爲什麼比特幣挖礦巨頭Cipher Mining在今年上漲了209%——接下來會發生什麼

Cipher Mining (CIFR) 正在迎來時刻。年初至今漲 209.5%，大幅超越整個科技服務行業 (漲 19.5%)，且遠遠領先於挖礦同行，如 Riot Platforms (+36.7%)、Cleanspark (+19%) 和 Hut8 (+80.3%)。那麼，這波上衝行情的動力是什麼呢？

黑珍珠效應

真正的催化劑：Cipher Mining的Black Pearl設施在2025年第三季度全面上線，它是一臺猛獸。僅這臺300兆瓦巨獸的前150兆瓦已經在每秒產生10.1 exahash——佔公司整體生產的36%。在每個terahash 13.9焦耳的能耗下，它的運行效率達到了驚人的水平。

在第三季度，CIFR 挖礦了 629 個比特幣，收入達到 $72 百萬。整個艦隊的哈希率在五個地點達到 23.6 Exahash 每秒，(地點包括：敖德薩、阿爾博茲、熊、首席、黑珍珠)，效率爲 16.8 J/TH。

隱藏的金礦：人工智能托管合同

但是情節發生了轉折——比特幣挖礦不再是主要故事了。

Cipher剛剛鎖定了85億美元的AI托管合同，這徹底重塑了公司:

• AWS交易：15年租約，黑珍珠處300兆瓦的高性能計算能力，總收入55億美元。交付開始於2026年7月。
• Fluidstack + Google：與巴伯湖籤訂10年的AI托管協議，提供168兆瓦的關鍵IT電力，(德克薩斯)，初始期限內價值$3 億，可能在20年內達到$7 億。谷歌甚至還持有5.4%的股權。

這些不是副業——它們是變革性的。公司正從純挖礦轉向爲人工智能工作負載提供數據中心基礎設施。

估值紅旗

投資者需要放慢腳步。CIFR的前瞻市銷率爲15.53倍，幾乎是技術服務行業平均水平的6倍(2.54倍)。即使與採礦同行相比——CLSK爲3.21倍，RIOT爲7.04倍，HUT爲9.53倍——CIFR看起來也顯得過高。Zacks給它打了一個F的價值評分。

數學尚未完全成立… 還沒有

收益預期參差不齊：

• 2025年第四季度：每股損失10美分(引導共識下調4美分)
• 2025全年：每股虧損37美分 (修正爲差1美分)
• 收入增長看起來很穩健：第四季度預計爲8360萬美元(，同比增長98%)，全年爲2.683億美元(，同比增長64%)

擔憂：由於新的挖礦硬件升級導致的貶值上升，隨着網路哈希率的上升，電力成本飆升，以及這種膨脹的估值。

判決

Cipher Mining 有一個合法的故事——主要的超大規模合作夥伴關係、世界級的挖礦操作，以及作爲利潤穩定器的智能轉型進入 AI 基礎設施。但目前該股票的定價已經完美。Zacks 評爲 #3 Rank (持有)——這意味着等待更好的入場時機。

如果公司在這些AWS和Google合同上執行得毫無瑕疵，這可能會是一個10倍收益的投資。如果比特幣崩潰或人工智能資本支出放緩，你將以15倍的銷售額持有一包。對於押注於人工智能基礎設施的長期持有者？值得關注。對於交易者來說？這是一種“給我看看”的情況。