自2026年以來，中國大模型廠商聚焦於Agent及程式碼能力的升級，競相發布新模型。例如MiniMax程式碼能力進一步升級，M2.7 SWE-Pro測試得分56.22%，超越Gemini 3.1 Pro；在實現端到端完整專案交付情境VIBE-Pro測試中得分55.6%，與Claude Opus 4.6比肩，對軟體系統的運行邏輯理解進一步增強。同時，M2系列模型在RL等情境參與M2.7訓練過程，實現模型自我迭代。中信證券認為，即將發布的DeepSeek下一代新模型有望延續高性價比開源模型路線，在能力上實現更強記憶功能與超長上下文處理；在精進程式碼、Agent能力的同時並補齊多模態短板，將帶來模型原廠、AI應用、AI基礎設施方向的新的投資機遇。建議關注以下三條投資主線：1）模型原廠：DeepSeek新一代模型有望與其他國產模型攜手，推動中國AI加速走向世界；同時模型訓練推進一步降本，更廉價的Tokens將帶動全球大模型API調用量整體增加。2）AI應用：模型平權有助於緩解市場對於模型與應用矛盾敘事所帶來的焦慮，助力千行百業AIAgent落地，利好具備壁壘的AI應用公司；3）AI基礎設施：降本帶來用量增長使AIInfra受益，國產AI基礎設施與國產模型相向而行。
國產大模型密集迭代升級 关注三條投資主線
自2026年以來，中國大模型廠商聚焦於Agent及程式碼能力的升級，競相發布新模型。例如MiniMax程式碼能力進一步升級，M2.7 SWE-Pro測試得分56.22%，超越Gemini 3.1 Pro；在實現端到端完整專案交付情境VIBE-Pro測試中得分55.6%，與Claude Opus 4.6比肩，對軟體系統的運行邏輯理解進一步增強。同時，M2系列模型在RL等情境參與M2.7訓練過程，實現模型自我迭代。
中信證券認為，即將發布的DeepSeek下一代新模型有望延續高性價比開源模型路線，在能力上實現更強記憶功能與超長上下文處理；在精進程式碼、Agent能力的同時並補齊多模態短板，將帶來模型原廠、AI應用、AI基礎設施方向的新的投資機遇。建議關注以下三條投資主線：
1）模型原廠：DeepSeek新一代模型有望與其他國產模型攜手，推動中國AI加速走向世界；同時模型訓練推進一步降本，更廉價的Tokens將帶動全球大模型API調用量整體增加。
2）AI應用：模型平權有助於緩解市場對於模型與應用矛盾敘事所帶來的焦慮，助力千行百業AIAgent落地，利好具備壁壘的AI應用公司；
3）AI基礎設施：降本帶來用量增長使AIInfra受益，國產AI基礎設施與國產模型相向而行。