債券市場正在經歷一場深層次的分化。

過去我們習慣性地把國債當作終極避險品，但現在這個邏輯已經不成立了。看看數據就清楚——日債今年跌幅達到32%，德債也跟跌8%，傳統意義上的"安全資產"正在大幅縮水。與此形成強烈對比的是，中債卻上漲了35%，美債在經歷2022年的陣痛後也反彈了13%。

這背後反映的是什麼？簡單說，就是全球央行政策的分裂。美歐在高利率環保價，中日則選擇了寬鬆路線。結果就是債券市場再也不是統一的全球市場，而是割裂成了幾個各自為政的區域。你在日本買的避險資產，放到歐洲可能就成了風險品。

當傳統信用體系出現這樣的裂變，資金必然要尋找新的出口。這時候具有強共識、流動性充足的加密資產就顯得特別有吸引力。不是說加密資產完全無風險，而是相比那些正在貶值的傳統避險品，它至少保持了透明的價格發現機制和全球流動性。

對策略者來說，現在擺在面前的問題已經不是"應不應該配置比特幣"，而是"在全球避險體系重構的背景下，怎麼才能找到真正穩定的資產錨點"。RWA市場的持續增長，某種程度上也反映了這種尋找的過程。