## 當薪資增加，但物價下降？通貨緊縮是什麼以及該如何投資

### 通貨緊縮—不可忽視的問題

**通貨緊縮**是與通貨膨脹相反的情況。在經濟良好的時候，我們擔心貨幣貶值，但當出現通貨緊縮時，則面臨另一種困境—商品與服務的價格持續下降，貨幣的購買力增加。聽起來不錯吧？但事實遠比這複雜得多。

當**通貨緊縮**發生時，商品與服務的整體價格水平下降，不是某些特定項目，而是普遍下降，貨幣的價值反而上升，使得購買力看似增加。就像今天100元的錢，買的東西不比以前的110-120元少。

### 何時經濟會陷入危機？

當GDP連續兩個季度負成長，重要指標開始亮紅燈。在全球應對COVID-19危機期間，泰國經濟呈現灰色，消費者物價指數(Headline CPI)在4月下跌-2.99%(YoY)，是過去10年9個月來最嚴重的收縮，原因包括經濟活動受限、商品需求下降以及油價持續暴跌。

以美國為例，歷史上1929年的“黑色星期二”股市崩盤，期間1929-1932年全球GDP縮水15%，造成大量失業，美國失業率高達23%，部分國家甚至高達33%，農產品價格暴跌60%，那是一場災難。

### 通貨緊縮從何而來？

造成的因素有很多，包括貨幣供應量、需求、產能效率以及政府政策失誤。

**需求面：** 消費者購買力下降，原因可能是家庭負債增加、實質收入縮水、失業率上升或儲蓄意識抬頭。需求一旦下降，企業就會考慮減產、降低價格，存貨積壓。

**供應面：** 技術升級、產能提升、成本降低，導致商品價格自然下跌。

**貨幣系統：** 中央銀行收緊貨幣政策，信貸收縮，貨幣流通不足，甚至偏遠地區出現現金短缺。

**政策失誤：** 利率過高、重稅或限制信貸，導致經濟進一步收縮。

### 誰是受害者？誰是受益者？

這是一個明顯的零和遊戲。擁有固定薪資的上班族、債權人—因為貨幣升值，轉帳時實得更多。

而商人、小型企業、股東、借款人—這些都受到打擊。企業營收下降、利潤縮水、借款投資的資金不增反減，市場繁榮時借的錢，現在本金不變，但收入已經不來了。

### 螺旋式下行—難以停止的循環

這是最大問題。民眾心裡想“物價還會再跌，我還是存錢比較安全”，因此不再消費。企業看到需求縮減，決定裁員或降薪，失業率上升，購買力進一步下降。企業為了吸引買家，只能降價，形成惡性循環。

連鎖反應—經濟系統膨脹，失業率升高，酒店空房、商店關閉、相關產業受損。

### 在通貨緊縮時期，該投資什麼？

這是機會。雖然通貨緊縮可能多次出現，風險高，但若選對投資標的，回報也不小。

**1. 債券**—中央銀行可能降低利率，使得債券價值上升。投資高信譽的債券，收益穩定且較安全。

**2. 強勢股**—股市整體下跌，但具有穩定盈利和必要性業務的公司股，仍具投資價值。選擇食品、公用事業、日常用品，經過研究趨勢，較少冒險。

**3. 不動產**—價格下跌時，許多人急於出售。手頭有資金的人可以低價買入。經濟復甦後，房價會回升，但需選擇地點並做好規劃，不可盲目投資。

**4. 黃金**—價值不受市場波動影響，市場下跌時價格也會下跌。趁市場低迷時買入，待價格回升再賣出，能獲取利潤。此外，黃金也有分散投資風險的作用。

**5. 現金**—不要忘記，通貨緊縮時，貨幣價值上升。儲蓄或設定限價委託，等待資產價格下跌再進場，不用怕錯過，未來負債也會變得較便宜。

### 政府如何應對？

中央銀行可降低利率、放寬規定，增加市場流動性，讓借貸更容易，企業得以投資與雇用。

政府可擴大預算，透過赤字支出、減稅，增加民眾可支配收入，刺激需求，促使企業恢復生產。

降低水電費，減輕民眾負擔。

支持公共與私營部門投資，創造就業與需求。

購買資產與企業債券，注入資金。

釋放資金，讓貨幣循環回經濟體系。

### 教科書中說不出的事情

通貨緊縮不是遙遠或抽象的概念。我們這些上班族、小職員，也要做好準備。因為一旦來臨，薪資可能跟不上物價調整，房價可能下跌，利潤比例縮減，有人甚至會失業。

除了被動等待外，我們還有其他選擇：做好財務規劃，建立儲備金，學習信貸知識，投資於系統性資產，而非只靠薪水。投資於有價值的事業或資產，當市場下行時，也有機會做出其他應對。

經濟循環來來去去，謹慎準備、規劃，會比被動等待更安全。