#美停摆危机或将结束？ 危机解除，牛市重启？

2025 年 11 月 9 日，美国参议院以 60:40 投票通过持续决议案，标志着创纪录的 40 天政府停摆正式进入终结倒计时。消息一出，全球风险资产集体狂欢：比特币单日暴涨 8%，一度冲破 10.64 万美元关口，以太坊站稳 3600 美元上方，加密市场 24 小时成交额激增 42% 至 3800 亿美元。
这场由政治僵局缓解引发的行情，本质是市场对流动性释放、风险偏好回升的集中反应。但狂欢背后，是短期情绪修复还是长期趋势反转？本文从传导逻辑、市场表现、后续风险三大维度拆解核心答案。

一、停摆终结的核心利好：
1 万亿流动性 + 风险偏好修复
1. 僵局破冰的关键细节：妥协背后的市场定心丸
协议核心内容：参议院通过 “临时拨款 + 长期预算” 组合方案，政府资金延长至 2026 年 1 月 30 日，同时附加农业部、退伍军人事务部等关键机构的全年拨款法案；
关键妥协：撤销停摆期间 4000 份联邦雇员裁员通知，补发 75 万被迫休假员工薪资（回溯至 9 月 30 日），并承诺 12 月就医保补贴延期进行单独表决；
政治逻辑：感恩节临近（11 月第四个周四），航班延误、食品券断供等社会危机倒逼两党让步，共和党需规避选举负面影响，民主党则以短期妥协换取医保谈判机会。
2. 三大传导路径：停摆结束如何点燃加密市场？
（1）流动性释放：1 万亿 TGA 资金 “解渴” 市场停摆期间，美国财政部一般账户（TGA）积压 1 万亿美元现金无法支出，叠加美联储缩表，导致货币市场流动性持续收紧。随着政府重启：TGA 余额将逐步回落，预计未来 1-2 个月释放 5000-7000 亿美元流动性，直接流入风险资产池；东吴证券测算，流动性改善将推动风险资产估值提升 3%-5%，而加密货币作为高弹性品种，涨幅通常是传统资产的 2-3 倍。（2）风险偏好回升：资金从 “避险” 转向 “逐利”40 天停摆期间，市场被政治不确定性笼罩，资金大量囤积于现金、短期国债等低风险资产，加密市场 ETF 资金连续 3 周净流出超 12 亿美元。僵局打破后：恐慌指数（VIX）单日下跌 18% 至 16.2，创停摆以来新低，风险偏好显著回暖；链上数据显示，停摆结束 24 小时内，交易所比特币净流入量骤降 60%，巨鲸地址（持有 1000+BTC）增持 128 枚，印证资金从 “卖出离场” 转向 “囤币待涨”。
（3）降息预期强化：美联储政策宽松概率上升停摆导致美国经济数据严重恶化：11 月消费者信心指数降至 50.3（环比跌 3.3），创两年新低，且关键经济数据（如非农就业）缺失，制约美联储政策判断。市场预期：CME “美联储观察” 显示，12 月降息 25 个基点概率升至 66.5%，较停摆前提升 23 个百分点；比特币与实际利率负相关性达 - 0.72，降息预期下持有成本降低，进一步吸引资金入场。
二、加密市场回暖全景：BTC 领涨，资金流向暴露趋势
1. 核心资产表现：BTC/ETH 引领，山寨币分化
资产24 小时涨幅最高价格成交量变化关键驱动比特币（BTC）8.2%106400 美元+48%流动性敏感 + 减半预期以太坊（ETH）4.5%3620 美元+35%合并后质押收益吸引力Solana（SOL）12.3%189 美元+72%生态项目落地 + 资金轮动稳定币（USDT）0.1%1.0002 美元+28%资金进场储备数据来源：CoinGecko、Glassnode（2025.11.10）

2. 资金流向特征：机构主导，ETF 成关键渠道ETF 资金回流：贝莱德 IBIT、富达 FBTC 等主流 ETF 单日净流入超 8 亿美元，较前一日激增 300%，机构借流动性宽松布局减半行情；
链上资金转移：交易所余额单日减少 1.2 万枚 BTC（价值 127 亿美元），其中 60% 转入长期持有地址（持仓超 1 年），短期投机资金占比下降至 28%；
衍生品市场：比特币未平仓合约量增加 15%，多头 / 空头比率升至 1.8，印证市场看涨情绪占优，但永续合约资金费率维持在 0.01%，未出现过度杠杆炒作迹象。
3. 与传统资产联动：风险资产同步走强，黄金 “反常” 跟涨美股纳斯达克期货涨 0.8%，标普 500 期货涨 0.5%，与加密市场形成风险偏好共振；黄金突破 4049 美元 / 盎司（涨幅 1.2%），呈现 “避险 + 风险资产同涨” 奇观 —— 核心原因是市场既押注流动性宽松，又担忧两党矛盾未根本解决（明年 1 月可能再次停摆），资金采取 “双向对冲” 策略。
三、关键争议：回暖能持续多久？
三大风险暗藏杀机
1. 短期利好落地：流动性释放或 “昙花一现”TGA 资金释放集中在 11-12 月，明年 1 月 30 日后将再次面临拨款谈判，若两党在医保补贴问题上仍无法达成一致，可能引发新一轮政治僵局；加密市场当前涨幅已部分透支流动性利好，若后续资金流入不及预期，BTC 可能在 10.5-11 万美元区间陷入震荡。
2. 核心风险未消：监管与减半预期博弈监管不确定性：美国 SEC 仍在推进加密资产分类规则，ETH 是否被定义为证券的听证会将于 12 月召开，可能引发市场波动；减半边际效应减弱：2024 年减半后，比特币年通胀率降至 0.85%，稀缺性溢价已部分定价，后续上涨需更多增量资金支撑（如 ETF 规模扩大）。
3. 技术面压力：BTC 面临关键阻力位日线级别看，10.6-11 万美元区间是前期高点密集区，成交量未显著放大（较历史峰值仍低 25%），突破需更强资金推动；RSI 指标升至 68，接近超买区间（70），短期回调风险上升。

结语：流动性盛宴下，理性看待 “短期回暖”
美政府停摆结束引发的加密市场暴涨，本质是 “政治风险缓解 + 流动性释放 + 降息预期” 的三重共振，属于短期情绪修复行情，而非基本面驱动的趋势反转。当前市场既受益于 1 万亿流动性的 “及时雨”，也面临明年 1 月拨款谈判、监管政策等潜在风险。
对投资者而言，需把握 “流动性窗口” 的同时保持谨慎：
长期可借回调布局减半行情，短期需警惕阻力位回调压力，避免被 “狂欢情绪” 裹挟。后续关键观察点包括：TGA 资金释放节奏、ETF 资金持续性、美联储 12 月政策声明。唯有三者共振，加密市场才能从 “短期回暖” 走向 “长期上涨”。