日幣貶值困局：美元/日圓觸及157.89，經濟刺激計畫加劇匯率壓力

日幣近期持續走弱已成市場焦點。截至11月20日，美元/日圓(USD/JPY)漲至157.89，創近十個月新高，距離160的關鍵心理價位仅一步之遙。日本當局去年曾多次在160區間入市干預，但市場認為除非日本央行採取實質行動，否則突破160已成大勢所趨。

日本政府的積極財政政策正在推波助瀾。11月21日，日本內閣通過了規模達21.3兆日圓的經濟刺激方案，這是疫情以來最龐大的追加支出計畫。其中物價救濟是最大支出項目，達11.7兆日圓，用於應對不斷上升的物價壓力。該計畫資金將藉由通膨帶來的稅收增長及新發行政府債券籌措，預計最早於11月28日獲得內閣批准，力求年底前完成國會審議。

這項政策發佈後，市場反應迅速。日本10年期公債殖利率在11月20日漲至1.842%，達2008年以來最高水平，反映出投資人對日本長期財政健全性的擔憂。龐大的支出計畫加上持續的貨幣寬鬆環境，形成了日幣貶值的完美風暴。

央行總裁植田和男對匯率動向保持高度關注。他指出，日幣疲軟正進一步推高通膨預期——進口商品因匯率走弱而漲價，企業因而更傾向提升工資與產品定價。植田和男強調，匯率波動對物價的傳導效應比過往更為明顯，央行須提高警覺。這番表述暗示央行12月升息的可能性在上升。

市場人士對日幣前景看法不一。澳洲國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril認為，干預歷史表明，單純的市場干預若未伴隨貨幣或財政紀律，只會成為做空日幣者的機會。他預期，若央行決定升息，美元/日圓有望回跌至150以下；反之，跌破160的防線已屬必然。換言之，日幣匯率的未來方向，關鍵取決於央行是否願意在12月採取升息行動，以及日本政府能否展現對財政紀律的承諾。