP銷售協議的額外證券交易委員會監督。

這一決議揭示了監管方法的重大演變。協議明確承認，XRP在二級市場上的程序性銷售不構成證券交易，爲許多加密貨幣組織多年來尋求的監管明確性提供了支持。然而，機構銷售在監控期間仍需遵循特定的披露協議。

市場分析師指出，這個案件何時結束的問題現在有了明確的答案——一旦瑞波幣履行所有結算義務，該事項將正式解決。盡管初始的$50 百萬付款立即到期，但五年的合規期才是真正的完全解決的結束日期。

該結算結構似乎旨在平衡即時處罰與長期監管確定性——一個可能影響未來加密貨幣執法行動的框架。機構投資者特別歡迎明確的時間表，因爲它提供了在數字資產監管領域先前缺失的可預測性。

托雷斯法官駁回減刑申請

在對提議的決議進行決定性挫折中，分析法官安娜麗莎·托雷斯拒絕了瑞波幣與證券交易委員會的聯合動議，該動議旨在將公司的罰款從$125 百萬減少到$50 百萬。這位聯邦法官於2025年5月15日否決了該請求，理由是存在管轄權問題和程序不當。

拒絕的核心在於一個技術性的法律區別。托雷斯法官解釋說，雙方錯誤地將他們的請求提交爲“結算批準”，而不是根據第60條的規定提交適當的終審判決救濟動議。這個區別至關重要，因爲第60條要求證明“特殊情況”以證明修改終審判決的合理性。

"托雷斯在裁決中寫道：'通過將他們的動議定性爲'結算批準'，各方未能解決他們必須克服的重擔，以撤銷禁令並大幅減少民事罰款。'她進一步指出，'根據第60條規則，只有在顯示出特殊情況的情況下，才會授予對判決的救濟。'

此外，法官指出，即使管轄權從上訴級別恢復到她的法庭，該動議仍將基於程序性理由被駁回。2024年8月的初步判決裁定瑞波幣對機構投資者的未註冊證券銷售負有責任，導致$125 百萬的罰款。

盡管遇到這個挫折，瑞波幣的首席法律官斯圖爾特·阿爾德羅提強調，“今天的命令沒有改變瑞波幣的勝利”。他將拒絕的決定僅僅表述爲“關於對瑞波幣交叉上訴駁回的程序性問題”。

法律專家預計雙方將以適當的程序格式重新提交動議。律師Fred Rispoli預測他們將"很快"提交新的文件，並指出法官Torres"明確表示下一份文件最好充滿她應該批準的理由"。

這一拒絕維持了2024年8月裁決所建立的現狀，保持了$125 百萬罰款和針對未來證券違規行爲的禁令，直到採取適當的程序步驟。

證券交易委員會放棄上訴，雙方朝着解決方案邁進

在2025年3月，瑞波幣訴訟中出現了重大突破，證券交易委員會正式結束了對公司的上訴。瑞波幣首席執行官布拉德·加林豪斯宣布這一進展是監管機構的"響亮勝利"和"長期以來的投降"。此決定是在證券交易委員會對2023年7月安娜麗莎·托雷斯法官裁定的上訴之後作出的，該裁定認爲在公共交易所出售的XRP不符合證券的法律定義。

針對這一發展，瑞波幣首席法律官斯圖爾特·阿爾德羅提最初表示，"瑞波幣現在掌握主動權，我們將評估如何最好地推進我們的交叉上訴"。隨後，瑞波幣也同意撤回其交叉上訴，實際上朝着案件的完全解決邁進。

結算框架包括幾個關鍵條款：

• 證券交易委員會將保留$50 百萬美元的先前處罰的$125 百萬美元罰款，其餘餘額將退還給瑞波幣
• 雙方將共同請求地區法院解除對瑞波幣在2024年8月最終判決中的禁令
• 證券交易委員會和瑞波幣都不會尋求撤銷或修改地區法院的摘要判決裁定的任何部分

瑞波幣的價值對這些發展作出了積極反應，在加林豪斯公布消息後立即上漲了10%，當天開盤價爲$2.29，收盤價爲$2.51。

證券交易委員會的官方聲明表示，決定行使裁量權並尋求解決方案 "將促進委員會持續努力改革和更新其對加密行業的監管方法"。重要的是，該機構指出這 "並不基於對訴訟中指控的實質評估。"

該決議遵循了證券交易委員會（SEC）撤回對包括多個交易平台在內的數字資產公司的多項執法行動的模式。對於瑞波幣而言，這代表了一場耗資巨大的法律鬥爭的高潮，報道稱在四年內消耗了$150 百萬的辯護費用。

該決議仍需經過正式委員會投票、法律文件的最終確定以及標準的法院程序，才能正式標記爲已結案。

裏程碑裁決：XRP不被歸類爲證券

2023年7月的一項關鍵裁決從根本上改變了瑞波幣的監管環境，法官Analisa Torres確定XRP並不是固有的證券，尤其是在二級市場交易時。這一重要的司法決定確立了不同類型XRP交易之間的關鍵區別，這在本案中證明是決定性的。

法庭的裁決區分了機構銷售和程序化銷售。具體來說，托雷斯法官發現瑞波幣的機構銷售構成了未註冊的證券發行。然而，二級市場上的程序化銷售和作爲補償的分配並不符合證券交易的條件。這一區別源於法庭對霍威測試的應用，該測試用於確定某項資產是否符合投資合同的資格。

對於程序性銷售，法院強調買方"無法知道他們的付款是否流向瑞波幣或任何其他XRP賣家，"因爲這些交易佔全球XRP交易量的不到1%。基本上，法院得出結論，這些買方缺乏基於瑞波幣努力所產生的合理利潤預期——這是Howey測試的一個關鍵要求。

數字資產行業對這一發展反應積極，認爲這可能爲代幣分類案件設立了先例。裁決後，包括Solana和Polygon在內的幾種之前被視爲證券的資產價值漲。法律專家指出，這一決定與之前針對Telegram和Kik的案件有所不同，那些案件中所有首次代幣發行都被視爲一個投資計劃的一部分。

摩裏森·科恩合夥人傑森·戈特利布將這一決定描述爲“對代幣創造者和市場的福音，爲他們提供了新的非侵權的方式來發行和交易代幣”。該裁決提供了一個框架，表明只有直接向期望管理努力提高代幣價值的購買者銷售的發行商可能被歸類爲證券。

這一裏程碑鞏固了"XRP作爲一種數字代幣，本身並不是一個'合同、交易或計劃'，不符合投資合同的霍威標準要求"，爲整個加密貨幣生態系統提供了長期期待的監管明確性。

市場對監管明確性的反應

數字資產市場對這一決議表現出熱情的反應，XRP的價格在公告後立即飆升約13%，接近2.56美元。這一顯著的價格跳升使XRP成爲市值第三大的加密貨幣，短暫超越了Tether。積極的情緒不僅限於XRP，其他主要加密貨幣也同樣經歷了漲——比特幣漲2.2%，達到84,096.00美元，而以太坊漲6.6%，達到2,031.00美元。

行業專家將這一裁決視爲整個加密貨幣領域的一個關鍵時刻。關於XRP地位的法律明確性有效地消除了之前對該代幣價值造成影響的多年不確定性。這增強的投資者信心使得XRP對零售和機構參與者都更加具有吸引力。

幾位著名律師對結果提出了不同的看法。律師約翰·迪頓對早期結算傳聞表示最初的懷疑，僅用一個眼睛表情符號回應初步公告。與此同時，法律專家弗雷德·裏斯波利在整個過程中保持樂觀的觀點，承認他的“無拘無束的希望”影響了他對案件積極消息的看法。

律師比爾·摩根承認結算的重要性，但指出對機構銷售的永久禁令仍然是一個復雜因素。盡管如此，許多分析師預測結論將引發XRP進一步的積極發展，包括：

• 潛在推出瑞波幣交易所交易基金(ETFs)，已有九家公司提交申請
• 可能被納入美國加密貨幣儲備，這是當前政府政策下的優先事項
• 隨着瑞波幣現在可以專注於擴展支付解決方案，業務運營得以擴大

證券交易委員會委員卡羅琳·克倫肖顯著不同意這項結算，認爲它"削弱了法庭的命令"並且"產生的疑問多於答案"。然而，這項決議與更廣泛的監管轉變一致，因爲證券交易委員會最近已撤銷對其他主要數字資產公司的案件。

監管先例及未來影響

瑞波幣訴訟的裁決標志着加密貨幣監管的一個重要時刻。在這場漫長的法律鬥爭中，前所未有的挑戰重新塑造了數字資產分類的基礎。法院對機構銷售和程序化交易的區分爲其他加密貨幣項目在面臨類似監管審查時提供了參考框架。

此案例確立了在二級市場上出售的XRP代幣不構成證券的先例，這將可能影響未來證券交易委員會的執法策略。雖然$50 百萬的結算金額相當可觀，但僅佔$150 百萬瑞波幣在四年內爲自我辯護所花費的一個小部分。該公司終於獲得了監管上的明確性，可以專注於業務增長而非法律辯護。

在結算公告後的價格飆升反映了市場信心的恢復。此案例強有力地展示了監管確定性如何積極影響數字資產的估值。盡管克倫肖專員表示擔憂，證券交易委員會決定撤回上訴與該機構對加密貨幣監管的整體轉變似乎是一致的。

這一具有裏程碑意義的案件表明，監管框架必須與技術創新共同發展。盡管這段旅程對瑞波幣和XRP持有者來說代價高昂，但所取得的法律明確性最終將使整個加密貨幣生態系統在未來受益。