Adam Back 關於比特幣：波動性不是模型的錯誤，而是採用的自然階段

亞當·巴克（Adam Back），是早期加密學架構的創始人之一，在2008年比特幣白皮書中被提及，現任Blockstream的執行長，他分享了對近期比特幣下跌浪潮的看法。他認為，價格波動並不令人驚訝，而是與已多次重演的四年循環模式一致，反映了比特幣採用階段的固有特性。

在上週於邁阿密海灘舉行的iConnections活動中，巴克強調：「比特幣整體而言確實具有波動性」，且目前的狀況與歷史預期相符。儘管美國政策環境日益支持——多個現貨比特幣ETF已經推出，監管明朗度也在提高——比特幣在過去一年內仍下跌約15.65%。與此形成對比的是，傳統避險資產如黃金則創下新高，白銀也觸及多年來的高點。

比特幣四年循環背後的邏輯

巴克解釋說，每個四年循環中，都有某些時期比特幣的價格傾向於承受壓力。「有許多正面消息，但根據歷史市場模式，這通常是價格下跌的時機，」他指出。他提到，一些市場參與者似乎根據這些歷史模式進行交易，而非回應當前的基本面。

亞當·巴克的觀察提供了一個有趣的視角：波動性並非比特幣論點破產的跡象，而是市場仍在學習階段的證明。不同投資者有不同的預期，其中一些人推測價格可能在年內反彈。

機構投資者仍處於初期階段

儘管監管明朗和現貨ETF的便利為機構投資者打開了大門，巴克提醒說，他們的滲透率仍遠未達到頂峰。「我認為機構資金尚未達到許多人預期的規模，」他說。他區分了持有ETF的投資者——相對較能承受波動——與在交易所頻繁操作、在牛市時大多將資金投入、在下跌時缺乏緩衝的散戶交易者。

相反地，機構具有重新平衡投資組合的彈性。然而，主要的監管障礙剛剛解決，巴克認為這是未來更大規模機構資金流入的起點。隨著資金流入量的增加，短期價格壓力的預期可以在更廣泛的投資者基礎中分散，從而降低波動性。

與亞馬遜的比較：快速採用帶來高波動

為了說明他的觀點，巴克以亞馬遜（Amazon）早期股價為例。「你可以看到AMZN在成長階段的股價波動，這主要是由於市場對其估值和前景的不確定性，」他解釋道。快速的採用曲線本身就帶來高波動，因為市場尚未就其真正的價值達成共識。

隨著採用的成熟，更多機構、公司甚至國家加入比特幣生態系，巴克預計價格波動將逐漸減少。他並不期望波動完全消失，但希望其走勢更像黃金——較年輕的數字資產波動較小。

衡量標準：比特幣與黃金市值

在評估比特幣長期潛力時，巴克以黃金市值作為基準。他認為，兩者市值的比較提供了一個粗略的採用程度指標。目前，比特幣約是黃金的十分之一到十五分之一，這意味著只要比特幣持續鞏固其作為數字儲值的地位，仍有大量成長空間。

儘管比特幣價格仍在70,000美元左右面臨短期壓力，但其長期投資基本面依然堅固。「比特幣作為資產類別，在過去十年表現優於所有其他資產類別，並擁有最高的年化回報，」巴克說。從這個角度來看，波動性並非比特幣模型的缺陷，而是仍在進行中的採用階段的自然特徵。

最新市場動態與展望

近期市場顯示，比特幣在美國總統特朗普宣布推遲五天對伊朗能源基礎設施攻擊後，價格突破70,000美元。以太坊、索拉納（Solana）和狗狗幣（Dogecoin）等山寨幣也上漲約5%，與此同時，與加密貨幣相關的礦業股同步走強，整體股市如標普500和納斯達克分別上漲1.2%。

市場分析指出，比特幣下一步的走向取決於油價的穩定以及霍爾姆茲海峽的局勢。如果局勢保持穩定，比特幣可能再次測試74,000至76,000美元的區間；但若地緣政治惡化，價格可能回落到60,000美元的中段區間。

亞當·巴克的觀點提供了一個重要的背景：從長遠來看，比特幣仍處於採用進程中，波動性是成長故事的一部分，而非對其基本論點的否定。