日幣貶勢難擋，除非央行出手升息

美元/日圓（USD/JPY）已逼近157.89，創下十個月新高。市場普遍認為，除非日本央行在12月採取升息行動，否則這條曲線繼續上升只是時間問題。

21.3兆日圓刺激方案引發連鎖反應

11月21日，日本政府正式批准了規模達21.3兆日圓的經濟刺激計劃，這是疫情以來最大的追加財政支出。其中，物價救濟措施占比最大，達11.7兆日圓，用於應對當前物價上漲壓力。

這筆資金將通過兩個渠道籌措：一是疫情期間積累的稅收增長預期，二是額外發行政府債券。日本內閣計劃在11月28日批准補充預算，爭取年底前獲得議會同意。

債券收益率飆升，匯率應聲而動

政策公布後的連鎖反應立即顯現。11月20日，日本10年期公債殖利率上升至1.842%，創造了2008年以來的新高。這一數字充分反映了市場對日本財政可持續性的擔憂。隨之而來的是美元/日圓匯率的加速上揚，站上157.89的十個月新高。

央行總裁態度轉變，升息預期升溫

日本央行總裁植田和男最近發表了值得關注的言論。他指出，日幣的持續貶值可能進一步推高通膨壓力——進口商品成本隨著日幣走弱而上升，這正促使企業提高工資和產品定價。

植田和男特別強調，匯率波動對物價的影響正在擴大，央行需要保持高度警惕。這番表態暗示，他正傾向於支持在12月啟動升息周期。

160關口成關鍵陣地，市場盯緊央行行向

160這個水位線對日本當局有特殊意義——日本曾在去年多次在該區間進行匯市干預。不過，澳洲國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril的觀點值得玩味：

「單純的市場干預，如果缺乏財政或貨幣政策的配合，往往只會給做空日幣者創造機會。」他表示，一旦日本央行確實選擇升息，美元兌日圓將有回落至150以下的可能。反之，突破160只是遲早的事。

這意味著，未來走勢的決定權不在政府干預，而在央行是否敢於提高利率。